北京時(shí)間3月18日晚8點(diǎn)，蔚來汽車于美股開盤前正式發(fā)布2019年Q4季度及全年業(yè)績(jī)報(bào)告。從其交出的具體成績(jī)來看，過去一年蔚來的實(shí)際表現(xiàn)只能用悲喜共存所形容。

而就在財(cái)報(bào)發(fā)布不久之后，伴隨美股開盤，蔚來再次成為了歷史的見證者。美聯(lián)儲(chǔ)的緊急降息，未能阻止股市兇猛的下跌趨勢(shì)。開盤后，美股標(biāo)普500指數(shù)再次大跌7%觸發(fā)熔斷機(jī)制，暫停交易15分鐘。同時(shí)，道瓊斯指數(shù)跌幅擴(kuò)大至7.82%，納斯達(dá)克指數(shù)跌超6.3%。據(jù)悉，本次熔斷也是美股歷史上的第五次熔斷，10天之內(nèi)的第四次熔斷。

受此影響，財(cái)報(bào)發(fā)布后的蔚來汽車并未迎來預(yù)想中的股價(jià)“回暖”，反而截止收盤其股價(jià)暴跌16.21%，收于每股2.43美元，總市值縮水至25.58億美元，慘淡之感呼之欲出。同時(shí)，必須承認(rèn)蔚來股價(jià)的大幅下跌還與其Q4及全年財(cái)報(bào)的不及預(yù)期有著巨大關(guān)聯(lián)。

首先，不可否認(rèn)僅從銷量衡量蔚來的整年表現(xiàn)，無疑是令人驚喜的。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，其2019全年其累計(jì)交付新車20,565輛，同比增長(zhǎng)82.1%。剛剛過去的Q4季度，更創(chuàng)下累計(jì)交付8,224輛新車，環(huán)比增長(zhǎng)71.4%的記錄。隨之而來的則是，蔚來Q4季度總收入28.48億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)55.1%；2019全年總收入達(dá)到78.25億元，同比增長(zhǎng)58.0%。

但是銷量與營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)，并未從根本上改善其遭受巨額虧損的現(xiàn)狀。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，Q4季度蔚來調(diào)整后累計(jì)凈虧損達(dá)到28.13億元，環(huán)比擴(kuò)大14.8%。2019全年調(diào)整后凈虧損達(dá)到109.62億元，相比去年同期擴(kuò)大22.4%。換言之，當(dāng)下蔚來正在經(jīng)歷“賣的雖好，但仍虧損”的尷尬境地。

況且更加悲劇的是，其“賣得雖好”的現(xiàn)狀極有可能在這即將過去的2020年Q1季度被打破。因?yàn)槭苄鹿跔钜咔橛绊?，蔚來預(yù)計(jì)2020年Q1季度預(yù)計(jì)只能交付3,400-3,600輛新車，其中3月大概交付1,100-1,300輛，相較2019年Q4季度下降約56.2~58.7%，相比2019年Q1季度下降約9.8~14.8%。

同時(shí)，總收入相比2019年Q4季度減少約55.3~57.6%，比2019年Q1季度減少約21.9~25.9%。因此，季度銷量與營(yíng)收“腰斬”式的雙下滑，已然成為蔚來必須面對(duì)的局面。

而在財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議中，蔚來汽車CEO李斌也承認(rèn)，隨著新冠病毒的爆發(fā)，蔚來在2020年1月和2月一共交付了2,305輛新車，低于疫情爆發(fā)前設(shè)定的目標(biāo)。同時(shí)，蔚來Q1季度的交付還受到了產(chǎn)能的影響。雖然其合肥工廠已經(jīng)復(fù)工，但是二、三月份產(chǎn)量仍然受到湖北地區(qū)供應(yīng)鏈的影響，庫(kù)存能支持的交付數(shù)量非常有限。

由此看來，產(chǎn)能問題同樣已經(jīng)成為蔚來現(xiàn)階段的主要“痛點(diǎn)”。不過對(duì)于將來怎樣保障銷量快速提升，蔚來好似仍然留有一些“底牌”。據(jù)李斌透露，近30天內(nèi)大定訂單數(shù)量接近2,200輛，平均達(dá)到每天70輛，而此前蔚來手上還積攢了超5,000輛的待產(chǎn)訂單。

此時(shí)，這些訂單已然成為對(duì)于李斌與蔚來的一種“慰藉”，尤其在這開端萬分艱難的2020年，為它的努力求存繼續(xù)注入一絲信心。

蔚來“缺錢”早已成為整個(gè)行業(yè)之中公認(rèn)的“秘密”，但是隨著本次財(cái)報(bào)的公布，這種現(xiàn)象好似有著愈演愈烈的趨勢(shì)。因?yàn)榻刂?019年12月31日，蔚來全部的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，包括限制性貨幣資金和短期投資僅剩下10.56億元。而在之前的Q3季度，據(jù)財(cái)報(bào)顯示其現(xiàn)金流還剩余19億元。

10億元左右的現(xiàn)金結(jié)余，維系如此龐大的一家車企日常運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)，面對(duì)岌岌可危隨時(shí)可能斷裂的“資金鏈”，蔚來看似再次站到了關(guān)乎生死存亡的懸崖邊。而財(cái)報(bào)中也寫道，“剩余現(xiàn)金完全無法支持未來12個(gè)月持續(xù)經(jīng)營(yíng)所需的運(yùn)營(yíng)資本與流動(dòng)性?！睋Q言之，蔚來想要“續(xù)命”，依然需要持續(xù)不斷的外部融資。

而且由于資金流告急等各種不確定因素，管理層對(duì)于公司運(yùn)營(yíng)前景的最新評(píng)估更改為，“公司是否有能力持續(xù)經(jīng)營(yíng)，仍存在重大疑問。”該評(píng)價(jià)一經(jīng)公布，無疑再次加深了許多人對(duì)于蔚來前景的擔(dān)憂與懷疑。而其開盤后股價(jià)的大幅下跌，或許也與其運(yùn)營(yíng)狀況愈發(fā)不明有著一定關(guān)系。

不過值得慶幸的是，面對(duì)如此困境蔚來進(jìn)入2020年以來的30天內(nèi)，接連完成3筆融資，并且3次均為純財(cái)務(wù)投資人身份，累計(jì)獲得4.35億美元。種種現(xiàn)象背后，無疑都在釋放一個(gè)信號(hào)：蔚來這家中國(guó)新勢(shì)力車企雖然未來依然充滿各種不確定因素，但是此刻無疑是受資本市場(chǎng)認(rèn)可與追捧的。

同時(shí)，蔚來已于2月25日與合肥市政府簽署價(jià)值100億元人民幣的框架協(xié)議。按照協(xié)議，合肥市將為蔚來在當(dāng)?shù)爻闪⑽祦碇袊?guó)總部及長(zhǎng)期發(fā)展提供資源和融資支持。針對(duì)該項(xiàng)目，李斌也在電話會(huì)議中表示，最終協(xié)議預(yù)計(jì)將在4月底之前簽署。

因此對(duì)于蔚來而言，雖然其現(xiàn)金流正在變得愈發(fā)緊張，但是伴隨一系列的外部融資的逐步到賬，或許仍能維系公司運(yùn)轉(zhuǎn)一段時(shí)間。可是這樣“治標(biāo)不治本”的舉措究竟能夠持使其續(xù)命多久？誰(shuí)都不敢保證。因此想要生存，蔚來仍需另尋它路。

其實(shí)，蔚來想要存活的最好方法，就是證明自身?yè)碛小白晕以煅钡哪芰ΑＶ劣谝劳性鯓拥男问?，毛利率由?fù)轉(zhuǎn)正亦是最好載體。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，Q4季度其毛利率僅為-8.9%，雖然環(huán)比有所提升，但是依然為負(fù)。而整個(gè)2019蔚來毛利率最終停留在-15.3%，同比下降10.1%。在排除去年中旬因電池召回帶來的成本影響后，毛利率仍為-10.9%，而其2018年毛利率則為-5.3%。

連續(xù)兩年的負(fù)毛利率，對(duì)于蔚來的打擊無疑是巨大的。因?yàn)榧词鼓壳拔祦砟芙桓对俣嗟男萝?，但是本質(zhì)上仍然賠錢，這樣的“無用功”很大程度上拖累著它的心智。所以改變?nèi)绱爽F(xiàn)狀刻不容緩，毛利率轉(zhuǎn)正已經(jīng)成為蔚來目前最為重要的目標(biāo)，沒有之一。

因此，在財(cái)報(bào)發(fā)布后電話會(huì)議中，李斌表示，“提高毛利率將是蔚來 2020 年的核心目標(biāo)之一，并且通過供應(yīng)鏈的優(yōu)化，電池包成本的持續(xù)降低，生產(chǎn)規(guī)模上升和管理優(yōu)化帶來的車均制造費(fèi)用下降，讓我們有信心實(shí)現(xiàn)第二季度毛利率轉(zhuǎn)正，年底毛利率達(dá)到二位數(shù)的目標(biāo)?！?/p>

Q2季度毛利率轉(zhuǎn)正，年底毛利率達(dá)到兩位數(shù)，信心滿滿的李斌可謂正式立下了2020年對(duì)于蔚來最為重要的flag，至于究竟能否實(shí)現(xiàn)？只想說如果不能實(shí)現(xiàn)，蔚來只會(huì)再次加快跌落深淵的速度。

至于李斌所說的一些提升毛利率的手段，目前能夠看到的則是動(dòng)力電池板塊，蔚來將會(huì)推出全新100度電池包，也會(huì)推出采用CTP技術(shù)的電池包。而后者可以做到在不影響車輛續(xù)航的前提下，使得電池成本相比2019年Q4季度下降20%。

同時(shí)，據(jù)李斌透露，作為寧德時(shí)代目前較為優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，今年蔚來與CATL 的關(guān)系也將更加緊密。價(jià)格等方面能談到越來越好的條件，肯定要比去年同期更加低廉。而在付款賬期方面，蔚來也在CATL方面爭(zhēng)取到了更好條件。

除動(dòng)力電池包之外的零部件板塊，蔚來預(yù)計(jì)隨著供應(yīng)鏈的不斷優(yōu)化，至少會(huì)有10%其它方面的成本下降。至于整體制造成本，根據(jù)其預(yù)測(cè)合肥工廠的產(chǎn)能如果能夠達(dá)到每月4,000輛，將會(huì)是比較經(jīng)濟(jì)的效益點(diǎn)。而后續(xù)若能夠維系這一目標(biāo)，伴隨產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)，其整體制造成本將大幅下降30%左右。

那么以每月4,000輛計(jì)算，蔚來整個(gè)2020年如果想要達(dá)到經(jīng)濟(jì)效益點(diǎn)，就必須賣出超過4.8萬輛新車，這一數(shù)字相比2019全年銷量翻倍還多，難度可想而知。

此外，想要保證毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正，蔚來無法回避的問題還有即將上市的新車EC6、銷售渠道的搭建、以及人員結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。蔚來EC6方面，作為ES6的衍生轎跑SUV，如果說它相比后者除外觀上的變化之外，最為明顯的進(jìn)步則是蔚來在其未上市前，就將它的單車毛利率當(dāng)做了一個(gè)極為重要的指標(biāo)。

因?yàn)榕cES6共用很多零部件，同時(shí)伴隨電池成本到今年Q4季度能夠降低20%，蔚來內(nèi)部對(duì)于EC6上市后的毛利率有著十足信心。不過作為一款小眾車型，EC6除毛利率外，還需考慮的問題則是面對(duì)特斯拉Model Y的直面競(jìng)爭(zhēng)，其勝算又有幾何？銷量又將怎樣保障？

銷售渠道方面，據(jù)蔚來方面透露為控制成本，進(jìn)入2020年后幾乎不會(huì)再增加Nio House的數(shù)量，轉(zhuǎn)而“鋪開”更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的Nio Space。而在人員架構(gòu)方面，公司員工數(shù)已從去年年初的10,000人減少至目前的7,000人左右。不過對(duì)于一家新車企而言，七千人的團(tuán)隊(duì)量級(jí)仍顯繁瑣與龐大，所以預(yù)計(jì)“合理裁員”仍將是蔚來之后的主旋律。

其實(shí)，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，整個(gè)Q4季度蔚來的降本增效、持續(xù)瘦身已經(jīng)取得一定效果。該季度銷售及管理費(fèi)用為15.46億元，同比減少20.5%。研發(fā)費(fèi)用10.26億元，同比減少32.3%。而在進(jìn)入全新一年之后，蔚來對(duì)于自身的費(fèi)用支出控制開始變得更加“苛刻”，所以預(yù)計(jì)本季度凈虧損相較去年Q4季度有望下降35%左右。

總之無論怎樣，從2014年正式建立，到2020年依然縹緲，已然六歲的蔚來仍未體會(huì)過真正“賺錢”的滋味。有時(shí)我們總在說“請(qǐng)不要指望一個(gè)四歲的孩子賺錢養(yǎng)家”，那么對(duì)于一個(gè)又年長(zhǎng)兩歲的孩子呢？難道二者之間的唯一區(qū)別，就是前者相比后者實(shí)現(xiàn)了更大的虧損？

老實(shí)說，對(duì)于蔚來的情感很是復(fù)雜。或許是因?yàn)樗钗覀兛吹阶灾髌放聘叨嘶南Ｍ?；或許是因?yàn)樗蔀榱颂厮估瓘?qiáng)勢(shì)入華下為數(shù)不多的對(duì)手；或許是因?yàn)樵?NIO Day上見到如此眾多的忠實(shí)用戶。所以總希望這樣一個(gè)充滿爭(zhēng)議、令人愛恨交加的品牌，能在這殘酷的汽車行業(yè)好好“活著”。

此刻，現(xiàn)實(shí)仍然骨感，未來依舊艱難，但愿蔚來汽車的真正轉(zhuǎn)機(jī)能夠從“毛利率轉(zhuǎn)正”開始。