文 | 金融街老李

最近買方和賣方的電新研究員很辛苦，大家都在跟進寧德時代，畢竟連曾毓群都因為市值問題出面了。作為創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)向標(biāo)，成長股的領(lǐng)頭羊，不論市場如何變化，寧德時代一直是機構(gòu)最關(guān)注的標(biāo)的。

在2月份開市第一周（2月7日-2月11日），寧德時代有4天在下跌，周跌幅超過17%，股價一度跌破500元，觸及年線，單周市值蒸發(fā)了2000多億，相當(dāng)于兩個長安汽車。

一時關(guān)于寧德時代的謠言四起，老李和大家一起聊聊，春節(jié)之后，市場上到底流傳了寧德時代的哪些謠言？二級市場的機構(gòu)如何看待寧德時代？

春節(jié)之后發(fā)生了什么？

資本市場的謠言很多，但像寧德時代這樣有節(jié)奏、有層次的謠言還是首次出現(xiàn)，我們看看在寧德時代大跌的一周里，市場到底傳播了哪些謠言：

2月7日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局將33家中國實體列入其“未經(jīng)核實清單”，隨后一些機構(gòu)提出，寧德時代也可能進入負面清單。

2月10日，市場傳聞由于寧德時代在創(chuàng)業(yè)板權(quán)重過高，深度綁架了創(chuàng)業(yè)板，可能將被“剔除”出創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)。

2月11日，有媒體爆料，寧德時代和特斯拉談崩，同時特斯拉與比亞迪談妥了刀片電池采購訂單。

2月12日，盡管是周末，但市場傳言有大戶大額融券集中放假消息做空寧德時代。

連續(xù)一周的謠言導(dǎo)致寧德時代全面殺跌，由于寧德時代在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中權(quán)重較高，創(chuàng)業(yè)板在上周也跟著大跌。

2月13日，寧德時代對此發(fā)表了聲明：

近期，網(wǎng)絡(luò)平臺相繼出現(xiàn)關(guān)于寧德時代被美國制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)、與特斯拉談崩等一系列惡意謠言，引發(fā)市場誤解曲解，影響企業(yè)聲譽，謠言無事生非、毫無根據(jù)，性質(zhì)惡劣，寧德時代已經(jīng)報案。

2月14日，寧德時代召開了特定調(diào)研的投資者交流會，高瓴資本、騰訊投資、淡馬錫、紅杉資本、富達基金、華平投資等頭部基金都參與了交流，寧德時代董事長曾毓群、董秘兼副總經(jīng)理蔣理、財務(wù)總監(jiān)鄭舒對市場謠言以及寧德時代的經(jīng)營情況進行了全面回答。

一般來說，特定調(diào)研基本不會公開調(diào)研信息，但2月15日晚間，寧德時代還是發(fā)布了本次投資者關(guān)系調(diào)研活動的紀(jì)要，面向全行業(yè)公開了寧德時代大量的核心信息，包括技術(shù)、規(guī)劃、成本等，很多研究員討論說，寧德時代這是真的被謠言逼急了。

一些小媒體愛傳播謠言，小的游資愛傳播謠言，但謠言總是不長久，本周開始，幾個謠言不攻自破：

1、關(guān)于美國制裁問題，寧德時代在電話會中明確表示現(xiàn)在唯一依賴美國的就是BMS里的芯片，但這個芯片制程不高，28nm就夠了，目前國產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)具備。

2、關(guān)于權(quán)重問題，證監(jiān)會沒有聲音就是最好的答案。

3、關(guān)于寧德時代與特斯拉談崩的問題，寧德時代辟謠。在交流會上，寧德時代的領(lǐng)導(dǎo)說了一句話來證明比亞迪搶單是假消息：特斯拉用比亞迪的電池，比亞迪的市場銷售人員肯定向用戶宣傳自家電池特斯拉都在用，特斯拉會傻到這樣去用比亞迪的電池？似乎很有道理

4、大戶融券做空問題，現(xiàn)在來看這個也不真實，因為寧德時代的融券量并沒有很大變化。

自從上市以來，寧德時代謠言不斷，但總是不攻自破。

市場發(fā)生了哪些變化？

寧德時代單周超過17%的大跌已是事實，實際上，不僅是寧德時代，全市場都面臨多殺多的局面，尤其是公募基金，進入了“負循環(huán)”狀態(tài)。市場的核心問題是情緒不好導(dǎo)致公募凈申購不足，進而出現(xiàn)不理性波動，就像2018年底估值一把打到底部。

在基本面研究時代，公募基金考核不是一個股票賺多少錢，是一個月、一季度、半年、一年的相對排名，買賣理由更多是基本面變化，不是簡單的拉高出貨。盡管當(dāng)前一些基金清盤，但市場大方向沒變，畢竟本周開盤的三天中，寧德時代反彈超過8%。

很多研究員感嘆說，經(jīng)歷了一周不理性的下跌，現(xiàn)在標(biāo)的確實很便宜，已經(jīng)好多年沒有真的用價值投資底部估值買到股票，上一次還是在2018年底，后來的事情大家都很清楚了。

從基本面上來看，寧德時代一直在向好發(fā)展，春節(jié)前夕（1月28日），寧德時代發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤為140億元至165億元，同比增長150.75%至195.52%。

從單季度業(yè)績看，寧德時代2021年Q4凈利預(yù)計62.49億元-87.49億元，環(huán)比增長91%-167%，作為參考，去年前三季度的凈利潤總和僅為77.5億元。無論從年度還是季度方面來看，這都是寧德時代成立以來的最好盈利水平。

另一方面，國內(nèi)新能源市場仍然保持繁榮，2022年1月，新能源乘用車零售銷量同比增長132%，達34.7萬輛，市場滲透率達16.6%，盡管絕對銷量數(shù)據(jù)環(huán)比下降27%，但滲透率在提升，市場認可。

很多研究員認為寧德時代具備穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，中游材料來自國內(nèi)供應(yīng)商，上游鋰資源布局阿根廷鹽湖、非洲鋰礦，鎳資源鎖定印尼，同時CTP/CTC、錳鐵鋰/超高鎳、PET箔、鈉電池、換電等技術(shù)領(lǐng)先，深度綁定主流供應(yīng)鏈，因此，其核心技術(shù)、材料、資源均不依賴北美，中美關(guān)系變化對其影響很小。

從市場角度看，美國車企過度依賴日韓電池企業(yè)，引入低成本、優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定供應(yīng)鏈的需求強烈，寧德時代進入北美市場符合美國車企利益，在競合關(guān)系中，合作大于競爭。

在這樣的基本面下，寧德時代的市值怎么走？

目前諸多機構(gòu)對寧德時代2022年的出貨量預(yù)測多為300GWh，同比翻番，其中動力出貨250 GWh，對應(yīng)全球份額有望提升至35%+；儲能及兩輪車有望達50 GWh，基于這個數(shù)據(jù)預(yù)測2022年我們給予60倍的估值，其目標(biāo)價至少在800元以上，這是相對理想的推算。

從一季度的宏觀數(shù)據(jù)看，目前資金已經(jīng)從央行到金融體系和實體，后續(xù)隨著股市流動性增強，在當(dāng)前市場筑底的情況下，未來的市場機會需要在Q2出現(xiàn)，在當(dāng)前的新能源市場大行情中，寧德時代的一季報是確定的，老李認為產(chǎn)業(yè)的確定性是寧德時代在二級市場估值的最大保障。

寧德時代是很多機構(gòu)的重倉股，任何負面的風(fēng)吹草動都會引發(fā)乘數(shù)效應(yīng)，比如當(dāng)年的811電池安全事件一度導(dǎo)致寧德時代跌停，很多研究員開玩笑說，上周市場再差，寧德時代都沒有被打到跌停收盤。

老李一直在講，面對寧德時代這樣的企業(yè)，股價下跌只是投機者的思維，我們應(yīng)該更多關(guān)注未來的增長邏輯而不是短期的回調(diào)邏輯。跟隨寧德時代就是在一個長線的賽道上，與這家偉大的企業(yè)，做時間的朋友。