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撰文｜張傳宇  編輯｜路由社

度過資本寒潮之后，造車新勢力正在迎來上市的“第四極”。

 

近日，有媒體報(bào)道稱，上海證監(jiān)局網(wǎng)站披露，威馬汽車正在接受上市輔導(dǎo)，計(jì)劃于2021年初在科創(chuàng)板上市。如果成功上市，威馬汽車將成為第一家科創(chuàng)板上市的新勢力車企，科創(chuàng)板也將誕生新能源汽車第一股。

 

 

值得注意的是，如果威馬汽車成功登陸科創(chuàng)板，國內(nèi)的造車新勢力行業(yè)，將初步形成以蔚來、小鵬、理想、威馬為首的“四小龍”局面。

 

此前，威馬汽車創(chuàng)始人沈暉就表示，“一直以來，威馬汽車在融資中更看重的是戰(zhàn)略上的協(xié)同合作，而非單一資金投入?！?/span>

 

進(jìn)入上市快車道的威馬汽車，堅(jiān)守住了戰(zhàn)略協(xié)同的初心了嗎？又會對國內(nèi)新能源市場、新造車陣營產(chǎn)生怎樣的深刻影響呢？

 

 

漫漫上市路

 

 

如果一切進(jìn)展順利，威馬汽車將在成立5年后，迎來繼量產(chǎn)交付后的第二個里程碑。

 

2015年12月，原吉利控股集團(tuán)副總裁沈暉創(chuàng)建威馬汽車，定位于智能出行服務(wù)商。而在正式創(chuàng)辦威馬汽車之前，沈暉曾加盟博泰集團(tuán)，與有著“汽車瘋子”之稱的應(yīng)宜倫短暫合作，最終因融資不順，另起爐灶創(chuàng)辦了威馬汽車。

 

 威馬汽車創(chuàng)始人沈暉

事實(shí)上，自1994年起，沈暉先后在博格華納、菲亞特、沃爾沃，以及吉利等汽車核心零部件企業(yè)和整車企業(yè)擔(dān)任管理崗位，屬于新造車陣營中傳統(tǒng)汽車人造車的一撥。

 

創(chuàng)始人的傳統(tǒng)汽車出身背景，為威馬此后的發(fā)展定下了基調(diào)。

  

比如，早在2017年，威馬就已避開蔚來、小鵬等由其他車企代工的道路，選擇在溫州新建制造基地。之后在2018年1月，威馬又控股了中順汽車控股有限公司，順利拿到了寶貴的生產(chǎn)資質(zhì)，成為彼時新造車勢力中動作最快、“牌照”最全的企業(yè)。

 

產(chǎn)品規(guī)劃方面， 2016年9月，沈暉宣布威馬汽車“128戰(zhàn)略”，即基于德國技術(shù)，調(diào)動全球資源，圍繞1個核心架構(gòu)，延伸出“STD”、“PL”2個整車平臺，至少8款高品質(zhì)主流智能汽車。

 

威馬的首款產(chǎn)品，既沒有像蔚來一樣采用高舉高打的產(chǎn)品策略，也沒有像小鵬一樣單押自動駕駛的布局，更沒有像理想一樣成為增程式電動車的推動者，而是將首款車型EX5定位于純電動緊湊型SUV市場。

 

 

彼時，主打大眾消費(fèi)市場的EX5以低于行業(yè)水平的價格，為消費(fèi)者提供了更高的配置和功能，成為威馬此后發(fā)展的基石。截止今日，威馬汽車依舊延續(xù)了當(dāng)年的產(chǎn)品策略，即使推出了最新的產(chǎn)品EX6，價格區(qū)間也沒有突破30萬元。

 

除了戰(zhàn)略和產(chǎn)品規(guī)劃上的“傳統(tǒng)”、“務(wù)實(shí)”，威馬汽車在傳播上相對蔚來、小鵬、理想也更顯低調(diào)，延續(xù)了傳統(tǒng)汽車人的一貫調(diào)性。

 

然而，傳統(tǒng)汽車人低調(diào)、嚴(yán)謹(jǐn)、務(wù)實(shí)的氣質(zhì)，并沒有為威馬帶來相比其他新造車企業(yè)更多好運(yùn)，一系列質(zhì)量問題打破了市場對威馬的印象。

 

比如，2020年10月，威馬連續(xù)發(fā)生兩起自燃事故，原因皆是鋰電池自燃，其中一款是在靜止并未啟動狀態(tài)下自燃，另一款是在充電至96%的狀態(tài)下自燃起火。此外，2019年，威馬還曾陷入“失速門”的困擾，等等。

 

威馬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、原首席出行官陸斌

 

車輛品控問題之外，威馬也被一系列內(nèi)部管理問題所困擾。比如，2020年8月，威馬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、首席出行官陸斌已確認(rèn)離職。公開資料顯示，2015年，陸斌與威馬汽車創(chuàng)始人沈暉聯(lián)合創(chuàng)立了威馬汽車。

 

此外，在2018年、2019年，吉利汽車還先后兩次起訴了威馬汽車，指責(zé)后者侵犯商業(yè)秘密，并索賠21億元。

 

所幸的是，對于威馬汽車來說，品控問題、人事震蕩和專利官司都沒能阻擋其上市之路。歷經(jīng)5年積累與發(fā)展，傳統(tǒng)汽車色彩更濃的威馬汽車，確實(shí)走出了一條科技圈跨界造車之外的差異路徑。

 

 

投資，我全都要

 

 

在研發(fā)、品控、安全等環(huán)節(jié)遭遇波折外，威馬汽車在資本市場的融資則顯得相對順利。

 

早在2016年8月，沈暉在接受媒體采訪時稱，威馬汽車已獲得A輪融資，總體融資金額約10億美元。彼時，威馬汽車的曝光度倍增。

 

 

2017年12月5日，威馬宣布10億美元B輪融資，由百度資本領(lǐng)投，阿米巴資本、SIG海納亞洲、百度集團(tuán)等跟投。2017年12月22日，威馬B+輪融資消息曝光，金額并未公布。該輪的投資方有紅杉資本中國、五礦投資、騰訊、中國國有企業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整基金。彼時，據(jù)媒體報(bào)道，“知情人士稱融資達(dá)數(shù)十億元”。

 

B+輪融資后不久，2018年2月，沈暉透露威馬已募集資金近200億人民幣。

 

彼時，業(yè)界還對于“募集”這一表述有所質(zhì)疑：部分造車公司會將地方政府承諾協(xié)助發(fā)行的債券融資和未來開工，甚至銷售后承諾的稅收返還等資金，都算到已經(jīng)落袋的資金池。之后，威馬方面表示，此次募集資金只是股權(quán)融資和債權(quán)融資的總和，不包括“地方政府承諾協(xié)助發(fā)行的債券融資、未來開工甚至銷售后承諾的稅收返還”。

 

由此，業(yè)界對于威馬200億人民幣募資的質(zhì)疑之聲最終歸于平靜。

 

此后，2019年3月，百度再次領(lǐng)投了威馬的C輪融資。

前不久的2020年12月7日，威馬又完成總額100億元人民幣的D輪融資，由上海國資投資平臺及上汽集團(tuán)聯(lián)合領(lǐng)投，百度與海納亞洲創(chuàng)投基金（SIG）繼續(xù)參與此輪融資，這也將是威馬上市前的最后一次融資活動。

 

威馬汽車和百度宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作

 

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2016年8月啟動A輪融資至今，威馬汽車至少進(jìn)行了8輪融資活動，融資金額總計(jì)超300億元，與蔚來、小鵬、理想站在了融資的同一量級上。

 

深入分析來看，威馬5年來的融資之路，堅(jiān)持了沈暉所稱的“戰(zhàn)略協(xié)同合作”原則。錨定百度這一戰(zhàn)略投資者，就做到了技術(shù)研發(fā)上的協(xié)同。

 

比如，在百度「2020 Apollo生態(tài)大會」上，由雙方基于Apollo平臺打造的全新SUV車型亮相，新車將于2021年上市。近期甚至還有媒體爆料，百度將與威馬汽車聯(lián)手造車，雙方正在就可能的合作模式進(jìn)行商議。不過，雙方聯(lián)手造車的靴子最終還是沒有落地?？梢源_認(rèn)的一點(diǎn)是，在威馬成功上市后，百度還將成為威馬的技術(shù)協(xié)作者、戰(zhàn)略投資者。

 

當(dāng)然也不排除存在另一種可能，那就是雙方的不予置評，是為了最小化聯(lián)手造車的利好消息對于威馬上市前景的影響，比如，對股票定價的影響?；蛟S，后續(xù)待時機(jī)成熟，雙方聯(lián)手造車的消息將成為除戰(zhàn)略投資者外，財(cái)務(wù)投資者“脫身”的最好時機(jī)。

 

 

另外值得注意的一點(diǎn)是，在威馬D輪融資中，上汽最終現(xiàn)身，成為其中的主導(dǎo)者。不難推測，繼綁定百度作為技術(shù)協(xié)同者之后，威馬也想抱緊上汽的大腿，綁定一個上市的“基石投資者”，穩(wěn)固威馬在上海地區(qū)的地位，擺脫蔚來被迫遷出上海的尷尬。

 

事實(shí)上，威馬汽車獲得超過300億元融資的背后，并不僅僅局限于與百度的技術(shù)協(xié)同、與上汽的區(qū)位協(xié)同這兩大因素。對于資本市場而言，威馬汽車還是一個不可多得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

 

比如，在銷量規(guī)模方面，2020年11月，威馬共售出3018輛新車，同比增長174%，連續(xù)兩個月突破3000輛大關(guān)，實(shí)現(xiàn)了環(huán)比九連增。1-11月，威馬汽車的累計(jì)銷量達(dá)到19,688輛，位列蔚來（36,721輛）、理想（26,494輛）、小鵬(21,341輛)之后。

 

總的來看，無論融資能力、產(chǎn)品推出速度，或是交付時間和銷量規(guī)模，威馬都處于造車新勢力的第一梯隊(duì)。資本市場的眼鏡是雪亮的。由此看來，威馬成為第四個上市的新造車企業(yè)也就不難理解了。

 

 

“傳統(tǒng)汽車人”的勝利

 

 

雖然，一直保持著新造車陣營前四的銷量，但威馬更像是被蔚來、理想和小鵬三家孤立起來的第四極。

 

 

背后的原因可能主要是創(chuàng)始人背景的不同：蔚來、小鵬、理想三家的創(chuàng)始人都出身于互聯(lián)網(wǎng)，創(chuàng)業(yè)過程也被一度稱為“互聯(lián)網(wǎng)造車”，而威馬的沈暉是浸淫傳統(tǒng)車企、零部件企業(yè)多年的傳統(tǒng)汽車人。

 

因?yàn)檫@種背景差異，蔚來、小鵬、理想被互聯(lián)網(wǎng)圈所力挺。比如2020年1月，美團(tuán)創(chuàng)始人王興就發(fā)文稱，角逐下兩輪競爭后的造車新勢力是理想、蔚來、小鵬。隨后，威馬汽車創(chuàng)始人沈暉就在微博發(fā)文回應(yīng)，愿與王興打賭，稱“威馬一定是Top 3之一”。

 

隨著威馬上市日期的臨近，沈暉與王興的賭約或許也日漸明朗，勝利的天平在向著威馬的方向傾斜。

 

除了贏得賭約，威馬假如能成功上市，還將帶來另外三個積極的影響。

 

其一，在科技圈跨界造車，延續(xù)科技企業(yè)赴美上市敲鐘的傳統(tǒng)外，以傳統(tǒng)汽車人為主體的威馬汽車是一次“傳統(tǒng)汽車人”的創(chuàng)業(yè)造車，假如成功上市，將走出蔚來、小鵬、理想登陸美股之外的差異化資本之路，打通了新造車企業(yè)在國內(nèi)融資、最終上市的通道。

 

同時，威馬的上市，也為更多汽車科技企業(yè)登陸科創(chuàng)板提供了范例。畢竟，在威馬汽車之外，傳統(tǒng)汽車人出身的天際汽車、愛馳汽車、華人運(yùn)通，都曾渴望通過快速上市，獲得成本更低的融資渠道。

 

其二，成功上市后的威馬，不僅有望打破蔚來、小鵬、理想對新造車陣營位次的“壟斷”，也為新造車企業(yè)提供了一重新的內(nèi)涵：所謂新造車的“新”，不僅僅局限于互聯(lián)網(wǎng)思維所帶來的新，傳統(tǒng)造車模式與時俱進(jìn)的更新也是一種新。

 

其三，威馬若能成功上市，也將標(biāo)志著造車新勢力頭部陣營正式走出“資金陰霾”。而此前所謂的新造車“三強(qiáng)”格局，也將在資本和銷量的雙重助推之下，形成“四小龍”的新局面。

 

此外，威馬的融資和上市計(jì)劃也在昭示一個事實(shí)：2020年是造車新勢力發(fā)展的一條分水嶺。疫情的出現(xiàn)、資本的退坡、政策的改變加上市場的選擇，都大大加速了淘汰的過程，使得整個新造車陣營形成了兩極分化的態(tài)勢。整個市場的“馬太效應(yīng)”愈加明顯，頭部企業(yè)更強(qiáng)，使后部企業(yè)更弱。不論從銷量還是融資來看，2020年、2021年的資源都在向著頭部車企聚攏。

 

蔚來、理想、小鵬股價走勢

 

在政策、市場的共同助推下，加之企業(yè)自身業(yè)績的逐步改善，已經(jīng)在美股上市的蔚來、小鵬、理想的股價也呈現(xiàn)水漲船高的趨勢。

 

數(shù)據(jù)顯示，截至美股12月23日收盤，蔚來市值達(dá)到了734.6億美元（約合4794.5億人民幣），市值超過了福特、上汽集團(tuán)等傳統(tǒng)車企。此外，小鵬汽車總市值也達(dá)到了360億美元（約合2349.6億人民幣），理想汽車市值為274.3億美元（約合人民幣1790.3億元）。

 

比對上市前的融資規(guī)模，蔚來累計(jì)融資超過500億元，小鵬融資203億元，理想融資111億元，威馬則融資300億元，再綜合銷量規(guī)模、產(chǎn)品售價及科創(chuàng)板平均市凈率為10的數(shù)據(jù)來看，威馬的總市值很有可能在1500-2000億人民幣之間。

 

羅蘭貝格合伙人兼大中華區(qū)副總裁、汽車行業(yè)中心負(fù)責(zé)人鄭赟表示，從估值上來看，投資人并沒有把造車新勢力看作是汽車公司，而更多看成是智能終端的供應(yīng)商。從中長期看，造車新勢力產(chǎn)品、商業(yè)模式、客戶運(yùn)營都有差異化的競爭力。

 

2018年的造車新勢力一覽

 

摩根大通則預(yù)計(jì)，到2025年，電動汽車在整個中國汽車市場的份額將從2019年的不到5%翻上兩番，達(dá)到20%。摩根大通還認(rèn)為，在電池成本持續(xù)下降的推動之下，到2023年，電動汽車的生產(chǎn)成本將與傳統(tǒng)汽車持平。

 

不難預(yù)見，未來5年，中國新能源汽車在20%滲透率的的銷售目標(biāo)下，造車新勢力頭部企業(yè)的銷量規(guī)模，肯定還會在現(xiàn)有基礎(chǔ)上有更大幅度提升。屆時，新造車陣營的頭部“四小龍”，或許還會演化成“五朵金花”，甚至更多。

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