編譯 | 丁惠澤

編輯 | 葛幫寧

來自幫寧工作室（gbngzs）的報(bào)道

車市寒冬正在全球范圍內(nèi)蔓延。

彭博社在一篇預(yù)測2019年歐洲汽車產(chǎn)業(yè)走向的報(bào)道中稱，歐洲汽車制造商和供應(yīng)商將面臨諸多挑戰(zhàn)，其中包括美國可能對從歐洲進(jìn)口到美國的汽車征收關(guān)稅；中國市場出現(xiàn)疲軟；拼車和叫車服務(wù)日益普及等。

“Stoxx 600汽車及零部件指數(shù)很可能在2018年結(jié)束時(shí)成為該地區(qū)表現(xiàn)最差的兩個(gè)行業(yè)指標(biāo)之一。”報(bào)道分析認(rèn)為，這是自10年前全球經(jīng)濟(jì)衰退以來，該指數(shù)年初-年末的最大跌幅值，當(dāng)時(shí)的跌值是45%。

雪上加霜的是，投資者還不知道情況何時(shí)會(huì)好轉(zhuǎn)。

法蘭克福美茨勒銀行分析師Juergen Pieper稱，可以看到，許多人對汽車行情表示悲觀，市場的反應(yīng)也近乎完全負(fù)面。

“雖然目前的預(yù)期相當(dāng)?shù)?，但?019年的某個(gè)時(shí)候，可能會(huì)出現(xiàn)一些意外的驚喜。不過現(xiàn)在這么說還為時(shí)過早，因?yàn)槲乙矊?019年的業(yè)績持謹(jǐn)慎態(tài)度?！八f。

具體來看，這些挑戰(zhàn)包括以下五個(gè)方面。

01.

貿(mào)易戰(zhàn)成首要挑戰(zhàn)

作為世界上最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，美國和中國之間的裂痕在2018年不斷加深。最近，中國采取措施，試圖緩和與美國之間的貿(mào)易緊張關(guān)系。從2019年1月1日起，北京將取消對從美國進(jìn)口汽車征收25%的報(bào)復(fù)性關(guān)稅。白宮推遲了原定2019年初到期的2000億美元中國產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)。

“關(guān)稅對汽車業(yè)沒有好處，尤其是對德國汽車業(yè)?！?北德意志銀行分析師Frank Schwope表示。貿(mào)易戰(zhàn)將是“明年的首要挑戰(zhàn)”。

即使與中國的整體關(guān)系有所緩和，特朗普政府實(shí)施的針對美國進(jìn)口汽車和汽車零部件是否構(gòu)成國家安全威脅的特別調(diào)查，仍有可能加劇全球商業(yè)糾紛。

受關(guān)稅影響最大的當(dāng)屬德國汽車制造商。特朗普對歐盟貿(mào)易的評論已經(jīng)導(dǎo)致大眾汽車、梅賽德斯-奔馳母公司戴姆勒和寶馬汽車股價(jià)下跌。

“我認(rèn)為，美國對歐洲汽車征收關(guān)稅的可能性為60%。所以風(fēng)險(xiǎn)是真實(shí)存在的。”Pieper表示。

這位分析師還說，他甚至更愿意看到這些關(guān)稅的實(shí)施，并讓它們“公開討論”，而不是作為一種潛在的威脅，拖累企業(yè)規(guī)劃?！拔覔?dān)心2019年關(guān)稅問題仍會(huì)纏繞我們。”

02.

對中國市場動(dòng)態(tài)感到擔(dān)憂

歐洲汽車制造商長期以來一直依靠中國這個(gè)全球最大汽車市場，指望其實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的銷售增長，幫助自己維持盈利。

現(xiàn)在，在經(jīng)歷了直到2018年11月的6個(gè)月的持續(xù)萎縮后——轎車、多用途車和運(yùn)動(dòng)型多功能車（SUV）零售額下滑18%——中國市場的需求預(yù)計(jì)將出現(xiàn)至少20年來首個(gè)年度下滑。

除經(jīng)濟(jì)放緩?fù)?，拼車和叫車服?wù)的日益普及也削弱了個(gè)人購買汽車的需求，這讓汽車制造商對中國的市場動(dòng)態(tài)感到擔(dān)憂。近年來，歐洲汽車制造商在中國大舉投資，以提高產(chǎn)量。

盡管明年早些時(shí)候可能會(huì)出現(xiàn)較低的汽車需求，但Pieper預(yù)計(jì)2019年汽車總需求“如果不能略微上升，也至少會(huì)與今年持平”。

Reyl & Cie公司駐日內(nèi)瓦的投資組合經(jīng)理Marco Bonaviri認(rèn)為，中國汽車市場的任何反彈都可能對德國汽車制造商有利。

03.

供應(yīng)商的日子更難過

與供應(yīng)零件的原始設(shè)備制造商相比，供應(yīng)商的日子更難過。

汽車零部件供應(yīng)商的股票表現(xiàn)不及汽車制造商。Continental今年發(fā)布的兩次盈利預(yù)警，以及其最大股東舍弗勒的削減預(yù)測都是股票下跌的表現(xiàn)。

一些分析師認(rèn)為，這幾年供應(yīng)商與汽車制造商之間的估值差距不斷擴(kuò)大。另一些人則認(rèn)為，供應(yīng)商在結(jié)構(gòu)上比原始設(shè)備制造商更具優(yōu)勢，因?yàn)榱悴考?yīng)商更專注于新技術(shù)，能飛快適應(yīng)變化，外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口更小。

"與汽車制造商的估值差距有點(diǎn)過高，但現(xiàn)在市場對供應(yīng)商的看法太過于消極，" Pieper說。

04.

WLTP排放法規(guī)的影響

歐盟推出全球統(tǒng)一的輕型車排放測試規(guī)則，在過去幾個(gè)月對歐洲汽車業(yè)造成重大打擊，因?yàn)樵摮绦虻膶?shí)施減緩了生產(chǎn)速度。

2018年11月，歐洲汽車注冊數(shù)量連續(xù)第3個(gè)月下降，延續(xù)自2018年9月WLTP推出后的消極趨勢。戴姆勒和寶馬汽車在盈利預(yù)警中提到了WLTP形成的阻礙。

好消息是，這種阻礙在未來幾個(gè)月應(yīng)該會(huì)減弱，因?yàn)楦髦圃焐掏瓿闪藢囕v檢查的適應(yīng)性調(diào)整，并加快生產(chǎn)速度。

Schwope說：“WLTP的影響幾乎已經(jīng)消失，到明年第二季度，它應(yīng)該被遺忘或成為歷史?！?/p>

05.

科技投資將繼續(xù)增加

隨著中國等推動(dòng)使用電動(dòng)汽車以減少污染并降低對進(jìn)口石油的依賴，預(yù)計(jì)明年對純電動(dòng)和混合動(dòng)力汽車、氫動(dòng)力汽車和自動(dòng)駕駛的投資將繼續(xù)增加。

歐盟在2018年12月中旬進(jìn)一步推動(dòng)了這一目標(biāo)，計(jì)劃到2030年，汽車二氧化碳排放量將比2021年排放上限降低38%。

盡管這對汽車制造商來說是一個(gè)“艱難的階段”，但“我們相信，這將幫助汽車行業(yè)最終接受內(nèi)燃機(jī)需要標(biāo)準(zhǔn)化和全球化的事實(shí)。”包括Arndt Ellinghorst在內(nèi)的Evercore ISI分析師在一份報(bào)告中這樣寫道。

歐盟這一舉措發(fā)布后，大眾汽車集團(tuán)表示，其最新版本的5年滾動(dòng)投資計(jì)劃可能不夠用。該計(jì)劃已被提振逾25%，至440億歐元(合500億美元)。

這一預(yù)算估計(jì)，到2025年，大眾汽車集團(tuán)將擁有50款純電動(dòng)汽車，超過其他所有汽車制造商。

與此同時(shí)，戴姆勒在2030年前獲得200多億歐元的電池供應(yīng)，并計(jì)劃在未來5年內(nèi)提供10款純電動(dòng)汽車，其中包括對梅賽德斯100億歐元的投資。

寶馬計(jì)劃在未來7年推出12款電動(dòng)汽車，但沒有具體說明除電池協(xié)議外，還將投入多少資金用來開發(fā)這些車型。該公司2017年11月表示，不確定2019年面臨的所有成本挑戰(zhàn)是否會(huì)轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者。

知情人士本周說，這些項(xiàng)目規(guī)模之大，可能會(huì)促使這兩家豪華汽車生產(chǎn)商在關(guān)鍵零部件上展開合作。