7月27日晚間，東風汽車集團股份有限公司(00489.HK，以下簡稱“東風公司”)發(fā)布公告稱，為進一步健全公司治理結(jié)構(gòu)，打造境內(nèi)外融資平臺，公司擬申請首次公開發(fā)行人民幣普通股(A股)股票并在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。這是該公司2005年底在香港進行首次公開募股后，15年來在資本市場首個再融資計劃。

“嵐圖”待展

　　公告顯示，東風公司此次A股發(fā)行數(shù)量不超過9.57億股，即不超過A股發(fā)行完成后公司總股本的10%，且不包括根據(jù)超額配售權(quán)可能發(fā)行的任何股份。在符合法律法規(guī)及監(jiān)管要求的前提下，東風可授權(quán)主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份。

　　對于募集資金的用途，東風公司表示，A股發(fā)行上市所募集資金經(jīng)扣除發(fā)行費用后，擬用于全新品牌高端新能源乘用車項目、新一代汽車和前瞻技術(shù)開發(fā)項目、數(shù)字化平臺及服務建設(shè)項目、補充營運資金。

　　據(jù)了解，所謂全新品牌高端新能源乘用車項目，即“嵐圖”，該品牌已于7月17日正式發(fā)布，成為了汽車央企首個高端電動品牌，是致力于零焦慮高端智慧電動品牌，將為用戶提供零焦慮的高端智慧電動體驗，而這個零焦慮到底如何做到？目前還沒有解釋。其首款概念車將在7月29日亮相，并計劃于2021年量產(chǎn)上市，未來嵐圖的產(chǎn)品主要以高端新能源乘用車為主，計劃推出涵蓋SUV和MPV等9款新車。

　　目前，東風公司在新能源車領(lǐng)域、前瞻技術(shù)開發(fā)有一定基礎(chǔ)，但并不突出，據(jù)東風公司官網(wǎng)介紹，目前，該公司新能源汽車涵蓋純電動、插電式混合動力、燃料電池等多個系列，純電動車續(xù)航里程達到行業(yè)領(lǐng)先水平；把握汽車產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展趨勢，前瞻布局智能網(wǎng)聯(lián)汽車,建立了車聯(lián)網(wǎng)品牌WindLink，無人駕駛乘用車和商用車已分別達到了L3和L4水平。

　　據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，今年上半年，東風自主品牌新能源乘用車僅銷售2700余輛，市場份額僅0.7%。

　　為什么是創(chuàng)業(yè)板？

　　當東風公司擬回歸A股消息批露后，各方討論熱烈，更有投資者質(zhì)疑，“幾十年的老公司還上創(chuàng)業(yè)板，可笑”。

　　中銀國際稱，東風自2005年在香港進行首次公開募股以來，便沒有再次于資本市場進行過融資，因此，潛在的A股發(fā)行是該公司過去15年來的首個再融資計劃。在過去三年中，東風集團凈利潤保持穩(wěn)定在13億至14億元人民幣。但是，由于缺乏業(yè)務亮點，再加上派息比率不高，因此其股價長期以來一直疲弱，市盈率低于5倍。低估值使其成為香港市場乃至全球資本市場中最廉價的OEM股票。在這種情況下，東風集團很難進行再融資。但與之形成鮮明對比的是，A股的交易比在香港股市活躍、估值水平相比于港股市場較高，中銀國際認為這些是東風集團計劃在內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板進行上市的主要原因。

　　資料顯示，東風汽車集團于2005年12月在香港上市。東風公司曾經(jīng)處于不差錢的狀態(tài)，即使在2008年金融危機爆發(fā)時，都沒有討論過被認為是最佳的時機回歸A股，2014年，東風公司甚至曾以8億歐元入股PSA助其脫困，成為東風走向國際的標志性事件。

　　原東風汽車集團投資者關(guān)系部總經(jīng)理胡信東曾在2008年接受媒體采訪時表示，關(guān)于回歸A股，東風汽車還沒有具體的時間表。董事會也未開會研究過。事實上今年（2008年）是回歸A股最好的時候?，F(xiàn)在是A股的低點。汽車公司們可以好好準備，等到高的時候就會有比較好的表現(xiàn)。但在香港上市的東風股份目前并不缺錢，我們下面各合資公司也沒有增資的計劃，一些產(chǎn)能擴產(chǎn)靠公司自有資金和銀行的融資就能完成。

　　而如今，投資達77.6億元的東風雷諾更是經(jīng)營不善，成立不到7年即宣告倒閉，目前，東風新項目需要到資本市場再融資解決所需資金，也說明了東風盈利能力的不樂觀。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，過去三年，東風集團營收一路下滑，凈利潤增速趨緩甚至轉(zhuǎn)負；2019年，東風集團股份營收1010.87億元、同比下滑3.31%，凈利潤128.58億元，同比下滑0.93%。上半年，受車市大環(huán)境及新冠疫情影響，東風集團營收與凈利潤或?qū)⒃俣却蠼怠Ｗ钚庐a(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，東風集團股份主要利潤來源——東風日產(chǎn)及東風本田均出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，今年上半年，東風日產(chǎn)同比增長-18.4%，東風本田同比增長-18.6%，其余子板塊罕有正增長。

東風未來看衰還是看興？

　　公告顯示，若實際募集資金金額（扣除發(fā)行費用后）超過上述擬定用途所需的實際資金，則超過部分將用于補充本公司的營運資金或相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的用途。若實際募集資金金額（扣除發(fā)行費用后）不足以滿足前述擬定用途所需的實際資金，則公司將通過自籌資金解決資金缺口。

　　國泰君安分析，假設(shè)發(fā)行價格與最后交易日(7月27日)相同，募集的資金約為44億元人民幣。

　　國泰君安發(fā)出研究報告指出，東風汽車在商用車領(lǐng)域一直非常強大，目前是第二大重型卡車制造商，市場份額穩(wěn)步增長。相比之下，乘用車市場則相對疲軟，在自主品牌和法國品牌的拖累下，銷量波動較大。報告認為薄弱的產(chǎn)品線及競爭力是導致乘用車增長較慢的主要原因。因此，A股發(fā)行對公司基本有利，因為募集資金將主要用于開發(fā)新能源汽車、新技術(shù)項目和數(shù)字化平臺項目。此外，由于受到新冠病毒疫情的打擊，汽車廠商普遍都會從不同途徑籌集資金。因此，擬在深交易所進行的IPO將補充其營運資金，并擴大其融資平臺。

　　大和發(fā)表研究報告稱，在激烈的市場競爭中，技術(shù)研發(fā)必不可少，此次創(chuàng)業(yè)板上市公司將獲得更多資金，對東風提升品牌競爭力有巨大幫助，考慮到公司在其他兩地上市的股價表現(xiàn)，目前大和重申“跑贏大市”評級，目標價5.9港元。

　　高盛曾在今年4月份發(fā)布報告稱，調(diào)低東風集團股份(00489)目標價2.7%，由7.4港元下調(diào)至7.2港元，維持“中性”評級。該行更新對其預測，下調(diào)2020至2022年凈利潤預測3%至4%，以反映乘用車業(yè)務的毛利壓力。

　　與多數(shù)傳統(tǒng)汽車廠商一樣，東風需要快速應對智能出行的機會，以實現(xiàn)新的增長。在2020年中國汽車先鋒論壇上，IBM車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務創(chuàng)新總監(jiān)倪春表示，汽車行業(yè)正面臨革新，無人駕駛、5G、人工智能等新技術(shù)對行業(yè)的沖擊比想象中更快?，F(xiàn)有汽車業(yè)生態(tài)結(jié)構(gòu)可能沒法跟上這個速度，需要全新的生態(tài)結(jié)構(gòu)和合作模式才能滿足發(fā)展需求。在汽車行業(yè)，不管是傳統(tǒng)巨頭還是創(chuàng)新公司，都需要加速創(chuàng)新，準確把握發(fā)展方向。

　　而中國國際貿(mào)易促進委員會汽車行業(yè)分會會長王俠則建議，汽車企業(yè)應該在多樣化的中國市場中找準自己的位置，不一味地追求高大上和大而全，瞄準細分市場，走差異化道路。

　　目前看，東風“嵐圖”是否能成為高端新能源乘用車領(lǐng)域的“紅旗”，助力東風公司的愿景，打造“國內(nèi)領(lǐng)先 世界一流“的東風品牌，似乎還有很長的一段路要走。但東風公司回歸A股如成功，則會為其掃清資金障礙，放手一搏。

　　截至7月28日收盤，東風公司收報5.80港元，漲13.5%。