廣汽埃安轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，是近段時間業(yè)界頗受關(guān)注的事件。

還記得其在2022年的時候，被曝出估值千億級，被譽為“科創(chuàng)板新能源汽車第一股”，甚至比廣汽集體（估值875億）還要高。對于廣汽埃安的狀態(tài)，馮興亞極力造勢，曾表示，“作為子公司的估值升高，母公司也會水漲船高”，喊出將來要用“埃小蔚”替代“蔚小理”。

但結(jié)果很骨感，2023年廣汽埃安并沒有上市，而且在2023年9月份的半年度業(yè)績會上，廣汽集團董事長曾慶洪回應(yīng)廣汽埃安IPO稱，具體上市時間將取決于審核進展和資本市場狀況。對此有分析人士表示：科創(chuàng)板對企業(yè)盈利能力要求較高，轉(zhuǎn)戰(zhàn)寬松的港股是許多新能源車企的選擇。

而且由于網(wǎng)約車飽和度以及價格戰(zhàn)愈演愈烈，高端品牌昊鉑出師未捷，廣汽埃安上市的壓力越來越大。但問題來了，港股會成為廣汽埃安的最后希望嗎？

業(yè)績不理想，導(dǎo)致廣汽埃安轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股？

說實話，廣汽埃安在2023年創(chuàng)造的成績確實值得認(rèn)可，在價格戰(zhàn)和內(nèi)卷如此激烈的環(huán)境下，還能取得48萬、同比增幅77%的戰(zhàn)績，確實能笑傲細(xì)分，官方更是打出“封神”的海報來慶祝。只不過在這份成績單背后，卻難掩糾結(jié)和敗相。

首先是銷量的瓶頸，從字面上看，全年有10個月銷量突破4萬，9月份更是達(dá)到5萬，這個成績單確實漂亮。只不過4萬-4.5萬，卻成為廣汽埃安常態(tài)下的極限，在9月份突破5萬后，10月份卻出現(xiàn)環(huán)比下跌超20%，回落到4萬量級。

要知道這是在單車優(yōu)惠力度達(dá)到4萬情況下帶來的“紅利”。

對此，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：這與網(wǎng)約車市場過于飽和有很大關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，截止2023年3月份，滴滴網(wǎng)約車司機群體達(dá)到1900萬。除此之外，吉利的曹操出行，上汽的道享出行，由一汽、長安、東風(fēng)組隊打造的T3出行，也有相當(dāng)大的比重。而廣汽埃安的高層，無論是古惠南還是肖勇，都將網(wǎng)約車視為品牌發(fā)展的重要基本盤。

“B端市場大并不代表品牌不行，恰恰相反是消費者對產(chǎn)品認(rèn)可的表現(xiàn)”。這是古惠南曾經(jīng)的回應(yīng)。

“我們沒有專門的統(tǒng)計廣汽埃安占多少比例，網(wǎng)約車受眾多，說明產(chǎn)品品質(zhì)高、小毛病少。”這是肖勇的回應(yīng)。

另有第三方研究咨詢機構(gòu)杰蘭路調(diào)查數(shù)據(jù)：2023年7月廣汽埃安銷量中有41%為個人所有，有接近60%的銷量為網(wǎng)約車。所以廣汽埃安現(xiàn)在是處境是：主力市場收縮，更導(dǎo)致主力車型相互傾軋。

如下圖所示售價為13.98萬-17.98萬元埃安S在10月份出現(xiàn)腰斬式下滑，從9月份的2.15萬跌落到1.17萬輛。但有趣的是，售價為11.98萬-18.98萬元的埃安Y則是爆發(fā)性增漲。

其次是盈利能力進一步受限，一方面是低價策略導(dǎo)致的利潤收縮，另一方面是對三款車半年銷量8000多、不具備盈利能力的昊鉑的巨額無效投入。再加上研發(fā)方面的支出，就算在2023年6月和7月份出現(xiàn)盈利的端倪，短期內(nèi)還是無法改變巨額虧損的現(xiàn)狀——2019年-2022年5月31日已累計虧損約37億元，導(dǎo)致廣汽負(fù)債率達(dá)到98.5億。

說實話以這樣的業(yè)績?nèi)_擊科創(chuàng)板IPO，可能性非常低，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，某種意義上算是廣汽埃安最后的自救。

港股，能成為廣汽埃安的希望嗎？

如前文所言，港股的上市條件更為寬松，而且從2023年的態(tài)勢上看，港股汽車板塊有著不錯的表現(xiàn)，累計上漲8.81%。可以看出資本對汽車板塊還是有很高的興趣，而這也有可能成為廣汽埃安轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的一大原因。

但是港股還有一個特點，很容易受到地緣政治影響。數(shù)據(jù)顯示，整個2023年，港股恒生指累計下跌13.69%，從開年的19570點下跌至17047點；恒生科技指數(shù)跌幅為8.83%，至3764點；國企指數(shù)為13.97%，至5768點。

與此同時，在2024年1月第一周，受到“美元利率峰值時間不但可能超預(yù)期，且不排除進一步加息的可能性”的影響，導(dǎo)致納斯達(dá)克指數(shù)高位崩盤，港股恒生指數(shù)下跌3%、國企指數(shù)下跌2.80%，恒生科技指數(shù)下跌4.57%。新能源汽車板塊也隨之受到牽連，周跌幅最大的是蔚來，達(dá)到13.18%，其次是理想，為8.29%。

在投資意向上，相較于傳統(tǒng)車企，投資者會更傾向于“蔚小理”等新勢力品牌，一方面其本身股權(quán)架構(gòu)更具有現(xiàn)代化和靈活性。另一方面是理想汽車的異軍突起，2023年的年漲幅達(dá)到91.54%，成為推動港股汽車板塊的重要力量，這也會左右投資者的意向。

當(dāng)然，還有就是小米這樣的話題型跨界品牌，也有相當(dāng)高的吸引力

至于傳統(tǒng)乘用車企，要么是比亞迪股份這樣的行業(yè)領(lǐng)袖，要么是華晨中華、北京汽車有寶馬、奔馳的利潤帶來的巨額分紅，會吸引投資者。像吉利、五菱、廣汽則不太收到關(guān)注。

另外有分析人士指出，港股流動性較差，2023年二級市場不太樂觀，2024年IPO的公司可能估值要打折50%。此外，由于新能源賽道盈利模式也越發(fā)清晰，上下游產(chǎn)液量有很多不確定性，因此會普遍對該賽道先進性低估。

所以從一系列風(fēng)向上看，廣汽埃安就算能港股獨立上市，也不見得會有樂觀的處境。首先估值要縮水，從招募的資金上看，為10億美元，約合71億人民幣，與當(dāng)初的千億估值相比落差較大；其次是“傳統(tǒng)車企出身”本身就自帶DEBUFF，而且廣汽集團2023年港股跌幅也達(dá)到26.98%；其三是高端品牌昊鉑的失敗，這都會影響投資者的關(guān)注度。

所以廣汽埃安到底會成為爆款，還是成為無人問津，這也是個未知數(shù)，港股上市成功，或會成為其新噩夢的開始。當(dāng)然，前提是廣汽埃安得成功上市才行。