“力爭(zhēng)成為世界上規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的新能源汽車集團(tuán)，到2025年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銷100萬輛，2035年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)銷超500萬輛?！?/strong>

這是恒大汽車的夢(mèng)想。

2020年8月26日，恒大健康正式更名恒大汽車(HK:00708)，股票代碼維持不變；7個(gè)月后，恒大汽車交出了自己名下首份成績(jī)單。

近幾年來，新能源汽車行業(yè)不斷涌現(xiàn)的造富神話，以及國(guó)家的大力推動(dòng)，鼓舞著各方勢(shì)力爭(zhēng)相入局，而地產(chǎn)大鱷許家印的恒大汽車，也因?yàn)楹罊M的出場(chǎng)方式，備受關(guān)注。這份成績(jī)單，也成為大家了解恒大汽車造車現(xiàn)狀的重要途徑。

3月25日，恒大汽車發(fā)布2020年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2020年，恒大汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收154.87億元，同比增長(zhǎng)174.8%；毛利26.95億元，同比增長(zhǎng)42.8%；年度虧損76.65億元，虧損額同比擴(kuò)大54.9%。

截至2020年12月31日，恒大汽車資產(chǎn)和負(fù)債總額均增加六成以上，其中資產(chǎn)總額1500.65億元，負(fù)債總額1559.03億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)103.9%，降負(fù)債依然迫在眉睫。

不過，恒大汽車在財(cái)報(bào)中，采用借款總額與資產(chǎn)總額之比作為資產(chǎn)負(fù)債率，這個(gè)口徑下的資產(chǎn)負(fù)債率反而從2019年的67.26%，降至去年的48.65%。

01.黎明前的黑暗？

恒大汽車主要分為“健康管理分部”和“新能源汽車分部”兩大主業(yè)。2020年，恒大汽車健康管理和新能源汽車分部收入分別為152.99億元和1.88億元，新能源汽車分部收入僅占整體收入的1.2%。

值得注意的是，雖然健康管理分部收入大幅增長(zhǎng)208%，但因旗下養(yǎng)生項(xiàng)目降價(jià)促銷影響毛利，導(dǎo)致恒大汽車整體毛利率從2019年的33.49%，下降至2020年的17.4%。

同時(shí)，新能源汽車分部收入同比2019年6.6億元大幅下降71.61%，其中鋰電池銷售額僅為8262萬元，同比減少約5億元。官方表示，這是因?yàn)榭凸S按照新電池產(chǎn)品改造升級(jí)，2020年度主要在清理原有電池庫(kù)存。

在分部業(yè)績(jī)方面，健康管理部門為8.2億元，而新能源汽車則因處于開發(fā)及投資階段而面臨約82億元虧損，拉低了上市公司整體表現(xiàn)。

根據(jù)財(cái)報(bào)信息，新能源汽車分部產(chǎn)生較大經(jīng)營(yíng)虧損，主要來自27.44億元利息開支、22.8億元研發(fā)及廣告開支，以及10.4億元商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值。

目前，恒大汽車正同步研發(fā)14款車型，并推進(jìn)9款車型量產(chǎn)。這距離其首次一口氣發(fā)布六款車型，已過去半年多。

據(jù)相關(guān)人士透露，4月的上海車展，恒馳或?qū)韺?shí)車，但何時(shí)量產(chǎn)、何時(shí)交付，尚無從知曉，而新能源汽車板塊何時(shí)才能盈利，更無從談起。

02.恒大造車的目標(biāo)與布局

汽車制造，對(duì)恒大集團(tuán)而言是一個(gè)全新領(lǐng)域。能在地產(chǎn)界叱咤風(fēng)云，并不代表一定能在汽車界如魚得水。具有幾十年積淀的傳統(tǒng)造車企業(yè)，具有新運(yùn)營(yíng)、新玩法的造車新勢(shì)力，都不是等閑之輩。

誠(chéng)然，因?yàn)榧夹g(shù)上的顛覆，新能源汽車降低了新玩家進(jìn)軍汽車行業(yè)的門檻，但入局者眾多，也意味著競(jìng)爭(zhēng)更加殘酷，誰能忍受入不敷出、挺到扭虧為盈的那一天，還真不好說。同時(shí)，面對(duì)豐田、大眾等國(guó)際巨頭的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型步伐加速，以及特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)的“頭羊效應(yīng)”，中國(guó)新能源車企想要守住東道主顏面，實(shí)非易事。

恒大汽車立志將恒馳打造成為享譽(yù)全球的民族汽車品牌，在2025年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷100萬輛的目標(biāo)，無可厚非，但這個(gè)時(shí)間點(diǎn)很有意思。

前幾日，大眾汽車集團(tuán)在POWER DAY上表示，將于2025年成為全球電動(dòng)車領(lǐng)導(dǎo)者，單在中國(guó)市場(chǎng)，其目標(biāo)銷量就超過200萬輛；而理想汽車2025年的戰(zhàn)略目標(biāo)是20%市場(chǎng)份額，成為中國(guó)第一的智能電動(dòng)車企業(yè)；蔚來要在2025年成為全球高端車市場(chǎng)主要玩家，滲透率目標(biāo)20%.....

大家看起來都雄心勃勃，志在必得成為新能源汽車寡頭，但市場(chǎng)就那么大，何解？2025中國(guó)市場(chǎng)新能源汽車預(yù)計(jì)銷售600萬輛，僅以上幾家車企就基本飽和了，特斯拉、奔馳和豐田，吉利、長(zhǎng)城和比亞迪，誰能甘心？

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，恒大汽車信心滿滿地公布了恒馳汽車產(chǎn)品規(guī)劃，9款車型覆蓋A-B-C-D級(jí)，轎車、SUV、MPV、跨界車齊上陣；而且每個(gè)車型都有明確的對(duì)標(biāo)車型。

例如MPV恒馳4直接瞄準(zhǔn)埃爾法和別克GL8；SUV瞄準(zhǔn)特斯拉、蔚來、奧迪、寶馬；轎車基本瞄準(zhǔn)BBA，起點(diǎn)著實(shí)不低。

按照恒大汽車發(fā)布的數(shù)據(jù)，入門級(jí)市場(chǎng)占新能源汽車銷量約40%，但恒大汽車只在這個(gè)市場(chǎng)布局了2款車型，其余7款全部是中高端車型。

到2035年，恒大汽車產(chǎn)銷規(guī)模目標(biāo)是500萬輛，各大車企屆時(shí)也有著更為激進(jìn)的電動(dòng)化目標(biāo)。如果說現(xiàn)在的新能源汽車市場(chǎng)是相對(duì)緩和的遠(yuǎn)距離作戰(zhàn)，那不遠(yuǎn)的未來，就是激烈的短兵相接了。

03.恒大造車的機(jī)會(huì)在哪里？

回到恒大汽車，截至3月25日，其市值達(dá)到約4477億元，已超蔚來（3894億元），僅次于比亞迪（4612億元）。恒大汽車如此被資本市場(chǎng)看好，筆者覺得可能有以下原因。

首先，恒大汽車背靠恒大集團(tuán)，有強(qiáng)大資金后盾。恒大集團(tuán)年銷售規(guī)模超7000億元，財(cái)大氣粗。正如財(cái)報(bào)中披露的，去年9月，恒大集團(tuán)同意將10.18億美元（約66億元）無抵押股東貸款還款期延長(zhǎng)至2023年9月，而且董事有信心恒大集團(tuán)將進(jìn)一步同意2022年第一季屆滿時(shí)延長(zhǎng)12.89億美元（約84億元 ）股東貸款，沒錢還，也不用怕。

同時(shí)，恒大集團(tuán)還向恒大汽車伸出財(cái)務(wù)支持橄欖枝，確保后者在未來12個(gè)月，得以在債務(wù)到期時(shí)應(yīng)付債務(wù)，并在無須大幅削減營(yíng)運(yùn)下開展業(yè)務(wù)。

此外，恒大汽車通過許老板“閃著金光”的朋友圈，引入戰(zhàn)略投資者也不是難事。年初引進(jìn)六名投資者、籌資260億港元，直接帶動(dòng)恒大汽車大漲50%。

據(jù)恒大汽車管理層透露，恒大造車已累計(jì)投入474億元，其中249億元用于收購(gòu)核心技術(shù)和研發(fā)費(fèi)用，225億元用于工廠建設(shè)、設(shè)備采購(gòu)和零部件采購(gòu)等。

因此，只要資金充裕，可以組建一支專業(yè)團(tuán)隊(duì)、通過國(guó)際并購(gòu)合作獲得動(dòng)力總成、底盤架構(gòu)、電池等多領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)，就看能不能做好設(shè)計(jì)和集成了。

其次，在銷售渠道方面，恒大汽車有差異化優(yōu)勢(shì)。恒大汽車可以共享恒大集團(tuán)強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶群體，甚至全國(guó)的售樓中心都可以作為恒馳的展示中心。

據(jù)財(cái)報(bào)信息，恒大汽車正在快速籌建恒馳汽車展示體驗(yàn)、銷售、維保修售后服務(wù)三大中心，其中恒馳展示體驗(yàn)中心36個(gè)、恒馳銷售中心1600個(gè)、自營(yíng)及授權(quán)維保修售后服務(wù)中心3000個(gè)。

客戶群就更直白了，恒大業(yè)主、恒大球迷、恒大平臺(tái)的海量會(huì)員……

最后，恒大汽車的“車家合一”構(gòu)想，或許具有可行性。試想房子是恒大的，車子是恒大的，借助大數(shù)據(jù)、人工智能等科技，通過科技及數(shù)據(jù)閉環(huán)實(shí)現(xiàn)車家連接，豈不更容易。

就在業(yè)績(jī)發(fā)布當(dāng)日，恒大汽車發(fā)布了其與騰訊、百度聯(lián)合研發(fā)的H-SMART OS恒馳智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)，智能生態(tài)成果高調(diào)亮相，這或許也標(biāo)志著恒大汽車在構(gòu)建“車家合一”上邁出重要一步。

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3月26日即發(fā)布業(yè)績(jī)后首個(gè)交易日，恒大汽車上漲11.4%，報(bào)收63港元/股，市值增至5808.29億港元（4891億元），與比亞迪4892億元市值不相上下。

雖然已有不少研究指出，現(xiàn)在新能源汽車行業(yè)的高估值存在泡沫，但仍抵擋不住寶能、恒大等地產(chǎn)商加大籌碼、以及蘋果、百度、小米等科技巨頭紛紛入局。新能源汽車行業(yè)呈現(xiàn)百花齊放的局面固然是好事，但狂熱之下，更應(yīng)多些傳統(tǒng)車企經(jīng)過歲月磨煉而具備的務(wù)實(shí)和理性。

恒大汽車目前仍處于造車初期，也還未正式量產(chǎn)交付，產(chǎn)品能否與BBA或蔚來、特斯拉等一較高下還難下定論；品牌也需要慢慢建立；而全新的管理思維和運(yùn)營(yíng)方式，也是其需要積極探索的。

有夢(mèng)想的人，不應(yīng)該被嘲笑，而真正努力去實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的人，才能贏得尊重。