文 |  金融街老李

長安汽車一季報(bào)，超出了所有人預(yù)期，長安汽車的2022，也大概率超出大家預(yù)期。

4月28日晚，長安汽車發(fā)布了2022年一季度報(bào)告，報(bào)告超出了全行業(yè)預(yù)期：2022年第一季度長安汽車實(shí)現(xiàn)營收345.76億元，同比增長7.96%，而凈利潤更是達(dá)到了45.36億元，同比增長431.45%，扣非凈利潤扭虧轉(zhuǎn)盈，達(dá)到了22.69億元，同比增長215.24%。

一季報(bào)發(fā)出后，盡管中間間隔了五一小長假，但A股長安汽車還是完成了兩個(gè)漲停，長假期間，老李也參與了多場電話會(huì)，不少券商對(duì)2022年的長安汽車提出了新的期待，一改往日的“國企焦慮”。

長安汽車一直是國有汽車企業(yè)中自主品牌發(fā)展最好的企業(yè)，沒有之一，但近年來，隨著電動(dòng)化和智能化“雷聲大，雨點(diǎn)小”，長安在產(chǎn)業(yè)和資本市場并未有多大反響，本次一季報(bào)是“一鳴驚人”。今天老李和大家一起聊聊，長安汽車一季報(bào)增長的秘密在哪里？長安汽車的“三新策略”是什么？為什么長安汽車創(chuàng)造了“國企”用戶導(dǎo)向的標(biāo)桿？ 

過去這些年來，長安汽車一直布局新能源汽車板塊，但和比亞迪等新能源汽車領(lǐng)頭羊相比，長安汽車2021年的財(cái)報(bào)并不出色，直到2022年一季報(bào)，長安汽車才第一次嘗到了“新能源汽車”的甜頭

長安汽車一季報(bào)中的“營收”和“歸母凈利潤”兩個(gè)指標(biāo)大大超出了行業(yè)預(yù)期，45.4億元的凈利潤和同比431.5%的增長率是長安汽車連續(xù)漲停的根本原因，一季度45.4億元的凈利潤在所有A股整車企業(yè)中排名第二。

長安汽車日K線

對(duì)于凈利潤增長超4倍的原因，長安汽車做出了解釋，是因?yàn)?strong mp-original-font-size="15" mp-original-line-height="30" style="outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box; line-height: 30px; overflow-wrap: break-word !important;">一季度公司增加了大額非經(jīng)常性損益，即長安汽車轉(zhuǎn)讓子公司阿維塔科技公司的股權(quán)，其評(píng)估結(jié)果作為會(huì)計(jì)入賬依據(jù)，僅此一項(xiàng)，長安汽車2022年一季度凈利潤就達(dá)到了21.3億元。

但需要注意的是，即使刨除了阿維塔等投資收益，長安汽車的扣非歸母凈利潤仍然高達(dá)22.7億元，同比增加215.2%，在自主品牌中是排名第二，僅次于上汽集團(tuán)，其中，長安汽車聯(lián)營及合營企業(yè)投資收益為1.1億元，同比降低60.8%，自主歸母凈利潤為21.6億元，同比增加391.2%，毛利率也從去年的16.64%增長至18.21%。

這樣的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，源于長安汽車出色的銷量表現(xiàn)，一季度長安汽車營收為345.76億，在A股上市車企中排名第三，僅次于排名第一的上汽和排名第二的比亞迪。企業(yè)營收是實(shí)打?qū)嵉呢?cái)務(wù)指標(biāo)，車企的營收只能通過銷量做大做強(qiáng)，長安汽車一季度本質(zhì)是強(qiáng)在了燃油車銷量上，長安汽車和比亞迪是自主品牌中逆勢上漲的企業(yè)，比亞迪代表了新能源，而長安汽車則代表了燃油車。

眾所周知，今年一季度，國內(nèi)汽車市場尤其是燃油車市場發(fā)展極為艱難，一方面是疫情一定程度限制了“需求端”，另一方面，由于新一輪疫情的影響，國內(nèi)汽車重要地區(qū)的生產(chǎn)出現(xiàn)了“停滯”，整車企業(yè)停工停產(chǎn)，而關(guān)鍵零部件更是供應(yīng)不足。

在這樣嚴(yán)苛的大環(huán)境下，長安汽車依舊表現(xiàn)良好，一季度整體銷量超65萬輛，其中，長安系中國品牌汽車銷量52.9萬輛，增量0.7萬輛，增長率為1.3%，并且轎車、SUV、新能源三大細(xì)分市場均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。在最艱難的3月份，長安汽車銷量完成23.61萬輛，同比增長4.3%，與此同時(shí)，產(chǎn)量不降反增，達(dá)到22.67萬輛，同比增長9.28%。

從具體車系看，在轎車市場中，長安逸動(dòng)系列銷量突破2萬輛，同比增長34.8%，順利躋身轎車榜前十；在SUV市場中，長安CS75和CS55系列分別實(shí)現(xiàn)22811輛、17176輛，拉動(dòng)整體銷量；長安歐尚X5則達(dá)到12812輛，同比增長17.6%。

實(shí)際上，我們通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，長安汽車的增長幾乎都是靠傳統(tǒng)主力燃油車?yán)瓌?dòng)，新能源汽車雖然聲量較大，但產(chǎn)銷量確實(shí)不多。在一季度這個(gè)時(shí)間段，燃油車銷量能保持兩位數(shù)的增長態(tài)勢并非偶然，這是對(duì)企業(yè)產(chǎn)品戰(zhàn)略、產(chǎn)品競爭力的最好體現(xiàn)。

老李在《為什么說長安汽車很可能率先反轉(zhuǎn)？》中提到過，二級(jí)市場對(duì)汽車板塊是涇渭分明，我們從財(cái)報(bào)視角切入，長安汽車是國有企業(yè)中最難的：因?yàn)橄啾壬掀蛷V汽，長安汽車的合資公司長安福特和長安馬自達(dá)無論是體量還是利潤率都處于下風(fēng)，并且近兩年來，兩家企業(yè)一直在調(diào)整和動(dòng)蕩，在財(cái)報(bào)中，兩家企業(yè)屬于“拖后腿”。

要做好長安汽車的財(cái)報(bào)，就要從自主品牌下功夫，過去的十幾年，長安汽車一直苦心經(jīng)營自主板塊，在2016年以前，長安汽車一直都是自主板塊的領(lǐng)頭羊。

此后，在眾多國有企業(yè)都大力布局新能源板塊的時(shí)候，長安汽車遇到了“燃油車”的波谷，從2017年到2020年，長安汽車的經(jīng)營并不出色，在燃油車領(lǐng)域，吉利汽車、長城汽車等自主品牌你來我往，一直壓制長安汽車；在新能源領(lǐng)域，比亞迪、上汽、廣汽等企業(yè)借助技術(shù)和地理優(yōu)勢，始終站在風(fēng)口最前沿。

在2017年一次內(nèi)部會(huì)議上，朱華榮提出既要保住燃油車的先發(fā)優(yōu)勢，又要爭取新能源后來居上，圍繞這個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)，長安汽車開啟了一系列的內(nèi)部改革，一些二級(jí)市場研究員喜歡稱之為“三新策略”——新車型、新系列、新能源。

我們現(xiàn)在復(fù)盤長安汽車“三新策略”也容易理解，新車型投入最小，能保證銷量的基本盤，新系列投入相對(duì)較大，但能重塑研發(fā)體系，新能源投入最大，收益也最小，但代表著未來。

從財(cái)報(bào)的視角切入，新車型和新系列實(shí)際是最能讓二級(jí)市場共鳴的。

長安汽車的新車型指的是“Plus計(jì)劃”，早在2016年之前，長安汽車已經(jīng)布局了各個(gè)細(xì)分市場，但隨著吉利汽車和長城汽車的發(fā)力，長安的原有車型競爭力并不強(qiáng)，為了增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，長安內(nèi)部制定了“Plus計(jì)劃”，即把原有的車型“提質(zhì)”，形成新老同堂的高低搭配。新系列則是大家都較為了解的長安汽車的“UNI計(jì)劃”。

實(shí)際上，新車型和新系列帶來的效應(yīng)有兩個(gè)：一是銷量的提升，二是毛利率的提升。關(guān)于銷量的提升，老李不做過多贅述，主要從毛利率角度和大家分享，所謂毛利率提升本質(zhì)是“降本增價(jià)”，降本的方式有很多，比如產(chǎn)銷規(guī)模的提升會(huì)攤薄單車研發(fā)費(fèi)用。

2022年一季報(bào)中，長安汽車的單車研發(fā)費(fèi)用攤銷環(huán)比降低了2600元，一季度自主品牌單車凈利潤達(dá)到了5700元，實(shí)際上，隨著銷量的進(jìn)一步提升，自主單車邊際利潤達(dá)1-1.2萬元，基本上代表了過去五年來，自主品牌的單車盈利最高水平。 

新能源雖然熱度較高，但在這個(gè)舞臺(tái)上，長安汽車終究是后來者，無論是自主高端亦或是蔚小理，大家都無法在財(cái)報(bào)上增光添彩，所以過去的幾年，長安汽車一直采用合營或者聯(lián)營的方式，新能源板塊一直脫離上市公司，直到今年一季報(bào)才讓大家眼前一亮。

從公司經(jīng)營的角度看，燃油車和新能源齊頭發(fā)展是長安汽車的戰(zhàn)略問題，“三新策略”本質(zhì)上是戰(zhàn)術(shù)問題，而戰(zhàn)術(shù)是否能應(yīng)用在市場上，要看戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行是否到位。

我們一直說要以市場為導(dǎo)向，但市場的關(guān)鍵在于用戶，任何一家車企制勝的關(guān)鍵都不是簡單的切準(zhǔn)了市場，而是企業(yè)是否把用戶需求作為市場的標(biāo)靶。什么是用戶的需求？簡單來說就是車輛的級(jí)別要滿足用戶需求，車輛的交付周期要讓用戶順心，車輛的使用要讓用戶滿意。

要做到以上三個(gè)方面并不容易，尤其是當(dāng)前的市場需求是多元的，這意味著企業(yè)必須以較快的產(chǎn)品推出速度迎合市場。過去的兩年，長安汽車在燃油車領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了較快的發(fā)展，未來其燃油車領(lǐng)域重點(diǎn)以混動(dòng)車型為主：藍(lán)鯨iDD混動(dòng)系統(tǒng)也將逐步搭載于現(xiàn)有燃油車型，UNI系列將全系搭載PHEV版本。

按照長安汽車的內(nèi)部策略，從今年開始，將把新能源作為主推方向。隨著全新EPA平臺(tái)及高端CHN平臺(tái)的推出，長安汽車的新能源產(chǎn)品導(dǎo)入速度將會(huì)加快，基于EPA平臺(tái)的小型轎車長安LUMIN和緊湊型轎車C385將于三季度上市，而C673預(yù)計(jì)四季度上市；基于高端CHN平臺(tái)打造的阿維塔11也將于三季度實(shí)現(xiàn)首批量產(chǎn)及用戶交付。

從布局看，長安汽車新能源首發(fā)年的產(chǎn)品矩陣是非常完整的：從A00級(jí)到B級(jí)，從轎車到SUV，基本覆蓋了各個(gè)細(xì)分市場，這就是車輛級(jí)別要符合用戶需求。

其次是交付速度問題，目前幾乎所有的整車企業(yè)都面臨“缺芯少電”的問題，長安汽車在交付問題中控制的比較好。

由于長安汽車的芯片供應(yīng)商分布較散，比其它企業(yè)面臨的斷供壓力更大，面對(duì)芯片等物資短缺等困難，長安汽車啟動(dòng)了公司高層現(xiàn)場蹲守?fù)屫洐C(jī)制，安排公司領(lǐng)導(dǎo)現(xiàn)場辦公保供，協(xié)調(diào)緊缺芯片供應(yīng)，同時(shí)積極開展物資儲(chǔ)備，快速開展芯片替代研發(fā)工作，全力將供應(yīng)鏈波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)的影響降到最低。

在此次疫情影響下的產(chǎn)品拖延交付上，長安汽車還針對(duì)性的推行了差異化服務(wù)。如在UNI家族的全新UNI Service服務(wù)，長安提供了超期補(bǔ)償，相比很多加價(jià)銷售的汽車產(chǎn)品，長安汽車契合這樣的服務(wù)在汽車行業(yè)中是極少見的。

短期來看，長安汽車以深藍(lán)和阿維塔兩大純電品牌配合UNI系列、CS系列、歐尚品牌等燃油車持續(xù)品牌向上，長期來看，隨著長安汽車強(qiáng)化核心技術(shù)自研以及30余款全新產(chǎn)品的推出，“2025年總銷量400萬輛，其中長安品牌300萬輛，新能源銷量達(dá)到105萬輛，占比達(dá)到35%”的目標(biāo)也并非高不可攀。

與長安汽車的長期戰(zhàn)略相比，二級(jí)市場更為短見一些，至少在2022年，長安汽車的反轉(zhuǎn)可期。