歷時(shí)近1年時(shí)間，一汽轎車資產(chǎn)置換項(xiàng)目終于“塵埃落定”，在外界看來，這似乎是一件值得慶賀的喜事，但從一汽轎車披露的2019年年度業(yè)績報(bào)告來看，卻讓人擔(dān)憂。
3月27日，一汽轎車（SZ:000800）發(fā)布2019年財(cái)報(bào)業(yè)績。
當(dāng)日收盤，一汽轎車股價(jià)下跌0.34%。不過，一汽轎車股價(jià)自今年2月19日，以10.05元/股收盤之后，便呈現(xiàn)下行趨勢。這或許與外部因素及內(nèi)部重組利好釋放后多方面影響有關(guān)。雖然歷時(shí)近1年時(shí)間，一汽轎車資產(chǎn)置換項(xiàng)目“塵埃落定”。在外界看來，這似乎是一件值得慶賀的喜事，但從一汽轎車披露的2019年年度業(yè)績報(bào)告來看，卻讓人擔(dān)憂。
![]()
將解放卡車置入一汽轎車重組后，這也可能是一汽轎車最后一次用自己的名字發(fā)布財(cái)報(bào)。或許下一次看到“一汽轎車”的身影，就要等一汽集團(tuán)整體上市以后。回到一汽轎車財(cái)報(bào)，2019年其營收實(shí)現(xiàn)高增長，但凈利潤卻大減超過70%，這是怎么造成的？一汽轎車目前市場處境如何？高調(diào)一年的一汽奔騰有何收獲？一汽馬自達(dá)表現(xiàn)，貢獻(xiàn)度怎樣？重組之后的一汽轎車未來前景怎樣……接下來，汽車K線將通過《10問》欄目，對(duì)一汽轎車過去一年、現(xiàn)在和未來前景進(jìn)行剖析。- 1問：一汽轎車2019年業(yè)績表現(xiàn)如何？
3月27日晚，一汽轎車披露年報(bào)顯示，2019年一汽轎車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入276.64億元，同比增長8.38%；凈利潤為5277萬元，與2018年同期相比減少74.05%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-2.99億元。「圖片來源：上市公司公告」
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，一汽轎車主營業(yè)務(wù)為開發(fā)、制造和銷售乘用車及其配件。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年一汽轎車通過銷售各類汽車21.78萬輛，取得主營業(yè)務(wù)收入224.46億元，占總收入的比例為94.41%，整體毛利率為16.18%。其它配件營業(yè)收入13.28億元，占總收入的比例為5.59%，毛利率為52.53%。雖然配件業(yè)務(wù)部分收入少、占比小，但毛利率卻是整車收入的3倍以上。一汽轎車計(jì)劃，2019年不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。汽車K線統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，一汽轎車自從2010年凈利潤超過18億元后，凈利潤就在大幅下降、虧損、扭虧之間反復(fù)。
「數(shù)據(jù)來源：上市公司歷年公告」
對(duì)于去年凈利潤銳減，一汽轎車解釋稱，2019年受國內(nèi)乘用車市場下滑、國五和國六切換、貴金屬市場價(jià)格上漲、日元匯率上升及公司新老車型交替等影響，使產(chǎn)品毛利率等財(cái)務(wù)指標(biāo)減少；加之新品研發(fā)費(fèi)用及計(jì)提的資產(chǎn)減值增加和確認(rèn)的投資收益減少等，綜合因素導(dǎo)致各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)出現(xiàn)不同程度下降。
2019年一汽轎車實(shí)現(xiàn)整車銷量21.78萬輛，同比增長3.11%。銷量、營收保持增長，凈利潤卻暴跌，著實(shí)令人匪夷所思（后文將具體談到其他相關(guān)因素）。- 2問：一汽轎車經(jīng)營質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況？
資產(chǎn)負(fù)債率增長；現(xiàn)金流增加。截至2019年12月30日，一汽轎車總資產(chǎn)為196.55億元，同比增長5.5%；其中流動(dòng)資產(chǎn)占比50.6%為99.51億元，非流動(dòng)資產(chǎn)占比49.37%為97.05億元。
截至本報(bào)告期末，一汽轎車總負(fù)債為115.4億元，同比增長9.97%；其中流動(dòng)負(fù)債占比94%為108.61億元；非流動(dòng)負(fù)債占比為6.04%為6.97億元。此外，一汽轎車期末資產(chǎn)負(fù)債率為58.71%，相比去年同期增加2.37個(gè)百分點(diǎn)。
通常，對(duì)一般企業(yè)而言，資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右或以下是一個(gè)良性的狀態(tài)，如果高于50%，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就比較高，償債能力降低。但是對(duì)于即將以一汽解放問世的全新“一汽轎車”，應(yīng)該不用再擔(dān)心這個(gè)問題。
![]()
現(xiàn)金流量方面，2019年，一汽轎車經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為20.98億元，同比增長2363.04%；投資現(xiàn)金流為-6.7億元，比2018年-8.3億有所縮減；籌資現(xiàn)金流為-5835.63萬，同比下降73.86%。營業(yè)成本同比增長10.67%；研發(fā)費(fèi)用與管理費(fèi)用雙增長。
去年，一汽轎車營業(yè)成本為224.94億元，同比增長11%，大于營收增幅；研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別增長57.23%、8.12%和161.17%，分別達(dá)到7.28億元、11.32億元和1132.32萬元；銷售費(fèi)用為26.02億元，減少1.66%。「圖片來源：上市公司公告」
相比一些企業(yè)過去一年銷售費(fèi)用同比出現(xiàn)大幅減少，一汽轎車似乎為了銷量，也是夠拼的。研發(fā)費(fèi)用與銷售費(fèi)用支出，主要用于一汽奔騰所構(gòu)建T系列SUV家族，在產(chǎn)品和營銷兩端發(fā)力。雖然其銷量和品牌力有所提升，但從短期來看，要想實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)在的一汽奔騰還很難做到。
![]()
實(shí)際上，自從徐留平“主政”一汽集團(tuán)，將紅旗品牌從一汽轎車剝離后，一汽轎車旗下只剩自主品牌奔騰和一汽馬自達(dá)，某種程度上來講，核心板塊和研發(fā)資源也被“掏空”。一汽轎車旗下自主品牌去年銷量為12.05萬輛，同比增長33%，保持高速增長；年度凈利潤為虧損3.75億元，同比虧損幅度增加21%。銷量的增長，并沒有帶來利潤的增加，反而越賣越虧。得益于奔騰品牌2019年在新產(chǎn)品上持續(xù)發(fā)力，陸續(xù)推出奔騰T77米粉定制版車型、奔騰T33以及定位中大型旗艦SUV的奔騰T99，形成了較為完善的“T家族”SUV產(chǎn)品矩陣，一汽奔騰銷量實(shí)現(xiàn)“翻身”。
![]()
「數(shù)據(jù)來源：上市公司歷年公告」
雖說奔騰品牌從去年開始進(jìn)行了一系列品牌重塑計(jì)劃，但是相比吉利、長城、比亞迪這樣的一線中國品牌，似乎還是雷聲大，雨點(diǎn)小。一汽奔騰官網(wǎng)顯示，其旗下目前共有T33、T77、T99、X40、X80、B30、B50、B70、B90等10款車型。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，奔騰B、X系列產(chǎn)品線均到了生命末端。
![]()
2019年，奔騰B30、B50、B70、B90和X80銷量均為未過萬輛，僅X40銷量為4.16萬輛；T77銷量為4.54萬輛；T99銷量為2283輛。- 5問：一汽馬自達(dá)2019業(yè)績？貢獻(xiàn)度？
作為一汽轎車的“利潤奶牛”，一汽馬自達(dá)由于產(chǎn)品線短缺，兩款車型阿特茲、CX-4漸漸進(jìn)入衰退階段，與奔騰品牌表現(xiàn)相反，一汽馬自達(dá)仍處在跌跌不休的境況。馬自達(dá)官方數(shù)據(jù)顯示，2019年一汽馬自達(dá)銷售新車9.14萬輛，同比下降16.1%。
「數(shù)據(jù)來源：上市公司歷年公告」
年報(bào)顯示，一汽馬自達(dá)去年凈利潤僅為0.5億元，同比大幅減少82%。早在2017年，正是由于一汽馬自達(dá)銷量同比增長34%，凈利潤1.99億元，才促使一汽轎車完成了從虧損10億元到凈賺3億元的“華麗轉(zhuǎn)身”。
某種程度上也可以說，一汽馬自達(dá)凈利潤大幅下滑，是導(dǎo)致一汽轎車凈利潤銳減的主要原因之一。
![]()
2019年初，一汽馬自達(dá)官宣年度銷量目標(biāo)為11萬輛，較2018年增加5000輛，但在第四季度，一汽馬自達(dá)公關(guān)傳播室主任徐展威宣稱，2019年銷量目標(biāo)為10.5萬輛，與2018年銷量持平。
截至2019年收官，一汽馬自達(dá)并沒有完成目標(biāo)，僅完成低調(diào)下調(diào)后銷量目標(biāo)的87%。
![]()
2016年一汽馬自達(dá)銷量為9.2萬輛，2017年為12.4萬輛。不過在經(jīng)歷了兩年增長后，一汽馬自達(dá)開始走下坡路。2018年該公司銷量為10.9萬輛，同比下滑12.3%；到2019年，銷量為9.14萬輛，跌幅超過16%。2020年，對(duì)這個(gè)小眾品牌而言，情況可能更糟糕。
去年，一汽馬自達(dá)主打產(chǎn)品CX-4銷量為5.13萬輛，同比下滑21%；阿特茲去年銷量為4.57萬輛，同比下滑7.8%，產(chǎn)品線存在先天性短板，或許注定了一汽馬自達(dá)命途多舛。一汽轎車曾發(fā)布公告稱，選舉奚國華擔(dān)任公司第八屆董事會(huì)董事長，任期與第八屆董事會(huì)相同。2019年2月20日，一汽轎車法人已由王國強(qiáng)變更為奚國華，董事長也由王國強(qiáng)變更為奚國華。至此，空缺兩年的中國一汽總經(jīng)理一職，塵埃落定。
![]()
另據(jù)《新京報(bào)》報(bào)道，2019年在一汽集團(tuán)內(nèi)部系統(tǒng)中，出現(xiàn)了一則“面向集團(tuán)公司，啟動(dòng)總經(jīng)理的公開競聘報(bào)名”的公告。其中，一汽轎車總經(jīng)理市場化選聘附加了明確的目標(biāo)任務(wù)，自主銷量2019年達(dá)到15萬輛，2020年達(dá)到27萬輛，2021年達(dá)到41萬輛。這意味著2019年一汽轎車自主品牌銷量將同比增長68%，2020年銷量同比增長80%，2021年銷量再同比增長51.85%?？蓡栴}是，從目前財(cái)報(bào)的數(shù)字來看，顯然沒有達(dá)到要求。口號(hào)喊得再響，不如實(shí)干強(qiáng)。作為中國轎車制造業(yè)第一家股份制上市公司，一汽轎車目前面臨自主板塊和合資板塊銷量和利潤的雙重壓力。
![]()
2019年3月1日，一汽轎車發(fā)布《關(guān)于聘任高級(jí)管理人員的公告》，同意繼續(xù)聘任柳長慶為公司總經(jīng)理，聘任隋忠劍、楊大勇、畢文權(quán)、馬巖和丁繼武為公司副總經(jīng)理，丁繼武為公司董事會(huì)秘書。
張建幫、陳清華則因工作原因，分別辭去副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書職務(wù)，并且辭職后均不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。可是據(jù)2019年報(bào)顯示，一汽轎車再次披露了變更高級(jí)管理人員的消息，聘任朱啟昕擔(dān)任總經(jīng)理，王瑞健、尚興武、歐愛民、孔德軍、吳碧磊擔(dān)任副總經(jīng)理；一汽解放官網(wǎng)顯示，朱啟昕為一汽解放總經(jīng)理，王瑞健、尚興武、歐愛民、孔德軍均為一汽解放副總經(jīng)理。至此，即便柳長慶沒有達(dá)到考核指標(biāo)，也可以體面地離開“一汽轎車”。置入一汽解放資產(chǎn)，賣資產(chǎn)保利潤。2019年4月11日晚間，一汽轎車發(fā)布公告稱，一汽轎車以擁有的除財(cái)務(wù)公司、鑫安保險(xiǎn)之股權(quán)及部分保留資產(chǎn)以外的全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn)，與一汽股份持有的實(shí)施部分資產(chǎn)調(diào)整后一汽解放100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換。
![]()
其中差額部分，由公司以發(fā)行股份和可轉(zhuǎn)換債券、支付現(xiàn)金的方式向一汽股份進(jìn)行購買。同時(shí)，公司擬募集配套資金。交易后，上市公司的主營業(yè)務(wù)將變更為商用車的開發(fā)、制造和銷售。2019年6月25日，一汽轎車發(fā)布公告稱，擬以自有資金人民幣5000萬元投資設(shè)立全資子公司，名稱暫定為一汽奔騰轎車有限公司，具體以市場監(jiān)督管理機(jī)關(guān)最終登記的名稱為準(zhǔn)。另外，為增加公司營運(yùn)資金，提升資金使用效率，2019年12月一汽轎車轉(zhuǎn)讓兩處資產(chǎn)：分別以8120萬元、7504.81萬元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓其位于長春市經(jīng)開區(qū)的資產(chǎn)和相關(guān)房產(chǎn)。
![]()
兩則公告顯示，一汽轎車轉(zhuǎn)讓兩處資產(chǎn)后，能夠?yàn)?019年度增加利潤約1.05億元。某種程度上來講，正是這兩處資產(chǎn)帶來的收益，讓一汽轎車整體盈利。此外，政府各項(xiàng)補(bǔ)貼也是其收入的重要來源。2019年，一汽轎車計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為2.17億元，但只有去年同期4.05億元的53%。
- 8問：企業(yè)產(chǎn)品戰(zhàn)略？
為了應(yīng)對(duì)市場壓力，一汽轎車采取了“主攻出行市場，推動(dòng)品牌向上，持續(xù)深化改革”三大戰(zhàn)略舉措。具體包括定制專屬共享汽車、加強(qiáng)同安特與T3合作，提升新能源產(chǎn)品在出行市場的份額。
2020年，一汽轎車表示，將堅(jiān)定“13393”基本方略，打造百萬輛體系能力，預(yù)計(jì)2020年銷量不低于上年同期。預(yù)計(jì)2020年資本支出約35億元，資金成本不超過1.5億元。
![]()
根據(jù)一汽奔騰2018年10月17日發(fā)布的“新奔騰”品牌發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，未來3年，奔騰品牌將陸續(xù)推出9款全新產(chǎn)品，其中新能源產(chǎn)品的比重將超過50%。新奔騰的未來戰(zhàn)略目標(biāo)是用5年左右的時(shí)間，打造成一個(gè)年產(chǎn)銷百萬量級(jí)的汽車品牌，實(shí)現(xiàn)新奔騰“一流品牌、行業(yè)前五，進(jìn)入國內(nèi)自主品牌第一陣營”。去年10月，在“新奔騰品牌戰(zhàn)略”發(fā)布一周年之際，一汽奔騰發(fā)布了兩大平臺(tái)、四個(gè)產(chǎn)品系列的未來規(guī)劃：涵蓋FMA和FME兩種模塊化平臺(tái)開展產(chǎn)品研發(fā)；前者用于燃油車，后者用于電動(dòng)車。
![]()
在這兩種平臺(tái)基礎(chǔ)上，一汽奔騰將推出“B、E、S、T”四個(gè)系列的產(chǎn)品，涵蓋A0級(jí)到B級(jí)車。其中，基于前述兩種平臺(tái)的一款純電動(dòng)車、一款A(yù)0級(jí)SUV和一款A(yù)級(jí)轎車將在今年內(nèi)上市。值得一提的是，夢想是美好的，現(xiàn)實(shí)是殘酷的，新奔騰用5年左右的時(shí)間，打造成一個(gè)年產(chǎn)銷百萬量級(jí)的汽車品牌，不客氣的說，難度會(huì)非常大。- 9問：券商機(jī)構(gòu)如何看待一汽轎車業(yè)績？
盡管一汽轎車2020年?duì)I收略增長，凈利潤暴跌，但仍有券商機(jī)構(gòu)對(duì)一汽轎車給予了“買入”或“增持”評(píng)級(jí)。
原因主要是一汽轎車整合加速，同業(yè)競爭初步解決，計(jì)劃注入一汽解放，資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計(jì)改善。隨著一汽集團(tuán)尋求整體上市的腳步加快，涉及一汽轎車內(nèi)部的資產(chǎn)調(diào)整情況變得愈發(fā)清晰，發(fā)展規(guī)劃也將呈現(xiàn)出一片向好的局面。一汽股份上市之路已經(jīng)走過了十年之久，現(xiàn)在來看只差臨門一腳。3月26日，一汽轎車發(fā)布公告表示，公司收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)核發(fā)的《關(guān)于核準(zhǔn)一汽轎車股份有限公司重大資產(chǎn)重組及向中國第一汽車股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的批復(fù)》，本次交易涉及的置入資產(chǎn)與置出資產(chǎn)的工商變更登記手續(xù)已辦理完畢。
![]()
至此，一汽奔騰轎車有限公司將作為一汽股份非上市的全資子公司，成為一汽奔騰的運(yùn)營主體，同時(shí)，商用車品牌一汽解放將成功登陸資本市場。一方面，一汽解放登陸資本市場對(duì)企業(yè)發(fā)展有一定的助力，會(huì)提升公司的經(jīng)營效益，但同時(shí)挑戰(zhàn)和壓力也將加劇。另一方面，從上市公司架構(gòu)中轉(zhuǎn)移到一汽集團(tuán)的羽翼下，一汽轎車顯然會(huì)獲得更好的發(fā)展，尤其是來自一汽集團(tuán)的全力支持。然而，一汽奔騰會(huì)否成為一汽集團(tuán)的累贅，需要大眾、豐田和奧迪滋養(yǎng)，還是會(huì)成為像廣汽傳祺一樣賺錢的自主板塊，還要時(shí)間檢驗(yàn)。不過，目前如何提高奔騰品牌乘用車業(yè)務(wù)盈利能力，將成為一汽轎車的重中之重。思考者相關(guān)閱讀：
![]()
文字為【汽車K線】原創(chuàng)，部分圖片來源于網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者所有。本號(hào)文章，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載，違者必究。
