撰文 / 周 洲
編輯 / 孟 為
設(shè)計 / 趙昊然

寧德時代要分紅。

3月9日晚，寧德時代發(fā)布了2022年財報，顯示了寧王的絕對實(shí)力——營收突破3000億元至3285.94億元，同比增長152.07%，凈利潤達(dá)307.29億元，同比增92.89%，同時，擬派發(fā)現(xiàn)金股利61.55億元。

與2021年營收破千億元卻不分紅相比，向全體股東分紅這一舉動，一下子就提振了投資者的信心。

3月10日，受財報利好，寧德時代以每股405.79元收盤，在大盤下挫一片綠的情勢下，逆市較前一交易日上漲8.78%。

從營收、利潤、客戶來看，裝機(jī)量連續(xù)6年局全球第一的寧德時代穩(wěn)占優(yōu)勢，其市場份額和盈利能力一直成正比。

不過，雖然去年大賺，寧王四個業(yè)務(wù)板塊動力電池、儲能、電池回收、礦產(chǎn)資源毛利率同比均下降。

3000億的營收賺300億元，看起來多，9.35%的凈利潤率比起賺50%以上的上游礦山企業(yè)，這算是個辛苦錢。

進(jìn)入2023年，上游原材料價格開始下探，下游車企踩踏式的價格戰(zhàn)激戰(zhàn)正酣，這都無疑會讓中游電池行業(yè)降價成為新的主旋律。

主動提出給大客戶“鋰礦返利計劃”的寧王，堅稱電池不降價，其今年盈利前景如何？

亦喜亦憂

從財報來看，寧德時代營收和凈利潤實(shí)現(xiàn)了跨越式增長。

近五年，寧德時代的營收從不到300億元規(guī)模的296.11億元，躍升至3285.94億元，增10倍，凈利潤也從33.87億元，增至307.29億元，但凈利潤率一直在10%左右，這五年分別為11.44%、9.96%、11.41%、10.14%、9.35%，2022年反而是五年來最低的。

其各業(yè)務(wù)板塊的毛利率和2021年相比，均有所下滑。

其中，動力電池板塊營收為2366億元，占比72%，同比增158.6%，毛利率為17.17%，同比下降了4.83%；儲能營收為450億元，占比13.69%，同比增230.16%，毛利率為17.01%，同比下降了11.51%；電池回收為260億元，占比7.92%，同比增116.08%，毛利率為21.23%，同期下降了2.36%；礦產(chǎn)資源收入為45億元，占比1.37%，同比增68.43%，毛利率為12.24%，同期下降了22.66%。

可見，在原材料碳酸鋰大幅上漲的情況下，寧王也不能例外，盈利受損。

但45億元的礦產(chǎn)資源收入，是寧德時代自2021年購入江西鋰礦以來，首次產(chǎn)生的收入，也是近期寧王針對戰(zhàn)略大客戶拋出“鋰礦返利”計劃的增量來源。此外，2022年，寧王收到的政府補(bǔ)貼為27億元，占凈利潤的8.7%。

從季度表現(xiàn)來看，2022年寧德時代從一季度至四季度的毛利率分別14.48%、21.85%、19.27%和22.57%，回暖跡象明顯。

對于四季度盈利水平明顯修復(fù)，寧德時代表示第四季度受規(guī)模效應(yīng)攤薄成本，毛利率環(huán)比明顯改善；此外，第四季度是銷售旺季，業(yè)務(wù)增長較快。

不過，寧王的營業(yè)成本，不論是從兩大業(yè)務(wù)、四大產(chǎn)品、境內(nèi)外來分，增幅均超過營收增幅，開支明顯高于收入增長。

如果說高瓴和招銀等股東在2022年第四季度進(jìn)行小幅減持屬于正常變動，那么寧王的市場份額和增速下滑，在電池價格下降通道已經(jīng)開啟的情況下，則是隱憂。

對手施壓

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2022年寧德時代全球動力電池使用量市占率37%，連續(xù)6年排名全球第一。

最新的數(shù)據(jù)顯示，寧王的市場份額被壓縮，增幅放緩。當(dāng)然，這與國內(nèi)1月車企銷量增速放緩、存銷比提高直接相關(guān)。

國內(nèi)裝機(jī)量受此影響，整體出現(xiàn)下滑。

今年1月，國內(nèi)動力電池裝機(jī)量為16.1GWh，同比下降0.3%，環(huán)比去年12月的36.1GWh更是劇降55.4%。

1月，寧德時代在國內(nèi)的裝機(jī)量為7.17GWh,同比出現(xiàn)11.8%的下滑。

排在第二位的比亞迪則保持了62.5%的高增長。

寧王的國內(nèi)市場份額從2022年1月的50.24%，被壓縮至今年1月的44.41%。

國內(nèi)裝機(jī)量排名前10位的電池企業(yè)，除了比亞迪、億緯鋰能、欣旺達(dá)和LG新能源，裝機(jī)量均出現(xiàn)大幅下滑。

從全球來看，以寧王為代表的中國企業(yè)增幅出現(xiàn)頹勢，寧王的增幅降至了個位數(shù)6.5%，遠(yuǎn)低于市場平均增長率18.1%，且環(huán)比下降56.8%。

2022年增幅高達(dá)三位數(shù)領(lǐng)漲的欣旺達(dá)，也滑至2.2%，中創(chuàng)新航和國軒高科甚至出現(xiàn)了43.1%和26.6%的下滑。

日本的松下一改增幅墊底的個位數(shù)緩慢增勢，一躍跳至45.3%。韓系的LG新能源終于度過了漫長的爬坡期，增幅上了50%，達(dá)到51.3%。

只有比亞迪和億緯鋰能表現(xiàn)亮眼，同比分別增長了78.8%和31.3%。

其中，比亞迪一路生猛，不僅擠壓了寧王的市場份額，也反超了LG新能源，并且進(jìn)一步拉開了距離——反超對方1.5GWh的裝機(jī)量，與去年1月0.5GWh的差距相比，擴(kuò)大了兩倍，市場份額也從去年1月的11.6%增至如今的17.6%。

而寧王全球市場份額，從去年1月的37.6%被壓縮至33.9%。

這也是繼去年4月后，寧德時代1月份市占率再次下降，降了3.7個百分點(diǎn)。

走向何方

上游電池級碳酸鋰等原材料價格持續(xù)下跌，從去年11月最高接近60萬元/噸跌至如今的36萬元/噸，而下游車企降價已經(jīng)殺瘋了。

汽車商業(yè)評論記者了解到，上下游降價，已經(jīng)波及到電池環(huán)節(jié)，電池企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)降價。

寧德時代方面表示，電車降價主要受上游原材料價格逐漸回落至合理區(qū)間影響，但寧德時代在成本和規(guī)模方面更具優(yōu)勢，更容易在競爭中獲得主動權(quán)。

此前，接近寧德時代的業(yè)內(nèi)人士稱，寧德時代的電池不降價，其江西的鋰礦已量產(chǎn)，寧德時代用自產(chǎn)鋰礦對戰(zhàn)略車企客戶進(jìn)行返利計劃，以20萬元/噸為計算標(biāo)準(zhǔn)，車企采購的碳酸鋰價格50%（比例會有所調(diào)整）按照20萬元/噸計算，其余按照市價計算，差價返還主機(jī)廠，接受讓利的主機(jī)廠三年內(nèi)采購的電池比例不低于80%，第4-5年供貨量不低于前一年。

寧德時代雖然沒有宣稱降價，一些車企高管認(rèn)為此舉開啟了電池企業(yè)降價淘汰賽。

談及未來整體預(yù)期，寧德時代表示新能源行業(yè)發(fā)展前景廣闊，隨著新能源車競爭力逐步提升、儲能政策持續(xù)支持，未來將保持較快增長，寧德時代追求高質(zhì)量的份額增長，同時保持合理的盈利水平。

根據(jù)財報透露，寧德時代今年鈉離子電池和M3P預(yù)計都將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

信達(dá)證券分析認(rèn)為，從財報營收增幅來看，儲能和電池回收業(yè)務(wù)將成為寧德時代未來盈利的增長點(diǎn)。

SNE Rresearch數(shù)據(jù)顯示，寧德時代在全球儲能電池出貨量市占率43.4%，連續(xù)兩年排名全球第一。

動力電池近兩年即將迎來退役高峰，這被認(rèn)為是新能源“第二增長極”。寧德時代旗下的邦普循環(huán)已經(jīng)建設(shè)電池回收網(wǎng)點(diǎn) 221 個，2021 年回收廢舊動力電池資源全國占比 50%，排名第一。

作為中游企業(yè)，以動力電池為主營業(yè)務(wù)的寧德時代一直積極向上下游滲透，在整個產(chǎn)業(yè)鏈上已經(jīng)掌握了不小的話語權(quán)，近日更是斥資64億元，拿下了爭議已久的斯諾威鋰礦，下游則往汽車零部件方向滲透。

不光車企往Tier1滲透，電池企業(yè)也在朝這個方向進(jìn)擊。

今年1月10日，哪吒汽車與寧德時代子公司——寧德時代（上海）智能科技有限公司簽署CIIC一體化智能底盤合作協(xié)議，哪吒汽車與時代智能將基于各自領(lǐng)域的資源優(yōu)勢，深入開展CIIC一體化智能底盤的合作。

該底盤以電池/電驅(qū)為核心、高度集成的電動底盤，采用了CTC技術(shù)（電池到底盤技術(shù)）。

一位車企前高管認(rèn)為，宣稱不造車的寧德時代，早晚會入局下游造車，他將這個時間預(yù)判為2025年。

本文由汽車商業(yè)評論原創(chuàng)出品

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