超過(guò)100%的利潤(rùn)率！這放在汽車(chē)行業(yè)，想都不敢想，但華晨就敢。

在上市汽車(chē)公司里，有一家利潤(rùn)率排名行業(yè)第一的車(chē)企，那就是擁有寶馬這只利潤(rùn)奶牛的華晨中國(guó)（HK:01114）。繼2017年華晨中國(guó)凈利潤(rùn)率高達(dá)82.5%之后，2018年華晨中華凈利潤(rùn)率再次躍升至133%。

近日，港股上市公司華晨中國(guó)公布了2018年度業(yè)績(jī)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.77億元，同比下滑17.5%；雖然營(yíng)收出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑，但歸屬股東應(yīng)占凈利潤(rùn)卻高達(dá)58.2億元，也是近幾年來(lái)利潤(rùn)首次超過(guò)營(yíng)收，同比繼續(xù)增長(zhǎng)33%，投資回報(bào)率高達(dá)19.7%。

僅從133%的凈利潤(rùn)率就可以看到，華晨中國(guó)是賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。然而利潤(rùn)超過(guò)營(yíng)收，這在行業(yè)中也十分罕見(jiàn)，這也意味著在華晨中國(guó)中，其他收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其銷(xiāo)售商品所得到的營(yíng)收收入。

其實(shí)分析華晨汽車(chē)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)也不難發(fā)現(xiàn)，寶馬是長(zhǎng)久以來(lái)的利潤(rùn)奶牛。在華晨中國(guó)的年報(bào)中有這樣一句話“寶馬對(duì)集團(tuán)純利貢獻(xiàn)由2017年的52.38億元增加19.2%至2018年62.44億元”，就在2018年汽車(chē)行業(yè)陷入低迷期別人在擔(dān)憂利潤(rùn)和銷(xiāo)量甚至生存問(wèn)題的同時(shí)，華晨可謂是躺著就能賺錢(qián)的節(jié)奏啊！

財(cái)報(bào)中的數(shù)據(jù)顯示，得益于豪華車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)的持續(xù)旺盛，2018年華晨寶馬銷(xiāo)量增長(zhǎng)20.6%至466,182輛，國(guó)產(chǎn)的3系、5系、X1、1系轎車(chē)及2系旅行車(chē)之銷(xiāo)量分別為134,600輛、146,014輛、97,418輛、41,242輛及8,503輛。此外，全新X3于從2018年6月開(kāi)售以來(lái)，全年取得銷(xiāo)量38,405輛。

除了華晨寶馬，注入華晨中國(guó)上市公司的還有華晨雷諾和華晨東亞汽車(chē)金融兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊，其中華晨東亞汽車(chē)金融為上市公司提供的收益達(dá)到了3.76億元，同比增長(zhǎng)了167.8%。之所以集團(tuán)綜合收益下跌，華晨表示主要是年內(nèi)輕型客車(chē)及MPV銷(xiāo)量減少而至。

數(shù)據(jù)顯示，華晨雷諾2018年售出4.3萬(wàn)輛輕客及MPV，同比減少29.5%。其中海獅輕客同比減少25.5%至3.8萬(wàn)輛，閣瑞斯同比下跌36.6%至0.3萬(wàn)輛，華頌7同比下降73.3%至0.1萬(wàn)輛，華晨表示，產(chǎn)品銷(xiāo)量降低是因?yàn)楫a(chǎn)品組合成熟及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈所致，同時(shí)中國(guó)落實(shí)多項(xiàng)新法規(guī)亦對(duì)海獅輕型客車(chē)等產(chǎn)品造成負(fù)面影響。

為此，華晨欲通過(guò)與經(jīng)銷(xiāo)商合作，實(shí)施嶄新市場(chǎng)推廣策略，以增加現(xiàn)有產(chǎn)品的銷(xiāo)售，同時(shí)推動(dòng)RenaultMaster型號(hào)及一項(xiàng)全新金杯產(chǎn)品等新產(chǎn)品之開(kāi)發(fā)。但在華晨的預(yù)期中，華晨雷諾仍然不能在2019年實(shí)現(xiàn)正面盈利。

綜合來(lái)看，寶馬為華晨提供的純利潤(rùn)達(dá)到62.44億元，而華晨中國(guó)最終純利潤(rùn)為58.2億元，這也意味著如果扣除寶馬的利潤(rùn)貢獻(xiàn)，華晨中國(guó)實(shí)則虧損，凈虧損達(dá)到4.24億元。好在相對(duì)于去年凈虧損8.62億元，情況有所好轉(zhuǎn)。

基于華晨中國(guó)利潤(rùn)貢獻(xiàn)全部來(lái)自于寶馬，業(yè)界戲言，這次又是寶馬救了駕。華晨傍寶馬，已是業(yè)界公開(kāi)的談資。不過(guò)，隨著合資股比全面開(kāi)放，到2022年寶馬在華晨寶馬的股比將提高至75%，這也意味著華晨繼續(xù)躺贏的日子也沒(méi)有幾年了。

在接下來(lái)的3年里，全新寶馬X3將為華晨提供不錯(cuò)的前景，而新3系轎車(chē)、華晨寶馬第七款國(guó)產(chǎn)車(chē)型X2，以及X1中期改款將在年內(nèi)推出，這將進(jìn)一步提高華晨寶馬銷(xiāo)量。到2020年，華晨寶馬汽車(chē)將融入至寶馬之全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中，X3純電動(dòng)將由華晨寶馬獨(dú)家生產(chǎn)并于2020年后出口至全球各地，同時(shí)X5的國(guó)產(chǎn)也得到進(jìn)一步落地。另外，在面對(duì)智能化和互聯(lián)化發(fā)展趨勢(shì)中，華晨寶馬已就智能化研發(fā)和出行服務(wù)成立了新的公司。

寶馬有多風(fēng)生水起，一定程度上就顯得華晨自主有多憂傷，包括華晨中國(guó)上市公司的這份成績(jī)單和規(guī)劃，榮譽(yù)與自主無(wú)關(guān)，反而充分體現(xiàn)出華晨自主的孱弱，在規(guī)模較大的自主車(chē)企中，華晨可以算是實(shí)力最落后的一家。何哉？

2009年，華晨中國(guó)向母公司華晨汽車(chē)集團(tuán)出售旗下沈陽(yáng)華晨金杯汽車(chē)的中華牌轎車(chē)業(yè)務(wù)，也就是說(shuō)9年前開(kāi)始，華晨中華自主乘用車(chē)板塊就不在上市公司資產(chǎn)序列，或許從那個(gè)時(shí)候開(kāi)始，華晨就已經(jīng)拋棄發(fā)展自主品牌的決心了。這恰巧為孱弱的中華自主品牌提供了一個(gè)避風(fēng)的港灣，一方面不會(huì)因?yàn)殇N(xiāo)量業(yè)績(jī)影響到上市公司股價(jià)，另一方面通過(guò)寶馬獲得了投資收益，也能為華晨中華品牌業(yè)務(wù)輸血。

中華V7盡管是全新MX8平臺(tái)下的第一款車(chē)型，從發(fā)動(dòng)機(jī)到供應(yīng)商，都來(lái)自于寶馬共享，華晨集團(tuán)董事長(zhǎng)祁玉民還聲稱(chēng)要將中華打造成中國(guó)的寶馬。但寶馬技術(shù)加持的中華SUV，并未被市場(chǎng)買(mǎi)賬。2018年全年，華晨中華的銷(xiāo)量從2017年的10.2萬(wàn)輛下滑21.7%至7.9萬(wàn)輛，跌出年銷(xiāo)10萬(wàn)輛的俱樂(lè)部，這也意味著中華已經(jīng)跌出安全區(qū)，進(jìn)入到被淘汰品牌的行列中。

華晨V3自鼎盛時(shí)期月銷(xiāo)2萬(wàn)跌至如今三位數(shù)、華晨V6、V7銷(xiāo)量難有較大突破、自主技術(shù)持續(xù)走不出對(duì)外方的依賴(lài)……這些都給華晨光彩盈利的背后打上了遺憾和憂傷的烙印。

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