導(dǎo)讀：每當(dāng)中國(guó)足球隊(duì)落后時(shí)，CCTV5主持人都要喊句“留給中國(guó)隊(duì)的時(shí)間不多了”……今天這句話用在海馬汽車身上，也許最恰當(dāng)不過(guò)。留給海馬汽車的時(shí)間不多了。銷量連續(xù)暴跌、凈利潤(rùn)連續(xù)虧損，讓將被“ST”的海馬汽車面臨諸多困境，以代工小鵬汽車來(lái)維持生計(jì)的海馬汽車，會(huì)被反客為主嗎？ 

“回顧海馬的奮斗歷程，海馬1988年創(chuàng)業(yè)辦廠，1998年就被‘繳了槍’……2007年突圍至鄭州后，我們從零開(kāi)始第三次創(chuàng)業(yè)，總算保住了海馬的根。這期間一熬就是三十年?！边@是海馬集團(tuán)董事長(zhǎng)景柱在《1988—2018 我與海馬三十年》一書(shū)序言中寫(xiě)到的一段話。

顯然，現(xiàn)如今的海馬汽車（SZ：000572）依然在“苦熬”。不論是2018年10多億元的巨額虧損，還是今年1月銷售業(yè)績(jī)持續(xù)大幅下滑，對(duì)剛過(guò)而立之年的海馬汽車而言，到了最危險(xiǎn)的時(shí)候。近日，海馬汽車因業(yè)績(jī)巨額虧損收到了深交所《關(guān)注函》。

連續(xù)兩年虧損將被ST（退市預(yù)警）的海馬汽車，是成為下一個(gè)夏利，還是力帆？亦或是被小鵬汽車反客為主，徹底淪為造車新勢(shì)力的“代工廠”？

#在“虧損黑洞”中不能自拔#

1月31日，海馬汽車發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告，其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損12億-18億元，每股虧損為：0.73 元/股～1.09 元/股，虧損額比上年同期增長(zhǎng)20.68%-81.02%。

這一數(shù)值可能虧損掉海馬汽車2010年-2016年全部?jī)衾麧?rùn)總額（2010-2016年海馬汽車的盈利金額綜合為17.78億元）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司公告

與之相對(duì)應(yīng)，2018年，海馬汽車銷量為6.76萬(wàn)輛，同比大降51.88%，僅完成該公司目標(biāo)18萬(wàn)輛的37.5%。這意味著，2018年，海馬汽車每賣出一輛車，就有可能虧損1.78萬(wàn)~2.66萬(wàn)元。

銷量不斷下滑、業(yè)績(jī)虧損，海馬汽車股價(jià)也如出一轍，今年1月31日，海馬汽車股價(jià)達(dá)到52周最低點(diǎn)——1.91元/股，相比去年最高點(diǎn)大降超過(guò)60%。

實(shí)際上，海馬汽車陷入“虧損黑洞”并不是去年才發(fā)生，汽車K線通過(guò)查閱海馬汽車公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，2017年海馬汽車凈利潤(rùn)虧損9.9億元，每股虧損為0.60 元/股，這意味著海馬汽車已經(jīng)連續(xù)第二年出現(xiàn)虧損。

海馬汽車在公告中對(duì)巨額虧損歸咎于5點(diǎn)原因：

1.該公司汽車產(chǎn)銷量同比大幅下滑。

2.國(guó)六排放實(shí)施將導(dǎo)致其部分銷量低的車型不再開(kāi)發(fā)，同時(shí)海馬汽車將對(duì)上市產(chǎn)品及其發(fā)動(dòng)機(jī)所涉及的相關(guān)模夾檢具、非專利技術(shù)等資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，并計(jì)提資產(chǎn)減值損失；另一方面，因新能源補(bǔ)貼退坡較大，其部分純電動(dòng)車產(chǎn)品予以停產(chǎn)，也將進(jìn)行相關(guān)計(jì)提資產(chǎn)減值損失。

3. 海馬汽車對(duì)庫(kù)存的整車、積壓存貨、閑置設(shè)備等根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及會(huì)計(jì)制度進(jìn)行減值測(cè)試并計(jì)提資產(chǎn)減值損失。

4.海外出口項(xiàng)目受國(guó)際形勢(shì)變化影響，應(yīng)收賬款出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)提資產(chǎn)減值損失。

5.公司實(shí)施品類戰(zhàn)略，對(duì)產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)一步聚焦，決定對(duì)部分在研產(chǎn)品終止研發(fā)。

值得注意的是，在回復(fù)深交所的《關(guān)注函》中，海馬汽車表示，2018年該公司對(duì)存貨、固定資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)等計(jì)提資產(chǎn)減值預(yù)計(jì)影響當(dāng)期損益12.24億元，預(yù)計(jì)影響其2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約8.39億元。 

汽車K線認(rèn)為，除了上述原因，海馬汽車在營(yíng)銷和品牌影響力方面，已經(jīng)被逐漸“邊緣化”。這不禁讓人聯(lián)想到被一汽“雪藏”的夏利品牌。

按照中國(guó)股票上市規(guī)則，海馬汽車連續(xù)兩年出現(xiàn)巨額虧損，將被按照ST處理（ST在股票上是指境內(nèi)上市公司連續(xù)兩年虧損，被進(jìn)行特別處理的股票），而按照2019年汽車市場(chǎng)環(huán)境，海馬汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)仍難有起色，如果不出售資產(chǎn)或是引入戰(zhàn)略投資者，海馬汽車可能被“退市預(yù)警”。

#“跌跌不休”，或被人趁虛而入#

2月11日，海馬汽車發(fā)布最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2019年1月該公司產(chǎn)量?jī)H為731輛，同比下降92.54%；銷量為1327輛，同比下降87.45%。

其中，該公司基本乘用車售出了201輛；MPV售61輛；SUV僅銷售1065輛。2019年首月銷量“暴跌”，似乎早在2018年就已經(jīng)注定。

數(shù)據(jù)來(lái)源：交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)（下同）

海馬汽車公告顯示，2018年海馬汽車全年累計(jì)銷售6.76萬(wàn)輛，同比下降51.88%，僅完成18萬(wàn)輛目標(biāo)的37.5%。

今年1月，中汽協(xié)公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)乘用車產(chǎn)銷量降幅依然較大，包括上汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車等大型汽車公司，銷量均呈現(xiàn)下滑。因此，在馬太效應(yīng)愈加顯著的汽車市場(chǎng)，海馬汽車業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑也就不足為奇了。

不過(guò)，相比其他企業(yè)“拼命”給經(jīng)銷商壓庫(kù)存，海馬汽車去年交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)卻達(dá)到6.21萬(wàn)輛，同比減少51.1%，基本與銷量持平。

從具體車型來(lái)看，海馬旗下主打車型S5，2018年銷量為1.68萬(wàn)輛，同比下滑65%，占海馬汽車總銷量27%；其青春版銷量為1.26萬(wàn)輛，同比下滑15.5%。

海馬S7累計(jì)銷量為1297輛，同比下滑53.5%。轎車方面，海馬M3、福美來(lái)等車型銷量則均未過(guò)萬(wàn)。

唯一值得欣慰的是，新能源使海馬汽車保持了增長(zhǎng)，其微型電動(dòng)車海馬愛(ài)尚E累計(jì)銷量約為1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)73.6%。

可由于愛(ài)尚EV續(xù)航能力處于較低水平，隨著新能源汽車補(bǔ)貼減少，其前景如何仍是未知數(shù)。

銷量下滑背后，海馬汽車各種問(wèn)題也逐一顯露。

通過(guò)相關(guān)投訴平臺(tái)不難發(fā)現(xiàn)，海馬汽車主打車型海馬S5（含青春版）2019年投訴量已高達(dá)35宗，而車主滿意度僅為2.6分，“發(fā)動(dòng)機(jī)燒機(jī)油、變速箱損壞、車身附件及電器問(wèn)題”，讓海馬汽車質(zhì)量問(wèn)題引人擔(dān)憂。

另一方面，由于產(chǎn)品類型不夠豐富，核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，與市場(chǎng)脫節(jié)、無(wú)法滿足消費(fèi)者需求，也是導(dǎo)致海馬汽車市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的重要因素。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前海馬汽車在售車型僅有10款，但年銷量過(guò)萬(wàn)的車僅有三款，且過(guò)度依賴SUV車型、新產(chǎn)品更新慢。縱觀最近2年，海馬汽車僅有2款新品上市（S5青春版、S7），與其他自主競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相差甚遠(yuǎn)。

汽車K線整理發(fā)現(xiàn)，吉利汽車僅去年一年就推出2款轎車、1款SUV以及2款新能源汽車，并發(fā)布高端品牌領(lǐng)克（02、03）2款車型，今年吉利則將推出2款新SUV、兩款全新MPV；長(zhǎng)城汽車在2018年累計(jì)上市新車6款，并且正式發(fā)布了新能源獨(dú)立品牌歐拉以及哈弗F系列；比亞迪則在2018年上市4款燃油和新能源車型，今年同樣將有多款車型推出。

一進(jìn)一退，海馬汽車市場(chǎng)份額被蠶食，銷量跌跌不休也就不難理解。雖然地處海南，偶爾能夠被海南自貿(mào)區(qū)的海風(fēng)吹得資本市場(chǎng)蠢蠢欲動(dòng)，但對(duì)于上市公司，終究需要業(yè)績(jī)說(shuō)話。

隨著燃油車銷量大幅下滑，海馬汽車曾寄望新能源汽車，迄今為止，實(shí)質(zhì)性進(jìn)展并不明顯（除了給小鵬汽車代工）。

2017 年12 月海馬汽車結(jié)盟科力遠(yuǎn)，計(jì)劃4年至少產(chǎn)銷15萬(wàn)輛海馬M6混合動(dòng)力車，但2018年12月份海馬汽車與科力遠(yuǎn)由于外部不可控因素發(fā)生變化，雙雙官宣終止合作，這對(duì)目前的海馬汽車來(lái)說(shuō)更是雪上加霜。

不過(guò)，對(duì)海馬汽車而言，想要轉(zhuǎn)型新能源卻并不容易。

一方面，海馬汽車在新能源領(lǐng)域并無(wú)積累；二是，該市場(chǎng)補(bǔ)貼大蛋糕早已快分食殆盡，海馬汽車現(xiàn)在下手可能為時(shí)已晚；三是，海馬汽車轉(zhuǎn)型新能源肯定需要大筆啟動(dòng)資金，但海馬汽車連年虧損，資金不足很有可能成為海馬汽車轉(zhuǎn)型的一道坎；四是海馬汽車可能會(huì)提前被湮沒(méi)在歷史的塵埃中（除非參與混改）。

與此前江淮汽車給蔚來(lái)汽車“代工”類似，海馬汽車正在為另一家造車新勢(shì)力——小鵬汽車“代工”。

可是，作為小鵬汽車的宿主，在海馬汽車將被“ST”，甚至可能是“*ST”之際，寄生的小鵬又會(huì)否反客為主呢？至少，最近李想的車和家從力帆購(gòu)得生產(chǎn)資質(zhì)，以及拜騰從一汽夏利處購(gòu)得工廠，都可能會(huì)給小鵬汽車和海馬汽車進(jìn)一步發(fā)展，提供思路。

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