長(zhǎng)安一季度股價(jià)最高跌幅超過(guò)40%，核心業(yè)務(wù)盈利能力差或?yàn)橹饕?/h1>

一品汽車(chē) 2021-04-16 18:18:39

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近日，長(zhǎng)安汽車(chē)（000625.SZ）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份公司銷(xiāo)量為22.64萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)62.02%；一季度累計(jì)銷(xiāo)量為64.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)111.56%。然而，與業(yè)績(jī)形成鮮明反差的是，同期長(zhǎng)安汽車(chē)股價(jià)卻連連下跌，已經(jīng)從最高點(diǎn)的24.7元下降到3月31日收盤(pán)價(jià)的14.19元，跌幅高達(dá)42.6%，近乎腰斬。

一邊是銷(xiāo)量業(yè)界飄紅，一邊卻是股價(jià)跌跌不休，長(zhǎng)安汽車(chē)的表現(xiàn)為何會(huì)如此“冰火兩重天”？

股價(jià)“領(lǐng)跌”行業(yè)

進(jìn)入2021年，很多人發(fā)現(xiàn)汽車(chē)股有走“下坡路”的趨勢(shì)。

一季度，上汽集團(tuán)（600104.SH）跌16.48%，廣汽集團(tuán)（601238.SH）跌21.22%，長(zhǎng)城汽車(chē)（601633.SH）跌20.35%，比亞迪（002594.SZ）跌20.43%，吉利汽車(chē)（00175.HK）跌26.49%，同時(shí)蔚來(lái)(NYSE:NIO)、小鵬汽車(chē)(NYSE:XPEV)、理想汽車(chē)（NASDAQ：LI）三家在美上市的造車(chē)新勢(shì)力股價(jià)跌幅也均在20%左右。

如此看來(lái)，長(zhǎng)安汽車(chē)股價(jià)超40%的跌幅基本處于領(lǐng)跌位置了。

“如果大家都在跌，你也跟著跌，這說(shuō)明整個(gè)資本市場(chǎng)并不看好這個(gè)板塊，但是如果下降幅度比較大，可能與企業(yè)自身情況相關(guān)?！蹦匙C券分析師表示。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，資本市場(chǎng)一般從基本面角度去看待一個(gè)企業(yè)，例如財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展?jié)摿?、成長(zhǎng)性以及潛在風(fēng)險(xiǎn)等等，銷(xiāo)量增長(zhǎng)也是一個(gè)很重要的因素，但并不是決定股價(jià)走勢(shì)的決定性因素。

根據(jù)他的觀察，這種銷(xiāo)量增長(zhǎng)與股價(jià)下跌之間的關(guān)系很微妙，二者之所以沒(méi)有呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，從根本上來(lái)講還是因?yàn)楣就顿Y價(jià)值不高，因?yàn)楣蓛r(jià)會(huì)說(shuō)真話，它的漲跌一般都能夠反映出真實(shí)的市場(chǎng)情緒。

核心業(yè)務(wù)盈利能力差

就在發(fā)布銷(xiāo)量的同時(shí)，長(zhǎng)安汽車(chē)也發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年1-3月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7億元-10億元，同比增長(zhǎng)10.92%-58.46%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)6億元-8.5億元。

“一個(gè)公司的股價(jià)一般受基本面和情緒面因素影響最大?；久婧颓榫w面也是影響股價(jià)走勢(shì)的兩個(gè)重要因素，情緒面一般決定股價(jià)的上限，而基本面則決定了股價(jià)的底限（線）。”宋清輝表示。

如果按照這個(gè)說(shuō)法，長(zhǎng)安汽車(chē)的銷(xiāo)量和盈利業(yè)績(jī)似乎沒(méi)有激發(fā)出資本的“情緒面”。這是為何呢？我們不妨從其核心業(yè)務(wù)的盈利表現(xiàn)方面來(lái)分析一下。

根據(jù)長(zhǎng)安汽車(chē)對(duì)外發(fā)布的2020年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其去年全年?duì)I收預(yù)計(jì)800億元-900億元，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)28億元-40億元，同比增長(zhǎng)約205%-251%。

然而在其發(fā)布的“2020年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告”中我們卻看到，報(bào)告期內(nèi)公司主要的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目顯示如下：1.全資子公司重慶長(zhǎng)安新能源汽車(chē)科技有限公司引入戰(zhàn)略投資者，公司放棄增資優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約21億元；2.出售長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍汽車(chē)有限公司股權(quán)增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約14億元；3.公司持有的寧德時(shí)代股票股價(jià)上漲增加歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約17.75億元。

言外之意，僅僅靠賣(mài)股權(quán)、賣(mài)公司和買(mǎi)股票，長(zhǎng)安汽車(chē)2020年上半年就賺了近50億元的凈利潤(rùn)。換句話說(shuō)，如果扣除這些“非經(jīng)常性損益”后，長(zhǎng)安汽車(chē)靠“賣(mài)車(chē)”其實(shí)是賠錢(qián)的。作為一個(gè)汽車(chē)公司，依靠“非經(jīng)常性損益”來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利，這無(wú)疑表明了其汽車(chē)核心業(yè)務(wù)盈利能力的羸弱。畢竟，這些“非經(jīng)常性損益”是很難持續(xù)，且有風(fēng)險(xiǎn)性的。

“雙積分”蠶食營(yíng)收

我們知道，2020年以特斯拉（NASDAQ：TSLA）為代表的新能源汽車(chē)股紛紛大幅上漲，即便如恒大汽車(chē)（00708.HK）這樣一輛車(chē)也沒(méi)有量產(chǎn)的企業(yè)，市值也都超過(guò)了6000億港幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了吉利、長(zhǎng)城這些年銷(xiāo)百萬(wàn)輛級(jí)的企業(yè)。這些企業(yè)有一個(gè)共同的特點(diǎn)就是站到了新能源汽車(chē)的風(fēng)口，而這也是所有車(chē)企正在發(fā)力的核心業(yè)務(wù)。因?yàn)榘l(fā)展新能源汽車(chē)不僅受到雙積分政策的壓力，同樣關(guān)系到一個(gè)企業(yè)未來(lái)的轉(zhuǎn)型。

今年1月，長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮在中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì)論壇上就表示，受雙積分政策影響，2020年六大汽車(chē)集團(tuán)產(chǎn)生的雙積分均為負(fù)值，且新能源積分價(jià)格不斷水漲船高，車(chē)企因此出現(xiàn)增虧的普遍現(xiàn)象。以長(zhǎng)安集團(tuán)為例，2020年因雙積分造成的單車(chē)減利約4000元。

據(jù)了解，長(zhǎng)安集團(tuán)去年累計(jì)銷(xiāo)量超過(guò)200萬(wàn)輛。若按照單車(chē)減利4000元計(jì)算，單這一項(xiàng)長(zhǎng)安就損失約80億元，幾乎“吃掉”了長(zhǎng)安汽車(chē)“2020年?duì)I業(yè)收入800-900億元”的近10%。這一比例不僅超過(guò)了很多企業(yè)的單車(chē)?yán)麧?rùn)率，甚至超過(guò)了很多企業(yè)的研發(fā)投入占比。

“2021年的新能源車(chē)會(huì)進(jìn)一步大幅增長(zhǎng)，雙積分政策對(duì)合資企業(yè)和自主品牌發(fā)展新能源車(chē)的壓力都很大。”乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)表示。

長(zhǎng)安汽車(chē)在新能源這個(gè)核心業(yè)務(wù)板塊能否快速發(fā)力，補(bǔ)上“雙積分”的短板并實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型呢？

不久前，一品汽車(chē)曾以《朱華榮“新政”屢屢踏空，實(shí)際銷(xiāo)量縮水超40%，長(zhǎng)安汽車(chē)何解新能源之殤？》為題進(jìn)行過(guò)報(bào)道，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)安汽車(chē)在新能源領(lǐng)域的現(xiàn)有表現(xiàn)并不樂(lè)觀，而新的戰(zhàn)略規(guī)劃又面臨“踏空”危險(xiǎn)，后續(xù)能否通過(guò)一系列調(diào)整、改革來(lái)翻身都是未知數(shù)。

4月20日，長(zhǎng)安汽車(chē)將正式披露2020年年度報(bào)告，這次能否給資本市場(chǎng)帶來(lái)利好，我們也將保持關(guān)注。