5月31日，寧德時(shí)代（300750.SZ）股價(jià)大漲5.98%，至收盤時(shí)，其市值已經(jīng)達(dá)到1.01萬億，成為創(chuàng)業(yè)板的首支市值破萬億的創(chuàng)業(yè)板股票。

從2018年6月11日上市至今，在不到三年的時(shí)間內(nèi)，寧德時(shí)代的股價(jià)一路高漲，今天的收盤價(jià)已較發(fā)行價(jià)上漲了超16倍。

這也成就它中國第一汽車概念股的地位，截至目前，寧德時(shí)代的市值已經(jīng)相當(dāng)于比亞（002594.SZ）、長(zhǎng)城汽車（601633.SH）、上汽集團(tuán)（600104.SH）三家A股市值最高整車企業(yè)市值之和。

寧德時(shí)代的成功，歸因于它在中國動(dòng)力電池市場(chǎng)占據(jù)著半壁江山，并通過一系列對(duì)外投資形成的其在整個(gè)電池行業(yè)中的產(chǎn)業(yè)鏈地位。

然而，在資本市場(chǎng)流行的一句話叫做：過去的成功，往往成為其未來發(fā)展的絆腳石。盡管寧德時(shí)代已經(jīng)占據(jù)了全球動(dòng)力電池市場(chǎng)24.8%的份額（數(shù)據(jù)來源于韓國市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE Research），但它仍然面臨諸多挑戰(zhàn)。

1、動(dòng)力電池市場(chǎng)仍有很多發(fā)展瓶頸

需要指出的是，盡管我認(rèn)為動(dòng)力電池市場(chǎng)仍有很多瓶頸，但并不是不看好中國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，就中國的國情出發(fā)，在中國，不論是消費(fèi)者，還是資本市場(chǎng)的投資者：對(duì)個(gè)體公司其實(shí)是沒有什么太特殊的情懷，大家只對(duì)產(chǎn)業(yè)有信心。

你可以認(rèn)為我們的國人有些功利，但這也恰恰說明了中國市場(chǎng)是創(chuàng)新的，是包容的，是開放的。只是我對(duì)你過去的輝煌不感興趣，你有本事就拿事實(shí)來說話。

當(dāng)前，幾乎所有的人都看好中國乃至全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)的未來，盡管各國都制定了碳達(dá)峰和碳中和的目標(biāo)，各大車企也都有燃油車退出的時(shí)間表，但截至目前，消費(fèi)者仍然對(duì)電動(dòng)車持有很多顧慮。

寧德時(shí)代的成功，從某些層面來講，就在于它很好的解決了消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)汽車的“續(xù)航里程焦慮”，從它早期推出的“532”三元電池（鎳鈷錳）開始，就極大地提升了動(dòng)力電池的能量密度，而后期推出的“811”三元電池（鎳鈷錳） ，更是讓700～1000公里的續(xù)航，成為了看得見的可能。

然而，隨著電動(dòng)車市場(chǎng)的發(fā)展，我們這個(gè)行業(yè)又出現(xiàn)了更多的問題：

1）安全焦慮，隨著電動(dòng)車的普及，國內(nèi)外關(guān)于電動(dòng)車的電池起火就沒有停止過，其中就有不少使用寧德時(shí)代電池的電動(dòng)車發(fā)生了電池起火事件。

2020年初，一則電池穿刺試驗(yàn)的視頻火爆全網(wǎng)，這則視頻的發(fā)起者，是寧德時(shí)代在國內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——比亞迪。而爭(zhēng)論的源頭是：比亞迪在2020年3月份發(fā)布磷酸鐵鋰“刀片電池”時(shí)，公布了三種電池“針刺實(shí)驗(yàn)”對(duì)比視頻。視頻顯示，三元電池被穿刺后爆燃，塊狀磷酸鐵鋰電池刺后冒煙，而刀片磷酸鐵鋰電池刺后不冒煙，無名火，表面溫度也不高。

盡管這一事件，并未對(duì)寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額造成明顯的影響，但后者的市值和聲量卻實(shí)現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，而且寧德時(shí)代也被迫在2021年上馬了磷酸鐵鋰的生產(chǎn)線。

2）成本太高，當(dāng)前制約電動(dòng)車普及的另一個(gè)主要核心問題就是，電動(dòng)車的殘值太低。簡(jiǎn)單來講就是電動(dòng)車的售價(jià)很高，而二手車處置的價(jià)格又很低。而造成當(dāng)前電動(dòng)車售價(jià)高的一個(gè)重要原因就是電池成本太高，根據(jù)介紹，當(dāng)前電池的成本至少要占到一輛電動(dòng)車成本的三分之一。

盡管我們說，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，電動(dòng)車的成本還能降下來，但業(yè)內(nèi)都應(yīng)該清楚，這種規(guī)模所帶來的成本下降并不明顯，更多還要依靠技術(shù)創(chuàng)新。

但只要牽涉到技術(shù)創(chuàng)新，就說明，這個(gè)產(chǎn)業(yè)一定還有很多不可預(yù)見的公司會(huì)出來。也許有人說，寧德時(shí)代2020年的研發(fā)投入為36億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到7%，明顯高于LG和比亞迪，你為什么會(huì)質(zhì)疑它的創(chuàng)新能力。

但我想提醒的是，科技創(chuàng)新一定不是只看研發(fā)投入就可以的，不是照樣有企業(yè)有著行業(yè)最多的專利，被干趴下的嗎？

2、海外市場(chǎng)還有很長(zhǎng)的路？

文章一開始就指出，2020年寧德時(shí)代在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)的只占率為24.8%，位居全球第一。我們也相信中國人很喜歡這樣的數(shù)據(jù)，但如果把這個(gè)數(shù)據(jù)拆開來看，寧德時(shí)代的地位其實(shí)是不穩(wěn)定的。

我們就繼續(xù)引用SNE Research的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2020年全年，全球動(dòng)力電池在電動(dòng)汽車的總裝機(jī)量為137GWh，同比增長(zhǎng)17%。其中，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池在全球市場(chǎng)的裝機(jī)量為34GWh，占比24.8%，較2019年同期微增2%。

緊隨寧德時(shí)代之后的是韓國LGC，其2020年的動(dòng)力電池裝機(jī)總量為31GWh，與2019年同期相比，裝機(jī)量增長(zhǎng)了19個(gè)GWh，增幅高達(dá)150%。

LGC是從LG體系分拆出來負(fù)責(zé)電池業(yè)務(wù)的LG Energy Solutions公司，該公司有望在今年年底或者明年年初完成首次IPO。從數(shù)字上可以看出，寧德時(shí)代對(duì)LGC的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)在過去的一年里被迅速縮短。

此外，寧德時(shí)代的訂單多來自中國市場(chǎng)，數(shù)據(jù)顯示，2020年寧德時(shí)代海外市場(chǎng)的裝機(jī)量卻只有5.3GWh，市占率只有6.5%，全球排名第6，而LGC則在海外市場(chǎng)發(fā)展迅猛，它在全球除中國外的市場(chǎng)裝機(jī)量為26.8GWh，市占率達(dá)到33.1%，為排名第一。

而且，LGC同樣在技術(shù)創(chuàng)新層面有許多領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，LG化學(xué)CEO辛學(xué)喆曾在2019世界新能源汽車大會(huì)上表示，LG化學(xué)將致力于開發(fā)固態(tài)鋰離子電池，這意味著固態(tài)電池也將會(huì)成為L(zhǎng)G化學(xué)的重點(diǎn)發(fā)展方向之一。同時(shí)在2020年底，外媒就曾稱LG能源解決方案已研發(fā)出NCMA四元鋰電池，且將于2021年下半年供貨給特斯拉。

近年來，寧德時(shí)代也加快了海外市場(chǎng)的布局，SNE Research的統(tǒng)計(jì)顯示，2019年，寧德時(shí)代海外市場(chǎng)裝機(jī)量?jī)H0.2GWh，2020年增加至約5.3GWh，同比增長(zhǎng)25倍。盡管如此，SNE Research仍然預(yù)測(cè)，寧德時(shí)代領(lǐng)先于LGC的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步減小，體現(xiàn)在2021年的出貨量為寧德時(shí)代將達(dá)88.8GWh，LGC為87.8GWh。

此外，盡管今年中國的動(dòng)力電池市場(chǎng)仍然面臨供不應(yīng)求的局面，但受到“三元電池不穩(wěn)定”概念的影響，越來越多的車企開始將目光放到寧德時(shí)代之外，而且2020年一直限于自給的比亞迪刀片電池開始對(duì)外銷售，例如，廣汽埃安主力車型的電芯供應(yīng)商已逐漸從寧德時(shí)代更換到中航鋰電，億緯鋰能的方形三元電池也獲得了華晨寶馬的定點(diǎn)項(xiàng)目。此外，大眾等國際車企也在自建電池工廠，以提升電動(dòng)車規(guī)模擴(kuò)大帶來電池增長(zhǎng)需求……

也許有人會(huì)說，寧德時(shí)代在市值不斷增長(zhǎng)的過程中，也募得了很多資金用來投資上下游產(chǎn)業(yè)鏈。但我想說，當(dāng)它的投資收益超過主營業(yè)務(wù)受益時(shí)，它也就不會(huì)在行業(yè)中有多大話語權(quán)了，我們還是愿意看到它主營業(yè)務(wù)上的發(fā)展。

之所以說這些，并不代表我們不看好寧德時(shí)代，只是希望給投資人提供一個(gè)更大視角，方便大家做更理性的投資。拋磚引玉，請(qǐng)大家留言探討。

本文由出行財(cái)經(jīng)出品，未經(jīng)允許，不得轉(zhuǎn)載。

－ END －

出行財(cái)經(jīng)官網(wǎng)：www.tuwenews.com

出行財(cái)經(jīng) 原創(chuàng)出品 | 微信ID：trimode

為中國汽車講好財(cái)經(jīng)故事

今日頭條／百家／同花順／東方財(cái)富 / 知乎 / 企鵝 / 快傳／鳳凰／網(wǎng)易／搜狐／一點(diǎn)資訊/雪球/新浪/汽勢(shì)/富途牛牛/老虎證券/車家號(hào)/商業(yè)新知/易車/蓋世汽車等多家媒體入駐賬號(hào)