第二家成功赴美上市的中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力誕生了。

北京時(shí)間7月30日晚，理想汽車(chē)（LI）在納斯達(dá)克掛牌上市，發(fā)行價(jià)11.5美元，開(kāi)盤(pán)后股價(jià)直線上漲，截至當(dāng)日收盤(pán)，理想汽車(chē)股價(jià)漲幅為43.13%，報(bào)收16.46美元，市值達(dá)到139.17億美元。雖然開(kāi)盤(pán)勢(shì)頭并不能決定該股票今后的表現(xiàn)是會(huì)一路上揚(yáng)，還是坎坷崎嶇，但必須承認(rèn)的是，在全球經(jīng)濟(jì)下行、資本市場(chǎng)收緊以及美股監(jiān)管機(jī)構(gòu)加嚴(yán)的當(dāng)下，理想汽車(chē)的表現(xiàn)可謂出人意料，讓不少一直以來(lái)的支持者感到欣喜?！暗顷憫?zhàn)通常是最驚險(xiǎn)最艱難的。祝賀理想ONE初步建立起灘頭陣地。接下來(lái)準(zhǔn)備迎接更大挑戰(zhàn)、創(chuàng)造更大勝利吧！”作為理想汽車(chē)的大股東之一，美團(tuán)CEO王興在個(gè)人飯否網(wǎng)站上表達(dá)了對(duì)理想汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李想的欣賞和信心：“那些認(rèn)為李想的理想，是操盤(pán)一個(gè)千億美元理想汽車(chē)的朋友們，你們還是低估了一個(gè)數(shù)量級(jí)?！?/p>

比蔚來(lái)汽車(chē)更順的上市之路

根據(jù)7月25日理想汽車(chē)向美國(guó)證券交易委員會(huì)更新的招股書(shū)，此次IPO股票公開(kāi)發(fā)行規(guī)模為9500萬(wàn)股ADS，同時(shí)IPO承銷(xiāo)商有1425萬(wàn)股ADS的超額認(rèn)購(gòu)權(quán)，發(fā)行價(jià)區(qū)間為8~10美元。也就是說(shuō)，如果承銷(xiāo)商行使超額認(rèn)購(gòu)權(quán)，此次理想汽車(chē)IPO公開(kāi)募集的資金將達(dá)到8.74億~10.93億美元。

談到理想汽車(chē)上市，就不得不談到另一個(gè)成功登錄美股的中國(guó)新造車(chē)企業(yè)——蔚來(lái)汽車(chē)。其實(shí)，關(guān)于蔚來(lái)汽車(chē)對(duì)理想汽車(chē)在美股上市的影響，很難準(zhǔn)確評(píng)價(jià)究竟是利好更多還是不利居多。一方面，蔚來(lái)汽車(chē)作為第一個(gè)登錄美股市場(chǎng)的中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力，搶先“挖”走了不少愿意看好中國(guó)新造車(chē)企業(yè)的投資者，但另一方面，蔚來(lái)汽車(chē)也給理想汽車(chē)這樣的“后來(lái)者”打了樣，蔚來(lái)汽車(chē)用良好的市場(chǎng)表現(xiàn)讓美國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者相信，中國(guó)的造車(chē)新勢(shì)力前景可期。無(wú)怪乎有媒體直言：“特斯拉和蔚來(lái)汽車(chē)共同帶起了資本對(duì)電動(dòng)車(chē)的正面期望，理想汽車(chē)相當(dāng)于搭了一個(gè)順風(fēng)車(chē)?！?/p>

或許，也正是在這樣的影響之下，理想汽車(chē)的上市之路更加順利，從公開(kāi)遞交招股書(shū)到最后掛牌，只花了短短不到20天的時(shí)間，開(kāi)盤(pán)表現(xiàn)也比蔚來(lái)汽車(chē)好了不少。2018年9月12日，蔚來(lái)汽車(chē)在紐交所掛牌上市，首日開(kāi)盤(pán)卻后一度下跌，最低跌至5.35美元，好在最終低開(kāi)高走，上市首日股價(jià)上漲5.43%，報(bào)收于6.60美元, 市值67.72億美元，這樣的表現(xiàn)和“后來(lái)者”理想比顯然是差了一大截。

不過(guò)，對(duì)于接下來(lái)想要登錄美股的造車(chē)新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，說(shuō)不定就不會(huì)這么順利了?！皩?duì)于其他造車(chē)新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，接下來(lái)要在美股掛牌就不太容易了?！?span style="font-weight: bold;">全聯(lián)車(chē)商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴在接受《中國(guó)汽車(chē)報(bào)》記者采訪時(shí)坦言，目前的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)復(fù)雜多變，因此接下來(lái)的國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力想要進(jìn)入美股市場(chǎng)，恐怕難度會(huì)進(jìn)一步加大。

估值接近蔚來(lái)汽車(chē)？

正如曹鶴所言：“除了擁有較為豐富的在美上市經(jīng)驗(yàn)之外，理想汽車(chē)能成功IPO也是恰好趕了個(gè)時(shí)間點(diǎn)?！?/p>

從外部環(huán)境來(lái)看，雖然新冠病毒肺炎疫情仍然繼續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)受挫，資本市場(chǎng)也變得更加謹(jǐn)慎和冷靜，但一來(lái)目前國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)遠(yuǎn)好于國(guó)外，中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力在投資者的眼中，仍然擁有一定的優(yōu)勢(shì)，二來(lái)受到美國(guó)財(cái)政刺激政策的影響，美股正處在一波上漲的牛市之中，理想汽車(chē)的市值也因此實(shí)現(xiàn)了“水漲船高”。

站在企業(yè)內(nèi)部發(fā)展角度，理想汽車(chē)也抓住了一個(gè)好時(shí)機(jī)。自2019年底開(kāi)始交付以來(lái)，理想汽車(chē)僅用了半年時(shí)間就交付過(guò)萬(wàn)輛，這也是其招股書(shū)中最大的亮點(diǎn)。

需要注意的是，理想開(kāi)始交付后的良好表現(xiàn)可能還存在交付了不少此前累計(jì)訂單的因素，真正的市場(chǎng)實(shí)力體現(xiàn)在庫(kù)存訂單消耗完之后。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，理想汽車(chē)近三個(gè)月的單月銷(xiāo)量已經(jīng)出現(xiàn)了下滑，4月銷(xiāo)售2600輛，5月為2148輛，而6月的銷(xiāo)量已跌至2000輛以下，僅為1834輛，而這種下滑的市場(chǎng)表現(xiàn)顯然與整體車(chē)市的回暖方向相反。

“理想汽車(chē)的估值過(guò)高了?！币晃蛔C券人士認(rèn)為，僅因?yàn)槔钕牒屯跖d的個(gè)人影響力，加上其宣傳的財(cái)務(wù)成績(jī)，以及實(shí)際交付量只有一萬(wàn)多的混動(dòng)汽車(chē)，實(shí)際估值到不了88億美金。該人士指出，宣傳內(nèi)容中提到的“市值逼近蔚來(lái)汽車(chē)”值得深究，理想汽車(chē)上市當(dāng)天，蔚來(lái)股價(jià)為12.7美元，市值約為150億美元，但目前蔚來(lái)汽車(chē)旗下的兩款車(chē)型總交付量已經(jīng)超過(guò)了4.5萬(wàn)輛，尤其ES6是第一個(gè)進(jìn)入全國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量排名（包括特斯拉、BBA以及各種國(guó)產(chǎn)品牌新能源汽車(chē)產(chǎn)品，也包含混動(dòng)車(chē)型）前20的造車(chē)新勢(shì)力產(chǎn)品。

環(huán)保是繞不過(guò)去的坎

作為今年造車(chē)新勢(shì)力的“黑馬”，理想汽車(chē)大概是極少數(shù)多次更換產(chǎn)品定位的新造車(chē)企業(yè)，從此前的SEV微型電動(dòng)車(chē)，到如今的“增程式電動(dòng)汽車(chē)”，由于這一概念不被廣泛采納，近日李想又宣布，理想汽車(chē)的產(chǎn)品宣傳口徑將統(tǒng)一改為“插電式混合動(dòng)力”。

不過(guò)，即便是定位為“插電式混合動(dòng)力”，與純電動(dòng)汽車(chē)和氫燃料電池汽車(chē)相比，理想汽車(chē)仍對(duì)化石燃料存有較大依賴，并不太符合節(jié)能減排和綠色環(huán)保政策方針的大趨勢(shì)，這也將成為理想汽車(chē)接下來(lái)需要直面的最大挑戰(zhàn)之一。

除了上海以外，在北京這樣的城市，雖然可以掛“綠牌”（新能源汽車(chē)牌照），但購(gòu)買(mǎi)理想ONE仍需要使用傳統(tǒng)燃油汽車(chē)的購(gòu)車(chē)指標(biāo)，在一定程度上減少了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿；4月23日出臺(tái)的新補(bǔ)貼政策里，理想汽車(chē)因?yàn)榧炔荒軡M足售價(jià)低于30萬(wàn)元（含30萬(wàn)元）的要求，又不在“換電”這條道路上，與好不容易延長(zhǎng)的兩年補(bǔ)貼“擦肩而過(guò)”。盡管理想汽車(chē)自愿為消費(fèi)者承擔(dān)補(bǔ)貼下降的部分，但會(huì)使企業(yè)運(yùn)營(yíng)負(fù)擔(dān)加重，如果后續(xù)不再承擔(dān)，那么產(chǎn)品的性價(jià)比又將隨之降低；今年4月，新能源汽車(chē)充電樁被劃入“新基建”范疇，隨著配套設(shè)施的進(jìn)一步完善，純電動(dòng)汽車(chē)的市場(chǎng)前景也變得更加廣闊和光明，相較之下，業(yè)內(nèi)始終存在著“插電式混合動(dòng)力是過(guò)渡技術(shù)路線”的觀點(diǎn)與言論。

有些遺憾的是，理想汽車(chē)由于選擇了納斯達(dá)克，因此無(wú)法與蔚來(lái)汽車(chē)登陸紐交所一樣，擁有正兒八經(jīng)的“敲鐘”儀式，再加上疫情影響，理想汽車(chē)只能在北京舉行了上市慶祝儀式。在活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)，李想發(fā)出了一句意味深長(zhǎng)的感慨：“上市也沒(méi)有度過(guò)最難的時(shí)候，更難的在后面?！贝_實(shí)，上市既代表了上一個(gè)階段的成功，亦開(kāi)啟了下一個(gè)階段的新征程，希望理想汽車(chē)能在募得更多運(yùn)營(yíng)資金之后，抓住機(jī)遇、明晰定位，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足的發(fā)展。