上半年，降薪、裁員、倒閉……與造車新勢(shì)力相關(guān)的壞消息，似乎使去年流行于業(yè)內(nèi)的“2020年，新勢(shì)力僅剩三家”的說(shuō)法得以應(yīng)驗(yàn)。但隨著下半年理想、小鵬接踵完成赴美IPO，且其市值跟隨以特斯拉為代表的美股市場(chǎng)新勢(shì)力板塊屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)逐漸恢復(fù)了對(duì)于新勢(shì)力造車的信心。

當(dāng)特斯拉市值超過(guò)百年歷史傳統(tǒng)汽車巨頭，當(dāng)蔚來(lái)、理想、小鵬達(dá)成“中國(guó)合伙人”般的美股IPO三人組，當(dāng)威馬、哪吒、零跑、天際、愛(ài)馳等大批造車新勢(shì)力成為IPO的狂熱徒，新能源資本熱，成為2020身處車市寒冬和動(dòng)蕩市場(chǎng)環(huán)境下的一大史詩(shī)級(jí)景觀。而2020年，也將以真正意義上的造車新勢(shì)力上市元年載入史冊(cè)。

IPO成為新勢(shì)力集體選擇

2018年，蔚來(lái)汽車在美國(guó)紐交所正式上市，成為國(guó)內(nèi)第一家上市的造車新勢(shì)力。2020年，蔚來(lái)在6月、8月和12月迎來(lái)三次增發(fā)，分別融資了4.9億美元、17.3億美元和26.5億美元。同時(shí)，伴隨今年終端銷量的節(jié)節(jié)高升，截至發(fā)稿日，蔚來(lái)市值現(xiàn)已達(dá)到734.60億美元，幾乎相對(duì)于寶馬市值的1.5倍。

繼蔚來(lái)之后，理想和小鵬也分別于7月31日和8月28日赴紐交所掛牌上市。

作為第二家赴美IPO的國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力，理想在美股開(kāi)盤(pán)后股價(jià)一路飆升，一度達(dá)到17.50美元。截止收盤(pán)，理想收盤(pán)上漲43.13％，報(bào)16.46美元，市值139.25億美元。而蔚來(lái)汽車當(dāng)日股價(jià)收盤(pán)下跌3.94%，報(bào)12.20美元，市值135.72億美元。上市市值直接過(guò)百億，成為理想作為第一梯隊(duì)新勢(shì)力在美股市場(chǎng)大受追捧的注腳。

緊隨其后，小鵬汽車于8月27日以股票代碼“XPEV”在紐交所掛牌上市，成為第三家在美國(guó)上市的國(guó)內(nèi)新勢(shì)力車企。與理想汽車類似，小鵬汽車也引發(fā)投資者熱捧，以約為14.96億美元的IPO規(guī)模遠(yuǎn)超12.71億美元的預(yù)期，定價(jià)更是達(dá)到15美元/ADS，估值也對(duì)應(yīng)超過(guò)了105億美元。截至發(fā)稿日，小鵬汽車市值達(dá)到345.98億美元。

在清華大學(xué)汽車研究中心主任李顯君看來(lái)，美國(guó)資本市場(chǎng)歡迎蔚來(lái)汽車、小鵬汽車等造車新勢(shì)力，他們能夠?yàn)槊绹?guó)的資本市場(chǎng)注入活力；同時(shí)造車新勢(shì)力在美股上市也是好事，大家一起把新能源汽車市場(chǎng)做起來(lái)，市場(chǎng)才有希望有活力。

從11月份蔚來(lái)、理想、小鵬汽車發(fā)布的2020年第三季度財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)汽車Q3總營(yíng)收45.260億元，同比增長(zhǎng)146.4%；共交付12206輛汽車，銷售毛利率14.5%。理想汽車Q3總營(yíng)收25.11億元，同比增長(zhǎng)了28.9%；共交付8660輛汽車，創(chuàng)季度交付量新高；毛利率19.8%。小鵬汽車Q3總營(yíng)收19.9億元，同比暴漲了342.5%，環(huán)比增長(zhǎng)了236.9%；共交付8578輛汽車，其中小鵬P7銷量占72.4%；毛利率為4.6%，是小鵬汽車首次毛利率轉(zhuǎn)正。

除此之外，在新勢(shì)力三強(qiáng)紛紛完成赴美IPO之后，今下半年以來(lái)，威馬、哪吒、零跑、天際、愛(ài)馳等新勢(shì)力科創(chuàng)板IPO資本動(dòng)作也開(kāi)始密集起來(lái)。全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴表示，“造車新勢(shì)力融資越來(lái)越難，對(duì)于玩資本游戲的造車新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，誰(shuí)能夠先上市，活下去的機(jī)會(huì)就更大，登陸科創(chuàng)板可以暫時(shí)緩解造車新勢(shì)力對(duì)于資金的需求?！?/p>

集體IPO背后的隱憂

2021年即將到來(lái)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，未來(lái)一年中國(guó)新能源汽車銷量增速將從2020年的9%增長(zhǎng)到32%。當(dāng)然，其也注定將帶來(lái)新能源市場(chǎng)更為激烈的直接競(jìng)爭(zhēng)。

根據(jù)各大品牌的產(chǎn)品規(guī)劃，特斯拉明年將推出第二款國(guó)產(chǎn)版車型Model Y，大眾更多ID系列新車以及日產(chǎn)Ariya也將在2021年上市。同時(shí)，市場(chǎng)也即將迎來(lái)上汽智幾、東風(fēng)嵐圖、長(zhǎng)安E11、長(zhǎng)城SL等傳來(lái)自統(tǒng)汽車集團(tuán)巨頭的高端新能源品牌，其均是現(xiàn)階段造車新勢(shì)力不得不面對(duì)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

同時(shí)，IPO絕不代表一勞永逸，而是一把雙刃劍。既是新的起點(diǎn)，也將會(huì)潛藏著無(wú)數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)。若上市公司受到負(fù)面的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，可能會(huì)影響股價(jià)，甚至?xí)峡逭麄€(gè)公司。

在中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林看來(lái)，理想、小鵬是所以上市即獲資本熱捧，無(wú)不因?yàn)橐蚴芴厮估鶐?lái)的效應(yīng)影響，美國(guó)投資者對(duì)于新能源汽車企業(yè)的偏高程度會(huì)更高一些，相應(yīng)的企業(yè)的估值也會(huì)有所提升。因此，盤(pán)和林認(rèn)為，新勢(shì)力板塊市值高漲，泡沫的成分是存在的。

而按照大和資本的五星級(jí)分析師Kelvin Lau的分析，“我們認(rèn)為2021年將是新能源汽車和智能汽車的重要一年。那些早已建立了品牌的領(lǐng)先參與者將獲得更好的市場(chǎng)地位。況且他們其中的一些參與者也早已獲得是政府的支持，減輕了其陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)。但是我們不認(rèn)為地方政府的熱情會(huì)擴(kuò)展到每一家新能源初創(chuàng)企業(yè)，所以可能將可能有更多的小品牌倒閉?！?/p>

該分析師承認(rèn)小鵬是“在為客戶提供先進(jìn)的ADAS和自動(dòng)連接服務(wù)(SOTA和FOTA)的先驅(qū)”。但是他同時(shí)也指出，作為一個(gè)依靠?jī)?nèi)部開(kāi)發(fā)的初創(chuàng)企業(yè)，它需要時(shí)間才能達(dá)到與頂級(jí)智能汽車廠商相同的水平。而且小鵬還需要更多的資金來(lái)支持其公司運(yùn)營(yíng)及研發(fā)，其短期盈利能力較弱，因此認(rèn)為小鵬缺乏足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，理想的情況事實(shí)上也并沒(méi)有多么樂(lè)觀。其目前唯一的產(chǎn)品理想ONE交付半年多以來(lái)，發(fā)生多起質(zhì)量問(wèn)題，其中包括“排放控制系統(tǒng)故障”誤報(bào)警、儀表顯示動(dòng)力電池故障、車輛在高架上停擺、儀表黑屏、剎車失靈、街頭自燃等多起事故。分析稱，在市場(chǎng)內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)的今天，很難想象沒(méi)有堅(jiān)實(shí)質(zhì)量基礎(chǔ)作為依靠的企業(yè)能走多遠(yuǎn)。

因此，IPO是契機(jī)也是考驗(yàn)。歸根究底，產(chǎn)品是企業(yè)的立足根本。2020年，市場(chǎng)見(jiàn)證了造車新勢(shì)力愈加嚴(yán)重的兩極分化，在頭部企業(yè)享受上市機(jī)遇與挑戰(zhàn)的同時(shí)，淘汰賽也在加速。2018年國(guó)內(nèi)的52家造車新勢(shì)力，如今只剩下9家。當(dāng)下半場(chǎng)賽程開(kāi)始加速，拿出有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，無(wú)疑將成為在市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟的重中之重。