6月份車市的反彈，令人們對7、8月的數(shù)據(jù)格外期待?？珊暧^經(jīng)濟錯綜復雜，永遠都是人算不如天算。8月5日，人民幣在岸、離岸匯率均“破7”只是一個窗口事件。它背后有著一系列的因素，包含了對央行貨幣政策預期的調整、中美經(jīng)貿(mào)走向及香港正在發(fā)生的事件。對汽車市場的影響，先從下面的這張圖表說起。
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這張圖表和汽車年度銷量一起看才有意思。過去12年間城鎮(zhèn)居民房貸的支出和消費可支配收入呈現(xiàn)出極強的負相關性?？梢哉J為房地產(chǎn)對居民消費具有擠出效應。尤其2017年以后，居民房貸支出快速增長，同一時期內居民的消費可支配收入以更快的速度下降，從2017年下半年至今落入了表格最低點，與我國汽車市場進入寒冬在時間上高度吻合。
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注意2013年到2015年上半年，房貸支出增長進入相對緩慢時期，城鎮(zhèn)居民的消費可支配收入，出現(xiàn)一波快速增長。同時期我們看到2013年到2016年是我國汽車行業(yè)自2011年以來增長最快的一段時期，這4年間的汽車增速分別達到了13.9%、6.9%、4.7%和13.7%。即便是2015年增長率只有4.7%，也是近9年來，這4年外的最高增長率。所以說居民消費可支配收入的下降，最直接影響到的就是汽車消費的下降。還可以得出一個結論，如果未來還能夠出現(xiàn)像2013年到2016年居民房貸支出增長變緩，那么其消費能力包括汽車消費將可能出現(xiàn)明顯增長。現(xiàn)實的車市情況是，海通宏觀的報告認為：7月前四周乘用車批零增速回落。受益于渠道清庫存以及低基數(shù)效應，6月汽車制造業(yè)營業(yè)收入同比降幅收窄至-4.5%。但7月以來，供需兩端均有所放緩。需求端，因前期需求有所透支，7月前四周乘用車批發(fā)、零售增速雙雙下行，分別降至-20%、-16%。上周，央行兩次提到房地產(chǎn)金融政策嚴監(jiān)管的信號。這個時間點非常敏感，美聯(lián)儲降息了25bp，今年全球進入降息的國家已經(jīng)超過20個。全世界都在關注中國央行會不會進入該行列。
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上周央行公開表示，下半年要堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，及時預調微調，保持流動性合理充裕。尷尬的是，央行公布的基準利率和市場利率可以說是有“雙軌制”的?，F(xiàn)在市場利率的重要性，已經(jīng)超過了基準利率。降不降息是基準利率的層面，而央行短期連續(xù)兩次提出地產(chǎn)金融嚴監(jiān)管，言下之意就是我們“不放水”！地產(chǎn)是增量貨幣的主要載體。央行說什么可能會被過度解讀甚至歪曲理解，所以不如直接說金融嚴監(jiān)管，大家就懂了——哦，不放水。有一種主流看法是，目前央行仍在放水，因為和歷史相比“量”絕對不小。但是從目前的經(jīng)濟形勢來看，只要不是大放水，其實已經(jīng)是處于緊縮狀態(tài)了。這種現(xiàn)象是債務周期后期的一個特征。至少2019年下半年這個基調是穩(wěn)的，目的是居民的消費可支配收入需要養(yǎng)一養(yǎng)。恰好，8月6日財政部官微推送了一篇名為《“放水養(yǎng)魚”促發(fā)展——財政部落實減稅降費政策紀實》的文章。此外，8月5日人民幣匯率“破7”成了最重磅的新聞事件。簡單來說，因為出現(xiàn)了兩個情況。
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離岸人民幣市場主要在香港，香港最近出現(xiàn)的問題令一些外資撤離是可以理解的。賣出港幣、人民幣換回美元，所以造成了離岸人民幣市場“破7”。在岸人民幣“破7”的觸發(fā)事件是8月5日，央行把人民幣對美元的中間價下調了229個基點，報6.9225。如此大幅調整中間價，令市場措手不及。配合離岸人民幣的走勢，在岸“破7”也就不稀奇了。央行為何要這么做？還是中美經(jīng)貿(mào)問題。美國總統(tǒng)特朗普反復無常，再次威脅對中國3000億美元的出口商品加稅10%。最不想讓人民幣貶值的就是美國。特朗普一再出爾反爾，令我國覺得堅守一些雙方達成協(xié)議也沒有那么必要，人民幣貶值還能在一定程度對沖出口企業(yè)的損失。同時給美國釋放出信號。當晚道瓊斯工業(yè)指數(shù)大跌767點，納斯達克更是下跌3.47%。特朗普坐不住了，連發(fā)數(shù)條推特，指責中國。當日，美國財政部將中國列為“匯率操縱國”。雖然這并不符合美國自己制定的量化標準。央行發(fā)文強力反擊，美國僅根據(jù)單日的變化就認定匯率操縱，實在是氣急敗壞了。
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人民幣跳水引發(fā)了多國外匯跟隨性貶值，英鎊、日元、加拿大元、泰銖等在8月5日當天均出現(xiàn)跳水走勢。人民幣在國際外匯市場上的地位可見一斑。人民幣越來越彈性化，對我國大型車企集團中長期來說絕不是壞事，他們應對全球匯率浮動的管控能力會因此進化，這是我國車企走出去應該必備的技能。對國外車企集團來說，在中國的投資可能會因此增加。因為降低零配件進出口量和減少現(xiàn)匯買賣的次數(shù)，可以幫助他們節(jié)約成本，降低匯兌風險。缺點也顯而易見，就是進口車的價格。如果上述都是老生常談的話，那么對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的利好同樣不容忽視。匯率的不確定性會令外資車企更有意愿采購中國本土的零配件。傳統(tǒng)燃油車構造已經(jīng)基本固化了，但新能源汽車正處于高速發(fā)展時期，從研發(fā)、設計和采購源頭來說，匯率浮動會令外資車企更多考慮增加國內零配件的采購種類。這對我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的全球競爭力構成利好。
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此外，還可以從A股市場上得到一些信息。其實從5月底到7月初，A股主要的車企出現(xiàn)了一波反彈。反彈的主力如上汽集團、華域汽車、長城汽車、長安汽車、比亞迪、廣汽集團，大型乘用車企業(yè)基本都在內，股價反彈幅度普遍在15%到30%之間。但到了7月中旬之后又開始普遍回落，大多數(shù)都回撤了一半。而汽車行業(yè)并非是殺跌最慘的地方，只是相對大盤表現(xiàn)一般。從近幾個交易日看，一直表現(xiàn)優(yōu)于乘用車的商用車上市公司，出現(xiàn)了“挺不住”的趨勢，這值得注意。比如8月5日和6日，中通客車、中國重汽、比亞迪、濰柴動力、福田汽車等商用車企業(yè)跌幅靠前，有的甚至出現(xiàn)了破位的走勢。
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上半年我國鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，這被認為是商用車，尤其是重卡銷量連續(xù)處于高位的原因。鋼主要用于基建和地產(chǎn)，所以房地產(chǎn)金融收緊的信號，對商用車企形成利空。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，我國商用車在今年5月和6月出現(xiàn)了明顯下滑。但下滑主要的是輕卡和微卡，重卡銷量下滑則較少。由于宏觀經(jīng)濟的不確定性，汽車市場在6月份出現(xiàn)單月反彈之后，7月份的數(shù)據(jù)再度回落。由于中美貿(mào)易問題再現(xiàn)，不確定性信號頻出，這使得下半年汽車市場仍會困難重重，但中長期來看，蹲下去，是為了跳得更高。來源：汽車人
