作者 陳婧涵
編輯 Lambor
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5月31日,寧德時代股價上漲5.98%,報收434.10元,至此寧德時代突破萬億市值達1.01萬億,成為創(chuàng)業(yè)板首家市值破萬億的公司。據了解,寧德時代已經成為中國汽車及零部件行業(yè)市值最高的公司,目前約等于比亞迪、長城汽車、上汽集團三家A股市值最高整車企業(yè)市值之和。
就在寧德時代市值破萬億的當天,著名投行摩根士丹利卻將寧德時代評級下調至“低配”,目標價251元,距寧德時代目前的股價生生打了六折。
這已經不是摩根士丹利第一次不看好寧德時代了。
2020年11月13日,摩根士丹利就曾把寧德時代的評級下調至“平配”,并稱股價已反映出新能源電池的中期前景,而彼時摩根士丹利給出的目標價也是251元。對此,摩根士丹利分析師在當時的報告中稱,因新能源電池的中期前景已基本反映在股價中,而且全球的汽車企業(yè)能否推出受市場歡迎的新車型,可能到2021年才能得到驗證。另外,寧德時代的技術服務收入的利潤率也高于電池行業(yè)??紤]后續(xù)公司合資基地產能建設放緩,這部分收入可能在2021年就會見頂。
風頭正盛
近期圍繞在寧德時代身上的利好消息可謂是一個接一個。先是5月27日晚間,天賜材料發(fā)布公告稱,子公司寧德凱欣與寧德時代簽訂了《物料供貨框架協(xié)議》,約定在協(xié)議有效期內,寧德凱欣向寧德時代供應預計六氟磷酸鋰使用量為15,000噸的對應數量電解液產品。
接著又曝出美國將推進電動車稅收抵免新法案,最高可補貼12500美元,約合人民幣79528元。另外,最新法案還包括其他的稅收抵免方案,就是當車企為生產新能源技術(包括電池)而更新或改造新生產設備,以及購買商用電動車時將會獲得30%的稅收抵免。
這些消息都加重了市場對于鋰電池供不應求的判斷。而寧德時代則在積極的擴充產能。截至2020年底,寧德時代動力電池系統(tǒng)產能69.1GWh,目前在建產能高達77.5GWh。目前,寧德時代在國內共有福建寧德、江蘇溧陽、青海西寧、四川宜賓、廣東肇慶五大生產基地,目前已經規(guī)劃好的投資總產能近400Gwh。另外,寧德時代還在德國圖林根州建設海外基地。根據簡單的估算,寧德時代在基地完全投產后,其產能將達到目前產量的十倍以上。
根據 SNE 統(tǒng)計,寧德時代2020 年全球動力電池裝機34GWh,繼續(xù)蟬聯(lián)全球首位,市占率約 25%。今年一季度,寧德時代全球動力電池裝機15.1GWh,全球市占率大幅提升至31.46%,其中國內裝機量為12.2Gwh,市占率為 52.4%,同比 2020 年上升4個百分點。
顯然,隨著后期新能源汽車的增長,以及寧德時代產能的釋放,其動力電池收入仍有上漲空間。
不斷向好的業(yè)績,讓不少券商都調高了寧德時代的目標價。財報顯示,2020 年,寧德時代實現(xiàn)營收 503.19 億元,同比增長 9.90%,對于這份成績單,證券機構紛紛給出正向評級,并指出無論出貨量,還是利潤增長,都符合市場預期。
如何破局
如今,新能源車市場需求不及預期、上游原材料價格波動超預期、行業(yè)競爭加劇等多方面因素,寧德時代仍面臨著激烈的外部競爭。
仔細觀察財報不難發(fā)現(xiàn),伴隨盈利、產能、銷量等多方面的節(jié)節(jié)攀升,其毛利率的漲幅卻十分有限,而其自身也已發(fā)出警報:市場競爭加劇、行業(yè)政策調整、原材料價格波動等因素,甚至可能導致毛利率下降。
行業(yè)的競爭加劇與產品進度滯后的雙重壓力,使得業(yè)界在看到寧德時代的市值突破萬億后依舊保持客觀的態(tài)度。后續(xù),很有可能出現(xiàn)新能源整車售價繼續(xù)下降,而動力電池成本難以下降的尷尬局面,屆時寧德時代或難以尋找到新的利潤空間。
此外,寧德時代還面臨除了LG化學、松下、三星這些老牌勁敵外,諸如特斯拉、比亞迪、大眾、奔馳、長城、吉利等主機廠自研動力電池的“前有狼后有虎”局面。雖然寧德時代在鋰電池市場一騎絕塵,但越來越多的新能源車企接連上演“逃離電池供應商”的大戲,也成為寧德時代能否維持高市值的不確定因素。
2020 年 3 月,比亞迪發(fā)布了磷酸鐵鋰電池的改良優(yōu)化后的“刀片電池”,不僅安全性增強,能量密度也得到提升。中國本土另一電池廠商國軒高科,也在提升磷酸鐵鋰電池能量密度上取得突破,磷酸鐵鋰電池大有趕超三元鋰電池之勢。
面對越發(fā)激烈的競爭,寧德時代正做出改變,入手之處仍然是技術。
對于曾毓群來說,過分依賴的原材料,有時候就像一個定時炸彈,不知道什么時候會發(fā)現(xiàn)質的變化。隨著近期鋰電上游材料價格發(fā)生明顯上漲趨勢后,敏感的資本市場又一次對寧德時代進行評估。因此,曾毓群又將目光對準了鈉離子電池。
與鋰電池相比,鈉離子電池技術可以理解為原理類似但材料換了配方。它的正負極主要為鈉離子層狀氧化物和硬碳,而鋰電為石墨。目前對于電池產業(yè)的國際競爭來說,寧德時代等中國公司在鋰資源上存在對海外的依賴,并且隨著裝機量增長而加劇。而鈉則是地殼中最豐富的元素之一,這將有利于擺脫依賴以及降低電池成本。
不過,鈉離子電池技術并非新出現(xiàn)的技術,之所以至今沒有成為主流技術,是因為低成本帶來的是能量密度的瓶頸以及循環(huán)性能的不足。而且目前相關的供應鏈規(guī)模很小,導致事實上的成本依舊高過鋰離子電池。
當然,除了鈉電池,寧德時代還在為布局固態(tài)電池做準備,曾毓群也分析過:“固態(tài)的離子擴散速度比液態(tài)難十倍,我們研發(fā)了十年,技術處于第一梯隊,但商業(yè)化還要相當長時間。”
可以說寧德時代超前的布局規(guī)劃也是認真的。
侃車說
從目前的情況看,無論是裝機量還是盈利能力亦或是技術布局,寧德時代的地位幾乎不會被撼動。不過,目前動力電池領域寧德時代雖一家獨大,但其競爭對手也不是吃素的,新的鈉電池技術算是一次行業(yè)突圍的押寶。面對主機廠以及競爭對手的內外夾擊,提升產品力才是有效的應對之道。能夠做到技術創(chuàng)新、大規(guī)模量產落地、突破以往的技術限制,那么,寧德時代會毋庸置疑的在未來更長時間里處于巨頭位置。不過就目前的趨勢而言,寧德時代的電池焦慮也將一直存在。
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