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當(dāng)前，二手車(chē)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從早期資本驅(qū)動(dòng)下的營(yíng)銷(xiāo)消耗戰(zhàn)，轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)務(wù)與效率驅(qū)動(dòng)的護(hù)城河之戰(zhàn)。在一眾二手車(chē)電商中，優(yōu)信既有互聯(lián)網(wǎng)的效率優(yōu)化，也有傳統(tǒng)行業(yè)的資源與基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)。隨著全國(guó)購(gòu)業(yè)務(wù)模型的成熟，運(yùn)營(yíng)效率的提升，優(yōu)信將實(shí)現(xiàn)一場(chǎng)由業(yè)務(wù)變革所帶來(lái)的價(jià)值重建。
二手車(chē)電商的價(jià)值正在被重新評(píng)判。“幸虧它沒(méi)有被互聯(lián)網(wǎng)思維帶偏”，近日，某重線下的二手車(chē)金融企業(yè)傳出赴美IPO消息時(shí)，有人如此評(píng)價(jià)。
從原來(lái)的多家爭(zhēng)鳴，到現(xiàn)在三兩家獨(dú)大，從原本喧喧嚷嚷的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)，到現(xiàn)在一個(gè)個(gè)轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型，升級(jí)的升級(jí)，二手車(chē)電商這個(gè)原本被互聯(lián)網(wǎng)和資本寄予厚望的行業(yè)，終于面臨很多其他互聯(lián)網(wǎng)改造行業(yè)所沒(méi)有的問(wèn)題，沉重的產(chǎn)業(yè)鏈條，以及瑣碎的線下市場(chǎng)。整個(gè)行業(yè)似乎一片噓聲，也成為資本寒冬里受到外界關(guān)注的行業(yè)之一。長(zhǎng)期以來(lái)受到矚目的優(yōu)信，就在經(jīng)受一輪來(lái)自資本市場(chǎng)和投資者的重新審視，先是瓜子股東GIC舉牌，后是被優(yōu)信、58雙雙否認(rèn)的收購(gòu)消息。在這一正一反間，優(yōu)信究竟是否還有價(jià)值？二手車(chē)電商還有多少空間？近期的二手車(chē)市場(chǎng)頗不平靜，尤其是在資本市場(chǎng)層面。北京時(shí)間10月26日凌晨，優(yōu)信獲GIC舉牌。公告稱，GIC（新加坡政府投資公司）持有優(yōu)信股份達(dá)4203.61萬(wàn)股，占優(yōu)信總股份的5.01%。GIC的另一重身份是瓜子的投資人。另一個(gè)將優(yōu)信和瓜子聯(lián)系起來(lái)的是58，此前，作為瓜子投資人的58宣布與優(yōu)信達(dá)成了戰(zhàn)略合作。在GIC入場(chǎng)優(yōu)信后，有媒體曝出，58對(duì)優(yōu)信的收購(gòu)終止，不過(guò)隨后，58、優(yōu)信方面紛紛對(duì)此進(jìn)行了辟謠。上述媒體同時(shí)也曾在一次報(bào)道中傳達(dá)出瓜子的意愿。“二手車(chē)的戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入尾聲，我不覺(jué)得這個(gè)領(lǐng)域誰(shuí)還有機(jī)會(huì)——可能也就折騰折騰?！睏詈朴吭诮邮茉撁襟w采訪時(shí)表示。在二手車(chē)電商以及投資者們的糾葛中，一家專注線下的二手車(chē)金融公司擬赴美IPO的消息傳出。線上還是線下，是否繼續(xù)加碼？資本市場(chǎng)開(kāi)始重新審視二手車(chē)市場(chǎng)。中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月全國(guó)累計(jì)完成交易二手車(chē)1058.52萬(wàn)輛，累計(jì)同比增長(zhǎng)4.32%。與之形成對(duì)比的是，根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，前三季度我國(guó)新車(chē)銷(xiāo)售1837.1萬(wàn)輛，同比下降10.3%，其中乘用車(chē)銷(xiāo)售1524.9萬(wàn)輛，同比下降11.7%。這意味著，雖然二手車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)售增速下降，但在整體汽車(chē)市場(chǎng)處于調(diào)整期的情況下，二手車(chē)仍然是未來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)的最大亮點(diǎn)之一。甚至，隨著銷(xiāo)量的一增一減，二手車(chē)在汽車(chē)銷(xiāo)售中將具有越來(lái)越高的重要性。更進(jìn)一步，在二手車(chē)銷(xiāo)售中，電商正在發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。有數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)二手車(chē)電商滲透率約為19%，未來(lái)三年二手車(chē)電商交易量將保持25%左右年復(fù)合增速，行業(yè)滲透率在2021年將達(dá)到21.6%。但從資本市場(chǎng)的表現(xiàn)上看，二手車(chē)電商的價(jià)值似乎并沒(méi)有被投資者認(rèn)同，上市公司優(yōu)信等在二級(jí)市場(chǎng)并未受到熱捧。
受到質(zhì)疑的似乎是此前二手車(chē)電商營(yíng)銷(xiāo)式的發(fā)展路線。從電梯間的營(yíng)銷(xiāo)大戰(zhàn)開(kāi)始，瓜子、優(yōu)信、人人車(chē)、大搜車(chē)等二手車(chē)電商們，都曾按照互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展路線，在資本助力下，以廣告搶占在用戶端的心理占位。無(wú)可爭(zhēng)議地，在資本入局與電商大戰(zhàn)中，二手車(chē)行業(yè)被點(diǎn)燃，用戶對(duì)二手車(chē)的認(rèn)知被重塑，在極短的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)完成了二手車(chē)的市場(chǎng)培育。同時(shí)，在電商勢(shì)力的帶動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈條被重塑，用戶交易透明化，車(chē)商交易簡(jiǎn)便化。這些都是互聯(lián)網(wǎng)給二手車(chē)行業(yè)帶來(lái)的積極影響。麥肯錫報(bào)告顯示，對(duì)于想要處置現(xiàn)有汽車(chē)的消費(fèi)者，查詢二手車(chē)殘值往往更依賴線上渠道，整體比例達(dá)57%；約20%的消費(fèi)者在購(gòu)車(chē)時(shí)會(huì)考慮二手車(chē)。但在跑馬發(fā)展中，這個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了諸多問(wèn)題，各種訴訟案件，用戶投訴不絕。“當(dāng)沒(méi)有了錢(qián)，沒(méi)有廣告，沒(méi)有信任，還會(huì)剩下什么？”有人曾發(fā)出這樣的疑問(wèn)。確實(shí)，在以互聯(lián)網(wǎng)、資本所驅(qū)動(dòng)的第一階段競(jìng)爭(zhēng)中，二手車(chē)市場(chǎng)所正在進(jìn)行的是消耗戰(zhàn)，更多意義上是資本的比拼，產(chǎn)品、服務(wù)等并非重點(diǎn)。而事實(shí)上，當(dāng)前的二手車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入第二階段。一方面，資本的態(tài)度更加審慎，另一方面，二手車(chē)電商們正在重新梳理業(yè)務(wù)，比如完全互聯(lián)網(wǎng)出身、強(qiáng)調(diào)C2C的瓜子走向線下，走向擁抱車(chē)商的全國(guó)購(gòu)。而首創(chuàng)全國(guó)購(gòu)這一模式的優(yōu)信，不但喊出AIL IN 全國(guó)購(gòu)，更是走向線下和下沉市場(chǎng)……在更理性的資本、更理性的市場(chǎng)之間，關(guān)于二手車(chē)電商或者說(shuō)二手車(chē)市場(chǎng)的價(jià)值判斷需要被推翻，如果說(shuō)原來(lái)還是更偏向互聯(lián)網(wǎng)的視角，那么現(xiàn)在需要以二手車(chē)本身的視角來(lái)評(píng)判，即業(yè)務(wù)成熟度以及運(yùn)營(yíng)效率。在資本市場(chǎng)掀起對(duì)二手車(chē)電商的評(píng)判中，優(yōu)信是繞不開(kāi)的核心之一。今年，是汽車(chē)市場(chǎng)全面調(diào)整的一年，無(wú)論是新車(chē)還是二手車(chē)。同樣，優(yōu)信也在進(jìn)行調(diào)整，比如放棄新車(chē)業(yè)務(wù)，剝離助貸業(yè)務(wù)，All in 全國(guó)購(gòu)……同時(shí)，其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也出現(xiàn)大幅波動(dòng)，比如在宣布剝離助貸業(yè)務(wù)后，其股價(jià)大幅上漲，而在二季報(bào)發(fā)布后，股價(jià)下跌。目前，其股價(jià)已較二季報(bào)后的股價(jià)最低點(diǎn)回升35%。但與2018年以及自身的體量相比，其股價(jià)仍處于低估階段。美東時(shí)間11月7日收盤(pán)，其股價(jià)為3.34元/股，總市值9.80億美元另一方面，今年以來(lái)，優(yōu)信獲得了58領(lǐng)投的2.3億美元融資，獲得了GIC舉牌，同時(shí)，Jeneration Capital、Redrock Holding Investments Limited、百度、老虎環(huán)球等大股東并未退出，似乎資本市場(chǎng)對(duì)它仍然是認(rèn)可的。那么，到底是什么導(dǎo)致優(yōu)信在資本市場(chǎng)上的不同表現(xiàn)？在新的價(jià)值評(píng)判下，應(yīng)該如何看待優(yōu)信的價(jià)值？當(dāng)前，兩年前就開(kāi)始運(yùn)營(yíng)的全國(guó)購(gòu)業(yè)務(wù)，已經(jīng)是優(yōu)信的主體。此前，優(yōu)信曾剝離被視作現(xiàn)金牛和盈利點(diǎn)的助貸業(yè)務(wù)，原因之一正是它把未來(lái)全部放在了全國(guó)購(gòu)業(yè)務(wù)上，并自信后者能夠在未來(lái)?yè)纹饍?yōu)信，“全國(guó)購(gòu)是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的終局”，優(yōu)信董事長(zhǎng)兼CEO戴琨曾做出這樣的判斷。二手車(chē)市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)發(fā)展受到桎梏的原因之一正在于限遷。二手車(chē)本質(zhì)上是信息與需求匹配的生意，在一個(gè)較小的市場(chǎng)內(nèi)，信息與需求的匹配度下降，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)活力受限。比如北京等城市因供大于求導(dǎo)致很多二手車(chē)可能銷(xiāo)售不出去，而貴州等地方由于供小于求導(dǎo)致很多用戶買(mǎi)不到非常合心意的二手車(chē)。而隨著限遷政策的放開(kāi)，二手車(chē)可以在更大的市場(chǎng)內(nèi)調(diào)節(jié)供需兩端，信息與需求的匹配度就會(huì)得到相應(yīng)的提升。來(lái)自中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，二手車(chē)轉(zhuǎn)籍總量為307.12萬(wàn)輛，轉(zhuǎn)籍比例為29.01%，與去年同期相比增長(zhǎng)了3.57個(gè)百分點(diǎn)。其中，私家車(chē)轉(zhuǎn)籍比例超過(guò)80%，也就是說(shuō)五輛小汽車(chē)中有4輛會(huì)銷(xiāo)往外地，全國(guó)購(gòu)成為二手車(chē)最大的增長(zhǎng)點(diǎn)之一。優(yōu)信的數(shù)據(jù)也證明了全國(guó)購(gòu)的空間之大。消費(fèi)報(bào)告顯示，2019年第三季度，北京市92%的本地車(chē)源通過(guò)優(yōu)信全國(guó)購(gòu)銷(xiāo)往外省，西至新疆、青海，南至云南、兩廣、湖南等，其中銷(xiāo)量最大前五名省份分別是山東、河北、廣東、四川與河南。此外，2019年10月，瓜子也宣布推出全國(guó)購(gòu)業(yè)務(wù)，甚至有媒體報(bào)道，瓜子曾在內(nèi)部提到要全面復(fù)制優(yōu)信。把一輛車(chē)銷(xiāo)往外地，其中涉及車(chē)源、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)等環(huán)節(jié)，而對(duì)2C經(jīng)驗(yàn)豐富、偏互聯(lián)網(wǎng)的公司來(lái)說(shuō)，這是它們并不熟悉的領(lǐng)域。與之相比，以B2C、B2B等起家的優(yōu)信，自一開(kāi)始就在車(chē)源（二手車(chē)商）、倉(cāng)儲(chǔ)物流等方面占有優(yōu)勢(shì)。而且，經(jīng)過(guò)兩年的探索，優(yōu)信的全國(guó)購(gòu)業(yè)務(wù)模型已基本成熟。根據(jù)優(yōu)信方面的數(shù)據(jù)，當(dāng)前其已在全國(guó)覆蓋超過(guò)250個(gè)地級(jí)市，有超過(guò)1300個(gè)服務(wù)中心，超過(guò)600家自營(yíng)店，物流線路9259條。對(duì)優(yōu)信來(lái)說(shuō)，這些基礎(chǔ)設(shè)施的存在正是它的護(hù)城河。隨著業(yè)務(wù)模型的成熟，運(yùn)營(yíng)效率的提升，全國(guó)購(gòu)在為優(yōu)信提升營(yíng)收規(guī)模的同時(shí)，也有望成為其盈利支撐點(diǎn)。受累于營(yíng)銷(xiāo)、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用高昂，二手車(chē)電商長(zhǎng)期以來(lái)都是一門(mén)虧本的生意，其中優(yōu)信也不例外。不過(guò)隨著業(yè)務(wù)模型的成熟，以及不斷改進(jìn)，其運(yùn)營(yíng)效率正在提升。二季報(bào)顯示，2019年第二季度優(yōu)信總營(yíng)收達(dá)4.39億元，同比增長(zhǎng)58.3%，毛利達(dá)2.34億元，同比增長(zhǎng)101.2%，毛利率為5.33%。其中，全國(guó)購(gòu)（2C）業(yè)務(wù)營(yíng)收3.225億元，同比增長(zhǎng)11倍，交易量約為2.46萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5倍，已連續(xù)六個(gè)季度增長(zhǎng)。![]()
毛利增長(zhǎng)高于營(yíng)收的原因在于費(fèi)用的下降。數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，優(yōu)信的銷(xiāo)售費(fèi)用為3.47億元，與去年同期的4.01億元相比下降13.47%。同時(shí)，其銷(xiāo)售費(fèi)用率從去年二季度的145%，下降至今年的79%。在將目光從廣告放到業(yè)務(wù)上之后，在減少營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的同時(shí)，其內(nèi)部業(yè)務(wù)調(diào)整也在繼續(xù)。在接受一點(diǎn)財(cái)經(jīng)采訪時(shí)優(yōu)信提到：“優(yōu)信集團(tuán)近幾個(gè)月圍繞最核心的全國(guó)購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行了一系列的升級(jí)。服務(wù)效率、服務(wù)能力均顯著提升，Q2財(cái)報(bào)顯示交易量同比增長(zhǎng)500.4%?！?/section>雖然由于業(yè)務(wù)仍然處于前期投入階段導(dǎo)致虧損持續(xù)，但隨著業(yè)務(wù)模型的成熟，運(yùn)營(yíng)效率的提升，其盈利空間將被打開(kāi)。當(dāng)然，這可能需要一段時(shí)間。從Q2財(cái)報(bào)來(lái)看，截至今年6月30日，優(yōu)信的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為7.83億元，還有一定的等待空間。有人發(fā)話認(rèn)為到了最后的競(jìng)爭(zhēng)階段，有人被質(zhì)疑，有人上市……二手車(chē)這個(gè)與資本相伴相生的行業(yè)，現(xiàn)在正在受到資本的全面檢驗(yàn)。事實(shí)證明，如同其他行業(yè)那樣，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)這個(gè)行業(yè)的改造，最終還是要回到行業(yè)本身，回歸與傳統(tǒng)更相融的模式。當(dāng)前，這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從早期資本驅(qū)動(dòng)下的營(yíng)銷(xiāo)消耗戰(zhàn)，轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)務(wù)與效率驅(qū)動(dòng)的護(hù)城河之戰(zhàn)。在一眾二手車(chē)電商中，優(yōu)信恰好有著當(dāng)前二手車(chē)發(fā)展所需要的屬性，有互聯(lián)網(wǎng)的效率優(yōu)化，也有傳統(tǒng)行業(yè)的資源與基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)。隨著全國(guó)購(gòu)業(yè)務(wù)模型的成熟，運(yùn)營(yíng)效率的提升，優(yōu)信將實(shí)現(xiàn)一場(chǎng)由業(yè)務(wù)變革所帶來(lái)的價(jià)值重建。![]()
