今年2月底，大眾集團(tuán)高管首次披露了保時(shí)捷即將IPO的消息。當(dāng)時(shí)引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的地震，作為德國(guó)汽車工業(yè)的掌上明珠，保時(shí)捷對(duì)于整個(gè)汽車行業(yè)都有著重大的意義，當(dāng)時(shí)對(duì)于保時(shí)捷的估值高達(dá)千億歐元，甚至很多人認(rèn)為它單獨(dú)IPO后的市值將超過(guò)現(xiàn)在大眾集團(tuán)的市值。

但根據(jù)最新的消息顯示，保時(shí)捷的IPO之路并不順利，部分機(jī)構(gòu)對(duì)它的估值已經(jīng)降到了600億歐元左右，有的甚至給出了500億歐元的估值。在這種情況下，保時(shí)捷的20名主要股東對(duì)于IPO的興趣已經(jīng)大大下降。

雖然目前大眾集團(tuán)依然堅(jiān)持在4季度之前完成保時(shí)捷單獨(dú)IPO的計(jì)劃，但越來(lái)越多的反對(duì)聲已經(jīng)影響到了決策層面。

從年初決定IPO的傲氣十足，到如今接近偃旗息鼓，短短5個(gè)月在保時(shí)捷身上發(fā)生了什么呢？讓功夫汽車帶大家一起看一下。

（1）汽車行業(yè)遇冷，時(shí)機(jī)尷尬

隨著電動(dòng)化時(shí)代的到來(lái)，沉寂已久的汽車行業(yè)，迎來(lái)了非常大的變化。除了早早上市的特斯拉以外，2020年，中國(guó)的蔚來(lái)、理想、小鵬相繼上市，其中蔚來(lái)的市值一度突破千億美元。

2021年，美國(guó)造車新勢(shì)力Rivian上市，首日市值就達(dá)到860億美元，隨后突破千億美元，甚至超過(guò)了自己的大股東福特和通用。

大家突然發(fā)現(xiàn)，原來(lái)汽車公司也能這么“值錢(qián)”。傳統(tǒng)車企也坐不住了，吉利將自己精心經(jīng)營(yíng)了10年的沃爾沃推上市，這也成為了斯德哥爾摩證券交易所20年來(lái)最大規(guī)模的IPO，市值直接做到了220億美元?？紤]到當(dāng)時(shí)吉利“只”花了18億美元就買(mǎi)來(lái)了沃爾沃，可以說(shuō)賺得盆滿泵滿。

這股風(fēng)潮在2021年10月底達(dá)到巔峰，10月26日，特斯拉股價(jià)暴漲12.66%，總市值達(dá)到了1.03萬(wàn)億美元，成為首家市值突破萬(wàn)億美元大關(guān)的汽車企業(yè)，甚至它的市值已經(jīng)超過(guò)了其余24家上市車企的市值總和。

也就是在這個(gè)時(shí)候，傳出了保時(shí)捷單獨(dú)IPO的消息。原因倒也簡(jiǎn)單，大眾相信Rivian和沃爾沃們能做到的事，保時(shí)捷也一定能做到。

但此一時(shí)彼一時(shí)，進(jìn)入到2022年之后，汽車行業(yè)風(fēng)云驟變。截至7月底，法拉利的市值下降了三分之一，阿斯頓馬丁的市值下降了50%以上。至于一眾新勢(shì)力，就更慘了，蔚來(lái)從巔峰1000多億美元的市值降到現(xiàn)在300多億，理想小鵬也都跌了三分之二，Rivian 更是跌到了300億美元以內(nèi)。

比較之下，只“回調(diào)”到8000億美元的特斯拉簡(jiǎn)直是行業(yè)明燈。在這種情況下，所有想上市的公司都開(kāi)始沉默了。

有業(yè)內(nèi)人士明言，現(xiàn)如今的IPO甚至都已經(jīng)不是為了賺錢(qián)，只是為了盡快給投資人一個(gè)交代。在這種情況下，保時(shí)捷上市的欲望似乎小了很多。畢竟保時(shí)捷又不是“燒錢(qián)”的新勢(shì)力，它上市是為了融到更多的資金，而不是把自己的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)拿出來(lái)與投資人共享。

按照現(xiàn)在的情況，保時(shí)捷最后選擇退出IPO計(jì)劃，也絲毫不令人奇怪。

（2）獨(dú)角獸保時(shí)捷，德國(guó)汽車工業(yè)明珠

保時(shí)捷去年賣(mài)出了30萬(wàn)輛汽車，銷量最好的依然是卡宴和Macan兩款SUV，但純電動(dòng)轎車Taycan在2021年也交付了41296輛。

作為少有“賺錢(qián)”的超豪華品牌（賓利、法拉利之類的基本都是燒錢(qián)），保時(shí)捷過(guò)去五年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均為16.1%，堪稱大眾集團(tuán)的搖錢(qián)樹(shù)。

對(duì)于汽車行業(yè)來(lái)說(shuō)，保時(shí)捷算是一只不折不扣的獨(dú)角獸。比它更豪華或者說(shuō)同樣豪華的品牌，諸如法拉利、瑪莎拉蒂等等，銷量與它完全不是一個(gè)量級(jí)。而與它銷量相當(dāng)?shù)暮廊A品牌們，溢價(jià)能力和逼格則與它不是一個(gè)級(jí)別。

大家都知道卡宴吧，它在能見(jiàn)度方面與寶馬X5、奔馳GLE這樣的同級(jí)車型相當(dāng)，但價(jià)格方面卻貴了近一倍，這就是保時(shí)捷的實(shí)力。

更關(guān)鍵的是，保時(shí)捷的質(zhì)量還常年位居豪車品牌榜首，能與它一戰(zhàn)的甚至都是沃爾沃、雷克薩斯這樣的二線豪華品牌，這兩者都不以性能強(qiáng)著稱，相比它的對(duì)手瑪莎拉蒂、蘭博基尼們，保時(shí)捷的品質(zhì)完全不高出一個(gè)層次。

而在技術(shù)層面，保時(shí)捷的水冷式Boxer引擎，PDK雙離合變速器自手排變速系統(tǒng)，TiptronicS超智慧型排檔系統(tǒng)，Brakes剎車系統(tǒng)等等，都堪稱業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。

保時(shí)捷是真正在設(shè)計(jì)、技術(shù)、質(zhì)量、品牌形象等多個(gè)方面都站在頂點(diǎn)的品牌，因此業(yè)內(nèi)都稱之為德國(guó)汽車工業(yè)的明珠。甚至很多時(shí)候大家都自嘲，保時(shí)捷的車實(shí)在是沒(méi)毛病，唯一的缺點(diǎn)就是貴，但這也不應(yīng)該是它的問(wèn)題，而是我們自己的問(wèn)題。

這樣一棵搖錢(qián)樹(shù)，自然是大多數(shù)人都不想放棄的。甚至之前已經(jīng)傳出消息，即使是最后IPO，保時(shí)捷也只會(huì)有少數(shù)股份會(huì)被出售，絕大多數(shù)股東都不愿意放棄在保時(shí)捷的股份。又恰逢現(xiàn)在市場(chǎng)遇冷，后續(xù)很可能會(huì)不了了之。

（3）電動(dòng)化受阻，或與迪斯的離去相關(guān)？

以現(xiàn)在的情況來(lái)看，保時(shí)捷不再追求IPO當(dāng)然不是問(wèn)題，因?yàn)樗慕?jīng)營(yíng)狀況尚可，完全可以自給自足。但如果考慮到保時(shí)捷追求IPO的初衷，可能就不是那么回事了。

之前大眾集團(tuán)曾經(jīng)透露，之所以選擇讓保時(shí)捷獨(dú)立上市，主要是為了推動(dòng)整個(gè)大眾汽車集團(tuán)的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。一方面是籌集資金，另一方面則是讓獨(dú)立后的保時(shí)捷，擺脫現(xiàn)有架構(gòu)的制肘。當(dāng)時(shí)對(duì)于保時(shí)捷的寄望是，2030年電動(dòng)汽車占到總銷售額的80%。

但從目前的情況來(lái)看，大眾集團(tuán)的電動(dòng)化進(jìn)程可能出現(xiàn)變故了。首先是整個(gè)歐洲大風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，德國(guó)已經(jīng)率先向“氣候政治”開(kāi)炮，表示不再追求2035年實(shí)現(xiàn)碳中和，而且不再追求激進(jìn)的電動(dòng)化步伐。

然后是大眾集團(tuán)的變化，主張電動(dòng)化的迪斯得罪了工會(huì)，最終被掃地出門(mén)，將于8月底正式卸任。在這種情況下，保時(shí)捷IPO的意義被大大淡化了。

保時(shí)捷內(nèi)部也沒(méi)有很強(qiáng)電動(dòng)化的意愿，保時(shí)捷Taycan在2019年就上市了，但如今已經(jīng)三年過(guò)去了，第二款保時(shí)捷電動(dòng)車依然沒(méi)有音訊，在電動(dòng)化一日千里的今天，這是非常不正常的。

尤其是放在2022年的今天，一款最大續(xù)航里程只有538km的旗艦電動(dòng)車，多少有點(diǎn)格格不入。而保時(shí)捷當(dāng)年極力宣傳的800V電氣化平臺(tái)，350kW快充，已經(jīng)有不少車企追上了，比保時(shí)捷做的更好。反倒是保時(shí)捷自己的超充設(shè)施，始終只布局到了4S店這個(gè)層面。

如果說(shuō)迪斯在的時(shí)候，保時(shí)捷尚且想在電動(dòng)化方面多發(fā)力的話，現(xiàn)如今的保時(shí)捷還有多少這個(gè)意愿呢。

（4）功夫拍案

今年 1-6 月，保時(shí)捷在國(guó)內(nèi)的銷量為40681輛，同比下降 16%，全球銷量下降5%。除了保時(shí)捷之外，BBA、雷克薩斯這些，也出現(xiàn)了較大幅度的下滑。它們很大一部分的份額，其實(shí)就是被以特斯拉為首的新勢(shì)力搶走了。這種情況不僅在中國(guó)，其實(shí)在美國(guó)和歐洲等大市場(chǎng)也在發(fā)生。

隨著電動(dòng)化的深入，這個(gè)趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯。本來(lái)保時(shí)捷的IPO被認(rèn)為是推動(dòng)電動(dòng)化的重要一步，募集資金大干一場(chǎng)，從如今的情況來(lái)看，這個(gè)腳步可能也要放緩了。

在新能源時(shí)代，豪華品牌引以為傲的性能、情懷、品牌正在逐漸喪失價(jià)值，保時(shí)捷能夠撐多久呢？