作者 | acqiche

出處 | AC汽車

原創(chuàng)轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來源

昨日，青島建邦供應(yīng)鏈股份有限公司（股票代碼837242，以下簡稱“建邦股份”）成功登陸新三板精選層，成為第一家登陸新三板精選層的汽車后市場(chǎng)企業(yè)。

本次建邦股份公開發(fā)行1042.3萬股股票，共募資1.97億元。新募資金將投入汽車非易損零部件新產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，信息化系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

成立于2004年的建邦股份，主要從事汽車非易損零部件的開發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售工作。其產(chǎn)品涵蓋制動(dòng)系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、電子電氣系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)系統(tǒng)等技術(shù)含量較高配件。建邦股份董事長鐘永鐸在掛牌儀式上表示：“今天，對(duì)于建邦股份來說，具有劃時(shí)代的意義，開啟了公司將以更快腳步發(fā)展的新征程。”

01

登陸難度似主板 建邦股份打開資本運(yùn)作空間

所謂新三板精選層，可以簡要理解為：從萬余家（數(shù)據(jù)截止2018年年末）新三板上市企業(yè)中，選出一批具有長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿Φ墓局攸c(diǎn)扶植與培養(yǎng)。因此，入選精選層的企業(yè)，綜合素質(zhì)要高于創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層。

作為主板“預(yù)備役”，證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定，在精選層掛牌滿一年的企業(yè)，可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。因此，其審查流程與難度可比主板：滿足基本條件，聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)及履行內(nèi)部決策程序，經(jīng)過全國轉(zhuǎn)股公司自律審查，過會(huì)批準(zhǔn)等。

富德創(chuàng)投合伙人李劍認(rèn)為，建邦股份精選層發(fā)行是中國汽車后市場(chǎng)資本市場(chǎng)具有標(biāo)志性意義的事件。在此之前，汽車后市場(chǎng)幾乎沒有在二級(jí)市場(chǎng)真正證券化的資產(chǎn)，除了通過后續(xù)融資時(shí)，由其他投資機(jī)構(gòu)接手，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國汽車后市場(chǎng)的投資難以退出，也無法形成“賺錢效應(yīng)”。建邦在精選層"小IPO"證明了這種道路是走得通的，更多的后市場(chǎng)資產(chǎn)暫時(shí)沒法在主板IPO時(shí)，可以通過精選層發(fā)行來募集資金，并為投資人提供退出渠道。

“通過本次發(fā)行募集資金近2億元，建邦股份本身也可以借此力量大大加速國內(nèi)市場(chǎng)的拓展，或者用并購方式獲得后市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并入上市主體。從美國的發(fā)展歷史看，大大小小的并購是汽車后市場(chǎng)快速形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)的必經(jīng)之路。擁有公開股票市場(chǎng)定價(jià)的建邦股份可以借鑒學(xué)習(xí)?！崩顒Ρ硎?，登錄新三板精選層，為建邦股份未來打通一級(jí)創(chuàng)投市場(chǎng)和二級(jí)資本市場(chǎng)通道，開拓了更多想象空間。

02

全覆蓋高回報(bào) 做連鎖背后的專業(yè)品類管理者

從成立到現(xiàn)在，青島建邦產(chǎn)品線朝著多元化方向發(fā)展，并同步布局國內(nèi)外售后市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

以制動(dòng)系統(tǒng)與傳統(tǒng)系統(tǒng)為例：2017-2019年，建邦股份制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品收入分別為11,858.66萬元、17,644.18萬元、11,943.54萬元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為43.87%、40.14%、31.33%；傳動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品收入分別為4,602.23萬元、7,105.18萬元、9,001.03萬元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為17.03%、16.16%、23.61%。

從2019年公司全年?duì)I收結(jié)構(gòu)來看，制動(dòng)系統(tǒng)、傳統(tǒng)系統(tǒng)、電子電氣系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)等分別占比31.33%、23.61%、19.69%、15.38%，其余業(yè)務(wù)共占據(jù)9.99%。

鐘永鐸認(rèn)為，單一品類的產(chǎn)品，很難滿足后市場(chǎng)的“胃口”。由于不同車型零部件的技術(shù)要求、產(chǎn)品類型、規(guī)格型號(hào)存在較大差異，汽車后市場(chǎng)對(duì)車型件產(chǎn)品存在多品種、小批量、多批次、高要求的供貨要求，這是汽后供應(yīng)鏈領(lǐng)域的一大特征。

得益于清晰高效的產(chǎn)品策略，建邦股份2019年凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）高達(dá)24.6%，遠(yuǎn)高于同行可比公司水平，也是這批32家新三板精選層企業(yè)中的佼佼者。

據(jù)AC汽車了解，建邦股份早年以供應(yīng)商北美汽車配件連鎖公司為主，海外收入占比較高。其主要客戶均為知名汽車零部件制造商或供應(yīng)商，主要客戶包括：Cardone Industries， Inc、Dorman Products， Inc、Arnott ， LLC、SchaefflerGroup USA Inc、Crown Automotive Sales Company等。上述供應(yīng)鏈巨頭瓜分北美汽車后市場(chǎng)超過50%份額的背后，是擁有一批實(shí)力強(qiáng)勁的汽配供應(yīng)鏈管理公司，為其提供專業(yè)品類配件的供應(yīng)管理。建邦就是其中一家。

經(jīng)過多年的發(fā)展，建邦已實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外雙市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)發(fā)展，能夠很好地滿足國內(nèi)外客戶的需求，并不斷開拓新的客戶。鐘永鐸表示，近年來，公司持續(xù)推進(jìn)國內(nèi)業(yè)務(wù)快速增長，當(dāng)前已和國內(nèi)諸多知名汽車零部件連鎖企業(yè)開展業(yè)務(wù)合作。

另外，針對(duì)國內(nèi)快速發(fā)展的汽車維修連鎖企業(yè)，建邦進(jìn)一步開發(fā)了針對(duì)性產(chǎn)品，如油底殼放油螺栓、輪轂螺絲螺母等。一個(gè)不起眼的產(chǎn)品，建邦股份之所以能抓住機(jī)會(huì)，主要得益于其打造的諸多競爭優(yōu)勢(shì)：

一方面，依托輕資產(chǎn)運(yùn)營模型，建邦股份站在連鎖及供應(yīng)鏈平臺(tái)角度思考，將專業(yè)品類的產(chǎn)品做全。僅放油螺栓而言，建邦股份開發(fā)了62款不同螺栓型號(hào)，實(shí)現(xiàn)95%以上車型的覆蓋。滿足經(jīng)營者與消費(fèi)者對(duì)不同細(xì)分品類多品種、小批量、多批次、高要求。

其次，建邦股份能依托海外成熟供應(yīng)鏈客戶的優(yōu)勢(shì)，加上建立了專業(yè)的市場(chǎng)調(diào)研團(tuán)隊(duì)，能夠深入市場(chǎng)一線進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，走訪 4S 店、汽配城、汽車修理廠等，深入了解終端客戶使用情況，從而發(fā)掘業(yè)務(wù)開發(fā)機(jī)會(huì)。同時(shí)，建邦股份積極與整車廠進(jìn)行合作與溝通，了解第一手的汽車后市場(chǎng)零配件消耗及需求情況。

最后，建邦依托于微信小程序建立的查詢系統(tǒng)，支持V碼、車型查詢，精準(zhǔn)匹配到用戶車輛，降低選買及維修產(chǎn)生的時(shí)間成本。

按照鐘永鐸的設(shè)想，未來建邦股份以經(jīng)營國內(nèi)外穩(wěn)定的供應(yīng)鏈客戶為核心，根據(jù)市場(chǎng)需求開發(fā)更多細(xì)分品類配件，可以針對(duì)性開發(fā)更多系統(tǒng)配件產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)高速增長。

03

美國有Dorman 中國有建邦

成立于1978年的Dorman系美國車后市場(chǎng)零配件供應(yīng)商，2019年收入9億美元，市值接近24億美元。其優(yōu)勢(shì)核心是專門找原產(chǎn)件缺陷，通過自主研發(fā)再與其他供應(yīng)商合作，生產(chǎn)優(yōu)于主機(jī)廠原廠的配件品質(zhì)。這正是Dorman的競爭核心。作為其主要供貨商之一的建邦股份也在不斷學(xué)習(xí)和借鑒Dorman的成長經(jīng)歷，逐年增加研發(fā)投入、開拓高技術(shù)含量的售后配件。

根據(jù)安信證券研報(bào)顯示：建邦股份共取得32項(xiàng)專利技術(shù)，主要集中在主營產(chǎn)品開發(fā)及模具設(shè)計(jì)中可廣泛、交叉利用。而建邦股份的技術(shù)研發(fā)類人員，占員工總數(shù)超過18%。

據(jù)鐘永鐸介紹，汽配零部件十分復(fù)雜，涉及機(jī)械、電子電氣、力學(xué)、材料學(xué)等多種學(xué)科，具有種類豐富、材質(zhì)多樣、規(guī)格多變的特點(diǎn)，要求企業(yè)對(duì)各種零部件的原理、特征和規(guī)格等具有深刻的認(rèn)識(shí)，以設(shè)計(jì)出符合客戶要求、生產(chǎn)工藝合理且質(zhì)量穩(wěn)定的產(chǎn)品，這需要時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的積累，從而對(duì)市場(chǎng)新進(jìn)入者構(gòu)成了一定的障礙。隨著汽車智能化的升級(jí)，汽車零部件將更趨向電子化，這將對(duì)市場(chǎng)新進(jìn)入者構(gòu)成更高的技術(shù)壁壘。

在建邦股份內(nèi)部，鐘永鐸推行“產(chǎn)品小組”機(jī)制，小組根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研和客戶反饋，尋找新產(chǎn)品開發(fā)機(jī)會(huì)，5萬元以下的投入決策由小組主管自行決定。在建邦股份內(nèi)部，可以看到多個(gè)開發(fā)項(xiàng)目在同步進(jìn)展。這樣的機(jī)制，促使建邦更高效開發(fā)被市場(chǎng)“忽視”的差異化產(chǎn)品。

差異化和有技術(shù)壁壘的產(chǎn)品，讓建邦股份獲得高速增長和高額回報(bào)：2018年分別實(shí)現(xiàn)62.65%的營收增長，凈利潤實(shí)現(xiàn)100.91%增長。隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)一步投入和城鎮(zhèn)化推進(jìn)，我國汽車消費(fèi)市場(chǎng)長期仍然有較大的增長空間。我國汽車保有量也在不斷提升，對(duì)汽車零部件的需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。

美國售后市場(chǎng)空間大，國內(nèi)售后市場(chǎng)高速發(fā)展。據(jù)美國汽車售后配件供應(yīng)商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，美國汽車的平均車齡約約 12 年，售后市場(chǎng)增長非常穩(wěn)定，2019 年售后市場(chǎng)空間約3000 億美元。

中國汽車車齡近年來顯著提升，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，截至 2018 年，保有期在 5 年以上的車輛占比達(dá)47%，且中國汽車保有量快速增長，目前已達(dá)2.7億輛，很快將超過美國汽車保有量。建邦股份深耕歐美市場(chǎng)同時(shí)，在國內(nèi)市場(chǎng)積極擴(kuò)展，有望享受全球售后市場(chǎng)最大紅利。