最近，各家上市車企紛紛交出了上半年的經(jīng)營成績單。一眼望去，雖有幾家拿出了讓投資者眼前為之一亮的業(yè)績增長，但總體來說，還是“寒意”十足。

今年上半年，在上市的主流整車企業(yè)中，僅有廣汽、長安、比亞迪、長城幾家的凈利潤較去年同期有著不錯(cuò)的增長，其余車企則各自有著不同幅度的下滑。

不過，功夫汽車看到，即便是在上半年賺了不少的車企，其利潤的主要來源也并非造車，而且通過投資收益或政府補(bǔ)貼等其他渠道獲得。

事實(shí)上，在新能源車持續(xù)爆發(fā)的上半年，汽車行業(yè)的利潤主要都跑到了上游，即一批“鋰礦主”手上，而此前在產(chǎn)業(yè)鏈上有著絕對話語權(quán)的整車廠，成本高居不下從而導(dǎo)致造車的虧損不斷拉大。

于是，在新能源車業(yè)務(wù)仍需“燒錢”之下，整車廠也不得不通過各種手段補(bǔ)充“彈藥”，以熬過這段艱難時(shí)光。

例如東風(fēng)集團(tuán)（hk00489）在上半年憑借賣出Stellantis和小康股份的股票，就獲利67.21億元。要知道，東風(fēng)集團(tuán)上半年的凈利潤也不過55.29億元，如果沒有這筆收入，相信東風(fēng)今年上半年的業(yè)績將沒那么“好看”。

同時(shí)，即便像長城、長安這類上半年凈利潤獲得不錯(cuò)增長的車企，背后實(shí)則也有著一番的“掙扎”。

（1）賣車賺錢的“兩重天”

縱觀今年各大上市車企的半年財(cái)報(bào)，雖然像比亞迪、長城、長安等幾家主流車企都有著不錯(cuò)的增長，但仔細(xì)拆解之后，卻有著另一番不同“景象”。

今年上半年，長安汽車實(shí)現(xiàn)營收565.74億元，歸母凈利潤58.58億元，同比大增238.7%。

長安汽車上半年的凈利潤之所以獲得大幅增長，其子公司阿維塔作出了不少貢獻(xiàn)。今年通過引入投資方增資擴(kuò)股，阿維塔非經(jīng)常性損益項(xiàng)目中收入達(dá)到21.28億元，占據(jù)長安汽車上半年利潤超過36%。

總體來說，長安汽車的利潤確實(shí)有著不錯(cuò)的增長，然而當(dāng)下銷量仍依賴燃油車的情況下，其單車毛利的壓力實(shí)在也在不斷加大。

就長安汽車單車數(shù)據(jù)來看，雖然二季度單車毛利有著同比30.6%的增長，為1.75萬元，但單車扣非歸母凈利潤卻較去年同期減少0.11萬元，僅為0.37萬元。

同樣的情況還發(fā)生在長城汽車身上。

今年上半年，長城汽車在營收621.34億元，同比微增0.33%的情況下，取得了56.01億元的歸母凈利潤，同比增長58.72%的好業(yè)績。

不過，若以長城汽車二季度的業(yè)績來看，其扣非歸母凈利潤卻有著同比49.85%的下滑，為7.56億元。長城汽車稱，二季度扣非凈利潤大幅下滑的原因，主要是公司在新能源與智能化轉(zhuǎn)型中加大研發(fā)投入，以及股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致費(fèi)用端同比大增所致。

長城財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，長城研發(fā)費(fèi)用31.77億元，同比大增70.99%，在一眾費(fèi)用中增幅最大，僅次于管理費(fèi)用。

長安汽車和長城汽車作為目前仍然以燃油車為銷售主力的企業(yè)，我們實(shí)則已能窺見，在全面轉(zhuǎn)型新能源的關(guān)鍵階段，要實(shí)現(xiàn)盈利已愈發(fā)困難，這跟比亞迪的情況截然不同。

今年徹底轉(zhuǎn)售新能源車之后，比亞迪今年上半年的盈利狀況得到了極大改善。

比亞迪財(cái)報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收1506.07億元，同比增長65.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤35.95億元，同比激增206.35%。

值得一提的是，其扣非歸母凈利潤的增長幅度更大，高達(dá)721.72%為30.29億元，這說明了在新能源車規(guī)模上量后，疊加其單車?yán)麧櫟脑黾?，比亞迪盈利能力變得越來越?qiáng)大。

為此，今年達(dá)到百萬規(guī)模的比亞迪，其年底的財(cái)報(bào)無疑將更具“沖擊力”。畢竟除了自身的盈利能力增強(qiáng)之外，其應(yīng)收賬款中的“新能源車補(bǔ)貼”數(shù)額，也非常可觀。

功夫汽車粗略計(jì)算了一下，盡管今年補(bǔ)貼在去年基礎(chǔ)上退坡了30%，但比亞迪今年上半年仍能獲得的新能源補(bǔ)貼（國補(bǔ)）大概在40億元左右。

（2）多元化投資手段補(bǔ)充“彈藥”

一邊的燃油車的盈利空間越來越窄，一邊是新能源車規(guī)模仍未到預(yù)期，除了比亞迪之外的那些車企，當(dāng)下如何積極“備糧”迎戰(zhàn)，無疑才是“活下去”的關(guān)鍵。

以江鈴汽車為例，今年上半年，公司就不得不通過出售工廠土地及地上建筑物處置帶來的利潤增加，以沖抵銷量下降、原材料及芯片成本上漲所導(dǎo)致的利潤下降。

今年6月，江鈴汽車通過出售青云譜工廠獲得了土地收購款7.59億元；不過，扣除出售工廠等非經(jīng)常性損益項(xiàng)目帶來的利潤后，江鈴汽車上半年歸母凈利潤則變?yōu)樘潛p 1.08億元，較去年同期大幅下滑195.25%。

除了“賣廠求生”，還有的車企試圖通過投資理財(cái)獲得更多利潤。

今年3月29日，長城汽車就曾稱將使用不超過人民幣124億元的自有閑置資金購買銀行/證券公司保本型風(fēng)險(xiǎn)可控類理財(cái)產(chǎn)品，以“提高資金使用效率，增加閑置資金收益，謀求集團(tuán)及股東利益最大化”。

功夫汽車看到，這一投資今年上半年并未能為長城的“糧庫”帶來收益，反而虧損了588.73萬元。不過，依靠匯率損益，長城汽車今年上半年也賺取了20多億元的凈利潤，算是為整體利潤貢獻(xiàn)了不少。

面對愈發(fā)變幻莫測的市場環(huán)境，長城汽車似乎還是意欲通過更多元化的投資手段，來確保備戰(zhàn)所需的充足“彈藥”。

8月底，長城汽車(02333.HK)公布，公司審議通過了《關(guān)于使用暫時(shí)閑置的公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案》，同意公司使用暫時(shí)閑置的公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金適時(shí)購買安全性高、流動性好、有保本約定、期限不超過12個(gè)月的理財(cái)產(chǎn)品，最高額度不超過10億元。

事實(shí)上，不僅是長城汽車、東風(fēng)集團(tuán)，即便像寧德時(shí)代這樣的電池龍頭，在其上半年凈利潤中，亦有三分之一來源于投資收益和政府補(bǔ)貼。

（3）功夫拍案

盡管備受反復(fù)的疫情困擾，以及缺芯缺電的影響，幾家龍頭車企還是交出了一份充滿亮點(diǎn)與韌性的半年財(cái)報(bào)。

正如長安汽車稱，穩(wěn)定的營收與上漲的盈利，很大一部分在于把握新能源市場增長機(jī)遇期，大幅提升市場份額，有效彌補(bǔ)了傳統(tǒng)動力市場大幅下滑帶來的“損失”。

不過，可以預(yù)見的是，目前依賴賣車已越來越難盈利之下，尤其在比亞迪這樣的新能源龍頭車企帶動下，接下來的新能源車市將正式從智能化、電動化轉(zhuǎn)入真正的“規(guī)模化”比拼階段。