作者 | acqiche

出處 | AC汽車

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隨著近期汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的財(cái)報(bào)披露，整個(gè)汽車零售市場受到了前所未有的沖擊。

伴隨著疫情的影響、消費(fèi)人群的變化以及近些年市場的整體性優(yōu)化，主機(jī)廠層面呈現(xiàn)出高度的兩極分化。壓力之下，汽車經(jīng)銷商集團(tuán)亦出現(xiàn)同樣的局面。AC汽車選取廣匯汽車、中升控股、正通汽車、潤東汽車四家具有典型特征的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)，簡要梳理2020年上半年汽車經(jīng)銷商的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

營收&利潤

談及2020年上半年的營收及利潤情況，上述四家經(jīng)銷企業(yè)均表示了期內(nèi)（2020年1月1日-2020年6月30日）受到了來自疫情等因素的沖擊；在行業(yè)變革時(shí)期，亦受到了經(jīng)銷模式轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)。新車銷售業(yè)務(wù)，依然是各家經(jīng)銷企業(yè)利潤的主要來源。

廣匯汽車

期內(nèi)，廣匯汽車共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入660.77億元，較去年同期807.10億元相比，出現(xiàn)18.13%的下滑。在營業(yè)、銷售、管理成本均呈現(xiàn)下滑趨勢的同時(shí)，財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)了5%的提升；凈利潤錄得5.01億元，較去年大降66.82%；扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤下跌64.74%至4.79億元。

進(jìn)一步來看，廣匯第一季季度陷于3.97億元的虧損，第二季度隨市場的回暖得到緩解。單季度盈利8.89億元，實(shí)現(xiàn)同比26.76%的增長。

中升控股

今年上半年，中升集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收582.03億元，同比去年提升1.4%。新車銷售方面“逆勢上漲”0.6%至497.88億元。售后及衍生業(yè)務(wù)增長6.1%至84.15億元；凈利潤共實(shí)現(xiàn)22.92億元，同比去年增長了10.1%。其中，來自售后及衍生業(yè)務(wù)占全部毛利的72.4%。

新車銷售仍是收入的重點(diǎn)，期內(nèi)中升共售出19.72萬臺(tái)，雖下滑7.8%但豪車銷量111653臺(tái)出現(xiàn)了5.7%的上漲，這亦體現(xiàn)出中升集團(tuán)在去年確定的大力發(fā)展豪華車的集團(tuán)策略。

正通汽車

截止2020年6月30日，正通汽車營收下降明顯達(dá)47%，最終錄得收入92.41億元，而去年同期，收入可達(dá)174.31億元。金融服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利息及收入3.67億元，下降21.2%；而利潤方面出現(xiàn)了13.23億元的虧損，去年這一時(shí)期盈利5.2億元。

進(jìn)一步分析營收，上半年共實(shí)現(xiàn)新車銷售2.15萬臺(tái)，同比下滑58.6%，其中豪華及超豪華品牌銷量為1.75萬臺(tái)，同比下降57.0%。2020年上半年該集團(tuán)實(shí)現(xiàn)新車銷售毛利率4.1%，相比上年同期減少0.6個(gè)百分點(diǎn)；售后收入17.7億元，同比下降27.3%。

潤東汽車

財(cái)報(bào)披露：今年上半年潤東汽車營業(yè)收入約人民幣13.7億元，同比下降72.4%。2020年上半年，潤東汽車的新車銷售收入約為人民幣11.4億元，同比下降73.4%，占營業(yè)收入的83.3%。其中豪華及超豪華汽車的銷售收入約為人民幣6.2億元，占新車銷售收入的54.7%。中高檔市場品牌的銷售收入占汽車銷售收入的45.3%。

利潤方面，潤東汽車毛利率為-1.5%，汽車銷售毛利為-4.4%，售后服務(wù)毛利亦未能突破35%的“均線”，達(dá)到12.8%。最終，期內(nèi)潤東汽車虧損2.75億元，與去年同期12.17億元虧損相比有所收窄。

作為經(jīng)銷商盈利的大頭，售后服務(wù)收入2.29億元，同比下降66.1%；而衍生品業(yè)務(wù)也受到了一定程度的沖擊，金融代理服務(wù)收入約0.22億元，保險(xiǎn)代理收入約0.11億元。

期內(nèi)經(jīng)營情況概述

就整體而言，因疫情影響，其收入結(jié)構(gòu)強(qiáng)依賴于新車銷售業(yè)務(wù)及售后服務(wù)業(yè)務(wù)，上述業(yè)務(wù)出現(xiàn)萎縮后，直接影響了今年上半年經(jīng)銷商的經(jīng)營利潤。目前看來，經(jīng)營情況良好的企業(yè)可以保持相對(duì)高位的綜合利潤；經(jīng)營情況較差的企業(yè)（集團(tuán)）已經(jīng)出現(xiàn)了不同程度的虧損。

廣匯汽車

近期，“廣匯汽車總負(fù)債906.36億元，負(fù)債率66.69%”的消息引起了行業(yè)的廣泛關(guān)注。對(duì)此，廣匯認(rèn)為：未來年度公司還債的資金來源主要為公司生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

對(duì)比2018年與2019年，資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.60%、68.49%，廣匯汽車的業(yè)務(wù)規(guī)模始終處于增長狀態(tài)。一位來自北京的金融分析人士認(rèn)為：汽車零售企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率說明了企業(yè)通過杠桿擴(kuò)大（或縮?。I(yè)務(wù)規(guī)模的能力，不能單獨(dú)判斷。例如一些經(jīng)營性未收賬款（用戶車貸款等）、主機(jī)廠返利（現(xiàn)金或資產(chǎn)權(quán)益）等到賬時(shí)間不及時(shí)，都會(huì)影響上述指標(biāo)。

“因?yàn)閺V匯門店始終處于擴(kuò)張，對(duì)于現(xiàn)金、土地等資產(chǎn)的需求較大，因此這部分債務(wù)指標(biāo)在這一范圍能說明經(jīng)營狀況良好。乍一看數(shù)值很大，但從財(cái)報(bào)披露的現(xiàn)金流等指標(biāo)來看，還是比較健康的資產(chǎn)配置。”

一位工作人員向AC汽車透露：外界對(duì)這一數(shù)字的敏感可能有些信息進(jìn)行了過分解讀。僅4S店廣匯目前就開設(shè)767家，涵蓋50余個(gè)乘用車品牌，豪華品牌占比近30%，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)在業(yè)824家。

財(cái)報(bào)顯示：2020年上半年，廣匯共實(shí)現(xiàn)新車銷售31.42萬臺(tái)；維修服務(wù)臺(tái)次328.09萬次；二手車銷量12.04萬臺(tái)；融資租賃業(yè)務(wù)超過43億元，完成7.88萬臺(tái)銷量，金融滲透率逼近65%。

中升控股

今年上半年，中升控股共實(shí)現(xiàn)銷量197188臺(tái)，雖有所下滑，但豪華車銷量進(jìn)一步提升。中升控股經(jīng)銷店總數(shù)增加至365家，豪華品牌210家，占比57%。涵蓋24個(gè)省、市、自治區(qū)，覆蓋超過90個(gè)地區(qū)（或城市），排在前三的地區(qū)依次為：廣東（55家）、遼寧（48家）、江蘇（34家）。

經(jīng)營品牌包括：梅賽德斯-奔馳、雷克薩斯、奧迪、寶馬、沃爾沃、捷豹路虎等豪華品牌，以及豐田、日產(chǎn)、本田等主流品牌。

疫情期間的現(xiàn)金流是企業(yè)生存的關(guān)鍵，期內(nèi)中升控股經(jīng)營性現(xiàn)金凈額為47.44億元；投資現(xiàn)金10.94億元；融資現(xiàn)金15.37億元。粗略計(jì)算，每家經(jīng)銷店用于經(jīng)營的流動(dòng)資金約1200萬以上，可以應(yīng)對(duì)日常經(jīng)營的常規(guī)性開銷。

資產(chǎn)負(fù)債方面，今年上半年總資產(chǎn)負(fù)債率為55.1%。2019年年末為57.3%。

中升方面認(rèn)為：總體而言，上半年各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)固增長，效率與盈利表現(xiàn)持續(xù)良好。2月以來，受疫情影響出現(xiàn)了明顯的下滑，隨著3月開始的逐步解限，呈現(xiàn)出迅猛的恢復(fù)勢頭。集團(tuán)通過多元化服務(wù)和精細(xì)化運(yùn)營，使得售后及精品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)后增長。最終，新車銷量雖下滑7.8%，但營收較去年同期增長0.6%。

正通汽車

與上述兩家集團(tuán)相比，正通汽車似乎深陷債務(wù)危機(jī)。8月26日，正通汽車消費(fèi)者向媒體表示：“30余人無法提車”，車主購車款項(xiàng)被該集團(tuán)經(jīng)銷店用于償還1億美元的債務(wù)。

正通汽車財(cái)報(bào)披露：本集團(tuán)于截至2020年6月30日止期間產(chǎn)生虧損人民幣13.23億元。于2020年6月30日，流動(dòng)負(fù)債包括金融服務(wù)貸款及借款人民幣40.77億元及非金融服務(wù)貸款與借款人民幣100.13億元，及本集團(tuán)亦擁有資本承擔(dān)人民幣8.51億元。

除非本集團(tuán)能夠自其未來經(jīng)營產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流入，并能夠提取尚未動(dòng)用信貸融資及于到期時(shí)對(duì)銀行信貸融資進(jìn)行續(xù)期或再融資，否則本集團(tuán)將無法悉數(shù)償還到期貸款及借款。該等事實(shí)及情況表明存在重大不明朗因素，這些因素可能會(huì)對(duì)本集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑問，因此，其可能無法于正常業(yè)務(wù)過程中變現(xiàn)資產(chǎn)及償還負(fù)債。

結(jié)合NBD的報(bào)道，正通汽車的財(cái)務(wù)危機(jī)問題或得到進(jìn)一步證實(shí)：中國汽車流通協(xié)會(huì)專家委員會(huì)成員李顏偉表示，“正通的問題最主要還是財(cái)務(wù)運(yùn)營危機(jī)，汽車經(jīng)銷商的杠桿很高，需要不斷向銀行借貸來維持公司運(yùn)轉(zhuǎn)，一旦融資出現(xiàn)困難，經(jīng)營上就會(huì)出現(xiàn)較大問題?！?/p>

正通汽車正在尋求自救。7月31日，正通汽車表示：廈門國貿(mào)控股集團(tuán)或?qū)⒔邮?9.9%的正通汽車股份，目前雙方仍在接洽。

報(bào)告期內(nèi)，正通汽車共實(shí)現(xiàn)新車銷售21572臺(tái)，同比下降58.6%，新車銷售毛利率為4.1%，較同期下滑0.6%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)售后服務(wù)61.38萬臺(tái)次，同比下滑13.0%，售后收入17.70億元，亦下滑27.3%。

潤東汽車

今年8月24日，潤東汽車發(fā)布公告，一名債權(quán)人已于20日針對(duì)潤東汽車向徐州中級(jí)人民法院提交破產(chǎn)重整申請(qǐng)，所涉?zhèn)鶆?wù)總計(jì)僅165.9萬元本金及利息。財(cái)報(bào)披露，潤東汽車今年上半年虧損2.75億元。

不斷地賣店，使得潤東汽車經(jīng)銷店驟減至8家，代理品牌為寶馬、雷克薩斯、一汽大眾、上汽大眾、東風(fēng)本田、東風(fēng)日產(chǎn)以及一汽豐田。

8月31日，潤東汽車同上海覽海汽車發(fā)展有限公司訂立合作經(jīng)營協(xié)議，擬共同經(jīng)營與管理4S店。兩者店鋪之和僅15家。與去年同期潤東汽車85家經(jīng)銷店相比，懸殊很大。對(duì)潤東汽車而言，經(jīng)營模式亦由自營變?yōu)楹献鹘?jīng)營與自營共存的模式。

潤東汽車表示：集團(tuán)將集中優(yōu)勢資源加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)有門店的經(jīng)營。僅3900萬的現(xiàn)金儲(chǔ)備完全平攤到每家經(jīng)銷店仍不到500萬，況且還要應(yīng)付集團(tuán)日常的開銷?！艾F(xiàn)金主要用于采購新車、零配件及汽車用品并撥付到日常運(yùn)營與經(jīng)營?！?/p>

截止今年6月30日，潤東汽車抵押資產(chǎn)14.29億元，部分抵押物或已近實(shí)現(xiàn)。資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)180%，雖優(yōu)于去年年底206.2%，一位業(yè)內(nèi)人士表示：“就目前而言，（潤東）破產(chǎn)似乎是最好的選擇?！?/p>