車企三季報(bào)利潤：“國有隊(duì)”漸行漸遠(yuǎn)，“民營隊(duì)”蹭蹭上漲

作者 | 甄 瑤

編輯 | 李國政

出品 | 幫寧工作室（gbngzs）

11月14日，吉利汽車控股有限公司（簡稱“吉利汽車”，0175.HK）發(fā)布2024年第三季度財(cái)報(bào)。期內(nèi)，總營收、銷量、凈利潤均創(chuàng)歷史新高。

 

財(cái)報(bào)說，前3個(gè)季度收益同比增長36%，至1676.84億元；歸屬于公司股權(quán)持有人溢利同比增長358%，至130.53億元；前3個(gè)季度銷量累計(jì)148.97萬輛，同比增32%。

 

▲吉利汽車凈利潤走勢

在發(fā)布亮眼的財(cái)報(bào)之后，吉利控股還宣布了一項(xiàng)重大消息：

 

吉利控股將向吉利汽車轉(zhuǎn)讓其所持的11.3%極氪智能科技(以下簡稱“極氪”，股票代碼：NYSE: ZK)股份。

 

交易完成后，吉利汽車對(duì)極氪的持股比例增至約62.8%。同時(shí)，對(duì)領(lǐng)克汽車進(jìn)行了股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以推動(dòng)極氪和領(lǐng)克進(jìn)行全面戰(zhàn)略協(xié)同。極氪將持有領(lǐng)克51%股份，領(lǐng)克其余49%股份繼續(xù)由吉利汽車旗下全資子公司持有。

“為了在激烈的市場競爭環(huán)境下脫穎而出，吉利控股今年9月發(fā)布了《臺(tái)州宣言》，宣布企業(yè)進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型全新階段。”吉利控股董事長李書福表示。

此次股權(quán)優(yōu)化，給吉利汽車帶來了兩個(gè)明顯優(yōu)勢。

 

一方面，理順了股權(quán)關(guān)系，減少關(guān)聯(lián)交易、消除同業(yè)競爭，推動(dòng)內(nèi)部資源深度整合和高效融合。

 

另一方面，極氪與領(lǐng)克將在技術(shù)、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、制造、營銷與服務(wù)、國際市場拓展等方面，強(qiáng)化協(xié)同，提高技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力，激發(fā)規(guī)模效應(yīng)，目標(biāo)是2026年底前，將極氪與領(lǐng)克打造成為年產(chǎn)銷量達(dá)到百萬級(jí)別的全球領(lǐng)先的高端豪華新能源汽車集團(tuán)。

 

“如果不進(jìn)行整合，兩個(gè)品牌在諸多本應(yīng)共享的領(lǐng)域，如研發(fā)、架構(gòu)及銷售等方面，將面臨重復(fù)投資與額外支出的困境。吉利汽車作為這兩個(gè)品牌的大股東，若真的出現(xiàn)上述重復(fù)投資情況，無疑將顯示吉利汽車在管理上的極大失策與愚蠢?！?/span>

 

吉利汽車控股有限公司行政總裁桂生悅在電話會(huì)上表示，在當(dāng)前中國汽車市場競爭異常激烈的背景下，吉利更加迫切需要高效共享資源，通過擴(kuò)大規(guī)模來降低成本，從而提升競爭力。如果不進(jìn)行整合，無論是領(lǐng)克還是極氪，綜合競爭力都難有效提升。

 

幫寧工作室認(rèn)為，此次極氪與領(lǐng)克合力出擊，折射出一個(gè)既面臨火熱競爭又遭遇冰冷挑戰(zhàn)的汽車市場。

 

近期，各上市車企業(yè)第三季度財(cái)報(bào)相繼發(fā)布，整體來看，汽車行業(yè)正面臨經(jīng)營困境，利潤逐漸攤薄。受到價(jià)格戰(zhàn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)的影響，市場份額進(jìn)一步向行業(yè)頭部企業(yè)集中，導(dǎo)致盈利分化現(xiàn)象加劇。

 

幫寧工作室統(tǒng)計(jì)了11家上市整車企業(yè)的前3個(gè)季度財(cái)報(bào)，其中，有6家盈利呈增長態(tài)勢，分別是比亞迪、吉利汽車、長城汽車、理想汽車、賽力斯和江淮汽車。

 

而上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)和長安汽車則遭遇營收與凈利潤的雙重下滑。零跑汽車與北汽藍(lán)谷雖然仍處于虧損狀態(tài)，但營收增長，虧損幅度相比去年同期有所收窄。

深陷盈利泥潭

 

11月11日，上海市委書記和市長赴上汽集團(tuán)開展專題調(diào)研，召開座談會(huì)，深化研究和推動(dòng)上汽堅(jiān)定轉(zhuǎn)型發(fā)展。

 

這則消息引發(fā)汽車界關(guān)注。

 

汽車作為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，在納稅、就業(yè)等方面發(fā)揮著重要作用，地方官員視察并不罕見。然而，上海的領(lǐng)導(dǎo)此次視察，透露了一種不同尋常的緊迫感。

 

此前，10月31日，上汽集團(tuán)公布頗為黯淡的三季報(bào)，顯示銷量、營收及凈利潤等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)均承受重壓，呈明顯下滑態(tài)勢。

具體而言，第三季度，上汽集團(tuán)營業(yè)總收入為1457.96億元，同比下降25.91%。歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為2.8億元，同比大幅下滑93.53%。更令人詫異的是，剔除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，幾乎可以忽略不計(jì)，僅為0.29億元，同比降幅高達(dá)99.23%。

 

綜合前3個(gè)季度，上汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收總額4304.82億元，同比減少17.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤下降至69.07億元，同比下滑39.45%。

8年前，即2018年，上汽集團(tuán)凈利潤高達(dá)360億元，堪稱“印鈔機(jī)”。

 

遺憾的是，自那以后，上汽集團(tuán)的業(yè)績開始波動(dòng)，一路起伏下跌。如今，已不及同期比亞迪凈利潤的1/3。

 

上汽集團(tuán)解釋業(yè)績下滑的原因是，燃油車市場下滑、價(jià)格戰(zhàn)空前激烈，公司銷售收入減少，毛利下降，現(xiàn)金流入減少。

這些理由當(dāng)然籠統(tǒng)。上汽集團(tuán)營收下滑，既是整個(gè)汽車行業(yè)激烈競爭的體現(xiàn)，也反映了上汽自身戰(zhàn)略規(guī)劃的后果。

 

它的變化，只是眾多傳統(tǒng)國有汽車集團(tuán)的一個(gè)縮影。與其同樣面臨業(yè)績壓力的，還有廣汽、東風(fēng)、北汽、長安等汽車集團(tuán)，其業(yè)績均出現(xiàn)明顯下滑趨勢。

 

它們面臨的困境相似，即在行業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型的背景下，合資品牌的貢獻(xiàn)逐漸減弱，價(jià)格戰(zhàn)日益激烈，導(dǎo)致利潤率持續(xù)走低。

 

但研發(fā)投入?yún)s迅速增長。在雙重沖擊下，這些國有汽車集團(tuán)不得不優(yōu)化合資企業(yè)的產(chǎn)能，以減少冗余，并承擔(dān)由此產(chǎn)生的一次性開支。

財(cái)報(bào)顯示，今年第三季度，廣汽集團(tuán)營收增長，但利潤虧損。該季度實(shí)現(xiàn)營收282.32億元，環(huán)比增長15.41%；凈利潤卻由盈轉(zhuǎn)虧，為-14.0億元；扣非凈利潤同樣為負(fù)，為-15.3億元，同比減少高達(dá)216%。

 

長安汽車方面，該季度營業(yè)收入為342.37億元，同比下降19.85%；凈利潤為7.48億元，同比下降66.44%；扣非凈利潤為5.12億元，同比下降74.96%。

 

北汽藍(lán)谷今年前3個(gè)季度營收為98.18億元，同比增長5.49%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為44.91億元。其中，三季度營收60.77億元，同比增長71.78%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為19.2億元。

同樣虧損的還有零跑。其第三季度營收為98.6億元，同比增長74.3%；公司權(quán)益持有人應(yīng)占凈虧損為6.9億元，前3個(gè)季度累計(jì)虧損近30億元。

 

這些數(shù)據(jù)，揭示了各車企面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)與轉(zhuǎn)型壓力。

 

分化加劇

 

“顛覆你的，往往不是直接的競爭對(duì)手。”

 

2010-2020年，中國經(jīng)歷的最大產(chǎn)業(yè)變革，當(dāng)屬移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)崛起，這一新興產(chǎn)業(yè)徹底改變了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局。

 

而2020-2030年，汽車產(chǎn)業(yè)成為引領(lǐng)變革的新主角。除了燃油車向新能源車轉(zhuǎn)型，汽車行業(yè)更是進(jìn)入電動(dòng)化與智能化深度融合、智能駕駛、大模型及AI技術(shù)飛速發(fā)展的時(shí)代。

 

這一變革，加劇了行業(yè)內(nèi)的激烈競爭與跨界挑戰(zhàn)，還明顯推動(dòng)了行業(yè)分化。特斯拉、華為、小米等強(qiáng)勢加入，讓原本相對(duì)穩(wěn)固的賽道變得動(dòng)蕩。

 

賽力斯就是一個(gè)典型。

幾年前，它還只是名不見經(jīng)傳的東風(fēng)小康，主要生產(chǎn)面包車和小貨車。與華為聯(lián)姻后，它華麗轉(zhuǎn)身，蛻變?yōu)樾袠I(yè)明星。

 

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，賽力斯?fàn)I業(yè)收入大幅增長，達(dá)1066.27億元，同比增長539.24%，而且扭虧為盈，凈利潤達(dá)到40.38億元，同比增長276%。

 

在銷量方面，1-9月，賽力斯累計(jì)銷量為31.67萬輛，同比增長364.23%。其中，新M7年度累計(jì)交付16萬輛，自上市以來已交付20萬輛；M9在上市10個(gè)月內(nèi)，大定數(shù)量也超過了16萬輛。

 

在股票市場，11月13日，賽力斯股價(jià)繼續(xù)上漲，以高開高走的態(tài)勢收盤，漲幅達(dá)到7.33%，報(bào)收于每股144.43元，總市值為2180億元，超越了上汽集團(tuán)，躋身上市車企總市值第一梯隊(duì)。

 

與華為合作、擬以115億收購華為仰望10%股權(quán)后，如今的賽力斯猶如一位身攜巨資、流量爆棚的金主少爺，深受市場青睞。究其背后的3個(gè)核心驅(qū)動(dòng)力，一是華為的科技賦能，二是業(yè)績“逆襲”，三是涉足前景廣闊的人形機(jī)器人賽道。

賽力斯的動(dòng)向，恰好契合了汽車產(chǎn)業(yè)未來的主流趨勢——新能源智能電動(dòng)汽車的賽道。

 

下一個(gè)“賽力斯”將是誰？不妨將江淮汽車作為潛力股。

 

近期，江淮汽車在A股市場尤為搶眼，股價(jià)持續(xù)攀升，總市值跨越千億。短短一個(gè)半月內(nèi)，股價(jià)翻倍，由9月24日的22.04元/股，躍升至11月12日的46元。

 

今年第三季度，江淮汽車交出亮眼成績單，單季凈利潤為3.24億元，同比大幅增長超過10倍，刷新了自2017年以來的單季盈利紀(jì)錄。

 

江淮汽車市值迅猛增長，同樣與華為的緊密合作緊密相關(guān)。

 

有人衰退，必有人崛起。賽力斯和江淮汽車的變化，引發(fā)了人們對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的深度思考。

其一，大型車企將面臨一段較長的轉(zhuǎn)型調(diào)整期。諸如上汽、廣汽等傳統(tǒng)車企，在新市場環(huán)境沖擊下，業(yè)績明顯下滑，主要?dú)w因于靈活適應(yīng)轉(zhuǎn)型的能力不足。在這方面，規(guī)模越大，面臨的挑戰(zhàn)與困難也越大。

 

其二，定價(jià)權(quán)作為品牌的核心資產(chǎn)，通常掌握在行業(yè)利潤最高的企業(yè)手中。

 

今年前3個(gè)季度，比亞迪無疑是盈利最多的車企。期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營收5022.51億元，同比增長18.94%，歸屬于母公司股東的凈利潤為252.38億元，同比增長18.12%，凈利潤遠(yuǎn)超其他10家車企之和。

 

此外，長城汽車和吉利汽車的盈利均超過了100億元。

 

吉利業(yè)績顯著增長，得益于“油電”雙線產(chǎn)品的強(qiáng)勁表現(xiàn)。其中，“中國星”高端系列憑借更高的產(chǎn)品價(jià)值和溢價(jià)能力，銷量接近30萬輛。面向更高端市場的極氪、領(lǐng)克及吉利銀河等品牌，銷量也明顯增長。這些共同推動(dòng)財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健提升。

長城汽車在財(cái)報(bào)中解釋：“主要由于公司致力于高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)守品質(zhì)，打造極致產(chǎn)品體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)海外銷售增長、國內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，帶動(dòng)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長?！?/span>

 

國聯(lián)證券在研報(bào)中指出，第三季度，長城汽車單車收入為17.3萬元，同比增長20%，創(chuàng)季度新高?？鄯呛?，單車?yán)麧櫈?.9萬元，同比增加4%，這主要?dú)w功于坦克品牌以及出口表現(xiàn)亮眼。

 

比亞迪和賽力斯在崛起，極氪與領(lǐng)克在整合，哪吒汽車傳出裁員風(fēng)波……可以清晰地看到，在智能化與電動(dòng)化的大潮之下，汽車產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷著一場深刻變革。

 

俗話說，家家都有本難念的經(jīng)。各車企面臨的難題有所不同，傳統(tǒng)車企的關(guān)鍵問題是如何順利轉(zhuǎn)型升級(jí)，而新興車企的重點(diǎn)是如何精準(zhǔn)把握歷史性機(jī)遇。

 

無論如何，競爭與變革，在合力推動(dòng)中國汽車產(chǎn)業(yè)格局重塑。