導(dǎo)讀：財報持續(xù)巨虧，面臨美國投資者集體訴訟，國開行高調(diào)套現(xiàn)離場，上海工廠計劃中止，新能源補貼大減，自身壓縮成本、停止擴張，特斯拉國產(chǎn)在即，吉利、長城、廣汽、上汽、比亞迪和大眾、豐田、奔馳、寶馬等傳統(tǒng)企業(yè)“虎視眈眈”……股價跌破發(fā)行價的蔚來，你的故事究竟講到了哪兒？

2014年，由李斌牽頭，聯(lián)合其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與資本家等發(fā)起創(chuàng)立的蔚來汽車，在行業(yè)內(nèi)無比光鮮。作為最早一批且非常善于講故事的造車新勢力，很快蔚來就虜獲了眾多投資機構(gòu)和資本家的芳心。

沒過幾年，這家備受青睞的造車新勢力，便以6.26美元/股的發(fā)行價格（2018年9月12日，開盤價報6美元），成功在美國紐交所上市。這一年，它還不滿4周歲。

上市之初，蔚來汽車迎來大漲，并在上市第二天迎來股價歷史最高值——13.8美元/股。然而，半年時間，這個遠赴美國套現(xiàn)、被譽為“中國特斯拉”的造車新勢力，股價已經(jīng)再次跌至5美元附近，股價大跌63.76%，市值最高蒸發(fā)超過80億美元。

汽車K線發(fā)現(xiàn)，從3月6日開始，蔚來汽車股價便開始“一瀉千里”。

財報持續(xù)傳出巨虧，面臨美國投資者集體訴訟，國開行高調(diào)套現(xiàn)離場，上海工廠計劃中止，新能源補貼大減，自身壓縮成本、停止擴張，特斯拉國產(chǎn)在即，吉利、廣汽、上汽和比亞迪等“虎視眈眈”……股價跌破發(fā)行價的蔚來，你的故事究竟講到了哪兒？

欲壑難填，深陷虧損“無底洞”

3月5日（美東時間），蔚來汽車公布2018年度業(yè)績報告顯示，該公司2018年總收入49.51億元，而2017年由于無交付車輛并無收入產(chǎn)生；凈利潤為虧損96.39億元，較上一年度50.21億元的虧損大幅增長91.97%；歸屬于母公司股東的凈利潤為-233.28億元，同比大幅下滑-208.50%；基本每股收益為-70.23元。

其中，蔚來的市場、銷售和管理費用高達53.42億元，同比增長127.24%；研發(fā)費用為39.98億元，同比增長53.6%。

2018年蔚來累計交付新車11,348輛。這意味著蔚來每賣出一輛車，將虧損84.94萬元。難以想象的是，這還是目前蔚來并沒有自己的生產(chǎn)工廠和基地，而是以李斌引以為傲的“輕資產(chǎn)”前進。

公開數(shù)據(jù)顯示，三年來，蔚來汽車已累計虧損172.34億元。李斌當(dāng)初所謂的“200億造車門檻”似乎也難以滿足真正的造車條件。面對巨大的資金壓力，蔚來也被迫取消了原計劃在上海嘉定自建工廠項目。取而代之的，則是真正的特斯拉。

蔚來在財報中解釋稱：“政府在新產(chǎn)業(yè)投資管理政策中，對“代工”模式首肯和認可；其次是從投資效率角度看，現(xiàn)有合作伙伴產(chǎn)能可以滿足蔚來汽車2-3年內(nèi)的產(chǎn)品需求?！?/span>

蔚來創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌表示，“基于上述策略調(diào)整，蔚來將在中長期內(nèi)節(jié)省開支，從而使整個業(yè)務(wù)現(xiàn)金流更加豐富?！备鶕?jù)李斌的說法，蔚來仍將堅持制造“合作代工”模式，尋找包括江淮汽車在內(nèi)的潛在戰(zhàn)略性合作伙伴。

關(guān)于江淮以外的“潛在戰(zhàn)略性合作伙伴”究竟有哪些？此前有傳聞稱“廣汽集團董事長曾慶洪表示將與蔚來汽車合作，包括共同生產(chǎn)汽車”，對此廣汽集團否認稱，曾慶洪并未有過此類表態(tài)。

不過，有業(yè)內(nèi)人士認為，銷量下滑，且近兩年表現(xiàn)不佳的長安汽車具備這種可能性，而且目前雙方已經(jīng)成立合資公司。此外，蔚來披露其第三款車或也將在江淮進行生產(chǎn)。

雖然江淮代工模式可行，但不是長久之計。況且消費者對江淮代工一事早有微詞。雖然李斌曾信誓旦旦表示，江淮工廠比保時捷工廠還要強?？赏瑯佑山瓷a(chǎn)出來的汽車，與蔚來價格差的可不是一星半點兒，也難怪蔚來今年開始有些賣不動了。

基石資本董事長張維更是發(fā)表署名文章，指出中國超過100家造車新勢力，沒有一家值得投資。在其看來，蔚來這些所謂的造車新勢力，本質(zhì)上是在高度成熟、競爭激烈的行業(yè)，又并不掌握核心技術(shù)，用簡單粗暴的方式燒錢吸睛。也難怪，吉利董事長李書福多次痛斥，這些互聯(lián)網(wǎng)造車就是一天到晚瞎忽悠老百姓。

令人尷尬的是，蔚來的巨額虧損不免會讓投資者用腳投票，不少鐘愛蔚來汽車的投資機構(gòu)也選擇了“出走”。

看清現(xiàn)實，投資者紛紛套現(xiàn)離場

3月6日晚間（北京時間），國開國際投資發(fā)布公告稱，計劃出售其持有的蔚來汽車467萬股股票。國開國際投資董事會已經(jīng)批準(zhǔn)該出售事宜，將通過公開市場基于當(dāng)時市況以不低于7.15美元/股（不包括交易成本）的價格出售公司持有的蔚來汽車467.04萬股美國預(yù)托證券。

出售事項完成后，該集團將不再持有任何蔚來汽車美國預(yù)托證券。

事實上，一大批早期投資者早就已經(jīng)套現(xiàn)離場。

汽車K線從天眼查上發(fā)現(xiàn)，蔚來上市之后，李想、鐘祥平、肖蓉等投資者紛紛套現(xiàn)離場。不免令人遐想，這批早期的投資者急于變現(xiàn)是有資金需求，還是早已看清了蔚來。

禍不單行。3月12日，美國律師事務(wù)所Kaplan Fox & Kilsheimer LLP在官網(wǎng)上發(fā)布信息稱，其已對蔚來及蔚來董事長兼CEO李斌、CFO謝東螢提起集體訴訟。

Kaplan Fox & Kilsheimer LLP表示，蔚來稱“ES8和ES6的需求強勁”，但實際上，投資者并不知道，市場對蔚來車輛的需求大幅下降，公司正在經(jīng)歷對公司銷售和收入產(chǎn)生負面影響的重大不利趨勢，蔚來的說法誤導(dǎo)了投資者。

顯然，這將對蔚來的聲譽以及投資者信心造成嚴(yán)重負面影響。就像李斌在媒體采訪時公開稱，電動車的續(xù)航里程沒技術(shù)含量一樣。

重壓之下，此地?zé)o銀三百兩

雪上加霜的是，近日，一位名叫“紙孩子”的網(wǎng)友自稱是蔚來前員工在網(wǎng)上爆料稱，蔚來所謂的完成交付一萬輛車是在“自導(dǎo)自演”，一萬輛訂單中，多數(shù)為蔚來內(nèi)部員工購買，他還表示蔚來正“大幅裁員”。目前，相關(guān)爆料內(nèi)容被以“侵害企業(yè)利益”為由刪除。具體情況究竟如何，線下也無從查證。

3月22日，一份未加蓋公章的蔚來聲明對此回應(yīng)稱，所謂“銷量作假”及“大幅裁員”純屬捏造。截止2019年2月底，蔚來共交付13964輛ES8，其中員工自行購買和購買后與公司共享的ES8占比僅為2%。

然而，此地?zé)o銀三百兩。有意思的是，就在回應(yīng)當(dāng)日，李斌在一封內(nèi)部信中提到蔚來“人員冗余”問題，并將在今年上半年對現(xiàn)有團隊進行3%的優(yōu)化。言下之意，今年上半年將要裁員。

事實上，受經(jīng)濟環(huán)境影響，自去年以來，國內(nèi)外汽車主機廠裁員的事情并不少見。對此，李斌還曾揚言稱絕不裁員，如今看到這封內(nèi)部信，似乎像是聽到啪啪打臉的聲音。

這也反映出，曾經(jīng)粗獷式的燒錢方式，讓如今的蔚來不得不勒緊褲腰帶，面對巨大資金壓力，蔚來也要開源節(jié)流。

除了上述的輿論和資金壓力，產(chǎn)品層面，蔚來面臨著更大質(zhì)疑，甚至已經(jīng)突破了消費者心理接受的底線。李斌和蔚來的故事似乎越來越難講了。

打回原形，從第一到十名開外

實際上，如果要說蔚來的故事哪里是最高潮，汽車K線認為，除了赴美實現(xiàn)上市，成為中國造車新勢力第一家，蔚來真正的高潮要屬該公司取得電動車方程式首個總冠軍和那幾輛給劉強東和奶茶妹妹等人的超級跑車。

要知道，2015年，蔚來才成立1年，可蔚來車隊竟在這一年獲得國際汽聯(lián)電動方程式錦標(biāo)賽歷史上首個車手總冠軍。巧合的是，也就在這之后，資本將蔚來推到了從未有過的高度。但實際上，蔚來當(dāng)時撿了一個漏，全球主要汽車制造商仍將主要精力放在F1、WRC、勒芒和房車賽上。

好景不長，認為自己不輸保時捷的蔚來，漸漸被打回原形。今年3月23日，2019FE電動方程式中國三亞站正式落下帷幕，蔚來車隊選手在本次賽事中分別取得第12和第13名。

與資本市場表現(xiàn)如出一轍，雖然擁有從國際著名咨詢戰(zhàn)略公司挖來的合伙人和團隊，但蔚來形象包裝卻越來越吃力。當(dāng)奧迪、寶馬、日產(chǎn)、捷豹、DS等眾多傳統(tǒng)汽車制造商帶著其電動賽車參與其中，蔚來此前的神話被逐漸打破。

理由很簡單，傳統(tǒng)汽車公司并非僅僅研究燃油車，其在電動車等前瞻領(lǐng)域的研究，可能早在20年前就開始了。對于這些傳統(tǒng)主機廠，無論是整體體系能力、研發(fā)實力和技術(shù)實力，絕不是叫囂著賣了1萬多輛車、200億才能造車的人能夠匹敵的。沒有千億本錢，最好還是夾起尾巴做人。

當(dāng)然，戰(zhàn)場上沒有常勝將軍，蔚來的失利，也不僅僅是在賽道上。

政策退坡，蔚來的故事少了原料？

事情就像是趕趟兒似的，接連不斷的向蔚來“開火”。原因很簡單，被國內(nèi)外投資機構(gòu)和券商認為是蔚來重要股價支撐的中國新能源汽車補貼政策，正快速發(fā)生著轉(zhuǎn)變。

3月26日，財政部、工業(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委等四部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于進一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》（下稱“通知”），對優(yōu)化技術(shù)指標(biāo)、完善補貼標(biāo)準(zhǔn)、完善清算制度、營造公平環(huán)境等做出規(guī)定。

與2018年補貼政策相比，2019年新政較為突出的特點是新能源補貼金額在下降，同時補貼技術(shù)門檻在提高。

當(dāng)日，蔚來汽車股價大幅下跌，最低跌至歷史新低4.9美元/股，截止收盤蔚來汽車下跌幅度高達7.29%，最終報收4.96美元/股。比上市時發(fā)行價格6.26美元減少20.7%，而與其最高股價13.8美元/股，更是相差近3倍。

更為嚴(yán)峻的是，進入2019年，未來的股市腳本還出現(xiàn)了很多意想不到的突發(fā)情況。隨著特斯拉、奔馳、奧迪、寶馬等在內(nèi)的國外豪華品牌加速布局新能源汽車，消費者在豪華市場可選擇的電動車品牌越來越多。

與此同時，制造工藝、市場口碑不輸江淮汽車的吉利、長城、比亞迪和廣汽、上汽也加大了新能源汽車產(chǎn)品的高端化進程，這些企業(yè)在質(zhì)量、做工、科技和智能化等領(lǐng)域，較蔚來汽車更是有過之而無不及；在成本控制上，靠情懷和新鮮度買單的蔚來，也是絕對不可同日而語的。

尤其是被蔚來看作競爭對手的特斯拉，其中國上海的超級工程可能于今年建成投產(chǎn)。最近，該公司已經(jīng)公布了另一款國產(chǎn)車型Model Y。

李逵來了，李鬼還能繼續(xù)演下去嗎？蔚來，你的故事又究竟講到了哪兒？

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