5月12日，寧德時代宣布赴港上市，消息一出市場情緒復(fù)雜。

擬募資高達(dá)50億美元，定價上限為每股263港元，刷新近年來港股IPO之最。在流動性偏緊、成交低迷的當(dāng)下，這樣一筆大規(guī)模融資不可避免地引發(fā)了擔(dān)憂。資料顯示，寧德時代港股募資400億港元，而港股日均成交額僅約1200億港元，大規(guī)模IPO可能對市場流動性產(chǎn)生壓力。

有投資者直言：是不是要來“抽血”？是不是又一場“獨大者橫掃，邊緣股沉淪”的資本重演？

但問題真的是寧德時代太大嗎？還是說，港股太久沒有處理過真正的大時代企業(yè)了？

過去五年，香港市場的生態(tài)經(jīng)歷了深刻變化。隨著阿里、京東、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)完成上市并步入中后期，港股市場在一級端陷入“頭部固化、增量缺失”的局面。曾被寄予厚望的生物醫(yī)藥、新消費賽道，亦因業(yè)績兌現(xiàn)周期長、估值泡沫多而難以成為新的估值錨定。

在這個背景下，寧德時代的出現(xiàn)，無疑打破了原有結(jié)構(gòu)的沉寂。

它不是帶著概念故事而來，而是帶著真實業(yè)務(wù)、完整產(chǎn)業(yè)鏈條和國際化路徑進(jìn)入市場的。根據(jù)公司公告，本次港股IPO擬發(fā)行1.18億股，預(yù)計90%的募資將用于匈牙利工廠項目的一期和二期擴建，用以支撐其在歐洲本土的交付與供應(yīng)鏈布局。這不是投機擴張，而是公司全球戰(zhàn)略中的關(guān)鍵一環(huán)。

換句話說，寧德時代并不是來“抬價”的，它是來繼續(xù)做事的。

市場的猶豫更多來自心理慣性。一方面，港股投資者在過往幾年對“大市值+高定價”新股的體驗不佳，經(jīng)歷過小米、美團(tuán)等“高開低走”的疲軟走勢，對募資規(guī)模較大的IPO天然持保守態(tài)度。另一方面，新能源本身雖然是國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，但在港股市場長期缺乏具有行業(yè)控制力的龍頭公司，估值體系、行業(yè)理解能力、研究覆蓋面都未成規(guī)模。

這也正是寧德時代此次赴港可能帶來的機會。

它不僅是企業(yè)融資，更有望成為港股新能源板塊的估值錨——一個穩(wěn)定的價格中樞。它的業(yè)務(wù)模式、盈利能力、產(chǎn)能計劃、出海策略，都具備成為資本市場“定價參照”的基礎(chǔ)。而隨著其上市，正極材料、電解液、儲能系統(tǒng)、BMS等上下游企業(yè)可能跟進(jìn)，在港股形成類似于A股“新能源產(chǎn)業(yè)帶”的資本群落，從而推動整個板塊的認(rèn)知升級和結(jié)構(gòu)重構(gòu)。

再看資本參與者。寧德此次IPO的基石投資者名單極具分量，包括中石化、科威特投資局（KIA）、瑞銀、高瓴、高毅等頭部資金機構(gòu)，認(rèn)購金額合計超過203億港元。這樣的陣容，反映出國際資本對寧德產(chǎn)業(yè)邏輯的認(rèn)可，也說明這并非一場“圈錢行動”，而是一場典型的價值對價交易。

財務(wù)表現(xiàn)方面，寧德時代的基本盤也提供了強支撐。2024年全年公司營收達(dá)3,620億元，凈利潤507億元；2025年第一季度凈利潤同比增長超32%，毛利率提升至24.4%，顯示出良好的盈利韌性和產(chǎn)品競爭力。與此同時，公司分紅與回購動作持續(xù)，2023至2024年連續(xù)兩年分紅率達(dá)50%，并于今年啟動最高80億元的股份回購，實際執(zhí)行效率高，回購金額已超15億元。

可以說，寧德時代已經(jīng)不僅僅是一家企業(yè)，它代表著當(dāng)下中國制造的全球影響力——供應(yīng)鏈深度、技術(shù)自立、國際交付能力以及海外政策應(yīng)對能力，它都在逐步驗證。

對港股來說，這樣的企業(yè)不該讓人恐懼，而是應(yīng)當(dāng)歡迎。

當(dāng)然，結(jié)構(gòu)性風(fēng)險不能忽視。在當(dāng)前存量博弈格局中，大體量IPO對資金面的擾動短期內(nèi)是實實在在的，尤其對市值較小、業(yè)績承壓的新能源二線公司影響更為直接。但我們要清楚一點：龍頭企業(yè)的進(jìn)入本身并不會制造風(fēng)險，真正制造風(fēng)險的，是一個市場無法包容結(jié)構(gòu)調(diào)整，只能在收縮中被動防御。

有行業(yè)人士評價，港股如果連寧德時代這樣具有戰(zhàn)略價值和財務(wù)穩(wěn)健性的公司都會引發(fā)“抽血”的恐慌，是不是說明并不真正具備吸納優(yōu)質(zhì)增量資產(chǎn)的機制，也就失去了它作為中國企業(yè)國際資本跳板的角色。

所以，別怕“寧王”。如果港股真正想贏得國際資本的信任，這樣的企業(yè)必須要能接得住。