上半年在愁賣車，下半年就要開(kāi)始愁融資，2020年車企日子是真不好過(guò)。眼前的車圈新聞，上市融資、科創(chuàng)板已然成為了話題榜榜首，尤其是對(duì)于造車新勢(shì)力而言，在車市復(fù)蘇逐漸趨向穩(wěn)定的局面下，一眾造車新勢(shì)力的科創(chuàng)板競(jìng)速賽早已悄悄拉開(kāi)帷幕。今年三季度，小鵬、理想接連赴美上市，奠定了蔚、小、理頭部三巨頭的地位。如今威馬、愛(ài)馳、合眾（哪吒）一個(gè)個(gè)都迫不及待地放出風(fēng)聲說(shuō)要搶灘登陸國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板，仿佛不登陸科創(chuàng)板明年馬上就要倒閉的樣子。
在新四化的大勢(shì)下，不僅BATM等互聯(lián)網(wǎng)“爸爸”們陸續(xù)插足入局，資本市場(chǎng)對(duì)于造車新勢(shì)力的估值也是比傳統(tǒng)車企高看幾眼，造車新勢(shì)力無(wú)疑是前途無(wú)量的。但是，搶灘登陸科創(chuàng)板的浪潮下，是因?yàn)?/span>ABCD輪對(duì)投資人忽悠到無(wú)計(jì)可施了，想著沖上科創(chuàng)板再撈一筆呢？還是真的能有所作為呢？
科技版追逐戰(zhàn)
理想在七月底赴美上市，小鵬在八月底緊隨其后，上市之后二者的股價(jià)一度出現(xiàn)大幅上漲，市值甚至超過(guò)了廣汽、東風(fēng)、長(zhǎng)城等一批傳統(tǒng)車企。而跟在后頭的一幫懷“財(cái)”不遇的后起之秀，只能流著哈喇子眼巴巴的羨慕。
![]()
當(dāng)然，后來(lái)者不可能無(wú)動(dòng)于衷，在三巨頭IPO之后，下半年以來(lái)，造車新勢(shì)力科創(chuàng)板IPO的風(fēng)言風(fēng)語(yǔ)一直就沒(méi)停過(guò)。7月20日，哪吒汽車官微表示，哪吒汽車已正式啟動(dòng)C輪融資，并計(jì)劃2021年在科創(chuàng)板上市。9月26日，天際汽車董事長(zhǎng)張海亮獨(dú)家向媒體表示，天際汽車正在考慮IPO。10月13日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上海監(jiān)管局公示了中信建投關(guān)于威馬智慧出行科技（上海）股份有限公司輔導(dǎo)備案情況報(bào)告，《報(bào)告》中提到，威馬智慧出行科技（上海）股份有限公司擬申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股（A股）股票并在科創(chuàng)板上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司，輔導(dǎo)協(xié)議簽署日期為2020年9月30日。10月20日，深圳證監(jiān)局日前對(duì)外披露，中國(guó)恒大新能源汽車集團(tuán)有限公司已于9月22日進(jìn)行輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)券商為海通證券。10月27日，據(jù)愛(ài)馳內(nèi)部消息，愛(ài)馳汽車正在準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板相關(guān)事宜，計(jì)劃在2021年下半年實(shí)現(xiàn)IPO。愛(ài)馳汽車聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁付強(qiáng)在確認(rèn)了此消息并表示，“保薦人已經(jīng)初步有了，合同還沒(méi)簽，得看直投情況最后定。”
![]()
有的只是放出了風(fēng)聲，有的則已經(jīng)踏入了輔導(dǎo)階段，雖然大家的銷量和核心技術(shù)都不咋滴，有的品牌甚至連實(shí)車都沒(méi)賣出一臺(tái)，但是卻也難以按捺迫不及待上市撈金的決心。不過(guò)，在這條賽道上不是誰(shuí)最先放話誰(shuí)就能最先成功IPO。2020年到2021年，還有好多個(gè)不確定的日夜，能否真正實(shí)現(xiàn)上市撈金的夙愿，還是中道崩殂，還有待觀察。
為什么是科技版？
在國(guó)內(nèi)企業(yè)當(dāng)中，選擇赴美上市主要是新浪、搜狐、阿里這類首屈一指的互聯(lián)網(wǎng)科技概念明星企業(yè)，而新勢(shì)力三巨頭的創(chuàng)始人無(wú)一例外都有相似互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)背景。
但是對(duì)于多數(shù)中國(guó)企業(yè)，選擇美股上市顯然是比科創(chuàng)板要更具挑戰(zhàn)性。一方面是信息的不對(duì)稱性，很多中國(guó)企業(yè)的管理人員并不精通英文，對(duì)于美國(guó)資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和美國(guó)證監(jiān)會(huì)的報(bào)告制度并不是很了解，這一點(diǎn)對(duì)很多中國(guó)企業(yè)的管理人和決策人造成一定的壓力。
其二，美國(guó)的法律風(fēng)險(xiǎn)和訴訟風(fēng)險(xiǎn)比較高。因?yàn)槊绹?guó)允許股東集體訴訟，美國(guó)是律師最多的國(guó)家，大家比較喜歡打官司，遇到企業(yè)信息披露不完整、或因企業(yè)管理人員在操作上的失誤導(dǎo)致投資人損失時(shí)，投資人是有權(quán)利和有渠道去狀告企業(yè)和企業(yè)管理人員以及公司的獨(dú)立董事的。
此外就是美國(guó)上市的發(fā)行費(fèi)用和維護(hù)成本問(wèn)題。中國(guó)企業(yè)需要花額外的咨詢費(fèi)雇專業(yè)人士解讀美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和上市規(guī)則等法規(guī)條文，而美國(guó)專業(yè)人士通常費(fèi)用比較高，從而拉高了整體上市成本。
![]()
所以，對(duì)于目前多數(shù)造車新勢(shì)力的小巧體量而言，國(guó)內(nèi)的科創(chuàng)板還是最恰當(dāng)?shù)馁Y本歸宿。
一方面，對(duì)于參與者，科創(chuàng)板實(shí)行多向優(yōu)惠政策，吸引私募和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)值投資，在一定程度上減少了投機(jī)活動(dòng)，促使市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，在一定程度上，減少了投資者因投機(jī)活動(dòng)，導(dǎo)致股價(jià)不正常的波動(dòng)，所帶來(lái)的損失。
其次，依托上海自貿(mào)區(qū)的政策支持，除境內(nèi)股權(quán)融資外，科創(chuàng)板掛牌公司還將有可能享受到境外股權(quán)和債券融資的便利。
此外，科創(chuàng)板對(duì)參與者的關(guān)鍵個(gè)性化條件包括，最近一年內(nèi)研發(fā)投入較大，并取得較為明顯的技術(shù)突破；最近一年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%；最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)不低于300萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)等。這么低的準(zhǔn)入門檻可以說(shuō)沒(méi)有難出其右。
所以，綜合各項(xiàng)因素，搶灘登陸科創(chuàng)板無(wú)疑是造車新勢(shì)力尋求資本支持的最優(yōu)選項(xiàng)。
IPO之后就好了嗎？
眾所周知，造車是個(gè)燒錢的營(yíng)生。在ABCD輪融資融無(wú)可融之后，造車新勢(shì)力蔚來(lái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈條等壯大而尋求IPO也是合情合理。
![]()
但是燒錢也得講究個(gè)方法。如死而復(fù)生的拜騰這般，300人吃掉5000萬(wàn)元零食，印一盒名片上千塊錢，燒光84億元卻沒(méi)有造出一輛車，是典型的沒(méi)有公主命，卻得了公主病。
登錄科創(chuàng)板之后，并不意味著新勢(shì)力就能安穩(wěn)過(guò)日子。新勢(shì)力是繼續(xù)拿著投資人的錢揮金如土，還是真正做到高效用于造車的事務(wù)上？這是必須經(jīng)受拷問(wèn)的問(wèn)題。
昨天，理想汽車創(chuàng)始人李想在朋友圈發(fā)文稱：任何投資人的LP會(huì)議和各種年會(huì)我們今年都不參加，也不允許任何同事去參加。IPO以后的12個(gè)月，不做任何財(cái)務(wù)投資和對(duì)外投資，避免貪心和誘惑。所有的資金都用于技術(shù)研發(fā)、用戶服務(wù)、質(zhì)量提升、人才引進(jìn)，且加倍投入。其余錦上添花的錢一律不花。
![]()
相比起其他大宗商品產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前兼具科技產(chǎn)品與工業(yè)產(chǎn)品屬性的新造車企業(yè)無(wú)疑算是最容易獲得資本青睞的，但同時(shí)在研發(fā)成本高企和研發(fā)周期漫長(zhǎng)的因素下，新造車在資金下注的抉擇也要更加謹(jǐn)慎，并且提高資金的利用率。
從當(dāng)前的單門店月銷量來(lái)看，在當(dāng)前的造車新勢(shì)力當(dāng)中，理想毫無(wú)疑問(wèn)是資金利用率最高的一家車企。
![]()
在理想汽車，“行政要求出差經(jīng)濟(jì)艙都必須買折扣最低的，經(jīng)濟(jì)酒店都要兩個(gè)同性在一起住。理想 ONE的上市發(fā)布會(huì)用了不到 200萬(wàn)拿到上萬(wàn)的訂單?！边@可以說(shuō)是造車企業(yè)中前無(wú)古人的節(jié)儉。
雖然不是每一家車企都能做到如李想這般“鐵公雞”，但起碼不至于花5000萬(wàn)去買零食是最低底線，否則資本崩盤就是分分鐘的事。
在2020年中業(yè)績(jī)會(huì)上，恒大汽車集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官潘大榮稱，“在2019年汽車集團(tuán)剛成立之時(shí)，恒大集團(tuán)母公司對(duì)其投入147億元，2020年上半年投入30億元，下半年投入27億元，到了2021年，隨著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈完成，工廠土地以及研發(fā)方面預(yù)計(jì)投入90億元，2022年之后，等到汽車量產(chǎn)和大規(guī)模銷售之后，集團(tuán)就沒(méi)有計(jì)劃再對(duì)汽車集團(tuán)進(jìn)行投入，恒大集團(tuán)對(duì)汽車集團(tuán)的總投入預(yù)計(jì)在294億元左右。”造車燒錢是不爭(zhēng)的事實(shí)，即使豪橫如許老板，面對(duì)著近300億的投入也無(wú)法把握不住穩(wěn)穩(wěn)的幸福。在資金流嘩啦啦的繁榮背后，只有投入沒(méi)有收益回流的燒錢模式，再多BATM爸爸，美股港股科創(chuàng)板三管齊下也救不了資本的崩盤。所以，IPO不是造車新勢(shì)力成功的終點(diǎn)，而是企業(yè)進(jìn)化的新起點(diǎn)。
