很長時間沒有動靜的埃安IPO計劃終于在2024年有了新的進展。

有多家媒體爆料，廣汽集團計劃分拆旗下的新能源車子品牌廣汽埃安赴港上市，由中金公司和華泰證券負責(zé)相關(guān)事宜，擬募資10億美元。

廣汽方面對這一消息尚未做出回應(yīng)。不過從時間上來看，留給埃安沖擊資本市場的時間的確不多了。

曾經(jīng)估值千億，擬沖擊科創(chuàng)板新能源汽車第一股

成立于2017年的埃安是傳統(tǒng)車企孵化新能源子品牌的成功案例之一，在過去幾年的新能源汽車交付榜上一直名列前茅，緊隨比亞迪之后。同時，埃安也被廣汽集團視為是“全村的希望”。

作為國有幾大汽車集團之一，廣汽集團每年汽車銷量在200萬輛以上，但市值卻不到2000億元，遠不及利潤低于廣汽集團的其他企業(yè)。因此，從埃安獨立的那天開始，廣汽就把自己最核心的資產(chǎn)都打包進了埃安，做局推動埃安上市。因此可以說埃安上市，不僅是為了自己，更是為了整個廣汽。

2022年11月，埃安創(chuàng)紀錄的完成了182.94億元國內(nèi)新能源整車行業(yè)可查的最大單筆私募融資，成功將估值推升到了千億水平，成為國內(nèi)未上市新能源車企最高估的企業(yè)。彼時，埃安沖刺“科創(chuàng)板新能源汽車第一股”的聲音就已經(jīng)此起彼伏。

更有員工不惜向銀行貸款，總經(jīng)理直接抵押房產(chǎn)認購股份等等消息將“造富”情緒烘托到極致，仿佛埃安IPO上市已經(jīng)是箭在弦上，不得不發(fā)。

從科創(chuàng)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股，形勢所迫？

然而，進入2023年后，埃安雖然銷量還是一路攀升，但是IPO計劃似乎有些偃旗息鼓。在去年上海車展上，廣汽集團總經(jīng)理馮興亞表示，廣汽埃安力爭2023年實現(xiàn)IPO。到7月的時候，廣汽埃安總經(jīng)理古惠南透露，埃安IPO最快也要到2024年。在9月的業(yè)績會上，這個時間變得更加模糊，官方給出的說法只是“取決于審核進展和資本市場狀況”。

如今最新的消息變成了“赴港上市”。這一定程度上也說明了埃安IPO并非一帆風(fēng)順。

在埃安之前，威馬汽車也曾經(jīng)沖刺科創(chuàng)板，但同樣未能如愿。而較早一批的造車新勢力蔚小理都是選擇在海外上市；零跑同樣是登陸港股；極氪已經(jīng)赴美IPO?？苿?chuàng)板在創(chuàng)新性、盈利能力等方面的審核標準或許是新能源車企面臨的最大難題，即使是“根正苗紅”的埃安也無法通過。

時間一拖再拖，埃安IPO的含金量也隨著市場形勢的變化在改變。

2023年埃安全年累計銷量達到48萬輛，同比增長77%。但是2023年下半年埃安的銷量出現(xiàn)了明顯下滑。隨著國內(nèi)網(wǎng)約車市場逐漸接近飽和，埃安倚重的B端市場正在出現(xiàn)瓶頸。而承載著埃安進軍高端市場希望的子品牌昊鉑，并未能及時補位。數(shù)據(jù)顯示，定位在20萬元以上的昊鉑GT上市后銷量逐月下降，僅能維持在月均千臺左右的水平。昊鉑HT上市月的銷量僅有1910臺。昊鉑還需要更多時間來證明自己。

另一方面，盈利難題依然是埃安的心病。從廣汽埃安公示的財務(wù)報表來看，其在2019年-2022年5月31日期間，虧損額逐年增加，累計凈虧損超37億元，負債總額高達98.5億元。進入2023年后，市場競爭和價格戰(zhàn)的加劇，新品牌的投入都只會讓埃安的資金壓力更大。

也就是說，時間拖得越久，對埃安的估值和發(fā)展恐怕會越不利。這時候選擇審核相對更加寬松的港股，多少也是為勢所迫。

港股未必就是新能源造車股的“天堂”

盡管港交所的審核標準相對更加寬松，但是新能源車企在港股卻未必能討到多少好處。實際上，港股對“新能源造車”概念一直以來都不是很“感冒”。

2021年，小鵬汽車和理想汽車先后登陸港股，開盤首日都是以破發(fā)收場。在隨后的一年多時間里，兩支股票幾乎是“跌跌不休”，小鵬汽車股價最低時甚至距離當(dāng)初的發(fā)行價已經(jīng)跌去了70%。見勢不妙的蔚來，索性放棄了直接登陸港股發(fā)行新股融資，轉(zhuǎn)而以介紹方式在港交所上市。2022年，零跑汽車登陸港股，開盤首日半天跌幅近40%，超200億市值化為烏有。

在剛過去的2023年，各家新能源車企的股價震蕩不止，但這已經(jīng)算是近幾年來相對較好的表現(xiàn)了。2024年剛開年一星期，蔚來港股股價已經(jīng)累計下跌了17%，理想跌逾8%，小鵬和零跑的累計跌幅也在兩位數(shù)。

大盤整體走勢的影響是一方面。另一方面，港股投資者對汽車這種大規(guī)模工業(yè)經(jīng)濟的態(tài)度一向是很嚴謹?shù)模幢闶莻鹘y(tǒng)車企在港的股票走勢，大部分多年來也都是波瀾不驚。對于“新造車”的故事他們看不懂，他們對車企虧損的容忍程度也沒有美股投資者那么高。

如果埃安在2024年選擇港交所上市，很有可能也將會像此前零跑一樣的流血上市。

寫在最后：

雖然從大環(huán)境的角度來看，現(xiàn)在并不是埃安上市的最佳時機。選擇港股上市，多少也有形勢所迫的因素。但對于埃安而言，只要自身實力足夠強大，仍然能夠在資本市場上有所斬獲。

目前，埃安已經(jīng)定下了2024年80萬輛的銷量目標，這是托住埃安估值的底限。因此埃安接下來的銷量走勢如何，將會直接影響資本市場的信心。而昊鉑品牌的銷量能否走高，又是80萬輛銷量目標能否實現(xiàn)的一個重要關(guān)鍵。埃安需要加大對昊鉑的投入，以撬動市場。同時，主品牌下的車型產(chǎn)品仍然需要在C端市場發(fā)力，以應(yīng)對網(wǎng)約車市場可能出現(xiàn)的萎縮。

對埃安而言，IPO成敗關(guān)鍵或許就在2024年。（文/優(yōu)視汽車 老炮）

注：配圖來自網(wǎng)絡(luò)，權(quán)利歸原作者所有，一并感謝！本文僅代表作者個人觀點，不代表優(yōu)視汽車的立場。