負(fù)面纏身的雙龍汽車曾在幾周前高調(diào)宣布了一則消息，稱旗下新車已獲得韓國政府對L3級自動駕駛的測試審批，并計劃在近期啟動常規(guī)道路的路測。在債務(wù)糾紛屢見報端的當(dāng)下，原以為這一消息會是該公司觸底反彈、加速新四化轉(zhuǎn)型的積極信號，沒想到卻成了走向破產(chǎn)深淵的“回光返照?！?/p>

雙龍汽車在一份聲明中表示，因拖欠約600億韓元(折合人民幣約32億元)的貸款，該公司已經(jīng)于12月21日申請法庭重整。“由于無法與外國銀行就延長貸款償還期限達(dá)成協(xié)議，我們預(yù)計接下來的正常運營將受到極大干擾，因此特向法院申請破產(chǎn)重整程序?！?/p>

今年6月份以來，母公司印度馬恒達(dá)（Mahindra & Mahindra）已停止對雙龍汽車的進(jìn)一步投資，愿意放棄對這家虧損企業(yè)的控制權(quán)，并一直為后者尋找合適的接盤買家。韓國貿(mào)易通商部近日發(fā)表聲明，稱雙龍雖然已申請法庭接管，但出售雙龍的談判仍在進(jìn)行中。

值得一提的是，這是雙龍在遭遇2009年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，時隔11年再次申請企業(yè)重整。但是，此次申請最多只能給到該公司3個月的緩沖期，以處理和解決包括債權(quán)人在內(nèi)的多方利益談判，從而推遲法院的破產(chǎn)裁決。

馬恒達(dá)于2010年將瀕臨破產(chǎn)的雙龍汽車收入麾下，但一直難以扭轉(zhuǎn)局面，最終不得不考慮放棄該公司的控股權(quán)。截至目前，馬恒達(dá)依舊持有雙龍74.65%的股份，剩余股權(quán)則在韓國政府和雙龍工會手中，但自愿放棄控股權(quán)的馬恒達(dá)已著手為其持有的股份尋找新買家。

負(fù)債600億？何止！

根據(jù)馬恒達(dá)的官方口徑，在12月14日到期的全部款項中，雙龍汽車拖欠美國銀行債款約300億韓元，摩根大通200億韓元，法國巴黎銀行100億韓元，累計背負(fù)了總共600億韓元的債務(wù)，但因為長期虧損資不抵債，該公司面臨的流動性危機(jī)遠(yuǎn)比公開的數(shù)據(jù)嚴(yán)重得多。

自今年上半年開始，韓國的多家銀行就開始對泥潭中的雙龍汽車“避而遠(yuǎn)之”，多家金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)對該公司進(jìn)行了“最后通牒”，要么在借貸門檻上持續(xù)施壓，要么翻臉暫停提供貸款。

雙龍曾通過馬恒達(dá)從法國巴黎銀行（BNP Paribas）等投資銀行借入約2000億韓元（折合人民幣約11億元）的短期貸款，但這些頂級的金融機(jī)構(gòu)也向雙龍?zhí)岢隽俗罨镜慕杩钜螅瘩R恒達(dá)至少持有該公司至少51%的股份。一旦馬恒達(dá)選擇徹底拋棄雙龍，這些貸款隨時有被撤回的風(fēng)險。

綜合海外媒體報道，雙龍汽車目前還欠韓國花旗銀行（Citibank Korea）約1092億韓元（折合人民幣約6.4億元），欠摩根大通（JPMorgan Chase & Co）900億韓元（折合人民幣9.27億元），欠法國巴黎銀行470億韓元（折合人民幣2.75億元），欠美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）300億韓元（折合人民幣約1.75億元）。

就在上周，韓國媒體還爆出雙龍汽車或?qū)⑦`約韓國產(chǎn)業(yè)銀行(KDB)價值900億韓元的貸款，這筆債款將于12月21日到期。知情人士透露，韓國產(chǎn)業(yè)銀行可能會考慮延長貸款期限，但前提必須是雙龍汽車能還清一眾外資銀行的逾期貸款。

今年以來，韓國產(chǎn)業(yè)銀行一直對雙龍汽車的還款事項高度重視，是韓國本土銀行里最早對后者經(jīng)營能力產(chǎn)生懷疑的金融機(jī)構(gòu)之一。但是，雙龍的倒閉可不僅將導(dǎo)致該公司直接雇傭的約5000人失業(yè)，還會波及包括上游供應(yīng)商、經(jīng)銷商等相關(guān)組織及個人的營收和就業(yè)，在這種情況下，韓國產(chǎn)業(yè)銀行將被迫再次同意延長貸款期限，以防止雙龍破產(chǎn)。

實際上，韓國產(chǎn)業(yè)銀行對雙龍的貸款原定于7月到期，但因為雙龍無法按時償還，銀行不得不答應(yīng)該公司債務(wù)延期的請求，將償還債務(wù)的時間表調(diào)整到12月31日。韓國本土的銀行已經(jīng)意識到，綜合考慮雙龍當(dāng)下的流動性資金危機(jī)，該公司現(xiàn)階段已不可能通過正常的新車銷售來解決資金鏈困局。

作為韓國最大的商業(yè)銀行，國民銀行（KB Kookmin Bank）已在第三季度收回價值87.5億韓元（折合人民幣約5100萬元）的貸款，該銀行發(fā)言人表示，雙龍自行處置了銀行抵押，該抵押是位于首爾西南部的一家大型修理機(jī)構(gòu)，得知這一消息后，國民銀行決定收回此前對雙龍的貸款。

雙龍的病根在哪里？

今年早些時候，馬恒達(dá)曾答應(yīng)在未來三年向雙龍汽車注入2300億韓元(折合人民幣約13.5億元)，但由新冠疫情對全球車市的持續(xù)影響，董事會在今年7月投票否決了此前的注資計劃。

被母公司掐斷了現(xiàn)金流奶嘴，在無人敢接盤的當(dāng)下，這個“燙手的山芋”只能自救。在此之前，雙龍已經(jīng)啟動了經(jīng)濟(jì)危機(jī)至今最嚴(yán)苛的自救計劃，在重新設(shè)計業(yè)務(wù)路線和戰(zhàn)略部署的同時，高管工資集體減少20%，取消公司約22個類別的福利，而上述措施為雙龍累計節(jié)約了1000億韓元（折合人民幣約6億元）的資本。

“一次性注資，治標(biāo)不治本！”

在馬恒達(dá)表態(tài)欲拋售雙龍股份之后，就有韓國分析師一針見血地指出，母公司的一次性注資并非挽救后者的最佳方式，相反，唯有在重新梳理產(chǎn)品線和提高產(chǎn)品競爭力，雙龍才有可能在危機(jī)中回血。

那么，雙龍的病根究竟在哪里？

癥結(jié)之一，在于產(chǎn)品。

雙龍曾在2015年推出了緊湊型SUV車型Tivoli，并在全球累計售出超過30萬輛，但是這款熱銷車型后續(xù)卻再也沒有推出與時俱進(jìn)的新產(chǎn)品；在過去的四年時間里，雙龍投資了約3500億韓元（折合人民幣約26億元）開發(fā)第五代Korando，但截至2020上半年，這款車的累計銷量也僅為2萬輛左右，遠(yuǎn)低于每年3萬輛的目標(biāo)，而其競爭對手現(xiàn)代途勝，2019年的全球銷量已經(jīng)高達(dá)為67.2萬輛。

“Tivoli曾經(jīng)取得巨大成功，但競爭激烈的SUV市場卻不乏新產(chǎn)品，雙龍故步自封，市面上很快就堆積了各種競品車型，將消費者的注意力轉(zhuǎn)移到其他車型上?！表n國杜克大學(xué)(Daeduk University)汽車工程系教授李浩根(Lee Ho-geun)曾如此表示。

當(dāng)然，雙龍目前還缺乏新能源陣容。

無法在新四化時代順勢轉(zhuǎn)型，讓雙龍在本土和海外市場都越發(fā)艱難。甚至有韓國業(yè)內(nèi)人士分析，即使雙龍能順利獲得馬恒達(dá)的后續(xù)投資，在三至四年的時間里重塑產(chǎn)品線，新推電氣化車型，但綜合競爭力和成本效益都很難與超前一步的競爭對手直接Pk。

雙龍已經(jīng)向世人展現(xiàn)了最為尷尬的一面，從缺乏新車型，到銷量低迷，最后虧損不斷累積，以及新車開發(fā)嚴(yán)重滯后，面臨的惡性循環(huán)已日漸積重難返。

這一切，和海外銷售遇挫不無關(guān)聯(lián)。

“汽車產(chǎn)業(yè)依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)，一直以來，制造商通過大規(guī)模投資推出新產(chǎn)品，量產(chǎn)后實現(xiàn)規(guī)模銷售，然后在將利潤作為資金研發(fā)下一代新車型?！表n國大林大學(xué)（Daelim University）汽車工程系教授金皮秀(Kim pilsoo)分析稱，按國內(nèi)銷量計算，雙龍2019年排名第三，緊隨現(xiàn)代和起亞，但如若算上全球銷量，該公司就跌至第五位，通用韓國和雷諾三星分列排名第三和第四位。

數(shù)據(jù)顯示，雙龍出口自2011年就開始下滑，彼時的出口量還占其總產(chǎn)量的65%，但是這一數(shù)據(jù)到2019年下跌到19%。而今年前11個月，雙龍累計銷量為9.67萬輛，較上年同期下降19%，原因依舊是海外銷售疲軟。

最重要的原因，雙龍雖然有一家駐扎在印度的海外母公司，但缺乏支撐全球銷售的網(wǎng)絡(luò)。與通用韓國和雷諾三星依賴全球市場相比（例如分別通過美國雪佛蘭網(wǎng)絡(luò)或雷諾日產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)外銷歐洲和日本），馬恒達(dá)的核心市場依舊是印度，無法基于雙龍汽車較為穩(wěn)健的全球化銷售渠道，導(dǎo)致后者在世界范圍內(nèi)的銷量業(yè)績無法與對手比肩。

走向破產(chǎn)的死胡同

雖然雙龍也曾努力在英國等地區(qū)開辟更多經(jīng)銷商，以此擴(kuò)大歐洲市場的銷售，但由于缺乏資金，拓展海外市場的目的始終未能達(dá)成。

此外，國際關(guān)系的變化也影響了雙龍的出口銷售，早在2016年，在Tivoli熱銷的大背景下，雙龍在伊朗市場逐漸打開局面，但在美國對伊朗實施經(jīng)濟(jì)制裁后，該公司對伊朗的出口不得不按下停止鍵；雙龍還與沙特阿拉伯達(dá)成當(dāng)?shù)卣嚱M裝的產(chǎn)品授權(quán)協(xié)議，但在主導(dǎo)該協(xié)議的阿爾瓦利德·本·塔拉爾王子(Prince Alwaleed bin Talal)被王儲穆罕默德·本·薩勒曼(Mohammad bin Salman)趕下臺后，該計劃又被迫回到了起點。

那么，現(xiàn)在還有誰能救雙龍？

該公司淪為棄子、被母公司放棄的尷尬局面，一切似曾相識。業(yè)界眾所周知，上汽集團(tuán)曾于2004年斥資5億美元收購了雙龍51%的股份，這也是中國企業(yè)首次直接投資韓國汽車制造商，但是六年后，作為母公司的上汽放棄了雙龍，導(dǎo)致后者一度遭遇嚴(yán)重的流動性危機(jī)。

除了破產(chǎn)，當(dāng)下的雙龍已經(jīng)無路可走。

2020上半年，雙龍運營虧損已高達(dá)2158億韓元（折合人民幣約12.65億元），接近其2019年2819億韓元（折合人民幣約16.52億元）的總虧損。韓國媒體甚至用了“災(zāi)難性”一詞來形容該公司的財務(wù)狀況，從2016年第四季度到今年第二季度，雙龍已經(jīng)連續(xù)14個季度呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，而由于未償還債務(wù)總額已超過公司總資產(chǎn)，韓國本土的財務(wù)顧問一度拒絕對雙龍進(jìn)行本年度的業(yè)績先行評估。

馬恒達(dá)一度將雙龍從瀕臨破產(chǎn)的困境中拯救出來，但這些年卻一直無法從該公司的投資中獲得預(yù)期回報。自2010年正式接手以來，馬恒達(dá)已經(jīng)在雙龍累計投資了7000億至8000億韓元規(guī)模的資金（折合人民幣約41億至47億元），而根據(jù)韓國媒體的粗略統(tǒng)計，馬恒達(dá)卻在雙龍身上累計報告了5000億至6000億韓元的虧損（折合人民幣約29億至35億元）。

如果說，上半年的雙龍還寄希望于吸引新的投資者，而美國汽車經(jīng)銷商HAAH控股也曾對雙龍表現(xiàn)出興趣，并對其進(jìn)行了盡職調(diào)查，最終依舊沒有后續(xù)進(jìn)一步投資的計劃包括路透社在內(nèi)的多家外媒早在今年6月爆料，雙龍潛在的買家中有中國的吉利與比亞迪，兩家公司對雙龍專長的SUV制造有興趣，他們或?qū)⑴c雙龍后續(xù)的競購，但他們也第一時間對消息進(jìn)行了否認(rèn)，稱并沒有參與競購雙龍的計劃。

除了破產(chǎn)，當(dāng)下的雙龍已經(jīng)無路可走。

文/北岸

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