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隨著瑞幸咖啡舞弊案的暴雷，市場越發(fā)關注同是陸正耀家族掌權的神州租車和寶沃汽車未來的命運。

美東時間4月2日，瑞幸咖啡“自揭家丑”，主動公開其在2019年Q2-Q4偽造交易金額22億元，消息一出瑞幸盤前一度跌超過80%，并在20分鐘內(nèi)連續(xù)觸發(fā)三次熔斷機制，當日收盤報6.40美元，大跌75.57%。

受此牽連，在香港上市的神州租車，4月3日盤中一度大跌70%，停牌前跌54.42%，報1.96港元，最新總市值41.55億港元。同日，未上市的寶沃汽車，被傳出工廠已停產(chǎn)超過2個月的消息。

早在去年，茶哥就報道過寶沃汽車與神州租車、瑞幸咖啡千絲萬縷的關系（點擊回顧）。據(jù)公開資料顯示，瑞幸咖啡的大股東為神州租車創(chuàng)始人陸正耀，持股23.94%；而陸正耀夫婦也是神州租車的大股東，持股29.76%。2018年，長盛興業(yè)買下了67%寶沃汽車的股權，當時這家成立不到半年的公司，其法人代表正是陸正耀的同學王百因，隨后即“白手套”轉(zhuǎn)給了陸旗下的神州優(yōu)車。

如今“小藍杯”突然暴雷，估計有三類人晚上睡得不踏實：資本市場擔憂、消費者“擠兌”咖啡券、汽車人驚變…...這“牽一發(fā)而動全身”的恐慌正來自于神州體系曾玩得很溜的“新零售”、“新消費”模式；一位前中金分析師，曾直指瑞幸高管的“不靠譜”：當時，瑞幸咖啡官方就發(fā)明了一個“流量池”理論——

“用廉價咖啡去吸引流量，構筑瑞幸咖啡的流量池，然后把流量導出到其他有利可圖的領域。”

其實從一開始，瑞幸咖啡就是神州系中的一部分，沿襲“燒錢模式”快速擴張，現(xiàn)在第一塊骨牌掉下了，流量池的泡沫也將破滅，曾“有利可圖”寶沃汽車，不會涼涼嗎？

快速擴張的資本游戲

遠的不說，就說2019年下半年寶沃汽車風靡全國“貴才能好，好才能貴”的電梯廣告，大家應該還有印象，實際上這洗腦廣告背后操刀者正是瑞幸咖啡團隊，復制的是神州租車和神州專車的營銷模式，在此之前，瑞幸團隊還推出了喝咖啡贏寶沃BX5使用權的活動。

可見在這些營銷活動中，瑞幸咖啡“流量池”為寶沃的推廣起到怎樣關鍵的作用；不僅如此，有市場消息稱，陸正耀傾斜了神州系資源給寶沃，而且寶沃與瑞幸咖啡在部分業(yè)務、預算等資源上實現(xiàn)了共享，為的就是要把寶沃汽車扶植上市。

撇除瑞幸，陸正耀手中神州體系布局也算完整：聚焦租車業(yè)務的神州租車是神州優(yōu)車的核心板塊，收購了寶沃汽車之后，這個體系更是涵蓋了汽車上下游，從新車制造到專車、金融、電商和出行板塊，完成了汽車產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)。目前有不少主機廠也在打造這種“大出行服務提供商”的閉環(huán)，但與后者不一樣，神州體系并沒有苦心經(jīng)營實業(yè)，而是急著進行資本游戲。

資本運作長袖善舞

根據(jù)前兩天神州租車公布的2019年年報顯示，其全年凈利潤為3100萬元，同比大跌89.3%，經(jīng)調(diào)整的凈利為2.92億元，同比大跌57.1%；而神州租車每股盈利，也從2015年的每股0.591元，大幅下挫至2019年的每股0.015元。從上市至今，神州租車市值已經(jīng)蒸發(fā)了82%。

對于利潤大降的原因，財報提到主要是受市場需求疲軟，單車日均收入減少、車市整體低迷帶來的折舊成本攀升以及公司直線上升的財務成本，但這顯然無法消除外界的疑慮。

此時，市場中對陸正耀團隊長袖善舞，熟悉資本運作的質(zhì)疑再次浮出水面，早在2015年6月起，陸正耀和“神州系鐵三角”曾在9個月內(nèi)，通過質(zhì)押、利益輸送等手段，拋售了神州租車42%的股票，套現(xiàn)16億元；后期神州優(yōu)車登陸新三板，陸正耀及其團隊也多次套現(xiàn)。

有人總結過神州租車從創(chuàng)辦到上市，陸正耀風格鮮明的打法：看準風口成立公司、引入大額融資、進行重資產(chǎn)的燒錢擴張、形成規(guī)模后迅速沖擊IPO，套現(xiàn)離場。這套模式顯然也用在“小藍杯”上。2017年瑞幸成立之初，市場就傳出神州系虧損的消息，當時專車政策被封死，神州系急需新業(yè)務新故事吸引資本，再通過資本騰挪激活體系，如果當時不做咖啡，神州系就會面臨重大的危機。

也難怪越來越多人相信，如果不是4月2日“小藍杯”的突然暴雷，這資本造局很可能移植到寶沃汽車身上。因為近兩年光景不如意的神州系需要寶沃，寶沃也需要神州系。

“新零售模式”成功還是失敗？

但可惜造車業(yè)務太重資產(chǎn)了，陸正耀的資本杠桿有點玩不轉(zhuǎn)。

根據(jù)2019年神州優(yōu)車的上半年報顯示，公司取得營收19.19億元，較去年同期減少48.98%，凈虧損為6.52億元，同比倒退550.28%。其中營收下降的原因與專車及車閃貸業(yè)務減少，虧損是因為公司聯(lián)合北京寶沃推出汽車新零售模式。

而被神州系買下后的寶沃汽車，去年銷量確實有點起色，根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，寶沃汽車2019年銷量為45321輛，但根據(jù)廠家的上險輛，實際售出50365輛，同比上漲47.3%，其中BX5銷量最佳。但踏入2020年，1-2月寶沃汽車售出不足2200輛新車，同比下降67.7%。

與銷量一樣成謎的，還有寶沃汽車“神州寶沃新零售平臺”，官方稱這平臺能將神州優(yōu)車覆蓋全國的租車、專車共享網(wǎng)絡給到寶沃汽車，最終實現(xiàn)“千城萬店”銷售新車渠道的輕量化。誠然這種新零售模式與北汽福田時代寶沃經(jīng)銷商有矛盾，渠道里不少人抱怨寶沃終端價格體系紊亂。

還值得注意的是，去年寶沃的新車真正有多少輛賣給了C端，而不是倒騰到神州租車體系呢？這點茶哥無法知曉；但根據(jù)神州租車財報披露，早在2019年Q4，其就已停止購買新車的動作，寶沃汽車今年1-2月新車銷量大幅滑坡，刨除疫情的影響，神州系幫扶的力度有無減退，更無從查證。

瑞幸暴雷后，有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)寶沃汽車結果大感意外，其在北京市密云區(qū)的工廠已停產(chǎn)2個月，至今仍未有復產(chǎn)的跡象；作為北京市重點排污單位的寶沃工廠，從1月21日起就沒對外公示環(huán)境監(jiān)測數(shù)據(jù)（開工每天需對外公示），這幾乎能推斷，停工除了受疫情的影響，背后另有隱情。

但當初與福田轉(zhuǎn)讓寶沃時，神州系仍留有欠款確是現(xiàn)實。北汽福田1月份宣布，長盛興業(yè)有14.8億元逾期未付；加上寶沃早前拿了福田的貸款，寶沃和長盛需要1年內(nèi)付給北汽福田59.5億元。而寶沃的實際擁有者--神州優(yōu)車現(xiàn)金流只有7.58億元，又怎能繼續(xù)向虧損的寶沃輸血呢？

瑞幸咖啡、神州租車似乎正墜入深淵，陸正耀的泡沫也正在破滅，作為最脆弱的一環(huán)，寶沃汽車又能撐多久呢？

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