每經(jīng)記者 孫磊

美股“造車三兄弟”籌備在港上市的傳聞再度出現(xiàn)。

日前，財聯(lián)社報道稱，蔚來汽車、小鵬汽車已向港交所遞交上市申請，而理想汽車尚未“遞表”。

此前，路透社援引知情人士報道稱，蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車計劃今年赴港上市，以吸引更多的投資者，并在與數(shù)家銀行商討上市計劃。截至目前，上述三家車企均未對傳聞進行評論。

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對于美股“造車三兄弟”在港二次上市的傳聞，香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為：“美股目前上升空間已經(jīng)不多，再融資等功能走弱，而港股在資金的支持下，對中概股的預期較高，所以（三家車企）到香港二次上市的可能性很大?！?/p>

在美中概股加速回港

近來，在美中概股遭遇了極為罕見的集體暴跌。自3月24日起的三個交易日內，約十只中概股股價巨幅波動，其中蔚來汽車、小鵬汽車均遭重挫。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，市值排名前20的中概股在過去一周市值蒸發(fā)了1873億美元。

面對股價的下跌，部分在美中概股開始加速回歸香港市場。3月23日，百度在港股上市；3月29日，嗶哩嗶哩（即B站）正式在港交所掛牌；此前，汽車之家也宣布在香港聯(lián)交所主板開始交易。迄今為止，已有阿里巴巴、京東等12家中概股成功回歸港股。

有觀點認為，在美中概股回港二次上市可以對沖美股市場中中概股的不確定風險和多元化股東結構。中信證券在2021年資本市場十大展望報告中預測，未來三年，香港市場將迎來40家左右龍頭中概股的集中回歸。

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對于回港上市，國務院參事室特約研究員、銀河證券前首席經(jīng)濟學家左小蕾曾表示，香港市場經(jīng)過多年的發(fā)展，已成長為亞洲地區(qū)內規(guī)模較大的幾個證券市場之一，同時香港市場國際化程度很高，相對A股市場也更加開放。此外，香港市場監(jiān)管體制等也比較受外國投資者認可和接受。

中信證券認為，隨著國內政策、制度不斷完善，市場環(huán)境逐漸改善，國內市場對部分在美中概股的吸引力增加。同時，港交所制訂的《上市規(guī)則》，能夠使以大中華區(qū)為業(yè)務重心的公司保留現(xiàn)行VIE結構以及不同投票權架構，也為中概股回歸掃除了諸多障礙。

事實上，蔚來汽車也曾有過回歸國內資本市場的想法。2020年5月，在蔚來汽車2020年一季度財報電話會議上，蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李斌曾表示：“從蔚來中國角度來講，我們具備在中國資本市場上市的可能性，我們會根據(jù)后續(xù)中國資本市場各方面的情況，綜合地做決策?！?/p>

對于在美上市時間不足一年的理想汽車和小鵬汽車而言，其雖未達成在另一家符合條件的交易所至少有兩年的良好監(jiān)管合規(guī)記錄的規(guī)定，但可以在香港申請雙邊上市。根據(jù)港股雙邊上市規(guī)則，這一類公司在香港交易所和第二交易所都要遵守所有的交易要求，但不受為期兩年的規(guī)定約束。

欲打通更多元化融資渠道？

在左小蕾看來，企業(yè)上市的目的是可以在股市融資。而路透社此前的報道也表示，三家造車新勢力赴港上市的目的，主要還是為了籌集更多資金，以滿足技術開發(fā)和擴大銷售網(wǎng)絡的需求，進而更好地在中國電動汽車市場進行競爭。

值得注意的是，盡管目前蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車已實現(xiàn)全年毛利率轉正，擺脫了“賣一輛虧一輛”的窘境，但仍未實現(xiàn)自我“造血”，處于虧損狀態(tài)。三家車企2020年的財報顯示，蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車在2020年的凈虧損分別為53.04億元、1.52億元、27.32億元。

有分析認為，高額的研發(fā)費用是當前三家新勢力造車企業(yè)未能實現(xiàn)自我“造血”的原因之一。財報數(shù)據(jù)顯示，蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車2020年的研發(fā)投入分別達到24.88億元、17.26億元、11億元。同時，三家車企均表示，2021年將持續(xù)加大研發(fā)投入。

其中，蔚來汽車在2021年的研發(fā)投入預計將增加一倍，達到50億元左右；理想汽車2021年的研發(fā)費用將達到至少30億元。小鵬方面也表示，今年將大幅增加研發(fā)支出，研發(fā)人員和服務體系人員都將快速增長，預計到年底，研發(fā)人員數(shù)量將翻番。

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金融分析師董翔表示，在主業(yè)真正實現(xiàn)盈利前，蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車的生存仍需要依靠融資來“輸血”，而赴港上市能夠打通更多元化的融資渠道，降低融資風險，也有利于改善負債情況。

公開數(shù)據(jù)顯示，近兩年來，蔚來汽車已經(jīng)發(fā)布了3次融資計劃，總融資額預計超過44億美元；理想汽車募資4次，累計募集資金達207億元；小鵬汽車募資3次，募資總金額達285億元。而據(jù)路透社旗下媒體IFR報道，蔚來汽車可能會在香港上市時出售約5%的股份，理想汽車和小鵬汽車或募資約10億~20億美元。

有觀點認為，進入2020年以來，由于春節(jié)假期、芯片斷供等外部因素的影響，三家車企一季度整體交付成績或相比去年四季度出現(xiàn)下滑，這或在一定程度上影響其再次上市的融資狀況。