2020年，蔚來(lái)、小鵬、理想的意氣風(fēng)發(fā)，眾人是有目共睹的。但是一年的光景過(guò)去了，眼下“蔚小理”在投資市場(chǎng)的光芒卻以肉眼可見(jiàn)的速度褪去。

近日，回歸港股的理想和小鵬均跌破了發(fā)行價(jià)，在9月21日的港股汽車股整體回調(diào)中，理想汽車跌超6%，小鵬汽車跌超4%。近半年來(lái)，“蔚小理”三者在美股的表現(xiàn)也是持續(xù)回歸理性，今年五月股價(jià)甚至一度出現(xiàn)腰斬。

相較之下，特斯拉雖然同在五月份出現(xiàn)回調(diào)，但是目前已明顯回升。近日甚至有相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，特斯拉有望在五年內(nèi)達(dá)到萬(wàn)億美元市值。

同為造車新勢(shì)力，同為美股新能源汽車明星標(biāo)的，“蔚小理”三巨頭在千億市值泡沫破裂之后，卻似乎陷入了無(wú)力回天的低迷。

所以，“蔚小理”的好日子到頭了嗎？

01 2020一路高歌，2021歸于平靜

對(duì)于“蔚小理”而言，2020年可以說(shuō)是三者光宗耀祖的元年。

對(duì)于蔚來(lái)而言，一方面獲得70億元的戰(zhàn)略投資，同時(shí)也得到了合肥政府的大力支持，總部成功落戶合肥。

成功續(xù)命的蔚來(lái)，這一年里不僅銷量實(shí)現(xiàn)持續(xù)攀升，從月銷不足兩千輛增長(zhǎng)至月銷七千余量，股價(jià)更是實(shí)現(xiàn)了10倍級(jí)增長(zhǎng)，從年初每股4美元的低谷，一度爆發(fā)至年末每股48美元，翻了足足11倍，全程是一路高歌，毫無(wú)疲態(tài)。

而作為后來(lái)者，理想和小鵬接連在去年7月下旬和8月下旬登陸納斯達(dá)克。所謂后來(lái)者居上，二者的初登場(chǎng)也算是攬盡了資本市場(chǎng)的目光。

理想汽車發(fā)行價(jià)每股11.5美元，開盤價(jià)達(dá)到15美元，上市當(dāng)天股價(jià)大漲43.13%，市值達(dá)139.17億美元。在接下來(lái)的一年內(nèi)一度大漲至每股47.7美元，超過(guò)開盤價(jià)的3倍。

小鵬更是不甘示弱，開盤即是23美元的高度，上市首日大漲41.47%，市值達(dá)150億美元，11月一度暴漲至每股74.49元，相比開盤價(jià)上漲了225.6%。

更為人津津樂(lè)道的是，作為一家上市不到五年的造車新勢(shì)力，去年8月蔚來(lái)市值超越了通用汽車、法拉利、寶馬、上汽等一大批傳統(tǒng)車企，全球上市汽車公司中排名第六，今年年初甚至一度超越大眾，登上全球車企市值季軍之位；小鵬也一度超越本田、上汽，理想汽車進(jìn)入全國(guó)車企市值前五名，超過(guò)了廣汽、東風(fēng)、長(zhǎng)城等一批傳統(tǒng)車企。

但是正如一句粵語(yǔ)民諺所說(shuō)，有多久風(fēng)流就有多久折墮。

進(jìn)入2021年，度過(guò)2月份的股價(jià)高峰之后，“蔚小理”三家的股價(jià)開始進(jìn)入一段漫長(zhǎng)的裹足不前時(shí)期。今年上半年，三者股價(jià)均持續(xù)走低，其中理想和小鵬在今年5月的芯片短缺風(fēng)波中，一度回調(diào)至接近上市日開盤價(jià)。而蔚來(lái)在起起落落之間，目前回到了每股36美元低位，幾乎與今年5月的最低谷相差無(wú)幾。

而更為慘淡的是，在美股提振無(wú)望的背景下，理想小鵬接連于七八月回歸港股上市，但是這一次股價(jià)不僅沒(méi)能再次上演去年數(shù)倍上漲的利好局面，近日更是雙雙跌破發(fā)行價(jià)。

對(duì)比之下，同為造車新勢(shì)力但位居全球車企市值頂峰的特斯拉，雖然5月也曾出現(xiàn)一定程度回調(diào)，但是近期已出現(xiàn)明顯的回升。此外近期還有機(jī)構(gòu)指出，其有望在五年內(nèi)突破萬(wàn)億市值，馬斯克本人甚至對(duì)員工表示，特斯拉股價(jià)有望突破3000美元。

曾經(jīng)光芒四射、羨煞旁人的“蔚小理”，如今終究回歸到了平平無(wú)奇的境地。

02 泡沫撐起繁榮，在危機(jī)之下回歸理性

事實(shí)上，對(duì)于年輕氣盛的“蔚小理”超越一眾傳統(tǒng)車企的高市值，明眼人都看得出來(lái)，這其中夾雜著多少泡沫。

特斯拉2012年交付首款量產(chǎn)車Model S時(shí)，市值只有20億美元，到2017年銷量突破十萬(wàn)的時(shí)候，市值達(dá)到576億美元，市值翻了近29倍，用了5年。這背后，除了汽車銷售，還有特斯拉的太陽(yáng)能、電池等產(chǎn)業(yè)作為支撐 。

再看“蔚小理”，蔚來(lái)從2018年二季度開始交付，小鵬從2018年四季度開始交付，理想從2019年四季度開始交付，資歷最老的蔚來(lái)在終端市場(chǎng)只走過(guò)了三年，2020年年銷量達(dá)到4.3萬(wàn)輛已是三者的榜首。

4.3萬(wàn)輛的年銷量規(guī)模，與今年年初突破千億美元的市值顯然是不匹配的。

更關(guān)鍵的是，盡管三者今年3月份開始均實(shí)現(xiàn)了毛利率轉(zhuǎn)正，但是本質(zhì)上，三者仍未走到盈利臨界點(diǎn)，尚處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，在2021年第一季度，蔚來(lái)汽車、理想汽車和小鵬汽車凈虧損分別為5.87億元、2.36億元、11.90億元。

所以，早在去年11月股價(jià)大漲開始，就有眾多業(yè)內(nèi)人士指出，“蔚小理”不久將不可避免迎來(lái)一輪強(qiáng)力的擠泡沫過(guò)程。

而今年一輪又一輪的市場(chǎng)危機(jī)則成了擊破泡沫的導(dǎo)火索。

一方面，是2020年四季度末開始醞釀爆發(fā)的芯片短缺潮。受此影響，理想下調(diào)了2021年第三季度的車輛交付預(yù)期至24,500輛,較此前25,000至26,000輛的交付量預(yù)期減少了500至1,500輛。蔚來(lái)銷量更是在八月環(huán)比下滑26%。

其次，幾個(gè)月前蔚來(lái)汽車疑因輔助駕駛引發(fā)的惡性交通事故，使得原本引以為豪的智能座艙、輔助駕駛技術(shù)，如今反而為消費(fèi)者帶來(lái)了不少的技術(shù)恐慌，引發(fā)市場(chǎng)的低預(yù)期。

再者，就是不得不提的新一輪造車新勢(shì)力崛起潮。今年以來(lái)百度、小米、OPPO等跨界企業(yè)接連宣布造車，因此資本市場(chǎng)對(duì)于“蔚小理”的關(guān)注度自然也難免被分散，投資者期待在跨界新勢(shì)力尋找新的投資機(jī)會(huì)，在新生力量面前，“蔚小理”不再是唯一的寵兒。

2020年，泡沫撐起了高漲狂潮，到了2021年，一波接一波的危機(jī)與挑戰(zhàn)觸發(fā)了擠泡沫的開關(guān)，利空行情之下股價(jià)回歸理性，一切屬于意料之內(nèi)情理之中。

某種意義上說(shuō)，當(dāng)前的“蔚小理”，才是更加真實(shí)的“蔚小理”。

03 何以解憂，唯有擴(kuò)張

那么，曾經(jīng)輝煌的“蔚小理”就只能到這了嗎？

在展望未來(lái)前，我們得先看清楚眼前的現(xiàn)實(shí)。

同為造車新勢(shì)力，特斯拉不僅有五十萬(wàn)輛的年銷量，還有全球多國(guó)別市場(chǎng)的廣闊生產(chǎn)布局，前景是清晰可見(jiàn)的。而如今的“蔚小理”，一方面未能實(shí)現(xiàn)盈利，另一方面銷量規(guī)模也并未能突破10萬(wàn)輛。

所以，要想實(shí)現(xiàn)股價(jià)進(jìn)一步的突破，三巨頭本質(zhì)上要做的是要實(shí)現(xiàn)盈利以及產(chǎn)銷規(guī)模上的擴(kuò)張。

此前，在理想港股上市的招股書中，理想預(yù)告了未來(lái)兩年的新車計(jì)劃。理想汽車正在開發(fā)配備下一代增程式電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)的X平臺(tái)，并預(yù)計(jì)明年發(fā)布基于X平臺(tái)打造的首款車型，尺寸將對(duì)標(biāo)寶馬X7和奔馳GLS。此外，基于X平臺(tái)研發(fā)的另外兩款電動(dòng)SUV，將在2023年推出。

此外，今年5月還有消息指出，理想將接手北京現(xiàn)代第一工廠，知情人士提供的文件顯示，該工廠總投資為60億元，計(jì)劃于2023年投產(chǎn)，2024年工業(yè)產(chǎn)值達(dá)到300億元。據(jù)了解，該工廠成功接手后，再加上常州工廠的產(chǎn)能，理想汽車的產(chǎn)能將大漲到50萬(wàn)輛，達(dá)到當(dāng)前的5倍。

而蔚來(lái)方面，一方面選擇布局歐洲市場(chǎng)，計(jì)劃于今年9月在挪威開啟全新ES8的交付，ET7將于明年登陸挪威市場(chǎng)，并計(jì)劃將“中國(guó)模式”復(fù)制到挪威；另一方面還與合肥市政府合作共建合肥新橋智能電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)園，打造智能汽車產(chǎn)業(yè)集群，園區(qū)先期投入500億元，規(guī)劃整車產(chǎn)能每年100萬(wàn)輛，電池產(chǎn)能每年100GWh。

而小鵬方面，對(duì)于歐洲市場(chǎng)，小鵬一直在努力試探，繼G3車型出海近一年后，8月下旬，首批小鵬 P7也開始出口挪威。

其次，在產(chǎn)能布局上，小鵬汽車總裁顧宏地近日在一場(chǎng)電話會(huì)議上表示，小鵬汽車或許會(huì)考慮收購(gòu)不太成功的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以在未來(lái)擴(kuò)大產(chǎn)能。此外，今年5月，曾有業(yè)內(nèi)消息指出，從2023年到2025年，小鵬計(jì)劃推出3款新車，到2025年產(chǎn)品序列將達(dá)到7款左右。

由此可見(jiàn)，作為初創(chuàng)車企，也作為造車新勢(shì)力的領(lǐng)頭羊，“蔚小理”三者對(duì)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵是有清晰認(rèn)知的——相比起表面上的股價(jià)波動(dòng)，長(zhǎng)期的發(fā)展才是企業(yè)成長(zhǎng)的根本。

理想汽車聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁沈亞楠曾對(duì)外表示 “公司內(nèi)部并不關(guān)心短期股價(jià)，更多考慮到高效便捷的融資渠道，儲(chǔ)備足夠彈藥進(jìn)入下一階段競(jìng)爭(zhēng)”。

何小鵬在去年的內(nèi)部信中也提醒員工：“要重點(diǎn)關(guān)注自己的事業(yè)，不要只盯著股價(jià)的短期起落。短期的經(jīng)營(yíng)效果會(huì)使股價(jià)急劇上揚(yáng)，同樣地，也有可能導(dǎo)致急劇下跌。只有關(guān)注長(zhǎng)線的收益，才能獲得個(gè)人和企業(yè)的真正成長(zhǎng)?！?/p>

對(duì)于當(dāng)前仍處于成長(zhǎng)期，銷量尚未能突破10萬(wàn)輛級(jí)別的“蔚小理”而言，過(guò)于高漲的股價(jià)未必是一件好事，反而可能帶來(lái)難以預(yù)計(jì)的泡沫危機(jī)。

所以，股價(jià)高漲固然讓人興奮，但是一味盯著股價(jià)跑沒(méi)有意義，唯有將每一個(gè)擴(kuò)張的腳印落到實(shí)處，股價(jià)自然水漲船高。