文｜Karakush

昨天，特斯拉發(fā)布了Q3財(cái)報(bào)。

盈利是喜大普奔的重點(diǎn)，歸屬普通股東的凈利潤為1.43 億美元。

時(shí)隔兩季的斷點(diǎn)續(xù)傳，使得股價(jià)應(yīng)聲上漲。盤后漲幅一度超過20%，股價(jià)一度超過308美元。300美元以上的特斯拉，鄉(xiāng)親們大概有八個(gè)多月沒見過了。

開盤后仍舊很穩(wěn)，一天之后還是這樣的：

西方的天空于是傳來了啪啪的打臉聲。這個(gè)結(jié)果大大超乎此前華爾街的預(yù)期。他們不全是惡意空頭，但他們妥妥都是經(jīng)驗(yàn)主義者。

經(jīng)驗(yàn)主義會指出，盡管早先出爐的三季度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，特斯拉交付量達(dá)到97000輛，創(chuàng)下歷史新高；但是參考二季度，特斯拉交付量為95356輛，也是創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)字，然而最終的財(cái)報(bào)數(shù)字卻很難看，虧損4.08億美元，大于預(yù)期。當(dāng)時(shí)的股價(jià)在盤后無情翻臉，暴跌11%。

尤其是三季度的交付中，7.97萬輛是Model 3，占比82%。華爾街對于特斯拉的銷售結(jié)構(gòu)規(guī)劃一直抱持復(fù)雜的情緒：售價(jià)更低的產(chǎn)品，雖然可以帶動走量，但同時(shí)意味著利潤率更低。在Model S/X為主銷的時(shí)代，特斯拉的單車?yán)麧櫬士梢杂?5%；Model 3上量后則在20%徘徊。

所帶來的一個(gè)顯性結(jié)果是，雖然車賣得多了，但是營收減少。三季度營收為63.03億美元，低于預(yù)期，并且同比減少了8%——去年同期營收達(dá)到68.24億美元，而交付量才7萬多輛。

不過情況在好轉(zhuǎn)：三季度的單車?yán)麧櫬室呀?jīng)回升到22.8%。對比二季度單車?yán)麧櫬试?8.9%，Model 3交付占比在81%。也就是說，Model 3的占比更大了（一丟丟），利潤率不降反升，說明成本得到了很好的控制。

這次基本面中的很多數(shù)字都是這樣，它曾經(jīng)有過更好的。但是在此時(shí)此刻，釋放出的積極信號才更重要。比如1.43億美元，其實(shí)不算一個(gè)特別豐厚利潤；和去年三季度的3.11億美元相比，還下降了54%。但是盈利，至少能證明兩件事：

一是市場對Model 3的需求還很堅(jiān)挺；二是馬斯克對特斯拉的打法規(guī)劃是有效的，商業(yè)模式可以跑通，特斯拉有能力經(jīng)營大規(guī)模走量的產(chǎn)品，也有能力以此養(yǎng)活自己。

作為標(biāo)桿，這種信號很容易被放大成整個(gè)行業(yè)的希望：是不是新能源市場的需求仍舊非常強(qiáng)勁？同時(shí)，是不是所有新生代電動汽車企業(yè)都可以趁著時(shí)代春風(fēng)完成自我實(shí)現(xiàn)？

用資本市場里的話術(shù)，就是一種廣義的“特斯拉概念”嘛。我們可以看到，受到這種概念的鼓舞，在特斯拉財(cái)報(bào)發(fā)布的同一時(shí)間，蔚來的股價(jià)在盤后也上升了。

一天后又被打回去了（雖然都是小數(shù)點(diǎn)后的差距）。

先揚(yáng)后抑的走勢，有個(gè)股本身的原因；但是更關(guān)鍵的可能是，越來越有限的概念幫扶，或許是基于人們越來越認(rèn)清，特斯拉之所以能有今天的扭虧為盈，與其說是環(huán)境大勢，更是特斯拉自身的原因。以往一人得道、雞犬升天的邏輯，并不大適用。

我們的新勢力車企，如果想蹭上特斯拉來自證前途，至少得問自己下面三個(gè)問題：

第一，你的公司管理在持續(xù)進(jìn)化么？能體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上的那種進(jìn)化。

論管理，在任何一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人看來，特斯拉其實(shí)都是個(gè)挺亂的反例。

為了讓公司活下去，過去一段時(shí)間Model 3的生產(chǎn)交付被擺在第一的位置，上下一心地進(jìn)行各種騰挪，不只是產(chǎn)線讓位，就連董事長Robyn Denholm也下場幫忙交付。

而根據(jù)媒體《42號車庫》引述的特斯拉聯(lián)合創(chuàng)始人JB Straubel（前CTO，已離職）以前對特斯拉解決問題的基本策略總結(jié)：改進(jìn)是各個(gè)細(xì)枝末節(jié)的小進(jìn)步所帶來的系統(tǒng)性進(jìn)步，找出10-15個(gè)可以改進(jìn)的地方，最終就能得到好結(jié)果。

三季度，特斯拉找到的10-15個(gè)可以改進(jìn)的地方，包括收縮固定成本、制造和材料成本下降、車輛安全性不斷提升、與Smart Summon有關(guān)的收入提升，以及其他臨時(shí)項(xiàng)目的改進(jìn)——最主要的是前面基礎(chǔ)運(yùn)營效率的提升。比如，馬斯克自去年以來至少宣布過三輪裁員，并重組了業(yè)務(wù)部門。

得到的結(jié)果是，其本季的運(yùn)營支出為9.3億美元，是一年來的最低，同比下降16%，環(huán)比下降15%。同時(shí)，這也是自Model 3投產(chǎn)以來，特斯拉運(yùn)營成本歷史上的最低。

現(xiàn)金流方面也有所改善。今年一季度的現(xiàn)金儲備約22億美元，為三年內(nèi)最低，按照網(wǎng)上野算的燒錢速率又是幾個(gè)月就要破產(chǎn)的節(jié)奏，首當(dāng)其沖的擔(dān)心就在于可能無法償還于今年11月到期的5.66億美元可轉(zhuǎn)債。如今，特斯拉賬面上現(xiàn)金儲備則增至53億美元。

這是特別創(chuàng)業(yè)公司節(jié)奏的“亂法”，迅速出成績，迅速打補(bǔ)丁。但或許是對于像特斯拉這種，高度中央集權(quán)同時(shí)又扁平的組織架構(gòu)，才行之有效。

第二，你的核心競爭力是什么？能甩開競品幾條馬路？

特斯拉指出，其目前續(xù)航最短的車型，也擁有友商同價(jià)位車型里面最長的續(xù)航；而續(xù)航最長的 Model S/X/3車型，則要比友商車型多出 20%～40%的續(xù)航。

這只是“電動”的部分。

電動越來越被認(rèn)為是基礎(chǔ)屬性，真正的核心競爭力在于其Autopilot和FSD功能，稱其為地球上最優(yōu)秀的量產(chǎn)智能汽車系統(tǒng)一點(diǎn)也不為過。特斯拉透露，其選裝的5億美元遞延收入正在不斷兌現(xiàn)。而最新的智能召喚功能也將于近期推送，特斯拉表示，隨著將智能召喚擴(kuò)張到其他市場并發(fā)布新功能，將繼續(xù)確認(rèn)更多的遞延收入。

這個(gè)趨勢倒是一種行業(yè)發(fā)展的共識。

何小鵬在轉(zhuǎn)評特斯拉財(cái)報(bào)時(shí)也強(qiáng)調(diào)，“智能汽車（不是電動汽車）才是可能打破國際巨頭壟斷的機(jī)遇，我們應(yīng)該有人愿意迎難而上?！辈贿^，他同時(shí)還指出“我相信，用別人的技術(shù)集成起來的汽車，永遠(yuǎn)不會是真正的智能汽車?！?/p>

這恐怕已經(jīng)打死一船人了。

第三，你的戰(zhàn)略閉環(huán)多久能扣上？或者說，能不能在有生之年扣上。

特斯拉的閉環(huán)其實(shí)不止于汽車行業(yè)，而是一整套能源解決方案，從可持續(xù)能源的生產(chǎn)、到儲存、到使用。特斯拉的毛豆們僅僅是最后一個(gè)使用環(huán)節(jié)。

馬斯克這次給了一個(gè)期限——三年， 三年內(nèi)就將發(fā)展到和汽車業(yè)務(wù)相當(dāng)?shù)乃健?/p>

目前這是最被低估的特斯拉業(yè)務(wù)，主要是和之前都忙于量產(chǎn)Model 3有關(guān)。如今Model 3已經(jīng)步入正軌，能源業(yè)務(wù)即將迎來瘋狂增長。三季度能源業(yè)務(wù)裝機(jī)量已經(jīng)達(dá)到了477MWh，新的儲能設(shè)備Megapack也蓄勢待發(fā)。

值得指出的是它的太陽能業(yè)務(wù)，三季度也達(dá)到了43MW，環(huán)比上漲48%。根據(jù)伍德·麥肯茲（Wood Mackenzie）的數(shù)據(jù)，按照去年每季的裝機(jī)速度，特斯拉現(xiàn)在占到全美家裝太陽能市場的4%～6%。當(dāng)年收購SolarCity一度被視為是馬斯克的任意妄為，是拖垮特斯拉的負(fù)資產(chǎn)——這個(gè)局面也正在被扭轉(zhuǎn)，今天還將發(fā)布三代太陽能屋頂。

然而，并不是所有天馬行空而不被看好的業(yè)務(wù)，最終都能成功。很多時(shí)候，沒跑通的原因可能就是不大符合商業(yè)規(guī)律。

眼下，最大的憂慮在于，三季度只是曇花一現(xiàn)，四季度恐怕會不可持續(xù)。

但是情況大概率不是這樣的。明年特斯拉將徹底不享受美國新能源稅費(fèi)補(bǔ)貼，這將刺激一波提前消費(fèi)的需求。去年四季度，受到今年退坡的影響，就出現(xiàn)了銷量激增的情況。

那就讓明年的情況變得非常微妙。不過別忘了中國工廠即將進(jìn)入戰(zhàn)場，馬斯克表示他對上海工廠的產(chǎn)能爬坡非常有信心。并且預(yù)計(jì)國產(chǎn)Model 3的利潤率和美國制造的高端版差不多。

而中國市場就更不讓人擔(dān)心了。

盡管大勢不行，但是特斯拉仍舊呈現(xiàn)出違反大勢甚至有些違反常識的走勢。比如9月，特斯拉在華的銷量僅次于北汽新能源，排名第二。

產(chǎn)品強(qiáng)，賣得貴，結(jié)果還走量大。這還咋整。