9月29日，零跑汽車正式于港交所上市，這是繼“蔚小理”之后，第四家成功上市的造車新勢(shì)力品牌。

股價(jià)行情方面，9月28日零跑汽車在港交所發(fā)布公告稱，IPO最終發(fā)售價(jià)定為48港元，凈籌資60.57億港元。但在28日晚間，零跑在暗盤就已遭遇了破發(fā)，一度下跌近20%。

而在29日正式上市后，零跑汽車開盤即遭破發(fā)，股價(jià)跌幅一度超38%，截至收盤，零跑汽車報(bào)31.9港元/股，較發(fā)行價(jià)跌去33.54%。

事實(shí)上，此前小鵬、理想在港股上市首日，均遭遇破發(fā)，加上此次零跑汽車在港股遇冷，均散發(fā)出一種信號(hào)：造車新勢(shì)力的窗口期正在關(guān)閉，它們已淪為資本棄子。近幾年造車新勢(shì)力瘋狂上市圈錢的游戲，即將畫上句號(hào)了。

估值過高，造車新勢(shì)力全都是泡沫

造車新勢(shì)力估值過高，已成為行業(yè)共識(shí)。兩年前，造車新勢(shì)力還處于巔峰時(shí)刻，各大投資者爭(zhēng)相認(rèn)購，不斷拉高新勢(shì)力車企的市值。

2020年，特斯拉市值漲了7倍，創(chuàng)下1個(gè)特斯拉=10個(gè)通用的奇幻故事。在特斯拉的外溢效應(yīng)帶動(dòng)下，站在風(fēng)口上的豬都能飛起來——赴美上市的“蔚小理”就吃到了這一波紅利，市值不斷飛漲，輕松超越大眾、奔馳、寶馬、福特、本田等傳統(tǒng)汽車巨頭。

這些日子里，魔幻的資本市場(chǎng)開始了“瘋投”模式，只要有一份PPT，造車新勢(shì)力就可以拿到融資，足見造車新勢(shì)力所謂的估值有多水、市值泡沫有多大。

當(dāng)然，缺乏支撐的泡沫終會(huì)破滅，從2020年底開始，造車新勢(shì)力的小日子就過得不太舒服了。2020年12月，蔚來、理想、小鵬股價(jià)大跌，累計(jì)市值蒸發(fā)近2000億元。

2022年，蔚來股價(jià)持續(xù)下跌，截至9月29日，蔚來市值距最高點(diǎn)時(shí)，蒸發(fā)了710多億美元，折合人民幣超5110億元；小鵬汽車也不例外，現(xiàn)在的市值距最高點(diǎn)時(shí)蒸發(fā)了3350億元。

作為汽車行業(yè)第一大神股的特斯拉，其創(chuàng)始人埃隆·馬斯克也在積極套現(xiàn)。據(jù)外媒報(bào)道，馬斯克在8月5日出售了330萬股特斯拉股票，并于8日和9日再度出售792.4萬股特斯拉股票，5天總共套現(xiàn)約69億美元，折合人民幣約466億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在過去10個(gè)月中，馬斯克已出售價(jià)值約320億美元的特斯拉股票。

資本總是第一個(gè)離場(chǎng)，連馬斯克都在盡其所能地套現(xiàn)，國內(nèi)造車新勢(shì)力自然也知道，自己的窗口期正在關(guān)閉。因此，在泡沫脹破之前，如何圈更多錢，成了他們的頭等大事。

賣一輛車虧4萬，沒有持續(xù)造血能力

零跑汽車的上市，何嘗不是為了圈錢而來，“可惜”的是，零跑來的還是太晚了。

據(jù)路透社報(bào)道，有知情人士稱零跑汽車原計(jì)劃籌資15億美元（約人民幣108億元），因投資者反應(yīng)冷淡而削減了IPO規(guī)模，改成凈籌資60.57億港元（約人民幣55億元）。

2015年，零跑汽車成立，2017年11月推出旗下首款量產(chǎn)車型S01。目前，零跑全線共有四款車型，分別是中大型純電轎車C01，中型純電SUV C11，純電轎跑S01以及微型電動(dòng)轎車T03。

銷量方面，2020零跑汽車共交付了8050輛新車；到了2021年，零跑汽車的年交付量就達(dá)到4.37萬輛，同比增長了443.5%。今年1-8月，零跑累計(jì)交付量已達(dá)到7.66萬輛，并以12525輛的月交付量排名8月新勢(shì)力交付榜的第二位。

不過，零跑汽車的銷量來源絕大部分來自入門級(jí)微型電動(dòng)車T03，起售價(jià)7.95萬元。2020年，零跑T03累計(jì)銷量10266輛，占總銷量90%。2021年，零跑T03累計(jì)銷量38463輛，占比89%。

憑借入門級(jí)微型電動(dòng)車，零跑汽車營收持續(xù)增長，2019年-2021年，其年度總營收分別為1.17億元、6.31億元與31.32億元。

盡管營收一路上揚(yáng)，零跑的虧損卻在不斷擴(kuò)大。招股書顯示，2019年-2021年，零跑汽車凈虧損分別為9億元、11億元、28.5億元。僅在2022年第一季度，零跑汽車的凈虧損就已高達(dá)10.42億元，比上一年大幅增長162.47%。

初略估算一下，零跑汽車?yán)塾?jì)銷量超12萬臺(tái)，虧損累計(jì)超58億元，平均每賣出一臺(tái)車就虧損超4萬元！所以，零跑汽車急需大量資金輸血。

產(chǎn)品定位低端、市場(chǎng)規(guī)模不夠、虧損嚴(yán)重，加上沒有核心技術(shù)，零跑汽車基本無任何造血能力。

資本失去耐心，圈錢沒有機(jī)會(huì)了

其實(shí)，新勢(shì)力車企虧損是必然的，因?yàn)樵燔囀且豁?xiàng)需要持續(xù)燒錢的事業(yè)，從前期建廠、買設(shè)備，到研發(fā)支出、零件采購，再到建設(shè)門店、售后服務(wù)，還有其他運(yùn)營、公關(guān)費(fèi)用等等，造車一年燒幾十億也是很正常的事。

現(xiàn)階段，國內(nèi)的造車新勢(shì)力廠商根本不賺錢，“蔚小理”即使月銷過萬，依然未擺脫虧損狀態(tài)，靠低端車型發(fā)家的零跑自然不例外。因此，上市融資，就成了新勢(shì)力車企們的生存必選項(xiàng)。

全球電動(dòng)汽車企業(yè)特斯拉也是在經(jīng)歷了15年的虧損后，才于2020年首次實(shí)現(xiàn)盈利。

目前，除了蔚來、小鵬、理想和零跑汽車，計(jì)劃赴港上市的還有哪吒汽車，但遲遲沒有進(jìn)展。此前，威馬汽車也為登陸科創(chuàng)板提交了申請(qǐng)資料，最終敗北而歸，此后又重整旗鼓，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。

種種可見，資本市場(chǎng)正在失去耐心。新勢(shì)力車企由于長期不賺錢，沒有突破性核心技術(shù)，也沒有盈利能力，回歸理性的資本，對(duì)造車新勢(shì)力的熱情迅速消減。

接下來，隨著主流傳統(tǒng)車企陸續(xù)加入新能源賽道，新能源汽車行業(yè)的洗牌加劇，持續(xù)虧損、入不敷出的造車新勢(shì)力就更沒機(jī)會(huì)了。新勢(shì)力車企還想借著造車?yán)顺比﹀X、圈地，純粹是想多了。(文|葫鹿娃）