高瓴轉(zhuǎn)向，棄「新」從「舊」？

近日，關(guān)于高瓴資本斥資2億美金參與比亞迪最新一輪定向增發(fā)股票購買的市場傳聞，不斷在業(yè)界發(fā)酵。引發(fā)人們關(guān)注的核心，在于高瓴資本在先后清倉了三家造車新勢力的同時(shí)，卻將融資對(duì)象調(diào)整為了傳統(tǒng)車企包括此次的比亞迪。

一時(shí)間，不少媒體紛紛將其解讀為資本或已開始轉(zhuǎn)向，大有棄新從舊的勢頭。事實(shí)上，作為最早一批“押注”造車新勢力的資本之一，高瓴資本自2015年開始便是國內(nèi)出行領(lǐng)域重要的投資基金。

截至2020年第三季度末，高瓴資本已持有理想汽車約160萬股、蔚來約241萬股、小鵬汽車約90萬股。彼時(shí)，高瓴資本對(duì)三家造車品牌的持倉市值為1億美元。

然而從去年四季度開始，高瓴便開始快速清倉造車新勢力，截止四季度其已不再擁有蔚來、理想和小鵬汽車的股權(quán)。

于是乎，業(yè)界傳出這樣一種聲音，認(rèn)為造車新勢力似乎已經(jīng)不再受到資本熱錢的追捧。新勢力的“錢途”，也變得撲朔迷離起來。

可事實(shí)真的如此嗎？未必！

2021剛開年已有6筆融資投向新造車

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，邁入2021年以來，僅僅在1月份就有超過了6筆融資投向了造車新勢力。而吸金者分別為小鵬、蔚來、恒大、零跑、愛馳和拜騰。

【制表：馬拉車市】

據(jù)估算，以上六筆融資的總金額已超過了70億美元。其中，還不乏一輛車都未賣出的恒大汽車，而260億港元的融資，也是我國迄今為止，新能源汽車行業(yè)最大規(guī)模的股權(quán)融資案例。

事實(shí)上，資本對(duì)于造車新勢力的看好并非2021年開年之后的突然之舉。即便在過去的2020年，也有不少造車新勢力收獲了自己的“錢途”。

據(jù)馬拉車市統(tǒng)計(jì)，2020年1-10月，包括蔚來、金康新能源、奇點(diǎn)、理想、威馬、小鵬、天際等多家造車新勢力，就多次獲得了投資，或?yàn)橘Y本戰(zhàn)略投資、或?yàn)榈胤秸Y、或?yàn)檐嚻蟀l(fā)行可轉(zhuǎn)債融資。

【制表：馬拉車市】

無論是融資時(shí)間分布，還是融資金額來看，顯然并未出現(xiàn)人們之前所預(yù)計(jì)的資本熱錢不再?？春貌⒛贸鰧?shí)際行動(dòng)的資本并不在少數(shù)。

熱錢持續(xù)，背后基于怎樣的邏輯

如果說，在造車新勢力的爆發(fā)期，甚至是洗牌期，因?yàn)榘巡粶?zhǔn)其后續(xù)的走向，資本投入多少帶有“賭博”的成分。

那么當(dāng)造車新勢力的窗口期即將或者說已經(jīng)關(guān)閉的時(shí)候，值不值得投，該投誰，想必那些愿意入局的資本心中大致已經(jīng)有了清晰的答案。

眾所周知，去年由于疫情的關(guān)系，我國汽車行業(yè)整體遭遇到了前所未有的挑戰(zhàn)。從暫停期到市場恢復(fù)期，再到全面回暖，可謂是困難重重，遠(yuǎn)非人們看到的結(jié)果那般波瀾不驚。

而在如此特殊的大環(huán)境下，資本還會(huì)卯足了勁持續(xù)地投入。不得不說，多少也和政府相關(guān)部門的政策和市場風(fēng)向有關(guān)。

首先，因?yàn)檐囀邢滦携B加疫情的影響，政府先后出臺(tái)的多項(xiàng)利好政策（包括補(bǔ)貼和購置稅減免延期），給造車新勢力提供了一個(gè)兩年的緩沖期。

而這個(gè)緩沖期，不光是能對(duì)那些已開始量產(chǎn)交付的頭部陣營起到優(yōu)勢鞏固的作用，對(duì)于那些還差臨門一腳的新勢力而言，又何嘗不是一針強(qiáng)心劑。于是，有那么些相對(duì)跟不上節(jié)奏的造車新勢力，也同樣獲得了資本的垂青。

去年10月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》。該規(guī)劃明確了未來十五年，我國新能源汽車行業(yè)的走向和打法。

而作為十五年規(guī)劃的第一年，在2021年的開頭，其影響和帶來的連鎖反應(yīng)并已經(jīng)呈現(xiàn)出來。資本熱錢不斷地持續(xù)入市，說白了誰都不愿錯(cuò)過這個(gè)契機(jī)。

繼續(xù)投新勢力，還是選擇傳統(tǒng)車企

既然仍舊看好新能源汽車行業(yè)，融資對(duì)象究竟選擇造車新勢力，還是傳統(tǒng)車企的新能源汽車，就成為了擺在諸多資本面前的一道難題。

繼續(xù)“押注”新勢力者，無疑是因?yàn)樵谕苿?dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)市場化的道路上，造車新勢力會(huì)相對(duì)更具沖擊力。這一點(diǎn)，從目前新能源汽車銷量構(gòu)成和售車對(duì)象上，也可見端倪。

傳統(tǒng)新能源車企中大量的營運(yùn)用途現(xiàn)狀，基本也是因?yàn)檎咭蛩厮鶎?dǎo)致。從而也造成了我國新能源車市看著表明風(fēng)光，但實(shí)際上市場化程度相對(duì)較低的尷尬現(xiàn)狀。

反觀造車新勢力，其售賣出的用于非營運(yùn)的新車占比超過了九成。多為個(gè)人用車或單位用車購買。這一點(diǎn)顯然更加符合資本投資背后的市場化需求和標(biāo)準(zhǔn)。

而類似高瓴資本這樣的轉(zhuǎn)向者，很大程度上是因?yàn)殡S著全球車企紛紛進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域，市場競爭所蘊(yùn)含的不確定性。

相比造車新勢力，傳統(tǒng)車企有著長期的發(fā)展優(yōu)勢，同時(shí)也具備一定的“造血”能力，也不至于出現(xiàn)類似某些新勢力一旦“斷糧”就徹底沒了方向，就此出局。

此外，從資本的盈利述求來看，持有并重倉造車新勢力以繼續(xù)獲利的原生動(dòng)力顯然已經(jīng)不足，尋找新的業(yè)內(nèi)標(biāo)的幾乎也是必然動(dòng)作。此時(shí)，傳統(tǒng)車企新能源版塊便不失為一個(gè)相對(duì)更加穩(wěn)妥的選擇。

總之，不同的述求，盈利迫切性的差異，也造就了資本在做這道選擇題時(shí)，有著截然不同的解題方向和思路。

從實(shí)際情況來看，高瓴資本的轉(zhuǎn)向，或許僅僅是出于自身考慮的一則個(gè)例。并不能就此斷定造車新勢力的“錢途”堪憂，但某種程度來說，也給那些當(dāng)下似乎并“不差錢”的造車新勢力作出了警示。

資本不是慈善家，當(dāng)他們無法保障繼續(xù)獲利的動(dòng)力時(shí)，選擇相對(duì)更加穩(wěn)妥和更有優(yōu)勢的傳統(tǒng)車企，也是完全可以理解的。

同時(shí)，由于資本熱錢的流入，進(jìn)一步促進(jìn)了新的游戲規(guī)則和競爭生態(tài)的形成，如何利用時(shí)代賦予的機(jī)會(huì)，使得自身不斷“修煉”之后擁有和傳統(tǒng)車企同樣甚至更強(qiáng)的競爭力，是擺在所有造車新勢力們面前的一道難題。

去年接二連三的造車新勢力暴雷出局，仍歷歷在目。雖然符合市場競爭的叢林法則，卻也足夠殘酷。相信任誰也不愿只成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)中的一個(gè)過客，而都是為了長久且愈發(fā)向上地活下去。