268頁的年報，我找到了比亞迪增收不增利的原因
3月29日晚間，比亞迪[002594]正式發(fā)布了2021年財報。
2021全年，比亞迪實現(xiàn)營收2161.42億元，同比增加38.02%；凈利潤30.45億元，同比下滑28.08%；在扣除非經(jīng)常性損益后，公司的凈利潤為12.55億元，同比下滑57.53%。
財報發(fā)布后，很多股民摸不著頭腦。
什么情況？
2020年銷售39.4萬輛車，且有42億的凈利潤；2021年銷售72.13萬輛車，同比增長82.8%，為何凈利潤不增反降？
我也帶著疑惑，仔細翻閱了268頁的財報內(nèi)容。
看完后，大吃一驚。
比亞迪上市公司的業(yè)務(wù)主要由汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品，手機部件、組裝及其他產(chǎn)品，二次充電電池及光伏這幾大業(yè)務(wù)組成，其中汽車業(yè)務(wù)占上市公司總收入的52.04%。
汽車制造是靠規(guī)模效應(yīng)賺錢的，2021年比亞迪汽車銷量大幅增長，不可能不賺錢。
2021年，汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品營業(yè)收入為1124.89億元，同比增長33.93%，首次突破千億大關(guān)；營業(yè)成本為929.27億元，同比增長47.90%；毛利率為17.39%，比上年同期下降7.81%。
再看合同負債，2021年為149.33億元，2020年為81.86億元，增加了67.47億元，這屬于尚未完成產(chǎn)品交付的產(chǎn)品合同總金額。在投資者會議中，比亞迪透露目前累計未交付訂單量達到40萬輛，提車需要等3-5個月。
可見，光是汽車業(yè)務(wù)，比亞迪已掙了不少錢，甚至還把價格提高一點，賺取更多的利潤，但比亞迪沒這么干，而是主動降低毛利率，定了一個戰(zhàn)略性的價格，確保其產(chǎn)品（主要是DM-i車型）具有碾壓性的競爭優(yōu)勢。2021年新能源汽車銷量超60萬臺，大漲218.3%的成績，也表明比亞迪這套價格戰(zhàn)術(shù)相當(dāng)成功。
此外，手機部件、組裝及其他產(chǎn)品和二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的營收也有43.99%和36.27%的增長。
那問題來了，2021年的錢花去哪了？
比亞迪在產(chǎn)業(yè)衰退期積極擴張
巴菲特說：“在別人瘋狂的時候我恐懼，在別人恐懼的時候我瘋狂?！?/p>
2021年的比亞迪，似乎正在踐行著這樣的信條。
財報顯示，2021年，比亞迪員工總數(shù)增加了63906人，報告期末在職員工的數(shù)量達到288186人！
應(yīng)付職工薪酬比2020年多了10億元！
有6個重要的在建工程項目！
2021年，比亞迪固定資產(chǎn)為612.21億元，同比增長12.16%；在建工程達到202.77億元，比2020年同期大增141.65億元。
建成后，比亞迪將從現(xiàn)在的三大生產(chǎn)基地擴張到九大生產(chǎn)基地。
這正是比亞迪增收不增利的主要原因，錢用于擴張了。
2021年各行各業(yè)都過得不容易，有許多企業(yè)在裁員收縮，開源節(jié)流，而比亞迪卻選擇在逆勢積極擴張，這是瘋了嗎？
不久前，比亞迪董事長兼總裁王傳福在中國電動汽車百人會論壇(2022)做主旨演講，有一段話可以解釋比亞迪為何如此迫不及待。
“新生事物的發(fā)展從來都不是等比例的，從黑白電視到彩色電視，從功能手機到智能手機，也就是短短幾年時間，完成了變革，而且新事物在中國市場變革的速度和效率比國外要快。”“新能源汽車對燃油車的替代，只會快，不會慢。我們都經(jīng)歷過公交電動化歷程，越是到最后，變革的速度越是超出想象，私家車也是一樣?！苯衲甑?，預(yù)計我國新能源汽車滲透率可達35%?！?/p>
比亞迪認為，中國市場只爭朝夕，新能源車取締純?nèi)加蛙嚮蛟S就在近幾年間。
就在4月3日，比亞迪發(fā)布消息稱，根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需求，自3月起停止燃油汽車的整車生產(chǎn)。未來，比亞迪在汽車板塊將專注于純電動和插電式混合動力汽車業(yè)務(wù)。
為什么是現(xiàn)在停售純?nèi)加蛙?，而不是一年前？此動作的背后，是因為比亞迪已通過插電式混合動力DM-i車型完成了對自己純?nèi)加蛙嚨奶娲?/p>
在近日的投資者會議中，比亞迪更是保守預(yù)計2022年銷量為150萬輛（作為對比，2021年吉利汽車銷量為132萬輛，長城汽車銷量為128萬輛）；若供應(yīng)鏈向好，則將沖擊200萬輛的銷售目標。
這一切都在表明，比亞迪非常看好新
比亞迪正處于“強產(chǎn)品生命周期”初期
比亞迪逆勢擴張，一方面展現(xiàn)了作為企業(yè)應(yīng)有的社會擔(dān)當(dāng)。另一方面對比亞迪來說，是千載難逢的機會，若是好的年景，很難招到這么多人。
但這是有前提的，就是比亞迪多年來堅持打造自己獨特的體系能力，多年來的研發(fā)投入轉(zhuǎn)化出成果，讓比亞迪目前處于“強產(chǎn)品生命周期”初期。
任何一個企業(yè)發(fā)展都是有周期的，汽車企業(yè)的周期性尤其明顯，因為研發(fā)投入需要時間才能出成果，而這個成果轉(zhuǎn)化成受到市場追捧的商品是需要時間的。當(dāng)重磅成果碰到了市場快速增長，銷量就會暴漲。
2021年新能源汽車市場開始爆發(fā)，新能源乘用車銷量達到352.1萬輛，滲透率13.4%，同比增長8%。2021年比亞迪新能源車銷量也創(chuàng)下新高，突破60萬臺，同比增長218.3%；市場占有率達17.1%，年內(nèi)增長近8%。
比亞迪新能源車銷量大增，一方面是因為市場爆發(fā)，另一方面是其推出了更具技術(shù)含量、更有差異化優(yōu)勢的產(chǎn)品，獲得了市場認可。
插電式混動汽車領(lǐng)域，比亞迪推出了DM-i超級混合動力技術(shù)，搭載了熱效率為43.03%驍云1.5升發(fā)動機和最高效率達97.5%的EHS電混系統(tǒng)，讓DM-i車型，即使在虧電狀態(tài)下，駕駛體驗也如純電車一樣，打消人們對購買新能源車的種種顧慮。值得一提的是，搭載DM-i超級混動的秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i和唐DM-i實現(xiàn)了與同級別燃油車“購置同價”。
純電動汽車領(lǐng)域，刀片電池憑借超級安全、超級續(xù)航、超級強度等技術(shù)創(chuàng)新，重塑了行業(yè)對磷酸鐵鋰電池的認知。2021年4月，比亞迪宣布旗下全系新能源乘用車全面搭載刀片電池，實現(xiàn)全系安全標準再升級，進一步提升產(chǎn)品的獨特競爭力。
此外，純電專屬平臺——e平臺3.0，作為下一代高性能智能電動車的搖籃，兼具智能、高效、安全、美學(xué)四大優(yōu)勢，大幅提升智能駕駛體驗。2021年8月，搭載e平臺3.0的首款車型海豚上市，月銷量一路攀升。
（財報顯示，2021年，比亞迪研發(fā)投入為106.27億元（其中26億進行了資本化），同比增長24.20%；研發(fā)費用為79.9億元，同比增長7.05%；研發(fā)人員數(shù)量約4.04萬人，同比增加31.52%。研發(fā)費用遠遠高于銷售費用，和造車新勢力把更多的資金投入
據(jù)IFI Claims發(fā)布的全球最大專利持有者250強名單《IFI 250: Largest Global Patent Holders》顯示，截至2022年1月4日，比亞迪名列第66位，專利數(shù)量12246，是中國車企第1名。
刀片電池、DM-i及DM-P技術(shù)、e平臺3.0、IGBT芯片、DiLink、DiPilot……這些一個又一個研發(fā)干貨，都證明了比亞迪科研技術(shù)水平正在不斷向上。
比亞迪不再是汽車技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域的跟隨者，在這個行業(yè)最核心、最前沿的幾大領(lǐng)域，比亞迪不僅已經(jīng)做到了國內(nèi)領(lǐng)先，甚至也已經(jīng)躋身世界先進行列。
“垂直整合”供應(yīng)鏈是比亞迪極其重要的競爭優(yōu)勢
比亞迪敢逆勢
比亞迪在新能源汽車上中下游關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈上都有布局，如上游的鋰礦等初級材料供應(yīng)鏈；中游的電池制造、電機、電控、IGBT；下游的各種生產(chǎn)銷售供應(yīng)鏈等。
目前，比亞迪垂直整合水平堪比燃油車領(lǐng)域的豐田。而且，通過對“垂直模式”的實施，比亞迪實現(xiàn)了有效的成本控制之余，也最大限度規(guī)避“被卡脖子”的風(fēng)險。
譬如近期全球汽車芯片嚴重短缺，大部分汽車品牌不得不減少和被迫暫停生產(chǎn)。整個汽車行業(yè)備受打擊，比亞迪卻不受影響，因為“自己有
由此可見，比亞迪一開始就有長遠考慮，并為此制定了長期戰(zhàn)略。
（財報顯示，比亞迪對聯(lián)營公司的投資額增加到35億元，合營公司投資額增加到5.7億元。從2020年至2021年底，比亞迪投資了聚焦于新能源汽車、芯片、電池相關(guān)的高端制造企業(yè)，兩年內(nèi)投資了19家企業(yè)。）
自身實力強了后，現(xiàn)在的比亞迪開始向全行業(yè)輸出技術(shù)。
據(jù)報道，紅旗品牌已用上了比亞迪的刀片電池，并于2021年下半年開始正式裝車。創(chuàng)維汽車更是用上了比亞迪的DM-i超級混動技術(shù)，將于今年8月底正式上市。
從低端、中端到高端，從研發(fā)、供應(yīng)到生產(chǎn)，從整合、開放到發(fā)展，不難看出比亞迪
小結(jié)
看完財報，我對作為民族企業(yè)的比亞迪心生敬意。
但若作為競爭者，我很著急，再過一年，比亞迪將成為所有新能源車企都恐懼的對手。
對于比亞迪而言，電動化時代的到來，是他們千載難逢的擴張的良機；也是他們在2008年底推出F3DM以來，所期待已久的事情。
所以，比亞迪
當(dāng)然了，大步伐的擴張策略會讓比亞迪背上更重的財務(wù)包袱，一旦不能實現(xiàn)經(jīng)營預(yù)期，企業(yè)經(jīng)營和現(xiàn)金流就會陷入被動。
而比亞迪的這條“風(fēng)險之河”，就是新能源汽車產(chǎn)業(yè)，能否持續(xù)地維持住有利的市場地位。
文 | 李健波