8月11日，蔚來發(fā)布的第二季度財報引發(fā)了很多關(guān)注。在財報中，第二季度的多項數(shù)據(jù)都十分漂亮，對蔚來來說具有里程碑般的意義。根據(jù)財報顯示，蔚來二季度總收入為37.2億元，同比增長146.5%。其中毛利潤達(dá)到了3.13億元，毛利率8.4%，單車毛利率為9.7%。

在這組數(shù)據(jù)中，最為亮眼的是首次轉(zhuǎn)正的毛利率，在之前，這項數(shù)據(jù)一直都是負(fù)數(shù)。從公式上看，毛利率=（主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入×100%，蔚來的毛利率轉(zhuǎn)正說明了它的主營業(yè)收入首次大于主營業(yè)成本，蔚來真正開始“賺錢”了。

用游泳來做個比喻，蔚來之前一直都是在水里潛泳，需要消耗氧氣瓶的氧氣來維持生存，而毛利轉(zhuǎn)正后的蔚來算是開始浮上水面，能夠直接呼吸到新鮮空氣了。

從首次轉(zhuǎn)正的毛利率中，我們可以看出，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，蔚來的單位生產(chǎn)成本得到了降低。這意味著蔚來的企業(yè)運轉(zhuǎn)正在趨于良性，用規(guī)模來分?jǐn)偭松a(chǎn)成本和采購的費用。

不過，值得注意的是，毛利率轉(zhuǎn)正并不代表企業(yè)盈利，蔚來第二季度仍虧了不少錢。財報中顯示，二季度歸屬于普通股股東的凈利潤仍虧損12.07億元。雖然虧了錢，但這些虧損額度和之前相比，已經(jīng)有了大幅收窄，同比去年下降了63.6%，環(huán)比一季度則下降了29.9%。

總的來看，用“喜憂參半”能很好地形容蔚來第二季度營收數(shù)據(jù)。營收、利潤亮點頗多，但仍處于虧損的狀態(tài)。雖然蔚來已經(jīng)可以用轉(zhuǎn)正的毛利率來“自主呼吸”了，但是還要記得，之前消耗的氧氣瓶可是“借的”，還需要努力償還。

財報亮眼，股價為何應(yīng)聲下跌

營收創(chuàng)記錄，毛利轉(zhuǎn)正，凈虧損縮窄，同時，蔚來自成立以來首次實現(xiàn)了正向的經(jīng)營現(xiàn)金流。這么多積極的數(shù)據(jù)向市場釋放，按理說這個財報一發(fā)布后，股價將迎來大漲，然而，現(xiàn)實并沒有按照預(yù)想的來發(fā)展。

美東時間8月11日開盤前，蔚來的股價受財報刺激大漲6%，隨后盤中下跌，最終收盤股價下跌8.6%，為12.99美元。一夜之間，蔚來市值少了14.5億美元（約100億人民幣）。雖然當(dāng)日美股大盤整體下挫，汽車股的表現(xiàn)普遍不佳。例如，特斯拉跌了3.11%，理想汽車跌了2.56%。但總的來看，蔚來的跌幅要更高。出它們5個百分點。

這就奇怪了，為何經(jīng)營狀況向好的蔚來，資本市場卻不買賬？

股價的漲跌往往是很多因素博弈的結(jié)果，從蔚來此次大跌來看，股價“背道而馳”的原因可能有兩點。

一是在此前，蔚來已經(jīng)公布了第二季度的銷量數(shù)據(jù)，當(dāng)時資本市場就對此有所反應(yīng)，蔚來第二季度的利好消息已經(jīng)提前被消化掉一部分了。也就是說，蔚來已經(jīng)提前“報喜”過了，所以這一次的“喜氣”也就被沖淡了。

第二可能和蔚來的產(chǎn)能有關(guān)，目前蔚來合作的工廠是按照單班5萬，雙班10萬去設(shè)立的，現(xiàn)在蔚來是開單班，短期內(nèi)很難變?yōu)殡p班制。按照單班年產(chǎn)5萬來算，每個月生產(chǎn)4000輛就到頂了，很難再有效增加，而這和現(xiàn)階段蔚來的每月交付數(shù)據(jù)相符。也就是說蔚來現(xiàn)在的產(chǎn)能已經(jīng)到了瓶頸，這可能是資本市場“看衰”的一個重要原因。

BaaS能給蔚來加多少碼？

除了各種數(shù)據(jù)，蔚來的財報中還透露了其下半年的計劃，其中包括全新的電池政策：Battery as a Service （BaaS）。在蔚來的設(shè)想中，BaaS框架下的車主在購車時無需購買電池，只需獲得電池的使用權(quán)，而電池的所有權(quán)屬于蔚來。

在此前蔚來就進(jìn)行過類似探索，推出過電池租用服務(wù)，但卻遭到下線，其中原因可能是受到政策約束。而此次蔚來做了充足的準(zhǔn)備，據(jù)財報顯示，蔚來已經(jīng)完成整車和電池分開銷售所需要的產(chǎn)品公關(guān)和認(rèn)證的全部工作，并且已經(jīng)有第一輛車完成了所有手續(xù)。這意味著BaaS業(yè)務(wù)模式取得重大進(jìn)展，離真正開展越來越近了。

這種模式的優(yōu)勢十分明顯，首先，它能讓蔚來汽車的價格明顯降低。眾所周知純電動汽車的電池成本占據(jù)了總成本的一大部分，倘若BaaS模式實現(xiàn)，車輛的售價能再減少數(shù)萬元，可以為蔚來在市場上建立很大的優(yōu)勢。其次，電池集中回收可以讓蔚來對其進(jìn)行更科學(xué)有效的管理，比如統(tǒng)一檢測、換電分配等，有效規(guī)避純電車主平時擔(dān)心的電池衰減、自燃等問題。

如果這個模式玩好了，將會成為蔚來的“天然護(hù)城河”，進(jìn)一步讓其擁有更多的核心競爭力。

蔚來已亮劍，對手們該作何反應(yīng)

從目前來看，蔚來無論是從銷量還是體量上，都算國內(nèi)造車新勢力的老大哥。但是，它的主要對手們，今年表現(xiàn)也不差。近日理想和小鵬汽車相繼赴美IPO，特別是理想汽車，上市首日市值就直逼蔚來，雖然作為后來者，但理想汽車的銷量一直以來都很不錯。2020年上半年，理想ONE累計交付9666輛，超越更早實現(xiàn)交付的威馬、小鵬等，躍居新勢力車企上半年銷量第二位。

同時，強(qiáng)大的資本背景也讓理想、小鵬不容小覷，擁有美團(tuán)和阿里注資的它們，在資本聚集能力、研發(fā)能力、產(chǎn)品市場認(rèn)可度上都能與蔚來扳一扳手腕。目前取得領(lǐng)先的蔚來，其實地位并不穩(wěn)固。

從蔚來的發(fā)展中，這些“后來者”能得到什么啟示呢？第一，造車新勢力要重視自有工廠的重要性，蔚來依靠代工不僅使成本無法控制，而且產(chǎn)能也比較低。財報數(shù)據(jù)顯示，目前ES8已有不少訂單擠壓，同時EC6爬產(chǎn)需要時間，提高產(chǎn)能已經(jīng)成為目前蔚來亟待解決的問題之一。在這方面小鵬做的較好，其肇慶工廠已投入使用，旗下新車小鵬P7正產(chǎn)自其中。第二，像BaaS這樣的新玩法需要更多的進(jìn)行探索，新能源車畢竟是新事物，車企們可以耕耘的領(lǐng)地還有很多，在這個時間點推出新模式可以很好的搶占用戶心智，影響游戲規(guī)則。

寫在最后

縱使股價有所下跌，但蔚來的第二季度財報確確實實讓人看到了希望。毛利首次轉(zhuǎn)正意義重大，這個曾經(jīng)被稱作“花錢機(jī)器”的品牌終于證明了自己。同時，我們也看到了造車新勢力的希望，蔚來的漸入正軌給整個行業(yè)都打了個樣，說明了造車新勢力是完全有盈利的可能。希望此后，新勢力們都能良性發(fā)展，給中國造車行業(yè)一個光明的未來。