文 | 金融街老李

2022下半年，汽車板塊好，則大盤好，汽車板塊不好，則大盤不好。

大家在二季度的反轉(zhuǎn)中收益頗多，但三季度剛進(jìn)入第一個月，“賺錢模式”就悄然離去了。7月以來，汽車板塊一直在震蕩，光伏、軍工等一系列熱門板塊也在震蕩，只是二季度備受關(guān)注的汽車板塊最為典型。

我們從交易日的時間維度看，7月份的汽車板塊呈現(xiàn)出時而活躍，時而低谷的態(tài)勢，但總的來說，7月份的汽車板塊趨勢穩(wěn)定，如果我們從汽車板塊的結(jié)構(gòu)看，市場卻是另一番風(fēng)景。

作為下半年拉動經(jīng)濟(jì)的重要力量，大家對汽車板塊后半年的銷量和市值變化頗為關(guān)注。今天老李和大家一起聊聊，為何7月份市場一直在震蕩？汽車板塊是否還有結(jié)構(gòu)性機(jī)會？下半年的汽車板塊怎么走？

震蕩的7月

在聊之前，老李給大家簡單分享下汽車板塊的定義，從申萬和東財?shù)男袠I(yè)分類看，汽車板塊主要是包含了傳統(tǒng)整車（乘用車+商用車）、汽車零部件、汽車服務(wù)等等，但大家都知道，新四化的發(fā)展已然讓汽車的定義發(fā)生了變化，在下面的分享中，老李將新能源車以及上游的產(chǎn)業(yè)鏈也融入到汽車大板塊中，盡可能從宏觀上展現(xiàn)汽車板塊的變化。

我們通盤看7月份汽車板塊的走勢，本質(zhì)上是沒有主線的，不管是傳統(tǒng)車還是新能源車，賺錢效應(yīng)大幅下降，中證汽車指數(shù)7月指數(shù)基本維持了6月的水平，遠(yuǎn)不及二季度，一些冷門的板塊甚至還出現(xiàn)了虧錢效應(yīng)。

與此同時，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和資本市場趨勢甚至出現(xiàn)了背離。7月份，產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了很多利好信息，比如新能源汽車保有量累計突破1000萬輛，比如上半年汽車的累計銷量突破1200萬輛，基本恢復(fù)到去年同期水平。總的來說，7月份汽車板塊乃至全市場震蕩有以下幾個原因：

第一，7月份一直是市場的分化期，仔細(xì)研究市場的歷史會發(fā)現(xiàn)，7月往往是二級市場分化的時間點。

老李之前提到過，二級市場的勢頭是由機(jī)構(gòu)決定的，不是散戶決定的，原因是機(jī)構(gòu)資金體量較大。一般來說，機(jī)構(gòu)在半年度都會進(jìn)行業(yè)績排名，而6月底是一個非常重要的時間節(jié)點，進(jìn)入7月后，大家都會對下半年的風(fēng)格進(jìn)行觀望 ，所以增量資金不多。

第二是7月份重新明確經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和流動性環(huán)境，在宏觀不確定性很高的情況下，市場出現(xiàn)了明顯“畏高”。北上資金一直進(jìn)進(jìn)出出，不少機(jī)構(gòu)也提前撤出，因為二季度的反彈實在太快了，我們一直說，A股是跌得快，漲得慢，但這一次正好反過來，從去年12月開始走弱，在海外流動性、國內(nèi)疫情等疊加下，一直跌到了4月下旬，前后持續(xù)了5個月左右。

超出大家預(yù)期的是，從4月27日以來，市場僅僅用了兩個月便漲回了大跌前的水平，一些熱門板塊，市值甚至超過了大跌之前，在這個過程中，汽車板塊是反彈最快的，而到目前為止，汽車板塊也是價格“最高”的，機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)合情合理。

第三是大家對汽車板塊二三季度的業(yè)績存在疑慮，二季度以來的汽車行情是典型的“炒作行情”，而非“業(yè)績行情”。坦率地講，雖然包括比亞迪在內(nèi)的整車企業(yè)在二季度銷量有所反轉(zhuǎn)，但不足以支撐當(dāng)前的市值，而7月份又是典型的汽車行業(yè)淡季，出現(xiàn)震蕩也符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律。

汽車板塊當(dāng)前的行情很像去年10月的HJT和儲能，當(dāng)時光伏設(shè)備龍頭邁為股份、捷佳偉創(chuàng)和儲能龍頭鵬輝能源在1個月內(nèi)輕松翻倍，之后由于沒有業(yè)績支撐，進(jìn)而大幅下跌。

很多事情方向選擇要遠(yuǎn)大于個人努力，二級市場也是一樣，老李一直覺得二級市場是時間維度和空間維度的組合。上面提到的便是時間維度，老李一個朋友在長安汽車工作，一直鉆研長安汽車，只買長安汽車，每次都是低點入，高點出，敏銳把握住了時間這個維度。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會在哪里？

二級市場經(jīng)常提結(jié)構(gòu)性行情，所謂的結(jié)構(gòu)性行情便是從空間維度來看，來尋找各個板塊的細(xì)分賽道，汽車板塊也是一樣。

近期很多二級市場的朋友討論說，做投資比做產(chǎn)業(yè)更“內(nèi)卷”，比如前段時間兩家券商開始拆車寫報告，在文山會海的二級市場，想出類拔萃并不容易。同樣在汽車板塊，那些大家都了解的龍頭股雖然市值穩(wěn)定，但賺錢效應(yīng)都一般，比如比亞迪、寧德時代在上漲到一定階段后，便進(jìn)入了市值“箱體”，在一定的時間和市值空間內(nèi)來回震蕩。

近兩年，汽車板塊完成了從買大白馬（長城汽車、吉利汽車），到買新能源大白馬（比亞迪、寧德時代），再到買新能源小市值（一系列中上游公司）的過渡，這就是挖掘細(xì)分賽道的過程。

所以我們要站在汽車產(chǎn)業(yè)的頂層視角來做投資，實際上，研究汽車頂層在短期內(nèi)不會對大家產(chǎn)生影響，但在中長期卻會產(chǎn)生重要的影響，因為汽車產(chǎn)業(yè)的頂層視角可以告訴我們在未來很長一段時間要站在哪個行業(yè)里賺錢。

在宏觀流動性好的時候，市場錢多，整車龍頭的長城汽車、比亞迪等企業(yè)才有機(jī)會被拉起來，因為市值大，必須要有足夠的增量資金，而當(dāng)前的現(xiàn)實情況是，上到各國央行收緊，下到機(jī)構(gòu)收緊，我們每個人對手里的錢把握得更緊。

所以在宏觀流動性差的情況下，市場要去挖掘那些市值較低的細(xì)分賽道。大家會發(fā)現(xiàn)，在4月27日以后，汽車板塊漲幅最快的細(xì)分賽道非常多，比如一體化壓鑄的廣東鴻圖，儲能賽道的鵬輝能源、動力電池托盤公司和勝股份等等，而在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上，大家甚至開始挖掘到了管路、線路等零部件公司，比如做冷卻管的標(biāo)榜股份，通過尼龍管代替?zhèn)鹘y(tǒng)塑料管，公司市值在一周內(nèi)翻倍。

此外，汽車板塊還出現(xiàn)了很多神奇的公司，比如中通客車，在短短兩個月內(nèi)增長了近10倍，老李所在團(tuán)隊基本不會研究這些公司，對大多數(shù)朋友來說，這類公司屬于“看著一路上漲，一路不敢上車”，這就是市場的神奇之處——背后總有一只看不見的大手。

其實4月27日以來，大多數(shù)汽車板塊的公司并沒有業(yè)績的兌現(xiàn)，這些公司的漲幅少則一倍，多則兩倍乃至五倍以上。也就說明，只有市場情緒很好，大家愿意給未來估值，公司才可炒作起來。

通過頂層視角來看汽車產(chǎn)業(yè)，我們能挖掘更多的市場機(jī)會，尋找到結(jié)構(gòu)性的增長板塊，過去的兩年，市場把汽車產(chǎn)業(yè)鏈的電池板塊挖了個底朝天，現(xiàn)在大家開始關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)鏈的其它零部件部分，挖掘更多的細(xì)分機(jī)會。

下半年的機(jī)會在哪里？

談到這里，很多朋友會關(guān)心，后半年汽車板塊怎么看，市場還會有哪些機(jī)會，坦率地講 ，從目前來看老李也沒辦法預(yù)測，通過分享一些信息，能給大家?guī)硪欢ǖ膯l(fā)。

從宏觀角度看，下半年大概率還是“錢荒”，今年是海外加息、縮表的一年，全球流動性偏緊，其實國內(nèi)也是一樣，從消費端來看，當(dāng)大家消費縮緊的時候，交易就少了，經(jīng)濟(jì)也就難以說好。

所以很多事情是辯證來看的，當(dāng)一個人消費緊縮的時候，可以存錢，成為有錢人，但當(dāng)全社會都消費緊縮的時候，經(jīng)濟(jì)就會崩潰。“缺錢”是今年的關(guān)鍵詞，這就決定了需要大量資金推升股價的大市值公司今年難有機(jī)會，且決定了受海外影響更大的港股今年也難有機(jī)會。

老李覺得，在四季度前，比亞迪、長城汽車、吉利汽車這些千億乃至接近萬億的大市值企業(yè)，很難有機(jī)會。一是因為宏觀環(huán)境一般，缺少流動性；二是因為大家都在追求小市值標(biāo)的；三是三季度的銷量預(yù)測不會太好。

四季度以后，這些企業(yè)可能存在一定的市場機(jī)會，從當(dāng)前的汽車市場判斷，今年四季度大概率還會出現(xiàn)銷量超預(yù)期，所以到四季度，如果宏觀流動性有所反轉(zhuǎn)，大市值的汽車標(biāo)的仍然有較大的機(jī)會，主要原因是宏觀流動性好，加上市場進(jìn)入旺季，帶動景氣度上升。

相比大市值的板塊，細(xì)分市場的機(jī)會則很多，老李認(rèn)為，細(xì)分市場的機(jī)會主要是機(jī)構(gòu)挖掘的，散戶很難在其中找到“時間差”。

龍頭標(biāo)的和小市值標(biāo)的差異很多，相對來說，龍頭標(biāo)的雖然漲幅很慢，賺錢效應(yīng)一般，但風(fēng)險也小，不會出現(xiàn)急跌和大跌。

小市值標(biāo)的雖然漲幅較快，但是風(fēng)險較大，容易出現(xiàn)急漲急跌，對散戶來說，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)該標(biāo)的的時候，其大概率已經(jīng)漲上來了，當(dāng)我們買入的時候，機(jī)構(gòu)大概率已經(jīng)賣出，除非是研究較為深入，否則難以拿住。另外，小市值的標(biāo)的往往天花板明顯，不會出現(xiàn)長期的上漲。

綜合來看，老李認(rèn)為短期汽車板塊應(yīng)該不會出現(xiàn)二季度的長牛格局，即便是出現(xiàn)了急漲的情況，這些標(biāo)的大概率不會有太大持續(xù)性，如果有，大盤的行情必然很好，但現(xiàn)實情況是，宏觀流動性較弱的情況下，大盤不可能有長期行情。

最近很流行的一句話是，時間可以解決大部分問題，二級市場也是一樣，當(dāng)沒有主線的時候，時間是解決問題的最好辦法，汽車板塊需要的正是時間。