“隨著銷量增加、毛利率提升以及費(fèi)用控制，我們有信心在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利?！?025年3月21日，蔚來創(chuàng)始人、CEO李斌在2024年業(yè)績(jī)電話會(huì)上說。

盈利是一個(gè)極具挑戰(zhàn)性的目標(biāo)。根據(jù)當(dāng)天公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年，蔚來再次刷新虧損紀(jì)錄——凈虧損224億元，同比擴(kuò)大8.1%。

對(duì)比來看，初代造車新勢(shì)力中，2024年理想汽車盈利80.5億元，并且已經(jīng)連續(xù)兩年盈利；小鵬汽車虧損大幅收窄，從2023年同期的103.8億元收窄至57.9億元；零跑虧損28.2億元，但已在第四季度實(shí)現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)正，是第二家盈利的造車新勢(shì)力。

蔚來巨虧，并非單純因?yàn)殇N量。實(shí)際上，2024年它收獲了史上最好的交付成績(jī)——22.2萬輛新車，同比增長38.7%。同時(shí)，其總營收為657.316億元，同比增長18.2%。

幾項(xiàng)數(shù)據(jù)透露了蔚來虧損的原因。

一是研發(fā)。雖然蔚來2024年的研發(fā)費(fèi)用比2023年減少2.93%，但仍高達(dá)130.37億元，為新勢(shì)力中最高，如理想當(dāng)年的研發(fā)投入是111億元；小鵬64.6億元；零跑最低，僅29億元。

二是銷售以及行政費(fèi)用。2024年，蔚來行銷費(fèi)用上漲22.17%，為157.41億元。官方稱，該費(fèi)用增長主要與新品牌、新產(chǎn)品相關(guān)的銷售及營銷活動(dòng)增加，以及銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張、相關(guān)人員成本增加有關(guān)。

三是投資收益減少。2024年，蔚來的利息及投資收入為8.5億元，同比減少61%，但利息開支從上一年的4億元增加至7.98億元。其股權(quán)投資應(yīng)占收入從2023年的6439萬元，變成去年虧損5億元。

雖然蔚來一直以來都自稱為長期主義的擁躉，地基挖得足夠深，希望蓋一個(gè)100層的樓，但理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)總是很骨感。對(duì)造車而言，最重要的是在通往長期主義的路上，先保證自己能活下去。

“現(xiàn)在很多人教我做CEO，我該聽勸時(shí)就必須聽勸，（如果）連勸都聽不到，那就真的很麻煩?！崩畋笤?span style="caret-color: rgb(62, 62, 62); letter-spacing: 0.54px;">3月14日的內(nèi)部講話中說。

更早前，他卻說：“現(xiàn)在全網(wǎng)教我做CEO，但我從上大學(xué)開始就創(chuàng)業(yè)掙錢了，也不是沒掙過錢?！?/span>

在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的高壓之下，在所有關(guān)心蔚來能不能走下去的人的鞭策之下，李斌正帶領(lǐng)蔚來突圍，方向是加速自我革新與戰(zhàn)略聚焦。?

近來，網(wǎng)絡(luò)上很多人唱衰蔚來。

一方面，這家新勢(shì)力多次被“黑公關(guān)”，遭遇其它車企員工抹黑造謠經(jīng)營狀況，以及換電站著火視頻被惡意解讀等，讓一些人對(duì)蔚來產(chǎn)生誤讀或者不信任感。

另一方面則是銷量原因。今年2月，蔚來和樂道雙品牌交付量?jī)H為13192輛，排名大幅下滑，落后于小鵬、理想、零跑、小米、極氪等一眾新勢(shì)力。

蔚來方面認(rèn)為，造成銷量不佳的原因包括：受春節(jié)影響，且2月本身是銷售淡季；“5566”（ET5/ET5T/ES6/EC6）車型面臨2025款切換；樂道銷量表現(xiàn)未及預(yù)期。

在業(yè)績(jī)電話會(huì)上，李斌解釋說，樂道知名度只有蔚來的1/3，現(xiàn)已增加對(duì)樂道品牌的營銷投入，并且，根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，負(fù)面輿情對(duì)其銷量影響大概在30%-40%。

此外，樂道正在大規(guī)模擴(kuò)張渠道，從去年首款車型上市時(shí)的105家門店，增加到當(dāng)前超400家，但新增門店的運(yùn)營效率尚在爬坡階段，60%的銷售人員為近3個(gè)月加入，正在加強(qiáng)培訓(xùn)。

關(guān)于樂道和蔚來合并的問題，李斌稱，樂道還是會(huì)保持獨(dú)立的銷售網(wǎng)絡(luò)，不會(huì)在門店層面進(jìn)行合并。

但蔚來最近也嘗試在一些區(qū)域，管理團(tuán)隊(duì)同時(shí)負(fù)責(zé)兩個(gè)品牌的銷售和服務(wù)，還嘗試在內(nèi)部設(shè)置激勵(lì)體系，讓兩個(gè)品牌的銷售團(tuán)隊(duì)互相幫助賣車，以提振銷量。

此次業(yè)績(jī)電話會(huì)上，內(nèi)容多針對(duì)降本增效展開，與一周前李斌的內(nèi)部講話內(nèi)容相似。

李斌早有危機(jī)感，去年1月他寫了一封全員信，大講提高經(jīng)營意識(shí)。歷經(jīng)去年一整年的思考，今年陸續(xù)將管理動(dòng)作落地?！罢麄€(gè)公司圍繞業(yè)務(wù)核心、成本核心、費(fèi)用投資核心，去看把錢花在哪里，去抓投入產(chǎn)出和效率提升?！?span style="letter-spacing: 0.54px;">李斌說。

目前，蔚來開始在內(nèi)部推行“基本經(jīng)營單元”（CBU，Cell Business Unit）制度。

這是為了提升組織效率、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)而設(shè)立的經(jīng)營機(jī)制，將公司所有經(jīng)營工作拆分為多個(gè)互不重疊的“基本經(jīng)營單元”，每個(gè)單元都必須建立明確的ROI（投資回報(bào)率）指標(biāo)和業(yè)績(jī)獎(jiǎng)懲規(guī)則。對(duì)應(yīng)到實(shí)操層面，就是每個(gè)部門都要單獨(dú)結(jié)算成本，明確已投入和計(jì)劃投入的成本。

換句話說，要明確每一分錢花在哪里，包項(xiàng)目里每個(gè)人的時(shí)間、工作、支出都算清楚賬。對(duì)于項(xiàng)目，低產(chǎn)出的，該停就停；高產(chǎn)出的，該加資源就加資源。對(duì)于人，要讓給公司創(chuàng)造價(jià)值的人把作用發(fā)揮出來；讓渾水摸魚的人暴露出來。

電話會(huì)上，蔚來還講到提升毛利率的兩方面措施。

在研發(fā)和生產(chǎn)層面，通過車型的平臺(tái)化和體系化，提升零件的通用化率。比如座椅骨架平臺(tái)化，可以帶來10%的成本下降；統(tǒng)一車上的智能硬件接口，使數(shù)據(jù)線和數(shù)據(jù)接口的成本直接降低一半，至1000元/車；自研的神璣9031芯片接下來上車，會(huì)比原本4顆orin芯片成本降低1萬元等。

在組織體系層面，有成本分析和管理團(tuán)隊(duì)，每個(gè)定點(diǎn)如果超過成本核算的7.5%，就需要委員會(huì)審批。2024年，蔚來整車BOM成本實(shí)現(xiàn)10%降本，2025年也有激進(jìn)的降本目標(biāo)。

雖然改革已經(jīng)在進(jìn)行中，但需要一定時(shí)間發(fā)揮效果，預(yù)計(jì)今年一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不會(huì)很好看。

李斌表示，銷售淡季疊加蔚來品牌產(chǎn)品換代的影響，一季度毛利率承壓，同時(shí)，費(fèi)用端繼續(xù)支持新品牌和新產(chǎn)品的品牌建設(shè)、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)搭建等方面投入，更積極的財(cái)務(wù)改善要等二季報(bào)。

至2024年，初代造車新勢(shì)力走過第一個(gè)十年關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。浪花淘盡英雄，上百個(gè)叫得出或叫不出名的品牌從大眾視野中消失，初代新勢(shì)力只留下蔚來、理想、小鵬、零跑及曾被稱為“黑馬”的哪吒。

后者正在生死線上苦戰(zhàn)突圍。根據(jù)媒體報(bào)道，3月19日，哪吒汽車在上海總部舉辦了一場(chǎng)百人規(guī)模的供應(yīng)商大會(huì)，以解決拖欠供應(yīng)商貨款問題。

哪吒拿出緩兵之計(jì)，希望將欠供應(yīng)商款的70%債務(wù)轉(zhuǎn)為母公司合眾汽車的股權(quán)，而30%債務(wù)以現(xiàn)金清償，不過要作無息分期。供應(yīng)商們盡管多少不情愿，但沒有更好的辦法。

繼去年資金鏈斷裂后，哪吒汽車一直在積極自救，但市場(chǎng)已經(jīng)失去信心，無論是其國內(nèi)銷量還是出口量都同比暴跌。1-2月，其國內(nèi)和海外總銷量不到兩千輛。

沒有錢，又失去市場(chǎng)信心，一切努力都是空談。很多人認(rèn)定，哪吒汽車已無力回天。他們猜測(cè)，正處于多事之秋的蔚來，會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)哪吒？

不過，可以肯定，蔚來沒那么容易倒下。

一方面，根據(jù)財(cái)報(bào)，蔚來賬面上還有419億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，構(gòu)成短期運(yùn)營的安全墊，管理層明確該現(xiàn)金流足以覆蓋未來12個(gè)月的經(jīng)營需求。但需要注意的是，其流動(dòng)負(fù)債達(dá)623.1億元，超過了流動(dòng)資產(chǎn)618.9億元。

另一方面，李斌的融資能力不可小覷。僅今年3月以來，蔚來先后獲得了來自合肥建翔投資有限公司、安徽高新輿文蔚源科技合伙企業(yè)（有限合伙）的約28億元投資，還有寧德時(shí)代對(duì)蔚來能源不超過25億元的戰(zhàn)略投資。

但蔚來面臨的形勢(shì)確實(shí)嚴(yán)峻。

從今年4月起，蔚來將進(jìn)入密集的產(chǎn)品發(fā)布周期，一直持續(xù)到年底，蔚來、樂道、螢火蟲等3個(gè)品牌都有重要車型上市。然而，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，它們的銷量能否達(dá)到預(yù)期還是未知數(shù)，尤其是后兩者。

樂道面臨的挑戰(zhàn)最典型。有觀點(diǎn)認(rèn)為，該品牌所處的中高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，在競(jìng)品的價(jià)格攻勢(shì)之下，樂道的優(yōu)勢(shì)被大幅削弱。比如小鵬汽車發(fā)布的新款G6和G9，價(jià)格進(jìn)一步降低，對(duì)樂道形成威脅，另還有小米SU7、Model Y等強(qiáng)勁對(duì)手帶來的壓力。

換電模式的戰(zhàn)略價(jià)值亦有很大爭(zhēng)議。雖然蔚來與全球動(dòng)力電池巨頭寧德時(shí)代牽手布局換電，其換電模式形成從單打獨(dú)斗轉(zhuǎn)向生態(tài)共建的趨勢(shì)，但很多人仍然認(rèn)為這并非主流。

“留給換電的時(shí)間很有限，首先是充電技術(shù)提高，補(bǔ)能速度越來越快，如比亞迪發(fā)布充電5分鐘續(xù)航超400公里的技術(shù)。加上固態(tài)電池躍躍欲試，換電最終只會(huì)成為一種補(bǔ)充形式，而非主流。”一名行業(yè)資深人士對(duì)幫寧工作室說。

還有人表示：“動(dòng)力電池標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)格不統(tǒng)一，換電模式就無法推廣。固態(tài)電池商業(yè)化之時(shí)，就是換電模式退出之日?！?/span>

蔚來已經(jīng)在換電路上走了6年，建立了護(hù)城河，而這個(gè)戰(zhàn)略是否正確還是一個(gè)迷。無論如何，蔚來顯然不可能在這條路上“調(diào)頭”了。

對(duì)蔚來而言，2025年是生死局，是終局之戰(zhàn)。

根據(jù)蔚來最新規(guī)劃，今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)，蔚來品牌做到20%的毛利率、樂道15%。

但資本市場(chǎng)的信任天平正在搖晃，因?yàn)檫@已是李斌第三次調(diào)整盈利時(shí)間表。他曾在2023年表示，蔚來將在2023年第四季度盈利，后又推遲至2024年。

2024年12月，他在媒體面對(duì)面活動(dòng)上提出，要錨定2025年銷量翻番、2026年實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。現(xiàn)在，他的目標(biāo)再次細(xì)化——蔚來要在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)單季度盈利，為2026年全面盈利鋪路。

懸念來了——這次蔚來真能實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)嗎？