未來一汽將形成以乘用車、商用車、新能源、紅旗品牌為主的四大業(yè)務(wù)版塊，四大版塊的確立將對(duì)一汽整體業(yè)務(wù)進(jìn)行減負(fù)，從而支持一汽集團(tuán)下一步精細(xì)化發(fā)展，為長(zhǎng)遠(yuǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市鋪路。

　　9月27日，一汽轎車發(fā)布公告，國(guó)資委同意一汽轎車資產(chǎn)重組方案，將一汽奔騰轎車有限公司100%股權(quán)作為置出資產(chǎn)，與一汽股份持有的一汽解放100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換。 置換完成后，一汽轎車主營(yíng)業(yè)務(wù)將由乘用車轉(zhuǎn)向商用車，徹底解決一汽集團(tuán)糾葛八年之久的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。一些聲音指出，這次整合的實(shí)質(zhì)是一汽集團(tuán)基于一汽復(fù)興戰(zhàn)略框架下的內(nèi)部調(diào)整。 伴隨此次交易確立，一汽將告別過去冗長(zhǎng)的體系，在實(shí)際落地的框架上一汽將形成以乘用車、商用車、新能源、紅旗品牌為主的四大版塊，四大版塊的確立將對(duì)公司整體業(yè)務(wù)進(jìn)行減負(fù)，從而支持一汽集團(tuán)下一步精細(xì)化發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)整體上市鋪路。

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　　商用車版塊入市解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

　　此次擬注入一汽轎車的一汽解放于2002年末成立，注冊(cè)資本達(dá)108億元，是一汽集團(tuán)旗下專門生產(chǎn)研發(fā)商用車的子公司，由一汽股份100%控股。

　　在此次交易達(dá)成前，一汽轎車的主營(yíng)業(yè)務(wù)為乘用車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，而這正是與一汽夏利構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。根據(jù)一汽轎車此前公布的重組方案顯示，該公司以擁有的除財(cái)務(wù)公司、鑫安保險(xiǎn)之股權(quán)及部分保留資產(chǎn)以外的全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn)。 也就是說，將其主營(yíng)業(yè)務(wù)部分打包在于今年6月28日正式成立的一汽奔騰轎車有限公司中置出，100%股權(quán)過戶至一汽股份。至此，一汽轎車的主營(yíng)業(yè)務(wù)將從“乘用車的開發(fā)、制造和銷售”徹底變更為“商用車的開發(fā)、制造和銷售”，與一汽夏利間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題徹底得到解決。 根據(jù)實(shí)施細(xì)節(jié)，一汽奔騰與一汽股份持有的實(shí)施部分資產(chǎn)調(diào)整后一汽解放100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換。其中，一汽奔騰100%股權(quán)作價(jià)50.88億元，一汽解放100%股權(quán)作價(jià)達(dá)270.09億元，公告稱在二者差額的219.21億元中199.21億元對(duì)價(jià)由一汽轎車以6.68元/股發(fā)行股份的形式支付，其余20億元對(duì)價(jià)以現(xiàn)金支付，同時(shí)擬配套募資不超35億元。 與此同時(shí)，重組完成后達(dá)到414.37%增幅程度的資產(chǎn)負(fù)債率也受到了深交所的關(guān)注，一汽轎車對(duì)此答復(fù)：“商用車屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，平均值達(dá)到63.55%，因此重組后該公司的資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)公司平均值相當(dāng)，處于合理水平?！?/p>

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　　一汽減負(fù) 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)先行上市

　　根據(jù)一汽解放往期審計(jì)報(bào)告顯示，2017年、2018年一汽解放營(yíng)業(yè)收入分別為708億元、727億元，呈現(xiàn)正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。經(jīng)過此次重組，一汽轎車主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為持續(xù)盈利能力較強(qiáng)的一汽解放，盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力均有所改善。 另一方面，重組不僅改善上市公司盈利能力，更有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值。通過本次交易，一起可以抓住商用車業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的窗口，實(shí)現(xiàn)商用車整車業(yè)務(wù)在A股上市，大幅提升資產(chǎn)證券化，推動(dòng)資本做大做強(qiáng)。 對(duì)比以往，一汽集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與不良資產(chǎn)混合在一起，經(jīng)營(yíng)狀況與盈利能力難以剝離。此次整合后，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市單獨(dú)發(fā)展做大做強(qiáng)，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行改良或剝離，實(shí)現(xiàn)減負(fù)，以一汽富維為例，公司控股股東及實(shí)際控制人已由一汽集團(tuán)變更為無控制股東及實(shí)際控制人，通過這種方式精簡(jiǎn)一汽集團(tuán)架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)各個(gè)事業(yè)部的有效管理，通過集團(tuán)進(jìn)行合理干預(yù)，及時(shí)進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整，最終實(shí)現(xiàn)一汽集團(tuán)整體向上的態(tài)勢(shì)，提升一汽整體的品牌溢價(jià)力，在行業(yè)人士看來，此番整合對(duì)一汽復(fù)興戰(zhàn)略來講是極大利好。 經(jīng)過此次資產(chǎn)重組，一汽將將集團(tuán)旗下主要業(yè)務(wù)劃分為四大版塊，在業(yè)內(nèi)看來這是一汽集團(tuán)整體上市的新信號(hào)。

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　　四大版塊框架確立

　　據(jù)一汽集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，目前旗下共有一汽轎車、一汽夏利、一汽富維、啟明信息四家上市公司，涉及整車、財(cái)務(wù)、零部件、后市場(chǎng)等業(yè)務(wù)。根據(jù)一汽集團(tuán)此前發(fā)布的規(guī)劃，紅旗品牌將成為獨(dú)立發(fā)展的關(guān)鍵，因此可將一汽集團(tuán)旗下整車業(yè)務(wù)劃分為四大版塊：商用車版塊、乘用車版塊、新能源版塊、紅旗版塊。 商用車版塊：一汽解放置入一汽轎車實(shí)現(xiàn)商用車版塊上市，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入提升了一汽轎車的經(jīng)營(yíng)水平。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上看，一汽解放也屬于一汽集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在重組交易完成后，一汽轎車的資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模和盈利能力均將大幅增加。分析人士認(rèn)為，對(duì)于上市企業(yè)來說營(yíng)業(yè)收入與上繳利潤(rùn)是國(guó)家更關(guān)注的方面，一汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市的前提是要實(shí)現(xiàn)“降本”與“增效”，在一汽解放注入后，一汽轎車剝離一汽奔騰虧損板塊，一改虧損現(xiàn)狀，呈現(xiàn)出正增長(zhǎng)的局面，數(shù)據(jù)也會(huì)更加“好看”。 乘用車版塊：將一汽奔騰轎車有限公司置入一汽股份，與一汽豐田、一汽大眾等業(yè)務(wù)線平行，隨著一汽轎車資產(chǎn)置換交易的完成，置換出的乘用車業(yè)務(wù)與一汽大眾、一汽豐田等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合并，將目前不能進(jìn)行上市的、虧損的放到一起，組成乘用車版塊，既能打造乘用車上市平臺(tái)，又能規(guī)避盈利弱點(diǎn)。 新能源版塊：一汽夏利在與博郡未來的合作中將生產(chǎn)新能源車，大概率轉(zhuǎn)型新能源，在主營(yíng)業(yè)務(wù)上與乘用車業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行區(qū)分。此前，一汽集團(tuán)將一汽夏利中不良資產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)行剝離，通過牽手博郡對(duì)一汽夏利進(jìn)行混改。 紅旗版塊：2016年3月一汽股份成立紅旗事業(yè)部，八個(gè)月后一汽轎車正式發(fā)布公告稱：公司擬將所屬紅旗產(chǎn)品制造相關(guān)的固定資產(chǎn)、在建工程和其他無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給控股股東一汽股份。事實(shí)上，早在2010年，一汽集團(tuán)發(fā)布品牌戰(zhàn)略，將“中國(guó)一汽”定為中國(guó)第一汽車集團(tuán)公司的企業(yè)品牌，下轄“紅旗”和“中國(guó)一汽”兩個(gè)傘品牌。分析人士推測(cè)，紅旗品牌關(guān)系到一汽復(fù)興，未來或成獨(dú)立板塊上市。 經(jīng)過調(diào)整，一汽集團(tuán)四大版塊雛形逐漸清晰，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這樣有利于一汽集團(tuán)對(duì)旗下不良資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，通過針對(duì)性調(diào)整改變經(jīng)營(yíng)情況；另一方面，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)也將更加明了，對(duì)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)揮優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生利好作用。與此同時(shí)，經(jīng)過重組、精簡(jiǎn)，對(duì)一汽集團(tuán)冗長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新梳理和分配，這同樣是實(shí)現(xiàn)一汽復(fù)興戰(zhàn)略的核心。由此看，不排除一汽計(jì)劃整體上市的打算。