吉利，可以算得上目前中國(guó)汽車在全世界的一張名片。從2010年至今，吉利先后完成收購(gòu)沃爾沃汽車、寶騰、路特斯、Terrafugia、戴姆勒股權(quán)，甚至連深耕金融業(yè)的丹麥?zhǔn)氥y行也在今年5月被其收購(gòu)。相比海外擴(kuò)張，吉利汽車在國(guó)內(nèi)的腳步也沒有停歇。

7月18日，吉利汽車（00175.HK）宣布，透過持股99%的附屬浙江吉潤(rùn)，向杭州部件、貴州新能源及浙江吉利，分別以9.31億元（人民幣）收購(gòu)杭州大江東廠房、10.74億元收購(gòu)貴陽(yáng)觀山湖區(qū)廠房、11.69億元收購(gòu)寧波杭州灣新區(qū)（DMA）廠房，總代價(jià)31.74億元，并預(yù)計(jì)于今年三四季度完工。

從披露的信息來(lái)看，這三個(gè)收購(gòu)項(xiàng)目將進(jìn)一步擴(kuò)充吉利汽車的產(chǎn)能。道哥說(shuō)車初步預(yù)判，隨著三個(gè)收購(gòu)項(xiàng)目的商業(yè)落地運(yùn)營(yíng)，至今年年底，吉利汽車的總產(chǎn)能將增加最少69萬(wàn)輛，而這些產(chǎn)能將主要用于新型純電動(dòng)汽車、運(yùn)動(dòng)型多功能汽車、多用途汽車以及轎車車型的生產(chǎn)。事實(shí)上根據(jù)道哥說(shuō)車不完全統(tǒng)計(jì)，在最近十年時(shí)間里，吉利至少發(fā)動(dòng)了8次海外并購(gòu)，資金規(guī)模接近上千億人民幣。在一系列的收購(gòu)案背后，人們對(duì)吉利的發(fā)展還存有很多疑問，并且越來(lái)越多——連年的收購(gòu)，吉利資金從何而來(lái)？

撬動(dòng)地方政府資本 負(fù)債1600億

2010年收購(gòu)沃爾沃時(shí)，吉利付出的對(duì)價(jià)是18億美元，這對(duì)當(dāng)時(shí)的吉利來(lái)說(shuō)已經(jīng)是一個(gè)天文數(shù)字。當(dāng)時(shí)李書福表示，吉利的海外資金來(lái)源廣泛，包括美國(guó)、歐洲、中國(guó)香港的不同出資人，還有部分是美國(guó)福特汽車的資金支持，“國(guó)內(nèi)資金部分，大部分是通過吉利自身?yè)?dān)保、抵押等各個(gè)方面得到，還有少部分來(lái)自地方政府的投資公司”。在當(dāng)時(shí)這場(chǎng)闊綽的收購(gòu)案中，吉利集團(tuán)的融資模式是將融資與國(guó)內(nèi)建廠緊密捆綁，通過沃爾沃中國(guó)工廠選址撬動(dòng)地方政府資本。

而在沃爾沃收購(gòu)案之后，吉利與各地方政府的合作更為密切。其中，吉利與武漢市政府的合作頗受矚目。在收購(gòu)戴姆勒前夕，一只名為“湖北吉沄長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)”的基金，在2017年12月入股吉利集團(tuán)旗下“浙江吉利汽車有限公司”，但沒有對(duì)外披露具體投資額。而這只基金的組成各方，恰巧是吉利、沄柏資本和湖北省政府基金——“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金合伙企業(yè)”。對(duì)此吉利集團(tuán)新聞發(fā)言人楊學(xué)良解釋道，吉利和湖北省政府基金合作成立的基金是為了車聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目在武漢市的落地，與海外收購(gòu)無(wú)關(guān)。對(duì)于吉利入股戴姆勒的資金來(lái)源是否與地方政府有關(guān)，他以“涉及商業(yè)機(jī)密”為由，拒絕透露90億美元融資結(jié)構(gòu)。

全國(guó)乘用車信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹也表示，吉利一向擅長(zhǎng)股權(quán)融資、債券等方式的運(yùn)用，吉利通過并購(gòu)沃爾沃帶來(lái)的正向影響，七年間資金量快速放大。作為中國(guó)目前最大的民營(yíng)汽車企業(yè)集團(tuán)，吉利汽車2017年?duì)I業(yè)額約2700億元人民幣，市值更是超過了300億美元。然而據(jù)Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至2017年第三季度，吉利控股的賬面資金約448億元，資產(chǎn)負(fù)債率為68.63%，高于行業(yè)平均60%的水平，負(fù)債規(guī)模從2009年的160.5億元一路飆升至2017年三季度末的1678.7億元，增長(zhǎng)了945.48%。

吉利表面收購(gòu)廠房 實(shí)為“左手倒右手”

與此同時(shí)，吉利的產(chǎn)能問題也箭在弦上。據(jù)2018上半年銷量數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，吉利銷量正在迅猛增長(zhǎng)，上半年銷量超76萬(wàn)完成了全年158萬(wàn)銷量目標(biāo)的49%，而在下半年金九銀十的刺激之下，銷量增速預(yù)計(jì)還將加快。適時(shí)通過收購(gòu)提升產(chǎn)能，將有助于吉利銷量未來(lái)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。而在本次收購(gòu)案中，大江東項(xiàng)目/貴州新能源項(xiàng)目/DMA項(xiàng)目將分別提供18萬(wàn)產(chǎn)能、27萬(wàn)產(chǎn)能、24萬(wàn)產(chǎn)能，這也就意味著吉利通過此次收購(gòu)，總產(chǎn)能增加了69萬(wàn)輛。新增產(chǎn)能相關(guān)車型，主要集中在電動(dòng)汽車、轎車、運(yùn)動(dòng)型多功能汽車及多用途汽車。

換句話說(shuō)，吉利一天之內(nèi)拿出了31.73億元收購(gòu)3個(gè)公司全部股權(quán)。雖然看起來(lái)吉利花了幾十億而且發(fā)生在一日之內(nèi)，但其實(shí)這些收購(gòu)全部都是發(fā)生在吉利內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易。事實(shí)上這三個(gè)項(xiàng)目的賣方分別為杭州部件、貴州新能源以及浙江吉利，而貴州新能源、杭州部件均分別由浙江吉利全資擁有，而吉利控股持浙江吉利88.32%股權(quán)。買方浙江吉潤(rùn)是吉利控股擁有99%權(quán)益的間接附屬公司。也就是說(shuō)，此次三個(gè)項(xiàng)目收購(gòu)其實(shí)是吉利汽車集團(tuán)旗下的各公司之間的內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易，是吉利一次“左手倒右手”的股權(quán)收購(gòu)和轉(zhuǎn)讓。

吉利的發(fā)展速度可以說(shuō)確實(shí)很快?；蛟S五年前，吉利汽車還是一個(gè)名不見經(jīng)傳的民營(yíng)小車企，但是現(xiàn)在的名聲已經(jīng)廣傳四海。值得注意的是，現(xiàn)如今如日中天的吉利背上還有上千億的負(fù)債，未來(lái)吉利將遇到什么樣的挑戰(zhàn)，現(xiàn)在還未嘗可知。就個(gè)人情懷而言，還是希望吉利能夠挺住。吉利加油！