無極限的特斯拉也真是無底線。

 

美股市場，分析師亮“紅色警報”，特斯拉連續(xù)創(chuàng)兩年半新低，并遭遇“股債雙殺”。

 

20日，特斯拉股票低開將近4%，早盤一度跌破200美元、跌至195.25美元，日內(nèi)跌幅一度達到7.5%，最終收跌2.69%，收報205.36美元，創(chuàng)2016年12月19日以來新低，較去年8月幾乎腰斬。2019年以來，特斯拉股價累計下跌約38%。

 

同時，特斯拉2025年到期債券遭遇大規(guī)模拋售，昨日盤中收益率升至約8.9%，創(chuàng)歷史新高，意味著債券價格正在試探記錄低位。特斯拉的5年期CDS交投于674基點，而福特這樣的傳統(tǒng)造車巨頭僅為200基點，基點越高表示受保債券的違約風(fēng)險越高。簡單來說，特斯拉違約風(fēng)險已經(jīng)超越同類三倍有余。

 

特斯拉債券風(fēng)險率有多高呢？按美國金融博客Zerohedge的推算，幾乎和黎巴嫩債券的風(fēng)險一樣高。

 

這回大幅度探底是“金主爸爸們”的集體震怒，當(dāng)投資者對一只傳奇股票失去信心時，形勢就有些危險了。

 

1

“棄子”特斯拉？

 

特斯拉又不是嚇大的，華爾街已經(jīng)不是第一次拉警報，拋售并不一定是最可怕的，但可怕的是這回特斯拉卻缺少盤活催化劑。

 

首先，為什么會惹惱金主爸爸繼而引發(fā)拋售？

 

特斯拉于上月公布，今年一季度電動汽車交付量較上季度環(huán)比驟降31%，被分析師寄予厚望的“平民神車”Model3交付量低于預(yù)期，Model S和X的交付量創(chuàng)2015年三季度以來最低。根據(jù)標(biāo)準普爾全球市場情報分析師預(yù)測，特斯拉理應(yīng)在第一季度營業(yè)收入為51.8億美元，凈虧損3.36億美元。

 

這只是一季度，羸弱的交付量表現(xiàn)就足以讓華爾街擔(dān)心特斯拉的盈利能力和現(xiàn)金流。二季度困難更多：特斯拉面臨裁員、關(guān)店、線上網(wǎng)店策略搖擺不定、研發(fā)新車型、解決現(xiàn)有車型交付不暢等。大股東們拋售股票也是出于對于現(xiàn)實的合理預(yù)判。

 

深挖其中，需求未卜下馬斯克無所畏懼般的燒錢模式正在挑戰(zhàn)投資人的底線。特斯拉的“一心多用”正在扼殺自己的前程。

 

在4月22日舉行的特斯拉投資者日大會上首次宣揚了機器人出租車的想法，此外特斯拉還在考慮在德國建設(shè)特斯拉超級工廠，以應(yīng)對在歐洲市場的發(fā)展問題。這邊自己自動駕駛安全隱患的帽子還沒摘，“燒錢”的新方式不會給特斯拉帶來創(chuàng)新先鋒的桂冠，只會讓馬斯克“打臉”。

 

就在這個5月，特斯拉通過發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券凈籌集24億（亦稱27億）美元資金，這讓特斯拉獲得了急需的現(xiàn)金。以特斯拉今年第一季度“燒錢”的速度，這筆資金僅夠公司“熬過”10個月時間。

 

此外特斯拉必須在11月之前還清大約7.5億美元的債務(wù)。這意味著，屆時馬斯克需要以32億美元的特斯拉股票作為抵押。那么特斯拉股價就不能低于232美元。

 

但是按照當(dāng)前大跌的股價，這筆24億（亦稱27億）的“雞血”并沒有緩解一季度財報對股價的打擊，而按照歷史慣例，新資本注入下特斯拉股價會走高。

 

看樣子，這種運作模式變了。這說明當(dāng)前特斯拉的問題更嚴重了，資本注入并未消除特斯拉的中期外部資金需求，資金窟窿很難補上了。同時，這次的股災(zāi)也暴露出這家企業(yè)的死穴——過度依賴資本市場的慷慨。

 

作為一個燒錢的企業(yè)，除了借錢簡單，特斯拉可通過票期權(quán)就輕松吸引來人才，無形中喂大了特斯拉的“雄心”，目標(biāo)越來越宏偉。而這反過來正在使特斯拉陷入一個商業(yè)怪圈，造車不如造噱頭，制造話題不如談夢想。

 

特斯拉，或許需要販賣情懷了。

 

2

任性：但這回是因為差錢

 

現(xiàn)在的特斯拉汽車和馬斯克一樣任性，但是這回可差錢。

 

上周一位投資人Paul Huettner在社交媒體上發(fā)布了一段錄音，這段錄音正是5月2日特斯拉發(fā)債增發(fā)普通股的會議，即籌集24億美元資金，投資者質(zhì)疑為何現(xiàn)在募資。馬斯克的回答是，這筆錢不會作為支出，只是作為緩沖。

 

但是，這與他16日在同員工的郵件中所述相反。CNBC報道，馬斯克表示，如果像今年一季度這樣開支，本月募的20多億美元僅僅夠特斯拉支持運營十個月。他請求公司全體員工拿出“核心”措施，縮減開支。

 

未來，特斯拉用錢的地方會更多，上海工廠、即將推出的Model Y、建設(shè)無人駕駛出租車服務(wù)費等。那么現(xiàn)在的特斯拉有多少錢呢？

 

目前，特斯拉的現(xiàn)金流大約為22億美元，預(yù)計未來兩個財年每年的資本支出約為25億至30億美元。而當(dāng)前公司總負債為103.3億美元。

 

現(xiàn)在的特斯拉越來越依靠融資，可以說資本在綁架特斯拉。除了尋找融資來源，特斯拉還通過調(diào)節(jié)價格來收攏資金。

 

眾所周知，特斯拉降價漲價風(fēng)波，讓消費者一頭霧水，足以見得馬斯克的任性。

 

21日盤前，摩根士丹利發(fā)布最新研報稱，對最悲觀情境下的特斯拉股價預(yù)期大幅下調(diào)至10美元，相當(dāng)于潛在下跌空間有大約95%；此前預(yù)期為97美元。特斯拉對此回應(yīng)是：降價。

 

特斯拉官網(wǎng)顯示，Model S和X三個月內(nèi)第三次降價，最大降幅3000美元。

 

而特斯拉旗下走量款Model 3系列電動車再次提價，全線提價400美元，這次特斯拉Model3產(chǎn)品漲價適用于截至5月13日的所有新訂單，但不適用于5月12日之前生產(chǎn)的庫存車輛。

 

3

繼續(xù)用資本講故事？

 

如今，整個華爾街最擔(dān)心的是特斯拉需求不足，特斯拉在美國已經(jīng)雄霸天下，見頂?shù)男枨蟛粫钐厮估俚歉叻澹?strong>既然增長的故事講完了那么債務(wù)只會是個負擔(dān)，而不會成為撬動業(yè)績的杠桿。

 

中國，就是特斯拉的新需求，甚至是“救命稻草”。當(dāng)前的現(xiàn)金流與華爾街的嫌棄成為了馬斯克的心疾，馬斯克的如意算盤是這樣的：先建電池廠、再建整車廠、成立一家高端共享出行公司。但不用馬斯克買單，特斯拉會成為中國資本的香餑餑，借此重新博回華爾街的信任。

 

如今，中國新能源市場品牌銷量相對均勻，并沒有出現(xiàn)過“一柱擎天”的場景，特斯拉國產(chǎn)后的價格下探，可能會對25-30萬中高端新能源車造成壓力，例如比亞迪唐EV。不過，比亞迪純電動車銷量中近8成來自元EV與e5，特斯拉影響有限。特斯拉能打出怎樣一片天，還是未知數(shù)。

 

任正非言：“華為不輕易允許資本進來，因為資本貪婪的本性會破壞我們的理想的實現(xiàn)?！?/span>

 

資本，是最會講故事的操盤手，當(dāng)然它也會殺人。而特斯拉偏偏喜歡在刀劍上嗜血。

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