“每只股票后面都是一家公司，你得弄清楚這家公司到底是如何運(yùn)營(yíng)的。”

——彼得·林奇

作 者 | 范淵博

編 輯 | 甄 瑤

出 品 | 汽車(chē)K線(xiàn)

李斌的“蔚來(lái)系”旗下又添一員。

據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，7月24日，“蔚來(lái)汽車(chē)科技有限公司”成立，注冊(cè)資金高達(dá)70億元人民幣。這是該公司法人兼董事長(zhǎng)李斌參與的第190家公司，也是該公司總經(jīng)理秦力洪參與的第51家公司。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，與“蔚來(lái)或者NIO”相關(guān)的公司多達(dá)300家。

作為“蔚來(lái)軍團(tuán)”的新成員，蔚來(lái)汽車(chē)科技有限公司與蔚來(lái)汽車(chē)到底是什么關(guān)系？壕擲70億元人民幣成立新的科技公司，這錢(qián)從哪兒來(lái)？如此大手筆，蔚來(lái)汽車(chē)意欲何為？與亦莊國(guó)投合作架構(gòu)宣布僅2個(gè)月便成立新公司，是否與二者的合作有關(guān)？連年虧損、風(fēng)波不斷，新公司能否幫助蔚來(lái)汽車(chē)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前局面？因上海選擇特斯拉而被舍棄的蔚來(lái)，倉(cāng)促之下進(jìn)京趕考，又能否一帆風(fēng)順？留給蔚來(lái)的一系列問(wèn)題，我們亟需答案。

NIO的臺(tái)前臺(tái)后

有人說(shuō)，賈布斯（賈躍亭）的融資能力可謂是極強(qiáng)的，但是放到“造車(chē)夢(mèng)”上不過(guò)是九牛一毛，如果想實(shí)現(xiàn)“為夢(mèng)想發(fā)燒”那頁(yè)P(yáng)PT，“百億”萬(wàn)萬(wàn)是不夠的，“千億”才能勉強(qiáng)成型。

面對(duì)這樣的現(xiàn)實(shí)，李斌同樣意識(shí)到了問(wèn)題，200億這個(gè)造車(chē)門(mén)檻顯然已經(jīng)不能滿(mǎn)足汽車(chē)制造的胃口了。

所以，當(dāng)“蔚來(lái)汽車(chē)”作為高頻詞匯站在流量的頂端時(shí)，它的背后是一家又一家公司在支撐。其中，最為知名的便是其位于上海的總部——上海蔚來(lái)汽車(chē)有限公司。該公司注冊(cè)資金達(dá)到25億美元，由NIO NEXTEV LIMITED全資持股。

由于NIO NEXTEV LIMITED的關(guān)系，“蔚來(lái)汽車(chē)科技有限公司”與“上海蔚來(lái)汽車(chē)有限公司”關(guān)聯(lián)在了一起。直白點(diǎn)講，二者是“兄弟”。

公開(kāi)資料顯示，NIO NEXTEV LIMITED和NIO USER ENTERPRISE LIMITED分別持有蔚來(lái)汽車(chē)科技有限公司85.71%和14.29%的股份，認(rèn)繳金額分別為60億元、10億元。

據(jù)悉，NIO NEXTEV LIMITED和NIO USER ENTERPRISE LIMITED分別是2015年和2017年成立于香港的私人股份有限公司。

其中，NIO NEXTEV LIMITED還全資持股上海蔚來(lái)汽車(chē)有限公司，并持有上海蔚來(lái)融資租賃有限公司25%的股份；NIO USER ENTERPRISE LIMITED則持有上海蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)有限公司的100%股份。上海蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)有限公司，在全國(guó)各地投資成立銷(xiāo)售服務(wù)公司，目前由其完全持股的公司已經(jīng)有53家。

此外，上海蔚來(lái)汽車(chē)有限公司同時(shí)持有4家與蔚來(lái)相關(guān)公司的股份，分別是上海蔚來(lái)融資租賃有限公司、上海蔚來(lái)新能源汽車(chē)有限公司、長(zhǎng)安蔚來(lái)新能源科技有限公司、廣汽蔚來(lái)新能源科技有限公司。這四家公司分別代表著不同業(yè)務(wù)層次，其中還包括與長(zhǎng)安、廣汽的合作。

就是這眾多的公司，構(gòu)筑起“蔚來(lái)汽車(chē)”龐大的運(yùn)營(yíng)體系，雖然乍看上去有點(diǎn)兒亂，但卻是“亂花漸欲迷人眼”，甚至能夠進(jìn)行資本運(yùn)作。

壕擲70億背后，亦莊國(guó)投并未出手

蔚來(lái)汽車(chē)科技有限公司，注冊(cè)資金70億元人民幣，是蔚來(lái)體系中僅次于“上海蔚來(lái)汽車(chē)有限公司”的高投入。這筆資金85.71%來(lái)自NIO NEXTEV LIMITED，14.29%來(lái)自NIO USER ENTERPRISE LIMITED。

新公司經(jīng)營(yíng)范圍包括，新能源汽車(chē)整車(chē)及相關(guān)零部件的技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢(xún)；汽車(chē)零部件的批發(fā)；貨物進(jìn)出口、代理進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口；銷(xiāo)售汽車(chē)。

其注冊(cè)地址在北京市北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)。筆者認(rèn)為，這意味著蔚來(lái)汽車(chē)的“雙總部”戰(zhàn)略即將成型。最初在海外注冊(cè)成立、后將總部設(shè)立在上海的蔚來(lái)，面對(duì)市占率龐大的上汽集團(tuán)以及即將落戶(hù)上海的特斯拉，多少顯得有些弱小。而在北京地區(qū)，除了北汽集團(tuán)，尚無(wú)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，將總部北移或者說(shuō)在上海、北京設(shè)立“雙總部”，對(duì)于蔚來(lái)汽車(chē)是有好處的。

今年5月28日，蔚來(lái)宣布與北京亦莊國(guó)投簽訂框架協(xié)議。根據(jù)此協(xié)議，蔚來(lái)將在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)設(shè)立新的實(shí)體“蔚來(lái)中國(guó)”，并向“蔚來(lái)中國(guó)”注入特定的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，亦莊國(guó)投將通過(guò)其指定的投資公司或聯(lián)合其他投資方對(duì)“蔚來(lái)中國(guó)”以現(xiàn)金方式出資人民幣100億元，以獲取持有“蔚來(lái)中國(guó)”的非控股股東權(quán)益。

然而，蔚來(lái)汽車(chē)科技有限公司，雖然將辦公地址設(shè)立在北京經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)，投資方中卻沒(méi)有“亦莊國(guó)投”的參與，不知道亦莊國(guó)投的100億資金是否到賬？

對(duì)于此，筆者猜測(cè)有兩種可能性，一是蔚來(lái)為表誠(chéng)意率先將“蔚來(lái)中國(guó)”計(jì)劃落地執(zhí)行了；二是蔚來(lái)與亦莊的合作黃了，引入新伙伴將“雙總部”計(jì)劃落地。目前來(lái)看，屬于前者的可能性更大。

據(jù)蔚來(lái)汽車(chē)發(fā)布一季度報(bào)顯示，今年一季度其總營(yíng)收為16.3億元，上一季度為34.36億元；凈虧損26.236億元，同比增長(zhǎng)71.4%。

汽車(chē)銷(xiāo)售作為其主營(yíng)業(yè)務(wù)，第一季度ES8的交付量達(dá)到3989輛，而2018年第四季度的交付量為7980輛。交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月份，蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)量?jī)H為7651輛，遠(yuǎn)不及其在去年下半年交出的1萬(wàn)多輛汽車(chē)的成績(jī)。

另一方面，蔚來(lái)汽車(chē)在資本市場(chǎng)表現(xiàn)也持續(xù)低迷，股票破發(fā)后在3美元上下徘徊，截至7月30日，蔚來(lái)股價(jià)報(bào)收3.38美元。 

對(duì)于造車(chē)來(lái)說(shuō)，人民幣的單位必須從“億”起算。蔚來(lái)汽車(chē)作為造車(chē)新勢(shì)力的排頭兵，4年IPO上市、9次融資、超過(guò)300億元人民幣的投入，然而終究抵不過(guò)連年虧損、業(yè)績(jī)下滑、官司糾紛、接連起火，口碑一落千丈。

面對(duì)如此艱難的境遇，蔚來(lái)汽車(chē)依然斥巨資在北京成立新公司，不得不稱(chēng)贊其勇氣可嘉，當(dāng)然，這也可能是蔚來(lái)在彰顯其堅(jiān)定的“造車(chē)信念”。

亦莊國(guó)投的“風(fēng)險(xiǎn)”

對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)投資，國(guó)家層面要求越來(lái)越嚴(yán)格，不管是從國(guó)有資產(chǎn)保值增值，還是投資風(fēng)險(xiǎn)，都做了明確規(guī)定，并且追責(zé)制度不再僅限于任期。

雖然亦莊國(guó)投很希望在新能源汽車(chē)領(lǐng)域有所建樹(shù)，也希望引進(jìn)新勢(shì)力中比較熱的蔚來(lái)汽車(chē)，但是該公司背后是北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)政府，也就是說(shuō)亦莊國(guó)投的屬性是國(guó)家所有，即要對(duì)其行為負(fù)責(zé)。

目前，蔚來(lái)汽車(chē)財(cái)務(wù)狀況并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，如果想在北京建廠(chǎng)投產(chǎn)，將極大增加成本，遠(yuǎn)不如現(xiàn)在的代工模式成本低。

即使工廠(chǎng)建好，按照目前的汽車(chē)市場(chǎng)形勢(shì)分析，蔚來(lái)汽車(chē)在新能源細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如想象中美好，這也是該公司希望退而求其次介入充電樁業(yè)務(wù)的原因之一。更何況，直到現(xiàn)在，蔚來(lái)汽車(chē)尚沒(méi)有造車(chē)資質(zhì)。

其次，從財(cái)務(wù)角度分析，前文已經(jīng)提及蔚來(lái)汽車(chē)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況，雖不至于用糟糕來(lái)形容，也不見(jiàn)得有多好。以其目標(biāo)對(duì)象特斯拉為例，今年二季度乃至上半年均出現(xiàn)巨額虧損，十幾年來(lái)，馬斯克期望的可持續(xù)性盈利又一次化為泡影。特斯拉已經(jīng)花了十幾年的時(shí)間去試驗(yàn)，那么，蔚來(lái)又會(huì)用多少年呢？

第三，比蔚來(lái)汽車(chē)更加財(cái)大氣粗，具有生態(tài)模式整合資源優(yōu)勢(shì)的房地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域企業(yè)紛紛進(jìn)入汽車(chē)圈，數(shù)千億投資已經(jīng)讓蔚來(lái)汽車(chē)“相形見(jiàn)絀”。

第四，豐田汽車(chē)、通用汽車(chē)、寶馬汽車(chē)等外資傳統(tǒng)企業(yè)紛紛加大在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的投入，深化產(chǎn)品布局，不久的將來(lái)，他們將會(huì)成為擠壓蔚來(lái)汽車(chē)生存空間的強(qiáng)大對(duì)手。

第五，蔚來(lái)汽車(chē)不斷爆出的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，“代工模式”將在接下來(lái)不斷被拷問(wèn)。這一點(diǎn)從其銷(xiāo)量表顯能窺見(jiàn)一二。

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