如果你關(guān)注股市，就會(huì)發(fā)現(xiàn)今年國內(nèi)汽車銷售業(yè)績雖然表現(xiàn)不如往年精彩，但是股價(jià)的增長確實(shí)讓人對(duì)自主汽車品牌心存底氣，似乎汽車市場破冰就在明日。然而，當(dāng)大家都將目光投向廣州車展的時(shí)刻，東北卻傳出了一條讓整個(gè)汽車圈驚愕的消息，"華晨被法院裁定破產(chǎn)重整"。隨后，證監(jiān)會(huì)也發(fā)聲將會(huì)立案調(diào)查華晨。

資金困局

首先我們來看一條有趣的財(cái)報(bào)，在今年8月份，華晨汽車正式發(fā)布的2020年上半年業(yè)績報(bào)告中顯示，華晨中國今年上半年?duì)I收14.5億元，同比下降23.3%，凈利潤40.45億元，同比增長25.24%。深入了解，就會(huì)發(fā)現(xiàn)華晨寶馬為華晨中國貢獻(xiàn)了43.83億元的凈利潤，也就是說華晨中國上半年實(shí)際虧損為3.4億元。

如果只是以寄生蟲的身份發(fā)展，華晨或許還能再茍延殘喘一些時(shí)日。然而，隨著外資股比開放政策，華晨成了第一個(gè)吃螃蟹的企業(yè)，寶馬集團(tuán)以36億歐元（285億人民幣）收購了華晨寶馬25%的股份，至此華晨集團(tuán)僅持有華晨寶馬1/4的股份。股份轉(zhuǎn)讓截至日期是2021年底，屆時(shí)華晨寶馬的業(yè)績也將不再納入華晨集團(tuán)的報(bào)表中。

華晨肯拋售股權(quán)也是為了緩解當(dāng)時(shí)的債務(wù)壓力，只不過現(xiàn)在看來出手華晨寶馬的股份，多少都有點(diǎn)殺雞取卵的意思。

那么華晨到底欠了多少錢呢？據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠發(fā)布的報(bào)告顯示，截至今年一季度末，華晨集團(tuán)負(fù)債總額為1226.75億元，占資產(chǎn)總額的69.93%，其中有息債務(wù)674.72億元，占總負(fù)債的比例超過一半，短期債務(wù)金額為483.96億元。其中2020年年內(nèi)到期的債券金額為13.73億元，2021年到期的債券金額為65億元，共有101億元將于1~3年內(nèi)到期。

請留意一下這些數(shù)字，根據(jù)上半年賬面數(shù)據(jù)顯示，華晨總資產(chǎn)為1933億元，凈資產(chǎn)為604億元，在今年上半年仍顯示運(yùn)營狀態(tài)良好。但是到了今年10月23日，卻因?yàn)?0億債券違約，在11月20日宣布破產(chǎn)。

資產(chǎn)轉(zhuǎn)移

債務(wù)違約相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)自然也要討個(gè)說法，國開證券曾試圖向央行金融穩(wěn)定局發(fā)出《溝通函》，呼吁其介入華晨破產(chǎn)一事?！稖贤ê分校瑖_證券直指"華晨債務(wù)問題并非客觀情況所致，其財(cái)務(wù)情況較好，并不具備依據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》清理債務(wù)的法定條件和情形，且存在隱匿、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)以逃廢債務(wù)的情況"。

事實(shí)上，國開證券對(duì)華晨"逃廢債"的問題并非是無端猜疑。在債務(wù)違約前1個(gè)月的時(shí)間，華晨集團(tuán)注冊成立了遼寧鑫瑞汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司，并在9月30日簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有港股上市公司的15.35億股股份轉(zhuǎn)讓給鑫瑞汽車，每股面值0.01美元。

并在債務(wù)違約前半個(gè)月的時(shí)間，將公司注冊地由上海更變至沈陽。對(duì)于上述行為，華晨集團(tuán)并未做出任何解釋，也未能披露股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

更令人驚愕的是，華晨惹惱的并非只是金融證券公司、債權(quán)人，就連證監(jiān)會(huì)和交易所也對(duì)華晨的行為感到不滿。在債券違約之前，華晨多次對(duì)外承諾"生產(chǎn)經(jīng)營有序、債券到期兌付、堅(jiān)定履行職責(zé)"等信號(hào)，現(xiàn)在看來這顯然是有意誤導(dǎo)投資人的欺騙行為。

無論是重整、還是調(diào)查內(nèi)部更錯(cuò)綜復(fù)雜的利益糾葛，都需要一些時(shí)日才能敲定，這對(duì)于債券持有人來說也將會(huì)是一個(gè)漫漫長夜。只要重整進(jìn)行，那么債轉(zhuǎn)股或許也會(huì)是板上釘釘?shù)氖虑榱恕?/p>

利好頭部

盡管對(duì)于投資人來說華晨的問題是一個(gè)悲劇，但我站在汽車行業(yè)這個(gè)角度上來看，對(duì)自主車企確實(shí)也是個(gè)利好消息。之前自主汽車品牌百花齊放，產(chǎn)品素質(zhì)參差不齊，監(jiān)管部門對(duì)于一些落后企業(yè)也是睜一只眼閉一只眼。然而，從去年開始，似乎我們已經(jīng)完成了初步的篩選機(jī)制，一些寄生蟲或是一些沒有競爭力的企業(yè)紛紛折戟，在更進(jìn)入深冬之前，給優(yōu)質(zhì)企業(yè)留出更多的生存空間。當(dāng)然，這過程中出現(xiàn)的一些陣痛自然也是難免的。

對(duì)于非汽車行業(yè)從業(yè)人而言，近些年投資行為仍須謹(jǐn)慎，市場積極固然好，但過于樂觀也會(huì)勞心傷財(cái)。