由于外國子公司業(yè)績不達預(yù)期，印度汽車制造商馬恒達（Mahindra & Mahindra）在今年上半年遭受了重大虧損，囿于慘淡的產(chǎn)銷現(xiàn)狀，他們希望能迅速從幾項虧損的業(yè)務(wù)中抽身。

作為最大股東，馬恒達已經(jīng)決定停止對韓國雙龍汽車（Ssangyong Motor）的進一步投資，并愿意放棄對這家虧損企業(yè)的控制權(quán)。該公司董事會明確表示，如果有投資者能夠?qū)﹄p龍進行收購，他們愿意將持有的雙龍股權(quán)降至50%以下（現(xiàn)階段是74.65%）。

今年早些時候，馬恒達曾答應(yīng)在未來三年向雙龍注入2300億韓元(折合人民幣約13.5億元)，但由新冠疫情對全球車市的持續(xù)影響，董事會在今年7月投票否決了此前的注資計劃。該公司表示，他們將考慮在今年下半年一次性向雙龍?zhí)貏e注資至多400億韓元（折合人民幣約2.3億元），幫助后者熬過最艱難的運營低谷。

早在今年6月，路透社就爆出馬恒達挑選了權(quán)威顧問、并著手為雙龍尋找潛在投資者的消息，彼時的馬恒達已經(jīng)和三星證券等金融機構(gòu)合作，以期從資本市場中進一步獲利。如果能在下半年盡快找到新的投資者，這家陷入困境的汽車制造商或許還能避免申請破產(chǎn)保護的最壞情況。

但現(xiàn)實情況是，因為新冠肺炎疫情對全球汽車產(chǎn)業(yè)的重創(chuàng)，絕大多數(shù)汽車制造商都在現(xiàn)金流方面承受巨大的壓力，截至目前，沒有任何一家公司愿意接管雙龍這一“燙手的山芋”。

不僅如此，韓國的多家銀行也開始對泥潭中的雙龍“避而遠之”，下半年開始，多家金融機構(gòu)已陸續(xù)對該公司進行了“最后通牒”，要么在借貸門檻上持續(xù)施壓，要么翻臉暫停提供貸款。在被中國上汽“拋棄”的十年后，雙龍汽車再次被推向破產(chǎn)接管的危險邊緣。

銀行紛紛收回貸款

作為韓國最大的商業(yè)銀行，國民銀行（KB Kookmin Bank）已在近日從雙龍收回了價值87.5億韓元（折合人民幣約5100萬元）的貸款。國民銀行發(fā)言人表示，雙龍自行處置了銀行抵押，該抵押是位于首爾西南部的一家大型修理機構(gòu)，得知這一消息后，國民銀行決定收回此前對雙龍的貸款。

越來越多的債權(quán)人，選擇對雙龍采取了類似措施。在新冠肺炎陰霾之下，雙龍急需資金維持生存，銀行和金融機構(gòu)的這一做法無疑讓低谷中的雙龍進一步陷入經(jīng)營困境。

包括韓國產(chǎn)業(yè)銀行（Korea Development Bank）在內(nèi)的債權(quán)人正對雙龍施加壓力，并要求后者能在8月份以前找到新的投資者。據(jù)韓國媒體報道，韓國產(chǎn)業(yè)銀行每天都密切關(guān)注雙龍的財務(wù)狀況，他們曾向該公司提供了價值900億韓元（折合人民幣約5.27億元）的貸款，這些貸款將在今年年底到期。

實際上，韓國產(chǎn)業(yè)銀行對雙龍的貸款原定于7月到期，但因為雙龍無法按時償還，銀行不得不答應(yīng)該公司債務(wù)延期的請求，將償還債務(wù)的時間表調(diào)整到12月31日。韓國本土的銀行已經(jīng)意識到，綜合考慮雙龍當(dāng)下的流動性資金危機，該公司現(xiàn)階段已不可能通過正常的新車銷售來解決資金鏈困局。

對于雙龍來說，海外資金也有斷裂的危險。如果馬欣德拉最終放棄其大股東地位，海外債權(quán)人也會向雙龍持續(xù)施壓，要求其立即償還所欠的債務(wù)。

雙龍曾通過馬恒達從法國巴黎銀行（BNP Paribas）等投資銀行借入約2000億韓元（折合人民幣約11億元）的短期貸款，但這些頂級的金融機構(gòu)也向雙龍?zhí)岢隽俗罨镜慕杩钜螅瘩R恒達至少持有該公司至少51%的股份。一旦馬恒達選擇徹底拋棄雙龍，這些貸款隨時有被撤回的風(fēng)險。

雖然很多海外貸款機構(gòu)已對雙龍的暗淡前景表示關(guān)注，但由于馬恒達現(xiàn)階段依舊是該公司最大股東，所以這些海外的債權(quán)人目前還沒到逼迫其提前償還債務(wù)的程度。但由于該公司虧損持續(xù)擴大，在尋找新投資者一事上確實面臨不小的挑戰(zhàn)——

有傳言稱，由于來自債權(quán)人的壓力，雙龍曾計劃在8月底尋求法院接管，但該公司第一時間否認(rèn)了謠言。

截至目前，雙龍還欠韓國花旗銀行（Citibank Korea）約1092億韓元（折合人民幣約6.4億元），欠摩根大通（JPMorgan Chase & Co）900億韓元（折合人民幣9.27億元），欠法國巴黎銀行470億韓元（折合人民幣2.75億元），欠美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）300億韓元（折合人民幣約1.75億元）。

誰來接管？

由于新冠肺炎的負(fù)面影響，韓國新車市場出口疲軟，本土銷售的復(fù)蘇也需要一定時間。2020年上半年，雙龍運營虧損已高達2158億韓元（折合人民幣約12.65億元），接近其2019年2819億韓元（折合人民幣約16.52億元）的總虧損。

盡管得到了政府的支持，雙龍的情況依舊不容樂觀，韓國媒體甚至用了“災(zāi)難性”一詞來形容該公司的財務(wù)狀況。從2016年第四季度到今年第二季度，雙龍已經(jīng)連續(xù)14個季度呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，而由于未償還債務(wù)總額已超過公司總資產(chǎn)的5700億韓元（折合人民幣約33.3億元），韓國本土的多位財務(wù)顧問拒絕對雙龍本年度的虧損進行先行預(yù)測。

馬恒達一度將雙龍從瀕臨破產(chǎn)的困境中拯救出來，但這些年卻一直無法從該公司的投資中獲得預(yù)期回報。自2010年正式接手以來，馬恒達已經(jīng)在雙龍累計投資了7000億至8000億韓元規(guī)模的資金（折合人民幣約41億至47億元），而根據(jù)韓國媒體的粗略統(tǒng)計，馬恒達卻在雙龍身上累計報告了5000億至6000億韓元的虧損（折合人民幣約29億至35億元）。

雙龍正面臨有史以來最危險的時刻，如果資金鏈鍛煉，該公司將面臨破產(chǎn)。從今年下半年開始，雙龍已經(jīng)著手處置了旗下的多家售后維修中心，這被業(yè)界解讀為艱苦自救的無奈之舉。

雙龍最后的希望，是吸引新的投資者。

據(jù)報道，雖然美國汽車經(jīng)銷商HAAH控股曾對雙龍表現(xiàn)出興趣，并對其進行了盡職調(diào)查，但真正投資的可能性很低。業(yè)內(nèi)人士分析，HAAH更傾向于低價購買雙龍旗下的SUV車型，并在美國和其它國家出售，而不是對整個公司進行股權(quán)投資?！凹词笻AAH對雙龍進行股權(quán)投資，也是在充分考察雙龍海外市場是否具有足夠競爭力之后進行?！?/p>

包括路透社在內(nèi)的多家外媒都在今年6月爆料，雙龍潛在的買家中有中國的吉利與比亞迪，這兩家公司對雙龍專長的SUV制造有興趣，他們或?qū)⑴c雙龍后續(xù)的競購。但消息一出，吉利發(fā)言人第一時間對相關(guān)消息進行了否認(rèn)，稱公司目前沒有參與競購雙龍的計劃，而比亞迪方面也拒絕對此事進行置評。

內(nèi)部人士透露，奇瑞汽車也曾在7月左右派出一名高管，對雙龍位于韓國的平澤工廠進行盡職調(diào)查，同行的還有三星證券和獨立金融咨詢集團羅斯柴爾德（Rothschild & Co. ）的幾位代表。

據(jù)悉，奇瑞一直熱衷于將韓國作為其電動汽車的海外制造基地，目前，該公司正與韓國三星的電機子公司Nanos進行談判，還計劃在韓國西南部的新萬金（Saemangeum）工業(yè)園區(qū)建立一家電動汽車聯(lián)合工廠。

雙龍方面第一時間否認(rèn)了相關(guān)報道的真實性，并表示目前尚沒有公司正式以投資為目的，進行盡職調(diào)查。該公司已經(jīng)遇到了三到四家潛在的投資金主，不過有兩家因為工會糾紛和債務(wù)過重而選擇了離開。

至少在官方口徑上，目前也沒有一家公司愿意公開宣布有意收購雙龍，而最近幾周浮出水面的越南汽車制造商VinFast也對外證實，他們對雙龍的投資沒有興趣。

雙龍在冠狀病毒危機爆發(fā)前就一直在虧損中苦苦掙扎，當(dāng)下還面臨產(chǎn)業(yè)鏈條上數(shù)萬個工作崗位，包括5000名雙龍的正式員工。最緊迫的任務(wù)，是迅速尋找新的投資者，通過新鮮的現(xiàn)金注入來實現(xiàn)管理和運營的正?；?/p>

但是，尋找“接盤俠”在當(dāng)下并不容易。馬恒達的管理層曾算過一筆賬，要想在2022年之前讓雙龍扭虧為盈，需要至少5000億韓元（折合人民幣約29億元）的前期投入，且不包括新四化改革和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整的巨額投入。

即使在資金的維度可實現(xiàn)部分收購，囿于該公司積重難返，金主們后續(xù)還需要自上而下的大規(guī)模復(fù)雜重組。在銀行機構(gòu)紛紛撤回貸款，最大股東決定“撒手不管”的艱難處境下，雙龍距離破產(chǎn)的那道最后防線，已經(jīng)越來越近。

文/北岸

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