股價(jià)長(zhǎng)期徘徊在25元/股上下，銷(xiāo)售、經(jīng)營(yíng)壓力增大，這對(duì)陳虹提出的市值管理帶來(lái)了不小挑戰(zhàn)。在這樣的背景下，上汽集團(tuán)連發(fā)九條公告，涉及高管調(diào)整、發(fā)債融資等方面，這釋放了哪些信號(hào)？

作 者 | 范淵博

編 輯 |  甄  瑤

出 品 | 汽車(chē)K線(xiàn)

7月22日，上汽集團(tuán)一口氣發(fā)了9條公告。

其中包含該集團(tuán)儲(chǔ)架發(fā)行公司債券預(yù)案，以及上汽集團(tuán)高層管理人員人事變動(dòng)等事項(xiàng)。

汽車(chē)K線(xiàn)通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，此次上汽集團(tuán)高層管理者的變動(dòng)，可謂意義重大；同時(shí)，該公司增發(fā)200億元債券，在這個(gè)特殊時(shí)期也顯得意味深長(zhǎng)。

眾所周知，今年以來(lái)上汽集團(tuán)開(kāi)始承受來(lái)自市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部的壓力。不論是高層變動(dòng)，還是融資，都體現(xiàn)出這家中國(guó)最大上市公司正著手進(jìn)行新的戰(zhàn)略布局。然而，這次規(guī)劃布局能否奏效，上汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市值等指標(biāo)會(huì)否轉(zhuǎn)好，則將考驗(yàn)陳虹和他新一套領(lǐng)導(dǎo)班子。

王曉秋領(lǐng)銜

上汽集團(tuán)管理層4人調(diào)動(dòng)

上汽集團(tuán)發(fā)布公告顯示，上汽集團(tuán)董事、總裁陳志鑫因到齡退休，已遞交辭職申請(qǐng)。經(jīng)公司董事長(zhǎng)提名，公司董事會(huì)同意聘任公司副總裁王曉秋擔(dān)任公司總裁。

除了上汽集團(tuán)總裁一職，幾個(gè)副總裁職位也有較大變動(dòng)。其中，原任副總裁俞建偉因工作變動(dòng)，辭去該項(xiàng)職務(wù)。此外，新增三位副總裁：衛(wèi)勇、祖似杰、楊曉東。加上現(xiàn)任的4位副總裁：沈陽(yáng)、藍(lán)青松、周郎輝、陳德美，上汽集團(tuán)將原有的5位副總裁隊(duì)伍擴(kuò)充至現(xiàn)有的7位。

其中，王曉秋，曾任上汽集團(tuán)副總裁、兼任上汽乘用車(chē)總經(jīng)理。在他的治下，上汽乘用車(chē)在2016年和2017年兩年間分別獲得32.17萬(wàn)輛和55.2萬(wàn)輛的銷(xiāo)量成績(jī)，同比增速分別達(dá)89%、62%。2018年，隨著榮威、名爵雙品牌布局的完成，上汽乘用車(chē)銷(xiāo)量更是同比增長(zhǎng)34%達(dá)到70.19萬(wàn)輛，與2020年百萬(wàn)銷(xiāo)量目標(biāo)差距不足三成。上汽乘用車(chē)這幾年的飛速發(fā)展，離不開(kāi)王曉秋的運(yùn)籌帷幄。

衛(wèi)勇，是新任領(lǐng)導(dǎo)班子中唯一從事行政工作的，曾任董事會(huì)秘書(shū)、證券事務(wù)代表等職務(wù)。工作變動(dòng)之后，陳曉東接任其職位。

祖似杰，原是上汽集團(tuán)副總工程師，升任副總裁之后，兼任上汽集團(tuán)總工程師職務(wù)，分管新興業(yè)務(wù)，負(fù)責(zé)上汽人工智能實(shí)驗(yàn)室等汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛等領(lǐng)域。

楊曉東，則是來(lái)自上汽集團(tuán)國(guó)際業(yè)務(wù)部的總經(jīng)理，升任副總裁之后，接替王曉秋兼任上汽乘用車(chē)總經(jīng)理。

沈陽(yáng)依然兼任上汽通用五菱總經(jīng)理，藍(lán)青松兼任商用車(chē)事業(yè)部總經(jīng)理；而俞建偉在辭去副總裁一職后，作為從南汽走進(jìn)上汽集團(tuán)管理層的一員，仍然負(fù)責(zé)上汽在江蘇地區(qū)的業(yè)務(wù)。

汽車(chē)K線(xiàn)認(rèn)為，單從此次人事變動(dòng)中不難發(fā)現(xiàn)，上汽集團(tuán)對(duì)未來(lái)有非常清晰的認(rèn)知，因此將進(jìn)一步、堅(jiān)定不移地加強(qiáng)對(duì)自主品牌的傾斜。

這一點(diǎn)從王曉秋升任上汽集團(tuán)總裁，楊曉東升任副總裁兼上汽乘用車(chē)總經(jīng)理不難看出，前者在上汽乘用車(chē)總經(jīng)理任上，將上汽自主乘用車(chē)體量做到了70萬(wàn)輛；后者負(fù)責(zé)上汽集團(tuán)國(guó)際業(yè)務(wù)，在接下來(lái)的時(shí)間里，上汽集團(tuán)自主板塊國(guó)際化戰(zhàn)略將成為重要布局；而祖似杰則將為王曉秋和楊曉東提供有力的科技核心競(jìng)爭(zhēng)力支撐。

面對(duì)股比限制即將取消，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)將承受巨大沖擊，長(zhǎng)期受制于大眾、通用的上汽集團(tuán)可能會(huì)首當(dāng)其沖。因此，這次人事變動(dòng)在汽車(chē)K線(xiàn)看來(lái)，具有戰(zhàn)略意義。

不僅如此，董事會(huì)秘書(shū)、證券事務(wù)代表衛(wèi)勇任集團(tuán)副總裁，也表現(xiàn)出上汽集團(tuán)對(duì)資本市場(chǎng)表現(xiàn)的重視。

“巨無(wú)霸”掉段位，新任領(lǐng)導(dǎo)班子承壓

當(dāng)然，使命是偉大的，這屆新任高層管理者面臨的壓力、挑戰(zhàn)同樣是巨大的。

據(jù)7月22日公布的《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單顯示，上汽集團(tuán)憑借1363.93億美元的營(yíng)業(yè)總收入位居第39位，與2018年的第36位排名相比，下降3位；其利潤(rùn)總額達(dá)到54.44億美元。

2018年，上汽集團(tuán)累計(jì)銷(xiāo)量為705萬(wàn)輛，同比僅增長(zhǎng)1.75%。其中，上汽大眾全年累計(jì)銷(xiāo)售206.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.1%；上汽通用全年累計(jì)銷(xiāo)售197萬(wàn)輛，同比下滑1.5%；上汽乘用車(chē)全年累計(jì)銷(xiāo)售70.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.45%；上汽通用五菱全年累計(jì)銷(xiāo)售207.2萬(wàn)輛，同比下滑3.65%；上汽大通全年累計(jì)銷(xiāo)售12.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.5%。

除上汽乘用車(chē)和上汽大通保持高速增長(zhǎng)外，上汽大眾銷(xiāo)量與上一年幾乎持平，上汽通用和上汽通用五菱則呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

2019年上半年，據(jù)產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上汽集團(tuán)1-6月累計(jì)銷(xiāo)售293.73萬(wàn)輛，同比下滑16.62%，是其上市歷年來(lái)半年銷(xiāo)量首次下滑，并且自2018年9月開(kāi)始，連續(xù)10個(gè)單月銷(xiāo)量下滑。

即便上汽大眾和上汽通用通過(guò)降價(jià)促銷(xiāo)、清理庫(kù)存等手段竭力頂住下滑壓力，上半年也依然難逃同比9.94%和12.91%的下滑幅度。上汽乘用車(chē)上半年同比下滑13.18%；上汽通用五菱則更甚，上半年銷(xiāo)量同比下滑達(dá)到29.19%。

無(wú)論是自主業(yè)務(wù)還是合資板塊，業(yè)績(jī)均不樂(lè)觀。在這樣的境況下，新任領(lǐng)導(dǎo)班子不知道會(huì)用什么樣的雷霆手段，來(lái)拯救水深火熱之中的“巨無(wú)霸”。

要知道，上汽集團(tuán)董事長(zhǎng)陳虹自2014年8月上任以來(lái)，便很看好王曉秋，將其從上汽通用調(diào)任到上汽乘用車(chē)，并提拔其為集團(tuán)副總裁。王曉秋也確實(shí)不負(fù)所托，將上汽乘用車(chē)打理地井井有條，不僅提出“電動(dòng)化、智能網(wǎng)聯(lián)化、共享化、國(guó)際化”新四化戰(zhàn)略，還盡可能地將其落實(shí)。

比如，上汽乘用車(chē)旗下的榮威品牌與阿里巴巴合作推出了首款互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)RX5。

不過(guò)，當(dāng)前形勢(shì)不比從前，市場(chǎng)變化給新任領(lǐng)導(dǎo)班子帶來(lái)的壓力可謂是“幾何倍數(shù)”的增長(zhǎng)。幾位新官，會(huì)在上汽集團(tuán)燃燒起怎樣的“三把火”，不管是投資者，還是消費(fèi)者，都非常期待。

彭博社此前發(fā)布消息稱(chēng)，上汽集團(tuán)已經(jīng)將原定705萬(wàn)銷(xiāo)量目標(biāo)下調(diào)至654萬(wàn)輛。

增發(fā)200億債券，補(bǔ)充流動(dòng)資金

根據(jù)公告內(nèi)容顯示，為靈活高效滿(mǎn)足現(xiàn)階段及未來(lái)資金需要，建立長(zhǎng)效性、低成本、多層次融資體系，上汽集團(tuán)擬以?xún)?chǔ)架發(fā)行方式申請(qǐng)發(fā)行不超過(guò)人民幣200億元（含人民幣200億元）的公司債券，并根據(jù)資金需要適時(shí)一次或分次發(fā)行本金余額不超過(guò)人民幣200億元（含人民幣200億元）的公司債券。

本次發(fā)行的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、研發(fā)創(chuàng)新、項(xiàng)目建設(shè)及適用的法律法規(guī)允許的其他用途。具體用途及金額比例由股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)或董事會(huì)授權(quán)人士在發(fā)行前根據(jù)公司資金需求和發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)情況確定。

那么，在銷(xiāo)量和利潤(rùn)都出現(xiàn)波動(dòng)的背景之下，通過(guò)外部融資來(lái)加碼新業(yè)務(wù)，對(duì)于上汽集團(tuán)來(lái)說(shuō)是否是正常之舉？

雖然這并不是上汽集團(tuán)第一次公開(kāi)發(fā)行債券，其在2006年-2017年之間共增發(fā)過(guò)四次，最近的一次，募集資金超過(guò)148億元。

根據(jù)4月上汽集團(tuán)發(fā)布的2018年財(cái)報(bào)，該集團(tuán)當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為89.75億元，同比2017年的243億元減少63.06%。

在2019年一季報(bào)中，情況并未有所好轉(zhuǎn)，1-3月上汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從年初至報(bào)告期末為-179.3億元，營(yíng)收與凈利潤(rùn)表現(xiàn)則出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。其中預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款、短期借款、應(yīng)付債券較去年末有所增加，預(yù)收款項(xiàng)減少（預(yù)收經(jīng)銷(xiāo)商款項(xiàng)減少）。

公告顯示，今年前三個(gè)月，上汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比去年減少23.64億元，同比下滑15.19%。

汽車(chē)K線(xiàn)認(rèn)為，通過(guò)各種渠道融資，尋求更大發(fā)展空間，對(duì)所有企業(yè)來(lái)說(shuō)都是正?，F(xiàn)象，關(guān)鍵在于企業(yè)的償還能力以及融資成本。

此外，在上半年產(chǎn)銷(xiāo)遇冷以及第一季度利潤(rùn)出現(xiàn)下滑的大背景下，上汽集團(tuán)再度發(fā)行大額債券，對(duì)其整體負(fù)債規(guī)模將產(chǎn)生壓力。

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