一是下半年基建增速不及預(yù)期；二是政策對(duì)地產(chǎn)的調(diào)控力度增大、資金出逃基建和商用車(chē)板塊趨勢(shì)明顯，歷經(jīng)4年的增長(zhǎng)，商用車(chē)市場(chǎng)還能牛多久？

文/《汽車(chē)人》張恒

2020年9月重卡銷(xiāo)量為13.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)63%，再創(chuàng)當(dāng)月歷史新高，商用車(chē)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盛宴仍在持續(xù)。與此同時(shí)，證券市場(chǎng)資本卻在商用車(chē)板塊出逃，近期，中國(guó)重汽H股K線圖呈現(xiàn)8連陰、一汽解放更是10連陰。實(shí)體和虛擬經(jīng)濟(jì)為何會(huì)出現(xiàn)背離？

本輪商用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)周期是從2016年9月啟動(dòng)的，至今已歷時(shí)4年。伴隨一、二季度新冠疫情爆發(fā)，為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑，各省份紛紛計(jì)劃上馬一批投資不菲的基建工程，這無(wú)疑進(jìn)一步刺激了商用車(chē)市場(chǎng)。值得注意的是，從三季度開(kāi)始，我國(guó)基建增速開(kāi)始逐月走低，和年初人們的預(yù)期愈行愈遠(yuǎn)。

2020年4月以來(lái)，我國(guó)重卡市場(chǎng)連續(xù)6個(gè)月刷新單月銷(xiāo)量紀(jì)錄，1-9月累計(jì)銷(xiāo)量已經(jīng)超過(guò)去年全年銷(xiāo)量，達(dá)到了122萬(wàn)輛。國(guó)三車(chē)輛加速淘汰是銷(xiāo)量超預(yù)期的主驅(qū)動(dòng)力。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年我國(guó)重卡可以達(dá)到150萬(wàn)銷(xiāo)量新高。其中第三季度重卡銷(xiāo)售40.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)74%，高于二季度63%的增幅。

而在證券市場(chǎng)，尤其是進(jìn)入三季度，基建板塊和商用車(chē)板塊的正相關(guān)性愈發(fā)明顯。中國(guó)重汽A股從9月21日到9月29日呈現(xiàn)出8連陰，周K線3連陰。而這并非個(gè)例，商用車(chē)龍頭一汽解放在最近10個(gè)交易日中罕見(jiàn)呈現(xiàn)10連陰，周K線也是驚人地達(dá)到了5連陰；濰柴動(dòng)力A股相對(duì)較好，卻出現(xiàn)了雙頭頂部的走勢(shì)。

在香港H股它們也遭遇了類(lèi)似的情況，中國(guó)重汽H股從8月7日到9月25日，周K線呈現(xiàn)出8連陰；濰柴動(dòng)力H股同樣呈現(xiàn)出近似于雙頭頂部形態(tài)。

可以看出，在資本市場(chǎng)歷經(jīng)長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的累積上漲，商用車(chē)股均出現(xiàn)了階段性頂部的特征。

實(shí)際上，最近一段時(shí)間乘用車(chē)上市公司漲勢(shì)喜人，商用車(chē)卻走出了相反的形態(tài)。同時(shí)，基建類(lèi)上市公司在8月中旬走到頂點(diǎn)后，也出現(xiàn)了明顯跌勢(shì)。招商基建板塊從9月21日到9月30日呈現(xiàn)出8連陰。

無(wú)法否認(rèn)，在疫情爆發(fā)之初，市場(chǎng)對(duì)于基建投資有很大的期待。媒體正是動(dòng)輒以三五十萬(wàn)億作為標(biāo)題吸引眼球。如此來(lái)看，下半年基建增速達(dá)到兩位數(shù)應(yīng)是理所當(dāng)然。但實(shí)際情況是，全口徑的基建增速只有在今年5月份達(dá)到了10.9%，6、7月份就出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。尤其是8月份7%的增速讓很多投資者大為失望。建筑鋼材的成交量同比增速則從8月的16%降到9月份的3%。

究其原因，是地方政府的一般性公共預(yù)算正逐步吃緊。受疫情的影響，很多地方政府手上既缺錢(qián)，又缺優(yōu)秀的投資項(xiàng)目，這直接導(dǎo)致了基建增速低于預(yù)期。

事實(shí)上，從8月份開(kāi)始就有押注基建高增長(zhǎng)的資金開(kāi)始撤離了，商用車(chē)當(dāng)然也是其撤離的陣地之一。9月份的情況仍然不樂(lè)觀，資金撤離進(jìn)一步加速。如果10月的基建增速還不能令人滿(mǎn)意，將有很多投資者會(huì)徹底放棄。

我們可以看到，A股建筑板塊在8月19日見(jiàn)頂之后就開(kāi)始出現(xiàn)下滑，9月下旬下滑進(jìn)一步加速，這和商用車(chē)龍頭股的走勢(shì)如出一轍。

另一件不同尋常的事情則是恒大事件。許家印向來(lái)敢在限購(gòu)期間、市場(chǎng)不好的時(shí)候加大杠桿拿地，待幾年后，從中大賺一筆。但這次監(jiān)管層的態(tài)度似乎和以往不同。尤其是監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期要求大型商業(yè)銀行降低住房按揭貸款在資產(chǎn)中的所占比例，再結(jié)合之前針對(duì)房地產(chǎn)的“三條紅線”，讓很多投資者感受到今非昔比了。

港股中國(guó)恒大從7月6日的高點(diǎn)27.29港元，跌至9月25日盤(pán)中觸及13.00港元只用了不到三個(gè)月時(shí)間。目前雖然反彈至20港元一線，但仍難言樂(lè)觀。

多種跡象表明，三季度以來(lái)我國(guó)基建增速不及預(yù)期，且有進(jìn)一步下跌之勢(shì)。監(jiān)管層對(duì)于地產(chǎn)的態(tài)度仍舊強(qiáng)硬，這使資金撤離基建板塊，同時(shí)也在撤離商用車(chē)板塊。尤其是商用車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)歷經(jīng)了4年的牛市，還能牛多久，真不太好說(shuō)了。（文/《汽車(chē)人》張恒，部分圖片來(lái)源網(wǎng)絡(luò)）【版權(quán)聲明】本文系《汽車(chē)人》獨(dú)家原創(chuàng)稿件，版權(quán)為《汽車(chē)人》所有。