“不到最后一刻，你永遠(yuǎn)不知道會(huì)發(fā)生什么”，這句話用在當(dāng)前的神州租車身上再合適不過(guò)了。誰(shuí)會(huì)是神州租車的接盤俠？這個(gè)問(wèn)題的答案又一次改變了，先后換了北汽系、上汽系等一眾意向投資人后，神州租車的下家又換人了。

日前，神州優(yōu)車發(fā)布公告稱，終止向江西省井岡山北汽投資管理有限公司（下稱井岡山北汽）或其指定第三方出售資產(chǎn)（按照原計(jì)劃，神州優(yōu)車將以3.1港幣/股的價(jià)格，向后者轉(zhuǎn)讓神州租車4.4億股股份），原因是雙方未能在最終交割日到期前完成交割。緊接著，神州優(yōu)車又宣布，擬以4港幣/股的價(jià)格，向投資公司MBK Partners下屬子公司Indigo Glamour Company Limited 轉(zhuǎn)讓神州租車上述股份。

圖片來(lái)源：神州租車官網(wǎng)

艱難的“賣身路”

神州租車的賣身之路始于今年4月。

來(lái)自美國(guó)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)——華平投資集團(tuán)(Warburg Pincus)是第一個(gè)出手的企業(yè)。4月16日，神州租車發(fā)布公告稱，華平投資集團(tuán)的子公司Amber Gem（原來(lái)就是神州租車股東）將分兩批，分別以2.3港元/股和3.4港元/股的價(jià)格向神州優(yōu)車收購(gòu)其所持的神州租車股份。但兩大股東Amber Gem和神州優(yōu)車之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易并沒(méi)有順利推進(jìn)，在只進(jìn)行了第一批交易后即宣告終止。

不過(guò)，神州租車并沒(méi)有為下家擔(dān)憂太久，接下來(lái)出場(chǎng)的也是神州租車的“老朋友”——北汽集團(tuán)。北汽集團(tuán)在4月與神州租車簽署過(guò)合作協(xié)議，雙方約定要在車輛采購(gòu)、汽車新零售、技術(shù)合作等方式達(dá)成全面合作。6月1日，神州租車發(fā)布公告稱，神州優(yōu)車已于5月31日與北汽集團(tuán)簽訂了無(wú)法律約束力的戰(zhàn)略合作協(xié)議。北汽集團(tuán)將向神州優(yōu)車收購(gòu)不多于4.5億股神州租車股份，相當(dāng)于神州租車已發(fā)行股本總額的21.26%。

從結(jié)果上看，轉(zhuǎn)投北汽集團(tuán)的道路也走的不太平。就在雙方簽署協(xié)議后一個(gè)多月，攪局者出現(xiàn)了。7月2日，上汽集團(tuán)宣布，子公司上汽香港擬以每股3.1港元/股的價(jià)格收購(gòu)神州租車不超過(guò)6.1億股股份。因?yàn)楸逼瘓F(tuán)此前與神州租車簽訂的是無(wú)法律約束力的協(xié)議，很容易就被出價(jià)更高的上汽集團(tuán)橫刀奪愛(ài)了。但這次反轉(zhuǎn)來(lái)的也更快，僅僅十?dāng)?shù)天后，上汽集團(tuán)和神州系的談判就崩了。7月20日，上汽集團(tuán)再發(fā)公告稱，因后續(xù)相關(guān)談判過(guò)程中出現(xiàn)了影響交易的新情況，放棄收購(gòu)神州租車。

有意思的是，上汽集團(tuán)剛撤出，北汽集團(tuán)就換了個(gè)馬甲卷土重來(lái)。就在上汽宣布放棄交易的當(dāng)天晚上，神州優(yōu)車就宣布，已與井岡山北汽簽訂買賣協(xié)議，以每股3.1港元的價(jià)格向后者轉(zhuǎn)讓其所持神州租車4.4億股股份。蓋世汽車從企查查上了解的信息顯示，由北汽集團(tuán)100%持股的子公司北京汽車集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資有限公司是井岡山北汽的最大股東，持股比例40%。

接下來(lái)，更有意思的情況出現(xiàn)了，看起來(lái)對(duì)收購(gòu)神州租車股權(quán)相當(dāng)執(zhí)著的北汽集團(tuán)，在交易截止日期到來(lái)時(shí)都沒(méi)有展開(kāi)實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)，又一家和神州租車眉來(lái)眼去很久的投資公司正式站了出來(lái)，就是本文一開(kāi)始提到的MBK Partners，而且MBK Partners不僅要收購(gòu)神州租車股權(quán)，還向神州租車發(fā)出了私有化要約。

其實(shí)今年年中時(shí)候就有消息源報(bào)道MBK Partners團(tuán)隊(duì)正與北汽集團(tuán)就神州租車私有化進(jìn)行談判，同時(shí)神州租車也就此事與MBK Partners進(jìn)行了協(xié)商。但在8月21日，神州租車曾發(fā)出過(guò)澄清公告進(jìn)行否認(rèn)，表示沒(méi)有和MBK Partners進(jìn)行過(guò)私有化交易相關(guān)的商討。

資料顯示，MBK Partners是東亞地區(qū)(中國(guó)、韓國(guó)和日本)首家以收購(gòu)為主的、有自主權(quán)的直接投資公司。在收購(gòu)神州租車股權(quán)之前，MBK Partners已經(jīng)有過(guò)投資汽車租賃服務(wù)業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，手中握有韓國(guó)最大的汽車租賃公司KT和國(guó)內(nèi)第二大汽車租賃公司一嗨的股權(quán)。從這方面看，MBK Partners對(duì)神州租車而言確實(shí)是個(gè)不錯(cuò)的接盤人選。

神州租車何以至此

官方公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年上半年，神州租車車隊(duì)總規(guī)模達(dá)到13.2萬(wàn)輛，在全國(guó)171個(gè)主要城市擁有2882個(gè)直接運(yùn)營(yíng)的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，在159個(gè)規(guī)模較小的城市，還發(fā)展了210個(gè)加盟服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，客戶數(shù)量超過(guò)870萬(wàn)名，是國(guó)內(nèi)租車平臺(tái)類企業(yè)中當(dāng)之無(wú)愧的第一大戶。

這么一家規(guī)模龐大的租車公司，為何突然就這么著急拋售股權(quán)了呢？要回答這個(gè)問(wèn)題，就要好好聊聊神州系背后的男人——陸正耀。

陸正耀，圖片來(lái)源：神州優(yōu)車官網(wǎng)

陸正耀堪稱商業(yè)怪才，依靠自己的戰(zhàn)略眼光洞察商機(jī)后，通過(guò)快速擴(kuò)張獲得規(guī)模效應(yīng)，再燒錢補(bǔ)貼吸引用戶是陸正耀的成功學(xué)，短短十?dāng)?shù)年間，陸正耀就拉出了三家上市公司，打造了屬于自己的商業(yè)帝國(guó)。

陸正耀商業(yè)帝國(guó)的第一個(gè)根基就是神州租車。2007年陸正耀正式創(chuàng)立了神州租車，當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)租車領(lǐng)域有兩座大山——至尊租車和一嗨租車，而陸正耀翻過(guò)這兩座大山的方法就是迅速擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模和不惜血本的燒錢補(bǔ)貼。神州租車成立的第二年就把旗下車輛規(guī)模擴(kuò)大到了國(guó)內(nèi)第二名，再之后就是長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。這一過(guò)程中，神州租車一邊從資本市場(chǎng)上融資，另一邊是持續(xù)不斷的大手筆花錢，補(bǔ)貼搶客源、買車擴(kuò)規(guī)模，迅速上位并牢牢控制住了租賃市場(chǎng)第一大平臺(tái)的位置，最終在2014年實(shí)現(xiàn)了港股上市。

再之后呢？陸正耀的動(dòng)作非常直接，套現(xiàn)離場(chǎng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年6月至2016年3月，陸正耀和其他神州租車投資者在9個(gè)月時(shí)間里向市場(chǎng)拋售了神州租車42%的股票，套現(xiàn)16億美元。陸正耀的撤離讓神州租車的業(yè)績(jī)和股價(jià)都出現(xiàn)了比較大的波動(dòng)，但卻并沒(méi)有影響到神州租車的根基，真正把神州租車拖入債務(wù)泥沼的是陸正耀的另一個(gè)大動(dòng)作。

2017年底，神州系高管錢治亞離職創(chuàng)立瑞幸咖啡，隨后便展開(kāi)了瘋狂燒錢補(bǔ)貼、大規(guī)模開(kāi)店、做推廣的模式，迅速做大了門店和用戶規(guī)模。套路和神州租車是不是如出一轍？原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)閮杉夜颈澈笳局瑯右粋€(gè)男人——陸正耀，陸正耀不僅是瑞幸咖啡的董事長(zhǎng)，還是最大股東。2019年5月，成立不足兩年的瑞幸咖啡宣布登錄達(dá)斯達(dá)克，完成了美股上市。在2020年初瑞幸咖啡“爆雷”之前，錢治亞曾宣布，瑞幸咖啡直營(yíng)門店達(dá)到4507家，在除上海外的其余中國(guó)主流城市中，瑞幸咖啡的門店數(shù)量均為行業(yè)第一。

瑞幸咖啡門店，圖片來(lái)源：瑞幸汽車官網(wǎng)

規(guī)模迅速壯大后，瑞幸咖啡對(duì)神州系的反噬也來(lái)的很快。2020年4月2日，瑞幸咖啡發(fā)布公告稱，發(fā)現(xiàn)公司在2019年二季度至四季度期間，偽造了22億元人民幣的交易額，相關(guān)的成本和費(fèi)用也相應(yīng)虛增。瑞幸泡沫迅速被擊穿，不僅自身股價(jià)暴跌還被納斯達(dá)克摘牌退市，整個(gè)神州系都被拉下了水。神州租車的股價(jià)應(yīng)聲腰斬過(guò)半，對(duì)原本就因?yàn)槭召?gòu)寶沃汽車而深陷債務(wù)危機(jī)的另一家新三板上市公司神州優(yōu)車而言同樣是雪上加霜。陸正耀曾經(jīng)打造的商業(yè)帝國(guó)開(kāi)始搖搖欲墜，不得不變賣資產(chǎn)來(lái)瘦身自救。按照官方說(shuō)法，與MBK Partners的交易完成后，神州優(yōu)車將不再持有神州租車股份，而這次轉(zhuǎn)讓所得價(jià)款將優(yōu)先用于償還公司相應(yīng)的神州租車股份質(zhì)押借款。

接連碰壁后，身價(jià)卻漲了

不過(guò)，對(duì)神州租車而言也有個(gè)好消息，雖然受瑞幸事件拖累，當(dāng)然還有新冠肺炎疫情的影響，神州租車的財(cái)務(wù)狀況比較糟糕（2020年上半年的財(cái)報(bào)顯示，神州租車上半年的總收入為27.59億元，同比減少26.3%。公司錄得虧損凈額43.38億元，去年同期為凈利潤(rùn)2.79億元），“賣身”之路也走的相當(dāng)坎坷，但神州租車的身價(jià)卻在逆風(fēng)翻盤。

較之此前幾次交易協(xié)議中2.3港元/股、3.1港元/股、3.4港元/股等股權(quán)價(jià)格，與MBK Partners的交易價(jià)格是4港元/股，交易價(jià)格提升明顯。此外，4港元/股的交易價(jià)格較之交易公布日當(dāng)天神州租車的收盤價(jià)也溢價(jià)了23.8%。

至于原因，從收購(gòu)方的角度看，應(yīng)該是比較看重神州租車的市場(chǎng)地位，從用戶活躍度和規(guī)模上看，神州租車都是國(guó)內(nèi)同類企業(yè)中的最強(qiáng)者，已經(jīng)在汽車租賃行業(yè)有所布局的MBK Partners想要進(jìn)一步擴(kuò)張，神州租車的市場(chǎng)份額和管理經(jīng)驗(yàn)都是重要的資源。另外，國(guó)內(nèi)的疫情防控做的不錯(cuò)，日常生活已經(jīng)基本回歸正常，單純從租車業(yè)務(wù)上看，神州租車也很可能將迎來(lái)觸底反彈，MBK Partners顯然是比較看好神州租車未來(lái)的市場(chǎng)業(yè)績(jī)。

目前看來(lái)，MBK Partners有資金，神州租車有規(guī)模，雙方的結(jié)合或許能達(dá)成各取所需的結(jié)果。但短短半年左右時(shí)間就換了五任接盤者的現(xiàn)實(shí)又讓這筆交易多了一份不確定性，短時(shí)間內(nèi)接連跳票的背后肯定是有原因的，有可能是神州系的條件太苛刻，也可能是“接盤俠”們發(fā)現(xiàn)了不容易解決的潛在的危機(jī)等，接下來(lái)就要看MBK Partners是不是都能克服了。