從拜騰到法拉第未來，為何初創(chuàng)車企紛紛選擇SPAC公司進(jìn)行上市？

有消息稱，拜騰目前正與潛在的SPAC公司和投資者就上市事宜進(jìn)行談判，并計(jì)劃最早于今年上市。

上個(gè)月，拜騰與富士康和南京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)達(dá)成協(xié)議，將于2022年開始生產(chǎn)電動(dòng)SUV，首款車型將是此前亮相已久的M-Byte。作為協(xié)議的一部分，富士康將向M-Byte的研發(fā)和生產(chǎn)項(xiàng)目投資2億美元，并幫助其建立電動(dòng)車生產(chǎn)供應(yīng)鏈，以降低制造成本。

富士康在一份聲明中稱：“公司目前正專注于優(yōu)化拜騰新能源汽車的供應(yīng)鏈制造，不會(huì)對(duì)其他市場(chǎng)傳聞發(fā)表評(píng)論”。同時(shí)為了進(jìn)一步降本，拜騰還關(guān)閉了位于德國(guó)慕尼黑附近的設(shè)計(jì)和研發(fā)中心。

看來借助資本的力量，一度夭折的拜騰正在逐漸回血。那么問題來了，什么是SPAC？拜騰為什么會(huì)選擇這種方式上市？

SPAC是一家通過首次公開發(fā)行籌集資金來收購(gòu)經(jīng)營(yíng)實(shí)體的空殼公司，說白了就是有人先行造殼(設(shè)立SPAC)，將該SPAC上市募集資金，然后再與希望上市的目標(biāo)企業(yè)合并，使該企業(yè)成為上市公司并獲得原已募集的資金。

SPAC不走傳統(tǒng)IPO路徑、也不是買殼上市，是另一種極為創(chuàng)新的上市方式。

相比于傳統(tǒng)的上市方式，SPAC上市模式具有時(shí)間快速、費(fèi)用較低、流程簡(jiǎn)單、融資有保證等特點(diǎn)。去年美國(guó)的上市公司中，有52.7%的公司是用SPAC上市的，而總募資金額的53.5%是由SPAC公司募集的，可以說SPAC占據(jù)了華爾街的半壁江山。

SPAC已經(jīng)成為智能汽車等初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入股市的一條快速通道，并受到投資者的狂熱追捧——這些人往往尋求像特斯拉股票一樣高估值的收益。并且在去年疫情的影響下，各國(guó)貨幣放水、壓低利息、資金供過于求，導(dǎo)致充裕的資金需要尋找投資標(biāo)的，而SPAC上市又有贖回的下行保護(hù)，其低風(fēng)險(xiǎn)投資屬性自然受到了進(jìn)一步追捧。

除了這次曝出的拜騰以外，像動(dòng)力電池生產(chǎn)商Microvast、快速充電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商EVgo Services以及賈躍亭創(chuàng)立的Faraday Future，都是在尋求采用SPAC合并的一些新能源汽車行業(yè)公司。

1月28日，法拉第未來和特殊目的收購(gòu)公司Property Solutions Acquisition Corp.宣布，雙方已就業(yè)務(wù)合并達(dá)成最終協(xié)議，合并后的新公司將在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼為“FFIE”。新公司將從本次合并中籌得10億美元的資金，以支持FF 91規(guī)模化生產(chǎn)和交付。

還有由沙特阿拉伯主權(quán)財(cái)富基金控制的加州電動(dòng)汽車集團(tuán)Lucid Motors，也正在與花旗集團(tuán)前投資銀行家邁克爾·克萊因推出的SPAC之一進(jìn)行合并談判——和Faraday Future一樣，Lucid Motors迄今也沒有交付過一款車型。

不過凡事皆有兩面性，享受了SPAC高效低價(jià)的上市好處，自然也需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，通過SPAC上市的公司，股權(quán)可能會(huì)有20到50%的稀釋，相比傳統(tǒng)IPO 10%的比例要高不少；其次，股權(quán)的稀釋也導(dǎo)致了控制權(quán)的流失，有些企業(yè)甚至因此改姓；第三，收購(gòu)的企業(yè)只能參與合并交易之后的事，并不能參與SPAC上市的融資及部分PIPE的預(yù)先承諾投資，僅能被動(dòng)接受既有安排，并且無(wú)法拒絕外來的董事和高管等等。

比如法拉第未來現(xiàn)在的管理層，基本上都是來自BMW、GM、Mercedes、Maserati和Tesla等公司的資深高管，賈躍亭以創(chuàng)辦人身份勉強(qiáng)留了一個(gè) “首席產(chǎn)品及用戶生態(tài)官”(Chief Product and Users Ecosystem Officer)的位置，影響力必然下降。

不過對(duì)于急需資金回血、對(duì)投資人做出回報(bào)的初創(chuàng)電動(dòng)車企來說，這種不用再接受監(jiān)管審核，避免能否上市、多久上市、估值高低、上市定價(jià)、市場(chǎng)反應(yīng)等不確定性問題的方式，看起來好處的確要大過風(fēng)險(xiǎn)。

雖然包括大眾投資的固態(tài)電池公司Quantumscape、氫燃料汽車初創(chuàng)企業(yè)Nikola以及激光雷達(dá)公司Luminar Technologies等在內(nèi)的2020年通過SPAC上市的9家汽車科技集團(tuán)，當(dāng)年?duì)I收預(yù)計(jì)僅為1.39億美元，但市場(chǎng)對(duì)于新能源汽車的熱情顯然空前高漲，即使短期營(yíng)收沒有爆發(fā)性增長(zhǎng)，未來通過SPAC上市的新能源車企和相關(guān)公司也只會(huì)越來越多。