“按照大眾汽車規(guī)劃，MEB平臺(tái)也極有可能導(dǎo)入到江淮汽車。雖然這個(gè)平臺(tái)已經(jīng)在一汽-大眾和上汽大眾落地，但打個(gè)不恰當(dāng)比喻，江淮汽車至少是‘親兒子’，那些都是‘媳婦’，你說兒子重要，還是媳婦重要？”

從今年5月大眾汽車入股江淮以來，江淮汽車在資本市場表現(xiàn)活躍，熱度攀升。畢竟，一家外資汽車巨頭參與中國地方國企混改，意義重大。

近日，江淮大眾事宜又有消息傳出，江淮大眾合資項(xiàng)目獲中國反壟斷審查部門批準(zhǔn)；同時(shí)中德兩國領(lǐng)導(dǎo)人通電話表示，中國正在積極構(gòu)建新發(fā)展格局，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需、擴(kuò)大開放，這將給德方帶來新機(jī)遇。大眾增資江淮靴子基本落定，也正是對(duì)此的表示。

在消息不斷傳出中，江淮汽車股價(jià)波動(dòng)明顯。5月初，江淮汽車股價(jià)在5元/股上下浮動(dòng)，7月一躍達(dá)到12.08元/股高點(diǎn)后出現(xiàn)回落。截至11月27日，該股報(bào)收9.74元/股，相較5月份翻倍?？墒牵啾葎?shì)頭更猛、合計(jì)市值突破萬億元級(jí)的蔚來、理想和小鵬汽車，還是不夠看。

不過，作為造車新勢(shì)力第一股蔚來汽車的制造工廠，又與大眾汽車在兩個(gè)層面深度合資合作，還有安徽合肥市的大力支持，江淮汽車雖然在乘用車領(lǐng)域不溫不火，但卻集“天時(shí)地利人和”于一身，未來發(fā)展似乎存在極大想象空間。

那么，江淮汽車的股價(jià)和市值，還有多少空間？雖然它不會(huì)像造車新勢(shì)力那樣一飛沖天，但是不是也能在時(shí)代的呼喚下，聞雞起舞呢？

反壟斷審查“PASS”

11月24日，江淮汽車發(fā)布公告表示，根據(jù)大眾中國投資于2020年6月11日與安徽省國資委和江汽控股簽署的《關(guān)于安徽江淮汽車集團(tuán)控股有限公司的投資協(xié)議》，以及同日與江淮股份和江淮大眾簽署的《關(guān)于江淮大眾汽車有限公司的投資協(xié)議》，截至2020年11月23日，大眾中國投資已在相關(guān)國家就該項(xiàng)目，取得了反壟斷審查部門的批準(zhǔn)。

上述進(jìn)展離雙方簽署意向書已過去近半年。今年5月29日，安徽省國資委、大眾中國投資、江汽控股三方簽署《關(guān)于向安徽江淮汽車集團(tuán)控股有限公司增資之意向書》。

6月11日，相關(guān)方簽署相關(guān)協(xié)議，上述交易完成后，大眾中國投資將成為江汽控股的股東，持有江汽控股50%股權(quán)，安徽省國資委持有江汽控股50%股權(quán)并仍控制江汽控股。

此外，江淮汽車和大眾中國投資將向合營公司江淮大眾進(jìn)行增資。增資完成后，江淮汽車持有江淮大眾25%股權(quán)，大眾中國投資持有江淮大眾75%股權(quán)，江淮大眾將引進(jìn)大眾集團(tuán)品牌產(chǎn)品。

引人注意的是，在今年9月和11月舉行的北京和廣州兩大車展上，江淮自主品牌也采用了此前江淮大眾的合資品牌——思皓，此舉頗令人玩味。

7月22日，江淮汽車發(fā)布公告稱，其已經(jīng)與大眾中國投資共同向江淮大眾新增資65.02億元，并完成了對(duì)江淮大眾新股權(quán)的認(rèn)購。此次交易標(biāo)的為江淮汽車向江淮大眾增資12.85億元，大眾中國投資向江淮大眾增資52.17億元。

11月2日，江淮汽車發(fā)布公告稱，江淮大眾增資方案已獲得安徽省發(fā)改委備案通過。江淮大眾的總注冊(cè)資本將增加至73.56億元，大眾中國投資將在此前50:50的股比基礎(chǔ)上，增持江淮大眾股份至75%，并獲得合資公司管理權(quán)。

尤其是入股江汽控股，將會(huì)令大眾在合資公司獲取的實(shí)際權(quán)益超過75%。

在實(shí)現(xiàn)控股江淮大眾后，大眾汽車承諾，授予江淮大眾4-5個(gè)純電動(dòng)汽車品牌的產(chǎn)品，并將基于大眾純電動(dòng)平臺(tái)打造，目標(biāo)是在2025年生產(chǎn)20萬-25萬輛，在2029年生產(chǎn)35萬-40萬輛，預(yù)計(jì)屆時(shí)總收入將分別達(dá)到300億元、500億元；在中國法律允許且取得許可的前提下，優(yōu)先考慮在江淮大眾生產(chǎn)大眾B級(jí)車、C級(jí)車等插電混動(dòng)汽車和燃油車。

看來，大眾汽車對(duì)江淮大眾這個(gè)親兒子，很是重視，一上來就優(yōu)先把核心的盈利產(chǎn)品帶到安徽。某種程度上來講，這也是大眾汽車對(duì)在中國市場進(jìn)一步提升利潤有著迫切需求。

不過，汽車K線認(rèn)為，雖然大眾汽車作為戰(zhàn)略投資方，快速打造在華電動(dòng)汽車領(lǐng)域的完整產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)谴蟊娺@次戰(zhàn)略性投資的目標(biāo)，但對(duì)于作為老牌國企的江淮汽車來說，加快企業(yè)改革，增強(qiáng)技術(shù)儲(chǔ)備，形成研發(fā)、技術(shù)和設(shè)計(jì)層面的聯(lián)動(dòng)，同時(shí)在品牌方面獲得互補(bǔ)，似乎同樣大有裨益。

“按照大眾汽車規(guī)劃，MEB平臺(tái)也極有可能導(dǎo)入到江淮汽車。雖然這個(gè)平臺(tái)已經(jīng)在一汽-大眾和上汽大眾落地，但打個(gè)不恰當(dāng)比喻，江淮汽車至少是‘親兒子’，那些都是‘媳婦’，你說兒子重要，還是媳婦重要？”江淮汽車高層領(lǐng)導(dǎo)在接受汽車K線采訪時(shí)透露。

只是，江淮大眾不要的思皓，真的撐得起有厚重自主發(fā)展歷史的江淮汽車嗎？畢竟，思皓不是蔚來，可能很難承載江淮汽車的使命。

思皓歸來

隨著江淮汽車與大眾汽車的捆綁越來越緊密，江淮希望更進(jìn)一步借力大眾，實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)升級(jí)的愿望也更加迫切。

近幾年，江淮汽車發(fā)展出現(xiàn)“跛腳”，商強(qiáng)乘弱現(xiàn)象明顯，乘用車板塊與吉利、長城和長安汽車差距被逐漸拉大，也被上汽、廣汽自主板塊趕超。

數(shù)據(jù)顯示，繼2017、2018年江淮汽車乘用車板塊下滑之后，2019年江淮汽車下滑再次擴(kuò)大，整體銷量為42.1萬輛，其中乘用車銷量為16.3萬輛，同比下降17.8%。

與之對(duì)應(yīng)，江淮汽車2019年扣非凈利潤為-9.78億元，2018年、2017年扣非凈利潤分別為-18.77億元和-9.31億元，連續(xù)三年為負(fù)。

反觀大眾汽車，2019年大眾在中國市場的總交付量為423萬輛，創(chuàng)歷史新高，較2018年的421萬輛微增0.6%。2019年，大眾品牌在中國市場的交付量上升了1.7%，達(dá)到316.3萬輛，占到全球總銷量的50.38%。

中國是大眾集團(tuán)最重要的區(qū)域市場。而作為世界汽車巨頭，大眾汽車無論是產(chǎn)品競爭力，還是研究中國市場和規(guī)則的能力，都是江淮汽車無法比擬的。

所以，江淮這次選擇了“all in”，全面與大眾發(fā)生深刻關(guān)系，在技術(shù)、質(zhì)量管理體系等方面向大眾汽車學(xué)習(xí)。

此前，江淮引入德國VDA質(zhì)量管理體系，并投資2億元，對(duì)產(chǎn)品線進(jìn)行升級(jí)改造，以提升車輛品質(zhì)。按照汽車K線造訪江淮總部時(shí)其高管所言，這是江淮在乘用車領(lǐng)域發(fā)展的契機(jī)。

在剛剛閉幕的廣州車展上，江淮汽車首次以“江汽”的名義參加廣州車展，并對(duì)旗下品牌進(jìn)行重新梳理。其中，“瑞風(fēng)”正式成為江汽集團(tuán)旗下獨(dú)立汽車品牌，重新聚焦商務(wù)車，并發(fā)布全新獨(dú)立品牌標(biāo)識(shí)——“refine”。

江淮汽車乘用車產(chǎn)品則使用江淮大眾合資公司的“思皓”代替“JAC”，以表現(xiàn)大眾與江淮有著緊密的聯(lián)系。

也就是說，為了擺脫消費(fèi)者對(duì)江淮汽車故有印象，江淮汽車的車型定位將更加清晰，思皓用于乘用車，瑞風(fēng)專注商務(wù)車，JAC則是商用車。

借助大眾和思皓，能在多大程度上提高江淮汽車在國內(nèi)乘用車市場的競爭力，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。畢竟思皓首款電動(dòng)車表現(xiàn)并不理想。

不過，今年1-10月江淮汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)37.6萬輛，同比增長6.2%；乘用車方面，10月銷售1.5萬輛，同比增長27.1%，連續(xù)三個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比正增長；累計(jì)同比降幅持續(xù)收窄，市場表現(xiàn)向好。江淮汽車10月SUV銷量達(dá)到9774輛，同比增長45.5%。

“江淮最困難的時(shí)期已經(jīng)過去，隨著與大眾在電氣化平臺(tái)、電氣技術(shù)的后續(xù)協(xié)同，雙方還將在各領(lǐng)域加強(qiáng)合作，在互聯(lián)互通、共享出行、自動(dòng)駕駛、智慧出行領(lǐng)域力爭走在行業(yè)前列?！苯雌嚫邔宇I(lǐng)導(dǎo)在接受汽車K線采訪時(shí)表示。

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其實(shí)，真正留給江淮汽車自主板塊的時(shí)間并不多，如果思皓不能在三年內(nèi)快速崛起，大眾的“東風(fēng)”恐怕再難幫助江淮自主乘用車。屆時(shí)，江淮可能僅剩商用車板塊，乘用車領(lǐng)域則完全成為大眾和蔚來汽車的“代工廠”。

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